前言

招金期货有限公司是经中国证监会批准设立的国企控股的大型期货公司,公司成立于1993年,注册资本1亿元,总部位于山东淄博,是鲁中地区唯一一家期货公司。公司依靠股东雄厚的现货背景,牢牢把握“向产业客户推进,秉承向产业学习,为产业服务,与产业共赢的服务宗旨”,打造了一支专业化的“一站式交割服务”团队。

经过数据分析总结,现对有色贵金属、农产品、能源化工、黑色期货、宏观金融、期权研究六大类发布2018年研发年报。

招金期货2018年有色贵金属年报
目录

一、2017年贵金属市场综述

二、全球央行货币政策

三、欧美政治、地缘因素

四、贵金属供需

五、2018年贵金属价格展望

六、2018年贵金属套利机会

七、附表

阅读要点

2017年黄金价格总体呈现震荡上行的趋势。黄金上半年整体表现良好,年初受美联储2016年12月加息“靴子落地呈利好”的提振,黄金自低位1125美元/盎司开始反弹。一季度逢低买盘的需求致使金价受到提振,美国新总统特朗普政策的不确定性引发市场的避险情绪,美联储3月鸽派加息进一步打压美元,支撑金价的走势。

4月份,在叙利亚、朝鲜半岛问题等地缘政治危机、英国议会提前大选、法国大选、美联储缩表讨论、特朗普税改政策等的影响下,贵金属市场持续震荡上行。

5月份,法国大选符合预期,避险情绪消散,随着6月美联储加息预期增强及缩表的提出,金价出现下滑。

6月受中东动荡局势、恐怖袭击事件及特朗普“泄密门”的影响,避险情绪抬升,拉升金价超过前期高点至1296.13美元/盎司附近。但随着避险情绪的消化,美联储6月偏鹰派加息,金价由涨转跌,开启一波下行趋势,逼近千二关口。三季度,美国政治经济内忧外患,美元一蹶不振,直到杰克逊霍尔年会召开,耶伦及德拉吉讲话后,金价突破千三重要阻力关口,美朝局势再次升级,助力现货黄金站稳千三。

9月美联储副主席费希尔突然宣布将辞职,使金价涨能增加,欧洲央行决议引发市场巨大波动,加上糟糕的经济数据,美元跌破92关口,金价飙高至年内最高点1357.5美元/盎司。

9月中旬,随着美联储9月议息会议宣布10月开启缩表,预计年内还将加息一次,美联储主席耶伦发布稍显鹰派的言伦,金价开启下行通道。进入四季度,美国税改、美联储主席人选角逐等逐渐成为市场焦点,金价走势也随着消息面的变动呈现窄幅震荡的走势,总体上面受到美联储加息预期的打压,下面受到欧美政治地缘因素的支撑。

12月金价波动率回升,美联储12月偏鸽派的加息,使金价重演“靴子落地”反弹行情,从美国税改进入最后的收尾阶段,黄金季节性需求,以及技术面等几个方面看,2017年底金价将维持反弹震荡的走势。

而相比黄金,2017年白银的走势呈现震荡下行的趋势,总体表现不及黄金。伦敦现货白银均价 17.13 美元/盎司,相比 2016 年降低 0.058%。四月中旬触及最高位 18.648 美元/盎司,截至 2017 年 12 月 19 日,伦敦现货白银收于 16.12美元/盎司。【更多】

招金期货2018年黑色产业链年报
目录

一、2018年基本观点与策略

二、动力煤:煤炭产量释放受抑制,煤价保持相对高位

三、炼焦煤:供需紧平衡状态,行业内低库存为煤价提供较强支撑

四、焦炭:受上下游双重影响,利润变动幅度较大

五、铁矿石:港口高库存及高进口量压制价格上行空间

六、钢材:受益供给侧改革,钢价大涨,钢厂利润丰厚

七、需求:固定资产投资缓中趋稳,房地产开发投资增速小幅回落

阅读要点

2018年我国投资增速或将有所放缓,房地产投资减速、基础设施建设投资更明显放缓,制造业投资震荡中略有加快;消费增速有所加快,贡献继续提升。在我国工业化基本结束、防范系统性金融风险的大背景下,货币还将会以收紧为主,补库存也将进入尾声,投资和GDP增长速度保持基本一致,进入“新常态”阶段。

预计煤炭行业供应将由偏紧向宽松转变,国家推动“三去一降一补”也不支持煤价大幅上涨。预计我国煤价将会保持总体稳定,当前产能过剩、供大于求的基本面未改,全国煤市供应总体上将逐步向宽松转变。宏观政策将决定钢铁行业的供需转变,供应将由不足转向相对富裕,而需求则将由增长转向持平或下降,国内供应相对过剩将促进出口。2018年钢铁生产利润将步入常态回归阶段,因原燃料价格不具有上涨条件,钢厂利润的回归将以钢价的下跌的形式来表现,届时螺矿、螺焦、螺废钢比、卷螺差价都将出现理性回归,钢企盈利空间将收窄,且部分将让利原料。

2018年重点关注黑色产业链的库存和利润,尤其钢厂利润,大幅度倾斜难长久。做空钢厂利润主要是空成材、多原料。单产品跨期套利盈利不高、风险大,但做原料和成材跨产品,能有效降低风险。库存其实就是各方博弈的话语权,利润是核心,价格是反映综合因素的载体。据上游煤炭、铁矿石,中游焦炭和下游螺纹热卷关系,在不确定因素较多的情况下,实行套利,才会发挥良好作用,否则则会弊大于利。预计2018年全年套利机会将多于今年,而单边趋势性机会减少。【更多】

招金期货2018年动力煤市场年报
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一、2018年基本观点与策略

二、价格:全年宽幅震荡,季节性特征明显,明年或将延续

三、国内:产量同比小增+ + 低库存共同构筑了供应端的利好基础

四、进口煤:7月1日起执行限制政策,12 月底暂取消,累计增速继续放缓

五、中间环节:汽运受限,火运紧张,明年起铁路运价调高上浮空间后再涨概率加大

阅读要点

2018年供给侧改革政策预计将继续推荐,目标设定为淘汰1.5亿吨落后产能,在产能过剩问题仍存情况下,预计方针大方向不会改变。但因现已累计退出产能5亿吨左右,已完成“十三五”规划的60%以上,未来几年节奏或将有所放缓。2018年将从总量性去产能转向结构性优产能为主,从以退为主转向进退并重,预期总供应将继续小幅增加。

从有关部门态度看,保供稳价为主基调,行政干预力度仍较强。长协煤供应、进口煤总量限制及煤价和库存挂钩等制度均将服务于此。政策方面不确定性风险较大,重点关注执行和落实情况。总体看,预计2018年供需关系偏宽松,但季节性、结构性、阶段性矛盾出现频率或将增加。

从有关部门态度看,保供稳价为主基调,行政干预力度仍较强。长协煤供应、进口煤总量限制及煤价和库存挂钩等制度均将服务于此。政策方面不确定性风险较大,重点关注执行和落实情况。总体看,预计2018年供需关系偏宽松,但季节性、结构性、阶段性矛盾出现频率或将增加。 1月处供暖季,民用耗煤利好支撑犹在,下游电企仍处补库周期,但长协煤也开始供应,进口煤通关,处多空因素夹杂和此消彼长期,煤价仍将稳中小涨,但涨幅将收窄。2月中旬将迎来春节假期,上旬电厂供暖+节前补库将已结束,此时工业企业准备放假并进入假期,耗煤量降至年内低谷,整体煤价预计将呈稳中下降态势,但因供应端产量收缩,降幅有限。进入3月后,下游高耗能行业已基本陆续复工,2月下旬到3月中旬需求端将整体复苏,此时煤价将继续走强,下旬供暖季结束后,民用支撑力减弱,预计价格偏强震荡整理可能性较大。4-6月是煤市传统淡季,供暖已全部结束,工业等平均开工率水平也已增至高位,再度提升空间不大,水电出力增加,价格回落可能性较大。7-8月为迎峰度夏补库期,旺季效应将带动煤价上行,尤其9月,10月虽需求端小幅回落,但考虑到大秦线秋检及假期煤矿减产因素影响,预计供应端将出现阶段性收紧,支撑煤价仍在高位。10月下旬到11月上旬为夏季用煤旺季结束和冬储尚未展开期,且大秦线检修结束,煤矿产量增加,施压煤价出现回落。11月中旬始,冬储煤补库开始,煤市推动力将不断增强,需求端预计仍会执行环保限产,但力度已不如往年,此时工业和民用需求均会较强,且天气具有较强不确定性因素,若出现极端天气,下游货源供应和运输均将受到挑战,煤价变动幅度或将超预期。

策略:

1、预计期现货走势或延续宽幅震荡态势,趋势性机会减少。

2、季节性特征或仍明显,关注淡旺季、节日假期效应等带来的短期机会。

3、1月合约交割月在旺季,5月和9月在淡季,套利出现几率加大,可降低交易风险。

4、库存是供需双方博弈的砝码也是最直观的体现,价格是各因素综合作用的载体,为重点关注数据。因北方港煤炭为主要交割品,关注沿海一线中转港、接卸港和重点电厂库存和耗煤情况。

5、将运价作为重要参考的先行指标,汽运费及海运费变动情况,及火车运价调整可能性。

6、短多长空,长周期看,下游需求端呈萎缩态势,2018年重点在于考验和锻炼参与者的资金管理和控风险能力,盈利空间或将缩小,但风险系数却在提高。 【更多】

招金期货2018年原油年报
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一、2017年原油行情回顾

二、2017年原油供应分析

三、2017年原油市场需求分析

四、CFTC持仓分析

五、总结与后市预测

阅读要点

2017年国际原油延续2016年的震荡恢复走势,全年处于宽幅震荡状态,并未出现明显的暴涨暴跌行情。OPEC及俄罗斯等国年内限产效果一般,但全球库存还是出现了明显的下降,然而油价在走高之后,美国页岩油等国际产能开始恢复,整体上对供需平衡的改善造成了破坏。依照OPEC及俄罗斯既定目标,以及目前原油库存的下降速度,国际油市仍将需要超过一年的时间方能将总库存降至5年均线附近。在诸多利好与利空并存的状态之下,国际油市全年处于区间震荡走势,既未能突破3年来最高点,也未能跌破3年来最低点。【更多】

招金期货2018年沥青年报
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一、2017年沥青行情回顾

二、原油市场涨跌分析

三、2018年沥青市场供需分析

四、沥青持仓分析

五、总结与后市预测

阅读要点

2017年国内沥青期货走出了宽幅震荡的走势,从年初跟随原油震荡下行,到年中受需求和原油支撑筑底,再到下半年的震荡上行,年底又跟随原油横盘震荡。整体上沥青期货一直跟随原油价格宽幅震荡为主,国内供需面都未有明显的亮点出现,全年表现不温不火,较其他化工品而言涨跌幅度都相对偏小。2018年西部地区基础建设投入依旧较大,沥青依旧有较强支撑,但产能的不断扩大使得沥青涨幅或有限。就原油及沥青的预期来看,仍将维持较为明显的季节性走势。【更多】

招金期货2018年PVC年报
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一、行情回顾

二、PVC供应端分析

三、PVC成本端分析

四、PVC需求端分析

五、PVC行情展望

阅读要点

2017年是供给侧结构性改革的深化之年,在某种意义上也是部分领域改革取得突破的决胜之年。对于PVC行业来说,2017年围绕PVC价格波动主要的运行逻辑就是供给侧结构性改革以及环保。展望2018年的行情,2018年环保仍然将是影响PVC价格的主要影响因素,这主要体现在成本及需求的各个方面:成本端方面,对过剩产能的电石行业来说2018年将面临诸多的政策限制,后期仍需多加关注国家的政策限制;需求端方面,由环保引发的传统需求淡旺季发生变化也同样会影响到PVC价格的波动。【更多】

招金期货2018年PP年报
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一、2017 年 PP 走势回顾

二、相关价差关联性分析

三、上游原料分析

四、PP 供应分析

五、PP 需求分析

六、2018 年 PP 展望

阅读要点

2017年PP产能继续扩张,一季度常州富德、中江石化投产之后,国内PP扩能进入长时间的真空期。四季度尾声,青海盐湖、云天化及神华宁煤二期才陆续投产,不过今年总投产产能171万吨/年,远远不及去年296万吨/年,产能增速明显放缓。

2017年PP价格走出明显的V字形走势。 一季度在春节因素刺激下短暂反弹,随后开启了下跌通道,一直延续到二季度;三季度期货开始止跌反弹,但是并未突破万元大关,进入四季度后,PP陷入了长期的区间震荡。【更多】

招金期货2018年豆系年报
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一、2017年连豆粕、连豆油行情回顾

二、2017/18年度大豆、豆粕、豆油供需格局变化

三、近期豆粕基本面梳理

四、近期豆油基本面梳理

五、总结与展望

阅读要点

2017年豆粕走势相比往年略显平稳,但受CBOT美豆的影响,年内波动频繁。美国大豆产量再创新高,南美产区产量也稳步增加,全球大豆供给宽松格局不改。2018年预期供应压力仍大,但要注意拉尼娜天气炒作及美国、巴西播种期天气状况和大豆收割以及出口进度。

2017年豆油期价跌幅较大,基本回吐2016年涨幅,价格再次下探至历史底部区间。这与庞大的大豆供应量、棕油的增产及低迷的需求不无关系。豆油库存屡创历史新高成为2017年的常态,给人一种没有最高只有更高的感觉,即使在需求旺季,库存下降程度也微乎其微,很直观的展现了宽松的供需格局。2018年是否会有变化,庞大的供应端可讲的故事不多,趋势行情或难形成,当底部区间逐渐被压缩,下跌动能会减弱,利多因素容易被放大,届时有可能会进入宽幅震荡,产区天气、政策影响、备货节奏、资金行为等将影响油脂走势。【更多】

招金期货2018年棉花年报
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一、 2017年郑棉期货走势回顾

二、 国内棉花市场供需情况

三、 国外棉花供需平衡表分析

四、 2018年棉花行情展望

阅读要点

综合来看,2018年国内棉花价格将受到多重利好,棉花供应结构即将发生改变。政策上的变化将继续主导棉花价格走势。国外棉花将继续丰产,棉价上方压力大、空间较小,但是随中国供需缺口矛盾日益激化,棉花价格下方形成较强支撑,国际棉花或将偏弱震荡,价格下沿抬升。国内棉花在3月份抛储前仍难有起色,随抛储进行至后期,国储库存下降至合理水平,产销差缺口将只能依靠进口,市场或提前炒作,棉花价格面临一波急速上涨,年国内棉花长期看好。【更多】

招金期货2018年玉米、淀粉年报
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一、2017年玉米市场综述

二、国际市场分析

三、国内玉米市场

四、2018年玉米操作建议

阅读要点

大宗农产品指数在经历了2016年一波集体上涨后,2017年大宗农产品多维持震荡偏弱的局面。然而玉米在供给侧改革实施后,上涨幅度却尤为凸显。回顾整个2017年大宗玉米指数上涨可分为三个阶段。第一阶段,1-4月份价格快速上涨阶段,因16年10月份新玉米上市之后,受种植面积下滑,及单产下降影响,玉米缺口问题被不断放大,尤其春节后玉米紧张情况更为凸显,以致市场粮源阶段性供应紧张,期价大幅拉高。第二阶段,4月份至新玉米上市前,政策粮决定价格阶段,此阶段因政策粮稳价作用,期价走势偏稳,但是由于陈粮出库难及运费上涨导致玉米价格在新玉米上市前再次创年度新高。第三阶段,新粮上市阶段,此阶段玉米期价受新粮产量继续下滑,农户售粮心态稳定以及下游采购积极影响,令市场玉米始终处于供应紧张局面,期价一度被拉高,目前最高点1811,较年初上涨300点。展望2018年,技术面来看45度上涨,具备稳定上涨趋势,因此18年玉米定价仍会被推高,但是因陈粮库存对市场的压力,预计期价多震荡上涨。【更多】

招金期货2018年白糖年报
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一、2017 年食糖市场行情回顾

二、全球食糖市场供需结构

三、国内食糖市场供需格局

四、2018 年食糖市场行情展望及风险因素预判

阅读要点

整体而言,2017年国内白糖市场呈现震荡偏弱行情,较前几年而言处于高位维稳的水平。国内糖市虽然延续产不足需的格局,但因进口和储备糖政策变化足以弥补缺口。在放储预期下,市场整体情绪较为悲观,糖价易跌难涨。最终反馈到供需层面来看,市场是不缺糖的。 【更多】

招金期货2018年玻璃年报
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一、行情回顾:2017年玻璃价格重心高位维稳

二、宏观:经济筑底之路道阻且长

三、基本面:供需结构临近拐点,2018年缺乏足够乐观底气

四、2018年行情及机会展望

阅读要点

从供给端看,虽然沙河地区生产线停产对短期产能影响较大,但因2017年的经营效益较好加之目前高额的冷修成本,生产企业在未来一段时间内仍会选择坚持生产甚至继续扩充产能,即便冷修后也会择机复产,环保政策影响下的产能减少并不意味着玻璃行业真正进入了减产周期,除非行业生存环境急剧恶化。因此,2018年的供给压力依然较大。

从成本端看,2018年玻璃生产成本不会再有明显增加,若煤炭和纯碱价格出现回落,则有望出现一定改善,即成本端对玻璃价格的支撑已临近边际。另外,若环保进一步严厉,则成本存在增加可能。

从需求端来看,未来表现将较2017年同期偏弱,其一主要是建筑玻璃需求存在下降空间,而汽车和出口增量相对有限且所占比例较小,其二则是从政策方向偏紧和整体的货币环境来看将对未来整个建筑行业产生较大影响。所以从中长期来看,低附加值的玻璃需求整体趋弱的格局难变,在该格局下玻璃行业内在的机会集中体现在某些时间段内的供给端收缩和产品结构的升级。【更多】

招金期货2018年甲醇年报
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一、2017年全年甲醇期货行情走势

二、甲醇产量稳定增长

三、甲醇进口数量不及市场预期

四、库存低位运行 积累较为缓慢

五、烯烃装置大量投产 新兴下游成为主宰

六、甲醇燃料需求增加 已然成为甲醇的第二大下游

七、利润尚可叠加环保整合 传统下游或依旧可期

八、表观消费量增速明显减缓

九、套利逻辑以做空9-1价差或者入场9-1反套为主

十、2018年甲醇价格走势预测

阅读要点

2017年全年甲醇期价整体呈现底部重心不断上移的震荡偏强走势。

2018年,供应端压力或将凸显,需求端支撑或尚显不足。综合来看,以做空远月(1805以及1809)和做空9-1(1809以及1901)价差为主。【更多】

关于我们

招金期货有限公司是经中国证监会批准设立的国企控股的大型期货公司,公司成立于1993年,注册资本1亿元,总部位于山东淄博,是鲁中地区唯一一家期货公司。招金期货是我国成立最早、最具竞争力和影响力的期货公司之一,与中国期货市场一起经历了试点、治理整顿、规范发展的历程,并逐步完善、壮大。公司分别在北京、上海、大连、石狮、临沂、天津等地设有营业部,具有商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询与资产管理业务资格。

公司现在是上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所的会员,是中国金融期货交易所的交易结算会员,同时全面开通农业银行、工商银行、建设银行、交通银行、中国银行、光大银行、兴业银行、招商银行、浦发银行、民生银行的全国银期转账业务,可为全国各地的投资者提供专业、快捷、及时的大额资金调拨、期货经纪、风险管理等服务。

我们的优势
我们的荣誉

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