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全球初露危机引恐慌 金市弧形底成迎小牛
        自金价在2011年9月触及1921.18美元/盎司高位之后,长达十年的金价大牛市宣告终结,熊市环境之下,多头每次奋力反击都被空头吊打,可谓苦不堪言。然而2016年初,全球股市熊市、美元下跌、地缘冲突以及以及全球央行负利率扩散等消息重新把市场拖回了危机时代,由此黄金重新获得市场青睐,并引发了春节爆炸性行情,进而使得黄金熊市格局被打破,多头迎新春开门红。
中期而言,我们认为避险保值作为金融市场重要主题的格局不会迅速逆转,虽然短时获利了结和指标超买,会使得金价出现震荡调整走势,但后市金价维持上涨趋向的概率仍较大。
全球初露危机迹象  黄金成为市场宠儿
        进入2016年,全球经济被拖入危机氛围,在全球经济前景黯淡、货币宽松效果边际下降等多重因素的影响下,市场恐慌情绪不断蔓延,由此全球股市深陷脆弱窘境,市投资者纷纷撤离股票市场,全球股价跌得头破血流。春节期间,美股盘中跌至2014年4月以来最低,欧洲股市也一度创出了2013年9月以来最低,日经股指上周跌幅惨重,全周重挫逾10%,16个月来首次跌破15000点关口。韩国创业板指上演熔断,尾盘指数收盘大跌6.1%,创2011年以来最大跌幅。全球经济放缓的忧虑,使得市场资金寻求避险保值,10年期美债收益率触及一年来最低水平,日债收益率破零,金价则飙涨近7.2%。
        我们认为此轮股市下跌是由全球经济基本面决定的,短时难以扭转。其中,中国和欧美日等主要经济体经济增长模式面临转型,是全球经济发展放缓的主因,国内供给侧改革正处于艰难时段,而欧美日等国货币放水的政策模式边际效用不断递减,全球经济初露危机迹象。从市场数据来看,黄金与白银的价格比在上周接近80水平,上一次出现类似的情况要追溯到2008年金融危机。黄金与原油的价格比也飙升至44,远高于长期平均水平的15.5。历史来看,黄金原油比飙升之际,恰好是金融市场发生危机之时,这不得不引发我们的警惕。
        另一方面, 从2008年到现在,欧美牛市太长,浮盈太多,而目前的经济基本面偏疲弱,市场稍有风吹草动,预计后市将随时面临抛售压力,市场呼唤避险保值资产,黄金再次被选中,成为市场宠儿。
美联储加息步伐或放缓   机构大幅增持黄金
美联储主席耶伦在上周三和周四的国会证词上,暗示升息步伐缓慢,这施压美指走软,提振金价。耶伦表示,可能只会“逐步”调整货币政策,强调金融状况收紧以及中国的不确定性给美国复苏带来风险,但美联储需要逆转升息周期的可能性微乎其微。不过她还表示,不会排除考虑负利率的可能性。
        由于升息步伐放缓将使持有黄金的机会成本保持在低位,这对金市有利。数据显示,今年截至目前为止黄金价格已经上涨了13%左右,其中一个主要原因就是市场对美联储在2016年中进一步加息的预期有所减弱。从近日美联储官员纷纷表态关注金融市场状况的言论来看,美联储内部对于升息的门槛提高了,从当前经济环境角度来看,我们预计6月前美联储不会升息。
        近6周以来,金价一直维持良好升势,强化了投资者对金价持续上涨的信心,黄金市场涌现大量买单而卖单缺失帮助金价飙升,其中能够反映市场情绪的黄金ETF及COMEX黄金非商业净多持仓表现尤为明显。上周黄金ETF-SPDR共增持12.49吨,2016年以来共增持68.58吨,而CFTC持仓数据显示,投机者继续削减黄金空头头寸、增持多头头寸,非商业净多头寸已经连续六周增加,对冲基金和货币经理将COMEX黄金多头押注增加至三个月高位,反映出中期金市处于多头氛围中。
世界黄金协会需求报告暗示未来需求或进一步增强
        世界黄金协会最新发布的2015年全年《黄金需求趋势报告》数据显示,官方机构购买、亚洲市场的力量及欧美市场的持续推动力,巩固了黄金作为多元化资产组合、资产保值及对冲尾部风险的工具。
        2015年全年中国和印度分别以985公吨和849公吨的需求量继续领跑全球黄金市场,占全球总需求量的近45%。中印两国全年消费需求分别上涨2%和1%。2015年全年黄金总需求为4,212公吨,与2014年相比基本持平。尽管开年面临诸多挑战,各国央行持续购金以及中国和印度下半年强劲的市场需求,促使全球黄金需求在下半年回暖。其中黄金需求在以金条及金币为主的个人零售投资领域表现尤为明显。中国与欧洲市场领跑金条与金币需求,美国市场亦不甘落后。这是由于在经济疲软、市场动荡,以及地缘政治冲突持续的大背景下,投资者抓住了金价走低的机遇入手黄金。
        其中,2015年全球黄金投资需求为878公吨,同比去年815公吨上涨8%。全球金饰需求为2,415公吨,同比2014年的2,481公吨微幅下调3%。全球央行需求为588公吨,同比2014年的584公吨略微上扬,由于原油下跌和对全球经济信心减弱坚定了央行进一步多元化其储备的决心。
        2015年全年黄金总供应量同比2014年的4,414公吨下降4%至4,258公吨。这主要表现在再收金产量屡创多年新低,金矿产量增长幅度跌落至2008年以来的新低。2015年第四季度金矿产量出现自2008年以来的第一次下降,原因是成本缩减。受全球金价疲软、矿山关闭以及项目延期等影响,黄金初级生产放缓,本季度金矿产量为1,037公吨,同比2014年的1,152公吨大幅下降10%。
        据外媒报道,南非第二大工会AMCU表示,将会在适当的时候发布金矿罢工通知。金矿罢工或对当地的黄金供应构成极大的负面影响,支撑国际金价。
        展望2016年,在中国和印度市场的推动下,各国央行强势购金和个人消费者对金饰、金条与金币的持续购买将不断提振实物黄金需求。年初至今,黄金投资需求强势依旧。当全球股市经历动荡,黄金则表现突出。
地缘政治局势为金价提供支撑
        朝鲜核问题也引发市场忧虑,刺激金价突破1200关键心理阻力。自此前朝鲜发射卫星之后,朝鲜局势进一步升温,由于朝鲜举动牵动中美敏感神经,地缘要素等级增强,对于金价影响较大,后市仍需密切关注。
        中东局势是地缘政治要素脱离不开的话题,近日沙特和土耳其可能派地面部队进入叙利亚的消息不胫而走,这引发了世界对中东战争扩大的担心。一旦中东战争向更多国家扩散,那么中东的难民必然会增多,将会有更多的难民向欧盟涌入,欧盟经济会进一步恶化,这导致资本市场的一些资金从股市逃到了黄金市场。很多局部要素会串联起来,比如英国脱欧公投、欧洲移民危机、美国总统大选、全球范围的恐怖事件,上述要素时刻牵动全球市场的神经,2016年金融市场避险话题不断。
        技术上看,日线弧形底结构完整,后市关注千二心理关口支撑状况,虽然日内小时指标超买,金价短时将下修调整,但春节期间金价上破近几年下跌通道上轨,周线和月线环境大幅改善,多头已重新掌握中期市场主动,未来一段时间黄金可能从避险需求中继续得到支撑,后市金价再次上探1260美元至1300美元区间的概率仍较大。
文章摘自:期货日报
作者:招金期货贵金属研究院李晓杰

 
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