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套期保值案例2:九三粮油,平稳发展离不开风险控制

  九三粮油工业集团有限公司(以下简称"九三集团")是一家以黑龙江地产大豆为原料,主要从事大豆系列产品生产和研发的大型国有企业。公司主要产品有豆粕、大豆食用油、大豆胚芽、大豆蛋白、大豆磷脂等三大系列20余个品种。
  九三集团是在1987年正式投产的年加工能力为6万吨的中型油脂企业基础上发展起来的,是国家首批151家农业产业化重点龙头企业之一,近年来成为以大豆加工为主导,集国际贸易、资本运营为一体的大型大豆经营加工企业集团。下设八个生产分公司,年加工大豆能力700万吨(实际加工能力750万吨)。
  在经济全球化的背景下,中国国内的石油、矿石、大豆等众多资源型原材料的供应,对国际市场的依赖程度逐步增强,价格受国际市场的影响也日益显著,进而导致企业经营风险不断加大。大豆加工属于典型的产量密集型产业,这一行业的发展直接关系到国计民生,除了能保障市场色拉油供应之外,主要的副产品豆粕是饲料最重要的组成部分。近年来,大豆及其产品的国际和国内价格剧烈波动,使以大豆为原料,豆油、豆粕为主要产品的油脂加工企业既要面对产品市场的竞争激烈,又要承担原料价格波动的风险。通过期货市场,进行套期保值,以规避价格波动风险、锁定经营利润,成为国内大豆生产企业谋求发展的一大趋势。
  期货套期保值交易相比其它规避经营风险方式,以规范性更强、流动性更高等特征,已被九三集团运用到公司的实际经营操作中,来应对由于原料和产品价格波动带来的经营风险,而该企业主要是通过将产品和原料在期货市场存在对应合约的形式,展开套期保值业务。
  经营风险最小化,原料产品双套保当原料现货存在价格上升风险时,九三集团通过大豆期货(买入)套保操作进行化解,事先锁定采购成本。面对产成品库存压力,为避免未来价格的下跌,通过油、粕期货市场进行(卖出)相应套保操作来锁定销售利润。
  此外,针对进口的国际大豆,存在外盘采购风险的情况,该企业在进口点价的同时,相应在国内期货市场对应合约进行套保操作而使该风险得以规避。通过一些列严格的期货套保操作,九三集团产供销工作得以平稳运行,实现了经营活动风险的最小化。
  利用广泛信息渠道,实现利润最大化任何经济行为都存在多种风险,期货套保交易同样存在如基差、操作、道德等其他风险,九三集团也深谙此道,力图在风险最小化的基础上实现利润最大化。在具体操作中,该集团利用其庞大的现货网络优势,进行信息整理,分析趋势,并在此基础上对传统套保方式进行改良,根据企业的生产和销售实际情况,调整期货套保头寸和现货销售头寸,计算最优套保率,通过健全的全程监控体系规避操作和道德风险的发生,将期货和现货、内盘和外盘有机地结合到一起。
  紧抓稳健经营策略2007年,国内外豆类市场经历前所未有的牛市行情,高企的大豆价格和不同步的油粕产品涨幅,加大了油脂加工企业的经营风险,在冒进获利和稳健经营的抉择中,九三集团选择了后者。在看涨后市的基础上,该企业在内外盘大豆期货市场积极买入套保,锁定采购成本,协调产供销工作,加大生产力度,在原料转化为产品的同时,卖出套保油粕期货合约,锁定销售利润,并根据现货销售进展调整期货套保头寸,选择最优套保率,在规避风险的基础上去获取进一步的利润。
  期货市场使得九三集团不但可以有效地避免市场价格朝不利方向波动对企业产生的负面影响,而且可以使企业提前在一定时间内通过期货市场买进原材料,锁定了原材料采购成本。同时期货交易采用保证金制度,使得生产企业在交易的过程中用期货合约换取存货,大大减少了原材料的库存费用,节省了采购原材料所占用的资金,降低资金尤其是流动资金成本。

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