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套期保值案例4:菜油期货助推民族产业做大做强

实现农业产业化的关键是提升整个行业的竞争力,尤其是提升龙头企业的市场竞争力。在我国,大豆压榨业基本上被外资控制,而菜籽压榨业也面临着被跨国公司进一步蚕食的窘境,因此,应尽快发展壮大民族菜籽压榨产业。湖北奥星粮油工业公司通过充分利用期货市场,加快自我发展步伐,成功地闯出了一条民族中小企业自强之路,形成了期货套保+升贴水点价+品牌建设奥星模式,为我国民族中小企业的发展壮大提供了有益借鉴。
  一、奥星粮油工业公司概况
  湖北老河口奥星粮油工业公司(下称奥星公司)成立于2006年,公司主导产品为菜籽油,2007年菜油油料收购和加工量排名均为全省第三、全国第八。2008年加工油料15万吨,目前正在建设50万吨油菜籽精加工项目,建成投产后年产值可达20亿元,将成为湖北省设备最先进的大型油脂加工企业之一。20095月,湖北省授予奥星牌菜籽油湖北优质菜籽油称号。短短两年,奥星公司从一家名不见经传的民办企业,快速成长为菜籽加工行业的内资领军企业。奥星公司董事长梁红星认为,菜籽油期货助推企业实现了高速发展。
  二、奥星模式的运作及效果
  菜籽油期货上市后,奥星公司是第一批参与的菜籽油企业之一,在近两年的实践中形成了以期货套保+升贴水点价+品牌建设为核心的奥星模式。通过套期保值,扩大了经营规模;通过升贴水点价,稳定了产销关系;通过品牌建设,实现了产业升级。
  1.通过套期保值,规避原料采购和库存风险
  由于2007年至2008年上半年油脂价格暴涨,大部分油脂加工企业加大了对通货膨胀的预期,在一些媒体宣传保护价收购菜籽的信息引导下,出现了油菜籽上市后的抢购风潮。奥星公司面对这一状况,陷入两难:不采购原料将出现公司停产的状况,采购原料公司将面临巨大的价格下跌风险。经过研究,奥星公司决定一边积极入市采购原料,一边根据当天的原料收购数量进行套期保值,保值目标为5000吨菜籽油,于是6月份陆续在809合约上卖出1000期货合约,平均价位12400/吨。在当时的情况下,套期保值与生产成本有每吨200多元的倒挂亏损,很多企业认为应等到期货价格上升到成本以上或期货价格有利润空间后再进行套保。奥星公司分析后认为,虽然按目前的期货价格套保后会有少量亏损,但套保不仅是保价格,更主要是保趋势,考虑到期货交割时也会有物流、交割、保管、检验、利息占用等费用,如果先行套期保值,待产品生产出来后,产品走现货销售,然后再平掉套保头寸,到时现货价格必然会高于期货价格,会有效地弥补当时的套保亏损。果然,20089月油脂期货、现货价格暴跌,很多菜籽油生产企业由于没有在期货市场上套期保值,现货库存产生严重账面亏损。如果销售产品,账面亏损会变成实际亏损,因此现货企业纷纷惜售,出现现货市场菜籽油流通断流的局面,造成了菜籽油现货价格比期货价格高1000/吨的严重倒挂的局面。奥星公司抓住这一有利时机,从8月开始一边积极卖掉现货,一边及时平掉菜籽油期货809合约的1000手空单,最终期货盈利1000万元,现货亏损约500万元。通过期货市场这一快捷的金融衍生工具,奥星公司不但规避了风险,而且保证了企业的正常生产,掌握了菜籽油销售市场的主动权。
  2.通过利用期货价格开展点价模式,迅速完成现货销售
  期货市场对现货经营的稳定作用不仅体现在企业的经营方式上,还体现在现货市场价格的制定环节上。20089月以后,油脂现货市场价格暴跌,面对单边下跌的市场,很多下游贸易商在从购销合同签订到运输的过程中承担了巨大的路途风险,因而不敢下订单。在这种情况下,奥星公司率先推出了升贴水报价模式,与贸易商约定:贸易商先把货款以高于市场价格的价格支付给奥星公司,待货物到达销区后以约定时间内任意一天的当日期货收盘均价加上预定的600—800/吨升水价格,作为双方成交价格。通过期货点价和升贴水模式打消了贸易商的在途价格风险顾虑,维持了公司的正常销售,加速了公司的资金流转,又极大地扩大了客户销售网络。通过这种升贴水报价模式,仅20087—11月份奥星公司菜籽油贸易量就达3万多吨,直接贸易获利1000多万元,不但弥补了前期菜籽收购亏损,而且使下游客户能够很好地规避风险,实现双赢。目前,已有西安油脂公司、陕西建兴油脂公司、四川金府油脂公司、广安巨泰、川新粮油等近10家现货企业开始与奥星公司开展期货点价贸易,稳定了供销关系,取得了良好的经济效益。
  升贴水点价模式是国际市场上大宗农产品贸易中主要的价格确定方式,这种模式不仅能打破谈判僵局,解决熊市中客户货物的在途价格风险,也能丰富企业运营方式,增加利润。但在我国国内贸易中点价模式一直没有实现,主要原因是企业对点价模式非常陌生。而奥星公司敏锐地发现这一模式对公司业务的发展有极强的推动作用,积极学习并在实践中率先使用,同时不断联络油脂业同行一起使用、推广点价模式,推动了经营方式的创新。
  3.积极创新经营模式,开展期现一体化经营
  由于菜籽油价格大跌,菜籽油市场价严重低于成本价,一些菜籽油企业的库存难以实现顺价销售,但又占用大量资金,造成很多企业资金链断档。奥星公司结合期货价格走势和现货市场形势,判断跌势仍将继续,便以资金作抵押,向同行油脂企业借油销往下游企业,并与借出的企业约定归还周期。随后利用期现倒挂的形势,在相对低价位买入未来相应月份的菜籽油期货,到期归还借出的企业,并赚取其中的差价。借助现货做空+期货做多,奥星粮油减轻了自身的经营成本压力,在价格急剧下跌过程中反而获得了稳定收益,同时也为同行缓解了资金压力。当然,在此过程中奥星公司是最大的受益者,通过灵活运用期、现货市场的基差变化开展期现套做,奥星公司跟国内有影响力的几十家油脂企业建立了贸易往来关系,扩大了市场份额。2008年奥星公司收购加工油菜籽共计12万多吨,通过工贸结合、期现互补,销售收入突破10亿元,菜籽油贸易额和贸易量均居湖北省前列。2008年湖北省农业发展银行基于奥星公司的行业地位、稳健的期货套保和良好的经营业绩,给予其1.45亿元的授信额度,光大银行也给予奥星公司1亿元的授信额度,从而增强了企业融资能力,降低了财务成本。
  4.通过期现运作提升企业品牌,用企业品牌打造产品品牌

2008年商品价格大幅下跌,使菜籽油行业遭受全面亏损。虽然奥星公司通过期货保值成功规避了风险,但也清醒地认识到国内菜籽油行业的现实问题。近年来国内菜籽油消费份额不断减少,居民的菜籽油消费习惯持续弱化,国内缺少高知名度的国产菜籽油品牌。只有培育终端市场,提高终端市场对国产菜籽油的认可度和忠诚度,才能发展壮大菜籽油产业,提高农民种植油菜籽的积极性、稳定性,从而保障国家油脂油料安全。
  奥星公司通过套期保值、工贸结合、期现互补、经营创新等一系列措施,扩大了客户网络,提高了市场占有率,极大地提升了奥星公司的企业品牌价值。基于公司经营规模的不断扩大和战略发展的需要,奥星公司加快了品牌建设。2008年先后推出了浓香菜籽油、纯生冷榨菜籽油、火锅专用油等十余种中国特色的菜籽油新产品,形成了奥星品牌特色。20095月,奥星牌菜籽油被湖北省政府认定为湖北菜籽油第一品牌,并被湖北省政府列为农业产业化品牌重点建设工程。20096月,奥星牌小包装菜籽油进入武汉中百仓储、富迪实业的400多家连锁店和家乐福、武商量贩店等大型超市,这是湖北奥星争创全国知名品牌的第一步。菜籽油期货市场的价值在奥星公司得到了充分体现。
  为了打造全国知名品牌,奥星公司提出了用思想创造价值,用品牌实现理想口号,争取用2年时间完成奥星粮油的企业品牌打造,之后力争用3年时间把奥星菜籽油打造成全国知名品牌的长远规划。为此,奥星公司采取改变经营模式、实现期现结合、推广点价模式、搭建信息平台、研发自主产品、畅通物流体系等措施,为品牌建设创造条件。
  三、奥星模式对我国油脂行业的启示
  奥星模式的核心是期货套保+升贴水点价+品牌建设。通过套期保值,扩大了经营规模;通过升贴水点价,稳定了产销关系;通过品牌建设,实现了产业升级。
  在谈到中国菜籽油行业现状时,梁红星认为,目前国内民营油脂加工企业与大型国企及外资企业的差距,一是在于信息渠道,大型国企及外资企业可以把国内国际信息进行联动,而民营企业难以做到;二是在于风险控制程序,民营企业应对市场风险的经验不足,风险控制体系不健全,不能有效利用期货市场控制风险;三是物流体系不健全,民营企业掌握的物流资源较少。梁红星说:面对种种不利条件,企业只有不断创新,并且利用好期货这一金融工具,弥补自身劣势,从而具备更强的前瞻性和风险抵御能力,把经营做活,才能在激烈的市场竞争中立于不败之地,实现民族油脂加工产业的振兴。
  梁红星在总结自己利用期货市场成功经验时认为,要最大限度地提高企业的盈利能力,就必须最大限度地提高规避风险的能力,必须学会利用期货市场。对于生产企业来说,期货市场是一个发现价格、规避风险的工具,参与期货市场不是为了投机,企业要做的是利用好这个工具稳定经营。在菜籽油期货上市前,加工企业只能在价格上升时期赚钱,在下跌时都赔钱,甚至一年要赔出好几年的积累,现在有这么好的工具,企业如果不研究怎么充分利用,那么这个企业不管设备多先进,都是一个落后的企业。梁红星深有感触地说。

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