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套期保值案例6:川威集团成功套保纪实,钢材期货服务实体经济显成效

钢材期货上市不过两年有余,但国内不少钢企已经成功摸索出一条期、现结合的经营道路。  “很多生产型企业都怕期货,很多企业到现在还不明白,还在问我们为什么要做期货交易。但我们参与钢材期货市场的出发点不是投机,而是对冲现货的风险,所以我们不怕期货。”四川省川威集团有限公司董事长王劲表示。

作为四川省产钢规模位居第二的钢企,川威集团具备年产钢300万吨、钢材310万吨、焦炭110万吨、金属制品60万吨的综合生产能力,巨大的产能意味着较大的现货价格风险,该企业也不得不在期货定价时代及时“求变”。

  低价“保”原料

  自2009年开始做第一单螺纹钢期货交易后,川威集团就与期货市场正式“结缘”。当时的国内钢市经历了历史罕见的超级波动,上海螺纹钢期货价格从6~7月间的每吨3800多元开始上涨,8月初就已经逼近5000/吨,短期内涨幅超过30%。而从当年8月到10月,螺纹钢价格又急转直下,一路单边暴跌至最低3600/吨附近,之后到20104月,钢价再次回到每吨4800多元。可以想象,如果没有期货上的套保,这样的价格波动将给企业的经营带来怎样的困境。

  “我们大约在螺纹钢接近5000/吨的时候开始卖出套保,跌到3600多元的时候又开始买入套保。”川威集团大贸易办公室总经理杨能忠回忆。

  前一个操作为川威带来了300~400万元的期货盈利,后一个操作更具有创新成分,因为现货生产企业一般是不做低价位的买入套保操作的,而川威集团却奇迹般的在这个过程中降低了生产成本。在200910月螺纹钢期货价格跌至3600/吨时,该企业现货生产已面临每吨500元左右的亏损,即现货钢价跌至生产成本以下。该公司套保团队最终决定在低位买入螺纹钢期货,以变相地对冲现货损失。根据测算,每生产1吨钢材,约需要铁矿石1.7吨和焦炭700公斤,原料和成品的比例在2.41。如果按照原料和钢材成品的比例安排相应的钢材期货多头头寸,就相当于做了原料的买入套保,即在低价购入原料。

  于是川威集团从2009年的低位开始做多了3~4万手螺纹钢期货,待价格涨至4000/吨附近时平仓,每吨盈利约300元,总体盈利上千万。原先现货上的亏损就这样巧妙地抵消了,而这样大胆的套保今天看来还甚至有些保守。杨能忠这样评价那次有些不平常的套保:“现在看来,当时还是缺少期货公司的指导,其实应该期价越低越买,进一步降低成本。”

  “每天做销售”

  “保原料”只是过去两年中企业参与钢材期货的一个缩影,它反映了现货企业经营思路的不断转变。在参与期货交易之前,川威集团的领导班子也有过犹豫:如果进行卖出套保之后期货价格长期下不来,企业就需要把钢材运到上海去交割,而当时的川威还没有在上期所注册品牌,面临无法交货的问题。

  “当时是不懂,现在根本不用送去交割了。”杨能忠表示。

  螺纹钢的交割库远在上海,该企业的现货却是在成渝地区销售。假设现在公司持有100万吨的螺纹钢空单,每卖掉1万吨现货,就相应地平掉1000手空单。假设上海价格高,成都的现货价格低,该企业就不会平仓,现货也不会出货,等期货价格下来,出现浮盈,才会“走货”。

  当然这只是一个宽泛的套保流程,要实现成功套保,关键还是要和大的机构、有优秀研发人员的期货公司配合,需要系统性的作战方案。据杨能忠介绍,一般钢厂都有2个月用的原料,一个成熟的战略实施下来往往需要两三个月的过程。而如今的螺纹钢期货主力仅在1月、5月和10月三个月份上更替,所以拿2个月原料的量进行套保,风险并不大。

  这相当于2个月原料量的资金也不是一次性进场,还需注意套保的节奏。没有钢材期货的情况下,钢厂的经营非常“粗犷”,一些大钢厂甚至曾3个月定一次价格,如今的定价周期已经大大缩短。在期货上套保更是相当于每天做销售,比如今天期货上抛空5万吨螺纹钢,明天就要考虑是否继续抛空,或者之前的空单“吐”出来一部分,这都要求企业每天关注市场动向,不能像传统定价模式那样,几个月销售全部“一刀切”。

 

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