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招金期货2018年黑色产业链年报:供需预期宽松,黑色系风险增大
报告摘要与观点建议: 
       2018年我国投资增速或将有所放缓,房地产投资减速、基础设施建设投资更明显放缓,制造业投资震荡中略有加快;消费增速有所加快,贡献继续提升。在我国工业化基本结束、防范系统性金融风险的大背景下,货币还将会以收紧为主,补库存也将进入尾声,投资和GDP增长速度保持基本一致,进入“新常态”阶段。
       预计煤炭行业供应将由偏紧向宽松转变,国家推动“三去一降一补”也不支持煤价大幅上涨。预计我国煤价将会保持总体稳定,当前产能过剩、供大于求的基本面未改,全国煤市供应总体上将逐步向宽松转变。宏观政策将决定钢铁行业的供需转变,供应将由不足转向相对富裕,而需求则将由增长转向持平或下降,国内供应相对过剩将促进出口。2018年钢铁生产利润将步入常态回归阶段,因原燃料价格不具有上涨条件,钢厂利润的回归将以钢价的下跌的形式来表现,届时螺矿、螺焦、螺废钢比、卷螺差价都将出现理性回归,钢企盈利空间将收窄,且部分将让利原料。
       2018年重点关注黑色产业链的库存和利润,尤其钢厂利润,大幅度倾斜难长久。做空钢厂利润主要是空成材、多原料。单产品跨期套利盈利不高、风险大,但做原料和成材跨产品,能有效降低风险。库存其实就是各方博弈的话语权,利润是核心,价格是反映综合因素的载体。据上游煤炭、铁矿石,中游焦炭和下游螺纹热卷关系,在不确定因素较多的情况下,实行套利,才会发挥良好作用,否则则会弊大于利。预计2018年全年套利机会将多于今年,而单边趋势性机会减少。
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