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晨会纪要

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招金期货研究院晨会纪要(20180212)
贵金属:
      周四(2月15日)中国市场将进入春节假期休市模式。当周关注美国CPI、零售、PPI、新屋开工、进出口物价指数,欧元区/日本第四季度GDP,及央行官员讲话等;近期美国股债双杀,美元走强,黄金两周连跌;金融市场波动率增大,预计避险资产需求会增强,美元上方阻力91附近,伦敦现货黄金下方关键支撑1304/1292,黄金100日、200日均线或银价16整数关口位置附近可分批轻仓买入,黄金止损1260,白银止损15.6;受人民币因素影响,内外盘走势差异很大,内盘虽破位,但指标显超卖,不建议追空,假期期间观望为主,仅供参考。

原油:
      美国WTI原油3月期货周五(2月9日)收跌1.95美元,或3.19%,报59.20美元/桶,本周重挫9.78%。布伦特原油4月期货周五收跌2.02美元,或3.12%,报62.79美元/桶,本周暴跌8.59%。美国原油产量不断攀升加重了市场忧虑,同时美国石油活跃钻井数大幅上升也令担忧情绪进一步恶化。美国WTI原油期货价格盘中最低触及58.07美元/桶,本周创2016年11月来最大单周降幅;布伦特原油期货价格盘中最低触及61.77美元/桶。国内相关能化产品夜盘普遍维持震荡走势,沥青短线随原油继续走弱为主,冬储期又临近春节,现货交投处于年内最差时段,价格已失去指导意义。当前沥青操作建议空单继续持有,日内短线逢高做空为主,因保证金提高,需注意仓位及时止盈。仅供参考。

玻璃:
      临近春节假期,玻璃现货市场的供需基本停滞,总体呈现有价无市的特点。生产企业资金充裕,春节期间所需的原燃材料都已经基本储备齐全。在营销政策方面,也信心充足,并未大规模出台优惠措施或者营销手段,部分厂家对部分特定客户出台一定的优惠政策。长途公路运输停滞,基本都是本地贸易商适量存货为主。从下游加工企业订单情况看,南方市场要好于北方市场。现在市场关注的主要问题是春节之后市场能否如期启动,以及需求能否持续向好等问题。期货市场方面,昨日夜盘玻璃期价高位持续震荡,持仓量有减少。操作上仍以谨慎偏空思路为主,随着建材消费淡季的到来,后市需求难有改善,建议投资者可逢高加空五月合约。仅供参考。
 
PTA:
      PTA主力1805合约维持低位整理状态并伴随大幅平仓。开盘5594元/吨,收盘5604元/吨,较前日上涨12元/吨,涨幅0.21%,成交量3.2万手,持仓105.5万手。上海石化40万吨装置原定12月29-1月19日检修,现仍停车;桐昆220万吨装置30日因装置问题停车,计划在2月20日附近重启;福建翔鹭450万吨装装置计划春节后检修;扬子石化2月2日重启失败,计划延迟一周;远东石化75万吨装置2月8日计划检修3天;汉邦小线60万吨装置今日故障停车,重启时间暂未明;逸盛大化375万吨装置周六因故障降负。产业链主要关注点有:1、PX目前价格略有走低,与石脑油价差偏大,对PTA成本支撑作用削弱;2、PTA市场目前开工率偏高,逸盛石化计划春节后检修,连日在市场回购近4.7万吨,供给相对紧张;利润空间因原料PX下调而略有放大;PTA库存小幅上涨,但整体处于低位,对价格压力较小。3、PET下游近期计划检修装置较多,达到950-1000万吨产能,计划减少PTA需求在50万吨左右,利空市场。美股市场大幅下跌,原油价格走弱势,对PTA市场拖累明显。操作建议上,目前市场无明显反弹迹象,建议空仓观望为主,中长线可在5600-5650元/吨进场多单,止损在5500元/吨左右。仅供参考。
 
塑料:
      塑料1805合约震荡收跌,开盘9550,最高9595,最低9490,收于9510,持仓量减少11718手至396434手,成交量减少至221408手。
现货方面,石化新增检修装置偏少,装置开工率在92%附近徘徊,下游节前备货减弱,石化聚烯烃库存存在累库预期,但是石化降价幅度有限,抑制现货市场跌幅,其中华北地区煤化工7042主流报9300-9400元/吨,油化工7042主流报9400-9500元/吨。
逻辑:原油及PE现货供需面利好减弱,不过期现价差不大,抑制期价下跌空间,现货基本面不支持期价大涨或是大跌,短线期价主要受商品期货整体氛围变化。
操作建议:塑料1805合约跌势放缓,持仓量及成交量同步减少,显示期价在9500附近多空对峙明显,现货基本面不支持大涨或是大跌,短线期价主要受商品期货整体氛围变化,若期价跌破9500平台,则可能回落至9300附近,若在9500附近获得支撑,则有可能反弹至9700附近,目前以观望为宜。

PP:
      PP期货跌势暂止收出小阳线,收盘价格与上一交易日基本持平。具体来看1805合约开盘9219,收于9238,上涨3,涨幅0.03%,成交量降至23.7万手,持仓量降至52万手。近期计划重启的大唐多伦一线及徐州海天暂时推迟,PP开工率维持90%,临时检修带来的利好有限,周末PP开工率仍有望重回93%附近;石化出货速度明显放缓,库存继续攀升,周五升至68万吨,虽然属于合理累库水平,但是供应面利好继续减弱;春节临近下游备货基本结束,市场交投陷入僵持状态,PP供需矛盾日益显现,PP将进入累库状态。PP出厂价格全面下调,货源支撑力度减弱,加之近期油价及甲醇价格下跌,成本压力进一步增加。技术面来看,期价近期连续大跌陆续跌破整数位支撑,目前短期均线已呈现排列下行态势,上方对期价压制明显;期价运行于布林通道下轨附近,MACD指标绿柱继续放大,技术形态偏空。操作建议,PP供需矛盾或逐渐显现,技术面偏空,空单继续持有。
 
甲醇:
      甲醇期价下行,收于阴线。截至收盘,价格下跌10元/吨至2758元/吨,持仓减少26390手至552554手。1、截至2018年2月9日,秦皇岛煤炭报价750元/吨、较2月8日下跌25元/吨;煤制甲醇成本2611.5元/吨、较2月8日下跌57.5元/吨。煤制甲醇成本支撑作用减弱,或从成本端利空甲醇期价。2、截至2018年2月7日,甲醇装置开工率68.48%,虽然周度环比小幅下降0.08%,但是依旧延续高位盘整态势,或从供应端利空甲醇期价。3、截至2018年2月8日,CFR中国报价388美元/吨,折合成人民币进口成本3124元/吨左右,进口利润166元/吨左右。进口利润处在正挂趋势或利空甲醇期价,但是其利空程度取决于港口库存的恢复情况。据监测,截至2018年2月8日,港口库存53.65万吨,周度环比上涨2.99万吨,港口库存上涨或利空甲醇期价。4、截至2018年2月9日,烯烃装置开工率74.91%,周度环比下降3.46%,烯烃装置开工率下降或利空甲醇期价。据监测,宁波富德60万吨以及江苏盛虹80万吨烯烃装置或将于3月份例行检修,具体检修时间以及检修周期尚待确定,未来烯烃装置存在检修预期或利空甲醇期价。5、近期苏北、山东、西北报价跌幅明显大于华东地区,导致苏北-华东、山东—华东、西北—华东区域间套利窗口有所扩大,或刺激内陆地区低价甲醇货源流向港口地区,利空港口报价以及甲醇期价。但是因为春节前后运输受限、下游逐步离市导致接货能力有所减弱,短期窗口扩大对甲醇期价的利空影响或不甚明显。综上所述,基本面利空格局暂未改变,逢高沽空思路不变,关注上方压力位2800元/吨左右。做空风险点在于期现基差依旧较大(412元/吨),传统下游尤其是甲醛、醋酸利润水平甚高但是开工率尚处低位。
 
鸡蛋:
      今日全国鸡蛋价格较上周五走弱,产区山东临沂落1毛报价4元/斤,青岛主流落8元报价190元(4.22元/斤),周六销区北京大洋路到车7台,主流落10元报价200元(4.44元/斤),上海价格不一,禽蛋联合会稳定报价117元(4.25元/斤),蛋商联盟落5元报价112元,蛋价总体稳中偏弱,随着春节临近,多数销区市场停市,大多数蛋商停收,出货减慢;上周五主力合约继续震荡,上午冲高至40日均线附近后回归3690附近震荡,最终收一颗长上影线的小阳线,位于布林带中轨上方,40日均线处有压力,前期的kd指标背离效应已经释放;JD1809上周五的行情与主力合约类似,但是认为其上方压力更大,基本面暂时没有大的利空利好消息,预计今日主力合约震荡偏强为主,区间3650至3720,暂时观望为宜。仅供参考。

玉米:
      玉米主力期价回落至1783一线后,再次走高,但是成交疲软,临近假期市场多空均较为谨慎。近期国内对原产于美国的进口高粱反倾销立案调查发布公告,预示着后期进口高粱或受阻,利好国内玉米,多头信心得以提振,推动期价走高。但是上方空间较为有限,首先今年冬季气温较低,农户售粮意愿延后,预计3-4月份农户将加快售粮,方便腾库。其次因年后市场进入3月份,大部分机构预期,18年临储玉米拍卖将会在3月下旬开始,时间较往年提前,政策性利空令多头亦较为谨慎,其次拍卖价格方面,从年前东北轮出玉米价格来看,18年玉米拍卖大概率在1630-1680,因此从这一方面考虑,玉米1805下方空间亦清晰可见。另外今年玉米大多存储在贸易商手中,节前出粮有限,节后随着拍卖进行,出货或相对加快,市场供应压力较大。再者,市场普遍预计18年新玉米种植面积会回复,新作带来的压力或提前推至盘面。而下游需求方面,年前生猪集中出栏,年后饲料需求阶段性疲软,深加工方面虽长期看好,但是一二季度是下游需求淡季,预计玉米采购较年前有所放缓。整体而言,年后市场将进入拍卖市,拍卖情绪及价格将主导玉米期价的波动空间。玉米1805合约,后期波动1730-1860,上半年建议择高沽空。风险提示:注意年后深加工补贴政策出台。
 
淀粉:
      目前淀粉期货价格波动主要随玉米波动而同向波动,但是预计年后淀粉端会偏弱于玉米。一方面,年后原材料价格受拍卖影响,价格会进入区间弱势区间震荡,加上定向粮投放,淀粉定价成本会下移。另一方面节后淀粉开机率会逐渐恢复,但是一二季度需求淡季,预计走货放缓,淀粉库存会有所累计,利空淀粉市场。而且一号文件明确指出支持主产区农产品就地加工转化,这与2017年主产区玉米深加工热潮相吻合,预计后期仍会有相关政策出台促进深加工发展,在利多玉米的同时,是利空淀粉的。因此淀粉春节前后主力或触及前期高点,之后震荡回落,大概率形成双顶,此时可布局空单。另外关注淀粉1805-玉米1805价差缩小,两者价差在350-360附近,可选择做缩利润的策略。风险,年后阶段性补库,引起库存急速下滑,以及玉米拍卖不及预期,时间延后,均对淀粉形成重大利好。

豆粕:
      外盘方面,美豆出口销售疲软且后期无转好迹象,导致美豆期末库存增加以及巴西丰产预期给盘面持续施加压力,但是阿根廷天气干旱给盘面提供利好支撑。国内方面,上周国内油厂大豆压榨193万吨,因上周为年前最后一周,节前备货进入最后时期,部分油厂为保证合同执行,尽力保持开机或恢复双线开机,令上周开机率略高于此前一周。进入本周,国内各油厂已基本进入春节放假节奏,油厂开机率呈季节性下降趋势,需求端春节备货已经结束,国内呈现供需两弱局面。预计近期期价仍维持震荡状态,建议空仓过节。


 
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