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晨会纪要

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招金期货研究院晨会纪要(20180214)
贵金属:
      美国三大股指连涨三天,投资者关注美国CPI数据,市场情绪紧张;黄金ETF当前为823.66吨,较周一增加0.68%。白银ETF维持在9,767.91吨不变;假期关注2月15日(周四)美国1月PPI、2月纽约费城联储制造业指数、当周初请;2月16日(周五)美国1月新屋开工、营建许可、2月密歇根大学消费者信心指数;2月21日(周三)欧元区2月制造业PMI、美国2月Markit制造业PMI、美国1月成屋销售;假期期间还要注意美股下跌、美元变动及政治地缘、全球贸易商讨、数字货币暴涨暴跌等可能引发的市场避险等因素,谨慎操作,轻仓过节,仅供参考。

原油:
      美国WTI原油3月期货周二(2月13日)收跌0.18美元,或0.3%,报59.19美元/桶。布伦特原油4月期货周二持平于昨日,报62.72美元/桶。美国原油产量继续走高引发的担忧情绪愈发严重,同时国际能源署(IEA)也发布了利空预期,这令油价下行压力加大。美国WTI原油期货价格盘中最低触及58.39美元/桶,布伦特原油期货价格盘中最低触及61.76美元/桶。收盘后,美国API原油库存数据再度增加,油价短线继续表现弱势。国内相关能化产品夜盘继续窄幅震荡为主,主因临近春节,现货市场交投基本停滞,期货跟随原油小幅波动,假期即将来临,操作上建议观望,轻仓过节。仅供参考。

玻璃:
      目前已进入玻璃的销售淡季,其库存拐点已现且近期库存上涨幅度超预期,沙河地区库存累积严重,目前部分厂商已开始租赁场外仓库准备自行囤货;产能在前期环保政策的影响下出现一定幅度下降,但在其高额利润的吸引下近期产能扩张速度较快,且就预期而言后市产能仍将持续增加,玻璃价格上方压力较大;成本方面,纯碱价格接连调整,成本支撑减弱,短期内行业煤改气概率较小;房地产各项数据持续回落且政策方面仍较为严格,2018建材需求难有改善。基于以上分析,预计节后将有大概率出现玻璃价格的真正拐点,因而操作上建议投资者注意临近假期的投资风险,适量减持轻仓过节,节后主要思路则以逢高抛空为主。仅供参考。
 
塑料:
      塑料1805合约震荡收跌,开盘9450,最高9465,最低9400,收于9420,下跌60,跌幅0.63%,持仓量减少23776手至385148手,成交量减少至127712手。
现货方面,石化新增检修装置偏少,装置开工率在93%附近徘徊,下游节前备货减弱,石化聚烯烃库存上升,出厂价下调打压现货市场价下滑,其中华北地区煤化工7042主流报9250-9300元/吨,油化工7042主流报9350元/吨左右。
逻辑:油价利好不足,节前现货市场交投气氛清淡,石化库存累积,现货市场弱势难改,并且贴水期货,拖累期价回落。
操作建议:塑料1805合约尽管MACD指标持续走弱,但是KDJ指标有止跌迹象,而且春节假期临近,持仓量及成交量同步减少,现货贴水期货幅度不大,抑制期价下跌空间,中期空单可适当止盈,未入场者追空有一定风险,观望为宜。

PP:
      PP期货收出下影阴线,勉强收于9200上方。具体来看1805合约开盘9218,收于9204,较前一交易日结算价下跌7,跌幅0.08%,成交量降至18.1万手,持仓量降至49.2万手。近期部分重启装置计划暂时推迟,PP开工率维持90%左右,临时检修带来的利好有限,春节前后部分装置有重启计划,预计春节期间PP开工率有望小幅上涨;春节临近下游备货结束,市场交投陷入僵持状态,PP供需矛盾日益显现,PP将进入累库状态,目前已经突破70万吨大关。PP出厂价格整体下调,期货对石化出厂价格升水压力增加,货源支撑力度减弱,加之近期油价及甲醇价格整体下跌,成本压力进一步增加。技术面来看,期价近期连续大跌陆续跌破整数位支撑,目前短期均线已呈现排列下行态势,上方对期价压制明显;期价运行于布林通道下轨附近,MACD指标绿柱暂无缩短迹象,技术形态偏空。操作建议,PP供需矛盾明显,技术面偏空,空单继续持有。
 
甲醇:
      甲醇期价上行,收于阳线。截至收盘,价格上涨9元/吨至2726元/吨,持仓减少37224手至547590手。1、截至2018年2月13日,秦皇岛煤炭报价750元/吨、煤制甲醇成本2611.5元/吨。煤制甲醇成本支撑作用减弱,或从成本端利空甲醇期价。2、截至2018年2月7日,甲醇装置开工率68.48%,虽然周度环比小幅下降0.08%,但是依旧延续高位盘整态势,或从供应端利空甲醇期价。3、截至2018年2月12日,CFR中国报价384美元/吨,折合成人民币进口成本3101元/吨左右,进口利润49元/吨左右。进口利润处在正挂趋势或利空甲醇期价,但是其利空程度取决于港口库存的恢复情况。据监测,截至2018年2月8日,港口库存53.65万吨,周度环比上涨2.99万吨,港口库存上涨或利空甲醇期价。4、截至2018年2月9日,烯烃装置开工率74.91%,周度环比下降3.46%,烯烃装置开工率下降或利空甲醇期价。据监测,宁波富德60万吨以及江苏盛虹80万吨烯烃装置或将于3月份例行检修,具体检修时间以及检修周期尚待确定,未来烯烃装置存在检修预期或利空甲醇期价。5、近期苏北、山东报价跌幅大于华东地区,导致苏北-华东、山东—华东区域间套利窗口依旧存在,或刺激内陆地区低价甲醇货源流向港口地区,利空港口报价以及甲醇期价。但是因为春节前后运输受限、下游逐步离市导致接货能力有所减弱,短期窗口扩大对甲醇期价的利空影响或不甚明显。综上所述,基本面利空格局暂未改变,逢高沽空思路不变,下方第一目标位年线2650附近。做空风险点在于期现基差依旧较大,传统下游尤其是甲醛、醋酸利润水平甚高但是开工率尚处低位。风险提示:2月14日是节前最后一个交易日,当天无夜盘交易,虽然甲醇基本面利空因素占据主流,但是为了防范资金以及宏观波动风险,建议投资者前期空单可低位适当止盈出场,空仓或者小仓位持有空单过节为宜。
 
鸡蛋:
      今日全国鸡蛋价格稳中偏弱,部分地区抢货有高价,产区山东临沂稳定报价3.9元/斤,青岛玉金稳定批发价4.15,销区北京大洋路停报,上海落5元报价107元(3.89元/斤)。临近春节,大部分地区停收停市,小部分地区仍在交易,走货较快,现在库存偏少,有价无市,各个地区的终端消费各不相同,走货情况各不相同,报价仅作为参考。昨日主力合约开盘后一路上破,整体价格在布林带上轨处遇到阻力,后在3750处震荡为主, KD指标均处于买方市场,上涨势头比较足,节前减仓明显,预计今日震荡偏强为主,关键价位3780;JD1809昨日小高开后回归震荡偏弱,收一颗小阴线,高点已经突破60日均线和布林带上轨,预计今日震荡为主,区间4190至4250;节前受减仓效应影响,行情波动较大,建议轻仓过节,暂时观望为主。仅供参考。

玉米:
      临近春节市场多空均较为谨慎,主力持仓下滑,期价冲高后走低。近期国内对原产于美国的进口高粱反倾销立案调查发布公告,预示着后期进口高粱或受阻,利好国内玉米,多头信心得以提振。但是上方空间较为有限,首先今年冬季气温较低,农户售粮意愿延后,预计3-4月份农户将加快售粮,方便腾库。其次因年后市场进入3月份,大部分机构预期,18年临储玉米拍卖将会在3月下旬开始,时间较往年提前,政策性利空令多头亦较为谨慎,其次拍卖价格方面,从年前东北轮出玉米价格来看,18年玉米拍卖大概率在1630-1680,因此从这一方面考虑,玉米1805下方空间亦清晰可见。另外今年玉米大多存储在贸易商手中,节前出粮有限,节后随着拍卖进行,出货或相对加快,市场供应压力较大。再者,市场普遍预计18年新玉米种植面积会回复,新作带来的压力或提前推至盘面。而下游需求方面,年前生猪集中出栏,年后饲料需求阶段性疲软,深加工方面虽长期看好,但是一二季度是下游需求淡季,预计玉米采购较年前有所放缓。整体而言,年后市场将进入拍卖市,拍卖情绪及价格将主导玉米期价的波动空间。玉米1805合约,后期波动1730-1860,上半年建议择高沽空。风险提示:注意年后玉米拍卖延后,若延后期价有望进一步冲高。

淀粉:
      目前淀粉期货价格波动主要随玉米波动而同向波动,但是预计年后淀粉端会偏弱于玉米。一方面,年后原材料价格受拍卖影响,价格会进入区间弱势区间震荡,加上定向粮投放,淀粉定价成本会下移。另一方面节后淀粉开机率会逐渐恢复,但是一二季度需求淡季,预计走货放缓,淀粉库存会有所累计,利空淀粉市场。而且一号文件明确指出支持主产区农产品就地加工转化,这与2017年主产区玉米深加工热潮相吻合,预计后期仍会有相关政策出台促进深加工发展,在利多玉米的同时,是利空淀粉的。因此淀粉春节前后主力或触及前期高点,之后震荡回落,大概率形成双顶,此时可布局空单。另外关注淀粉1805-玉米1805价差缩小,两者价差在350-360附近,可选择做缩利润的策略。风险,年后阶段性补库,引起库存急速下滑,以及玉米拍卖不及预期,时间延后,均对淀粉形成重大利好。
 
豆粕:
      受阿根廷天气忧虑影响,昨日夜盘CBOT美豆和大连豆粕维持上涨态势。在3月份美国农业部将发布大豆种植意向报告,目前美豆和美玉米比价为2.73,通常美豆与美玉米比值为2.5,一旦超过2.5,美国农民会倾向于更多的种植大豆取代玉米种植,从目前比值来看,美豆种植面积将会继续增加,如果美国天气状况维持良好态势,新一年度美豆产量将再创新高,美豆上方压力较大,限制CBOT美豆涨幅。国内方面,大连豆粕随美盘大幅上涨,目前豆粕库存进入季节性下降阶段,下游备货也已基本结束,豆粕将维持供需同降格局,预计近期大连豆粕期价走势将跟随美盘同涨同跌。预计近期在阿根廷天气炒作带动下,豆粕期价偏强震荡。阿根廷天气炒作对近月合约提振较强,美豆种植面积继续增加对远月压力更大,基于此可以尝试多5月空9月正向套利。

 
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