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晨会纪要

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招金期货研究院晨会纪要(20180712)

原油:

美国WTI原油8月期货周三(7月11日)收跌3.73美元,或5.03%,报70.38美元/桶。布伦特原油9月期货周三收跌5.46美元,或6.92%,报73.40美元/桶。上期所原油主力合约SC1809收跌13.7元/桶,或2.7%,报493.8元/桶。利比亚原油出口得到恢复以及石油输出国组织(OPEC)产量上升令油价承压暴跌,同时美元强势走高也增加了油价的下行压力。国内相关能化产品夜盘普遍窄幅震荡为主,沥青期货短线表现偏强,今日或低开震荡。当前现货市场交投乏力,实际需求欠佳,短线难有改观。操作上建议逢高试空为主,注意及时止盈。仅供参考。

 

贵金属:

因中美贸易战升级,大宗商品全线走弱,黄金也位列其中。由于近期卖压带来的修正性反弹,美元指数走高,这对黄金构成压力。黄金此轮下跌与之前的逻辑类似,那就是大宗商品和股市的暴跌也未能支撑黄金的避险功能,黄金被看着是大宗商品而非避险资产,市场更多地选择了美元作为避险工具,这对黄金十分不利。今日重点关注美CPI数据;技术上,目前金价整体走势仍是下跌趋势,黄金在连失1260美元/盎司关口和1250美元/盎司关口后有进一步走弱的迹象,短期内多头翻身的机会不大。即期阻力位在1250及1260关口;下行支撑在1245及1250,1240及1235关口。仅供参考。

 

钢矿:
观点概述:优质品三级螺纹钢16-25mm报在4260-4290元,市场主流报价回稳,实际成交价不动不大。期货走势偏强,现货涨幅拉大,商家信心恢复,销量环比回落。黑色系商品期货走势分化,螺纹钢主力合约高位盘整,种种迹象表明,市场“向好”的趋势还未终结。沙钢新一期价格政策出笼:螺纹、盘螺和线材在上期价格基础上均下调150元,对完成上期计划部分,螺纹钢追补200元,线材和盘螺追补100元,幅度与坊间传闻完全一致。据中钢协数据,6月下旬重点钢企粗钢日产量195.5万吨,环比降3.56万吨,降1.79%;至本旬末,会员钢铁企业钢材库存量1141.91万吨,比上一旬减2.47万吨,减0.22%。从数据看,重点钢企粗钢日均产量是连增2旬后下降,而企业库存的降幅可忽略不计,需求淡季特征在这“一降一稳”的数据中得到初步体现。
操作建议:短多长空。仅供参考。

 

动力煤:
近日盘面整体呈震荡态势,但在620附近遇到较强支撑力,625-635区间内运行,上下空间均不大。从现货面看,形势相对较复杂,利空力量在不断增强,且要释放的概率在增加,贸易商承压较大,挺价中观望情绪浓厚,后期关注其是否会有踩踏行为出现。沿海一线高库存状态继续,这也是当前煤市最主要利空,主产地煤价止涨企稳,短期内缺乏再度持续拉涨的动力,下游电厂货源充足,暂无集中采购意向。沿海一线形势略差于产地,6大电厂库存量处近几年来历史高位,去库较难,日耗量在降温和降雨影响下,一直无明显突破,供需僵持,若高温预期迟迟得不到兑现,不排除中间商再度降价的可能性。操作上建议,中期优势多单继续谨慎持有,新单则可625-620及以下每隔5个点加仓1次,并择机平掉之前劣势仓位,尽量将成本线不断下移,降低相对的风险系数及被止损出局的概率。

 

PE:
塑料1809合约小幅上涨,开盘9220,最高9275,最低9180,收于9235,上涨25,涨幅0.27%,持仓量减少10948手至342306手,成交量增加至202820手。
现货方面,石化部分大区小幅上调出厂价,刺激现货市场报价上涨,不过期货涨幅有限,以及石化货源供应增加,下游需求恢复低于预期,抑制现货市场报价涨幅,其中华北市场7042主流报9300-9350元/吨。
逻辑:尽管部分装置停车检修,但是涉及产能有限,而且检修时间不长,部分检修装置计划近期开车,目前装置开工率升至90.1%,后期仍将维持高位,下游终端需求表现一般,进口货源冲击压力仍在,拖累石化聚烯烃库存下降步伐,目前在71万吨附近,处于中等水平(正常水平在65万吨附近),而且国际油价涨势放缓,难为石化连续涨价提供利好支撑,现货成本面及供需面利好不足,期货上行空间有限,维持区间震荡为主。
操作建议:塑料1809合约涨势放缓,持仓量减少,成交量增加,显示多空双方信心均显不足,PE现货供需面和成本面多空对峙,预计短期期价维持9000-9400之间震荡,建议区间操作为宜。

 

PP:
宁波富德重启出料,但是四川石化故障临时检修,PP开工率依然稳定在88%附近,中旬部分装置有重启计划,不过大庆炼化有检修计划,后期供应量整体小幅增加。上周期货再次跌出年内新低后,本周石化累库明显,周一石化库存为78万吨,周二下降至73万吨,周三为71万吨,处于中等偏高水平,但是整体上经过上半年的消化,目前石化库存压力已经不大。石化出厂价格坚挺,个别甚至调涨,货源成本支撑较强。油价及甲醇高企,甲醇制PP出现亏损,油制PP利润压缩至三年来低点,继续压缩空间有限,成本支撑增强。下半年PP整体供应趋紧,存在上涨动力,并且目前PP内外盘及拉丝与共聚价差在1000元/吨以上,PP期货均可以作为套利中的多头配置。操作建议,虽然目前下游需求仍无实质性改善,但是库存压力得到一定缓解,下半年也存在需求好转预期,并且油价高企的背景之下目前PP价位继续深跌可能性不大,前期多单暂时持有,后期重点监控石化库存及下游开工率等指标,PP-MA套利逻辑发生改变,等待止损离场机会。

 

菜油:
昨日菜油主力1809合约震荡下跌运行至6370附近附近获得支撑企稳,开盘于6457,收盘于6396,较昨日下跌1.04%。国内沿海菜油报价6170-6350元/吨,较昨日下跌20-30元/吨,总体成交不多。
基本面方面,美国再公布2000亿美元对华加税清淡,贸易争端或再升级,菜油延续了数个交易日震荡始终未打破震荡格局。豆油库存已超150万吨,大豆原料供应充裕,油厂开机率较高,整体上油脂市场仍处于供需宽松的环境中,增库存态势不改,短期内供大于求的局面持续。关注7月17日国储拍卖2013年菜油6.1万吨,短期内供应充裕抑制菜油反弹,下方空间有限,谨慎做空,稳健者保持空仓观望。仅供参考。

 

玉米:
昨日玉米期货价格走低,主力合约1809开盘价1774元,收盘价 1773元,收盘价跌5元,成交量14.31万手,持仓量45.24万手。现货方面,东北地区以及华北地区价格维持不变。港口地区,广东港陈粮成交价1830-1850元/吨,维持不变;锦州港新粮收购价1720元/吨,维持不变;鲅鱼圈理论平舱价1760-1770元/吨,维持不变。临储玉米拍卖继续常态化进行,出库速度加快。需求方面,猪价仍在低位,养殖户依旧亏损,饲料消费终端难有实质性好转,深加工企业采购玉米保持谨慎态度,大多随用随买。后期价格以拍卖价为主。风险提示:临储拍卖使市场承压较大。近日密切关注拍卖进程。仅供参考。

 

甲醇:
核心观点:
1、四川石化因上游天然气供气管线(中石油)出现泄漏,天然气供应中断,西南气头装置或降负(297万吨/年)。目前来看,四川玖源50万吨/年已经降负至6成,重庆卡贝乐85万吨/年待定,其他装置暂未变动。西南气头装置一旦陆续限产降负,或从供应端以及物流端支撑甲醇期价。(供应:直接导致气头装置甲醇生产数量减少;物流端:西南产量减少-价格提高-窗口关闭或者对外输送量减少)。但是支撑力度取决于西南气头装置的实际降负力度,实际降负力度尚待跟踪。
2、截至2018年7月11日,煤炭报价683元/吨,煤制甲醇成本2457.4元/吨,煤制甲醇成本对期价的影响为中性偏利好。                            
3、据卓创资讯统计,截至2018年7月5日,全国甲醇装置开工率68.76%,周度环比下降1.08%。甲醇装置开工率环比小降,或从供应端支撑甲醇期价。据悉,本周或有245万吨甲醇装置重启、417万吨甲醇装置检修,甲醇装置开工率或下降2.28%至66.48%。下周或有90万吨甲醇装置重启、90万吨甲醇装置检修,甲醇装置开工率或持平。下下周或有60万吨重启、120万吨检修,甲醇装置开工率或下降0.8%至65.68%。未来或有150万吨重启、150万吨检修。整体来看,甲醇装置开工率或延续小幅下降趋势,或支撑甲醇期价。                  
4、据卓创资讯统计,截至2018年7月5日,港口库存55.12万吨、周度环比下降1.33万吨;港口可流通货源13.92万吨,周度环比下降0.43万吨。港口库存环比下降,或从供应端支撑甲醇期价。预测来看,7月6日至7月15日或有16-17万吨货物陆续抵港,周度环比上涨5万吨。但是浙江兴兴69万吨烯烃装置6月22日已经重启、宁波富德60万吨烯烃装置7月2日已经重启,且江苏盛虹80万吨烯烃装置检修时间或推迟,至少港口地区7月份甲醇消耗能力尚可。在7月份甲醇进口数量短时难以实现放量大增的情况下,预计港口库存或较难上涨,不排除去库可能。
5、据监测,截至2018年7月11日,甲醇期现基差245.5元/吨,期现基差依旧处在较高水平,或从现货端支撑甲醇期价。09合约作为近月合约,受现货价格影响较大,后期应密切关注现货报价走势。                              
操作建议:
单边重心转移至01合约,01合约维持回调后逢低做多思路。

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