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晨会纪要

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招金期货研究院国庆假期风险提示

【贵金属】

贵金属:

      十一假期即将来临(2018年9月29日—10月7日期货休市),周五(9月28日)晚期货无夜盘。2018年10月8日(周一)所有合约集合竞价时间为8:55-09:00,当晚恢复夜盘交易;十一节假期期间,黄金期货保证金比例调整至15%,白银保证金调整至17%,2018年10月8日(周一)恢复交易后,自第一个未出现涨跌停板的交易日收盘结算时起,黄金保证金比例调整至8%,白银恢复至调整前水平;假期期间关注美联储加息后市场的反应,金价是否再现靴子落地反弹行情,还要关注中美贸易战的情况及政治地缘事件的突发,此外美国将迎来美国9月ISM制造业指数、9月非农就业报告等数据,9月非农数据料表现良好,但因8月薪资增速表现亮眼,9月料不会有大突破,对美元提振作用有限;假期期间贵金属波动率将增大,投资者需注意仓位控制,做好止盈止损,轻仓过节,招金期货祝您假期愉快!

 

【能源化工】

原油:

      受伊朗制裁将于11月5日全面展开影响,国际油价近期突破上行,布油已经再度创造年内高点,且再度突破后有继续上行趋势。基本面来看,目前处在美国用油淡季,美国数据持续呈现利空,但俄罗斯及OPEC依旧控制市场,市场整体供需仍处紧平衡,油价向上动力较足。国庆期间,国内原油期货不开盘,国际市场维持正常,或有继续向上突破可能。建议节前不留单,或小单试多为主。

 

玻璃:

      产能方面,近期生产线复产较为密集,广东英德鸿泰一线600吨已经冷修完毕,昨天点火复产;明天河北南玻一线600吨也有点火复产计划,已经冷修完毕,同时环保手续已经办理;湖南郴州旗滨1000吨一窑两线计划明天点火投产。厂家尽快点火,试图在旺季结束之前能够达产达标。另一方面,近期玻璃现货市场走势略有好转,随着优惠政策的出台,生产企业出库环比有所增加,市场信心也有所好转。从环保政策上来看,沙河地区某企业部分玻璃生产线计划月末前停产,具体能否执行还有待观察。从基本面上来看,金九银十需求不及预期,在政策与供需的双重博弈下,玻璃价格上方受到供需矛盾影响空间有限,下方又受到仓单成本以及政策限产的制约难以大幅下行,故暂时以震荡行情为主,期间或受环保政策影响导致期价震荡重心略有上移,但高价位难以长期持续。临近国庆假期,建议投资者暂时观望为主,等待反弹高点出现后择机布空。仅供参考。

 

PTA:

      假期期间,三房巷120万吨PTA装置虽有检修,但相对于开工低迷的聚酯来讲,PTA供需仍是偏过剩。聚酯方面,聚酯产销在假期期间持续受挫,聚酯库存大概率累库,节后库存预计高于往年同期,给与PTA市场压力。终端纺织方面,今年放假力度可能明显大于往年,终端需求受到抑制。整体来看PTA基本面整体偏弱,无转势迹象。但假期需要考虑到原油偏强势,PX在成本端之臣PTA,此外节后聚酯开工有恢复预期,需求端可能对PTA形成利好。因此建议投资者节前空仓过节,待节后视市场恢复情况决定进场。仅供参考。

 

塑料:

      目前虽然国内PE装置开工率逐步提升,但是下游终端按需采购,石化库存延续下降趋势,国际油价重心上移,成本面存在利好支撑,不过国庆节后现货供应存在上升风险,下游阶段性需求利好逐步兑现,继续上升空间有限,PE现货供需面存在利空预期。

PE期货1901合约窄幅震荡,持仓量及成交量同步下降,显示节前多空操盘积性均有下降,建议投资者节前观望为宜,若节后石化库存出现累积,可入场做空。

 

PVC:

      9月以来,PVC呈现出区间窄幅震荡的走势,价格波动区间持续维持在6600-6900之间。造成这种上有顶、下有底的原因在于,一方面基本面上多空交织,而另一方面现货与预期之间的矛盾也限制了波动的幅度。PVC的1月合约在主力合约中属于相对弱势的合约,在年底阶段受制于上游的高开工及下游需求的转弱,预期将会出现供过于求的局面。而在十月份,由于现货仍然处于旺季,现货价格存在一定的支撑作用,同时成本端电石价格震荡偏强,在社会库存处于低位水平的情况下,10月继续下跌的空间较为有限。操作建议,可做1-5正套。后期关注的重点将是电石价格的走势以及库存的累积情况。

 

PP:

      节前PP现货与期货走势出现明显背离,一方面现货市场货源紧缺,石化出厂价格坚挺,现货价格普遍突破10500;另一方面期货却难以有效站稳10000大关,期货罕见出现贴水500的局面。节后PP开工率明显上升,货源供应增加,节前供不应求局面将逐渐改善,且国庆假期较长,节后PP库存有明显的累计预期,节后PP市场尤其是现货价格有高位回落预期,不过由于期货贴水明显,节后回落压力小于现货。

 

甲醇:

      节前下游备货导致现货报价较为坚挺,01合约全面贴水各地现货报价的盘面价格,以01合约3250计算,最大贴水370元/吨左右,或从现货端支撑甲醇期价。9月份进口缩量明显、或60万吨左右,叠加马来西亚170万吨装置推迟重启、梅赛尼斯新西兰230万吨装置检修,10月份进口数量或向下调整,短期内外盘货源或偏紧,叠加进口成本高企,外盘端支撑作用或较强。9-10月份进口缩量存在、内地-港口套利窗口关闭、港口外采甲醇制烯烃装置运行正常,短期内港口库存或延续去库节奏,或从供应端支撑甲醇期价。据悉,西北天然气制甲醇装置10月15日开始限气检修,西南天然气制甲醇装置11月15日开始限气检修,或说明01合约的供应缩量预期尚未被伪证,或从供应端支撑甲醇期价。操作上,01合约关注3200附近的期价表现,单边谨慎操作,空仓过节为宜。1-5正套230-250加仓者可持仓过节,止损设在200以下。风险点:现货风险尚未释放,价格拉涨后一旦回调幅度过大,或从现货端压制甲醇期价,尤其是01合约期价。环保政策放松风险,或导致冬季焦炉气制甲醇装置限产力度不急预期,或从供应端压制甲醇期价,尤其是01合约期价。   

 

【黑色】

动力煤:

      近日主产地坑口价较坚挺,东北及西北等部分地区用户已开始冬储行为,尤其内蒙古地区,交投气氛良好,煤价稳中小涨,再加上矿方库存水平偏低及产量受限,故供需呈相对平衡,部分地区偏紧的态势,拉煤车较多,刺激汽运费上行。预计后期坑口价将对港口价有一定的利好传导作用。南方地区沿海电厂近日去库为主,对市场煤谨慎观望。接下来将迎来国庆节,部分工业企业将进入放假状态,预计10月上旬耗煤量或将仍处相对低位。现需求端淡季效应较明显,但南北地区出现严重分化,南方地区交投气氛一般,供需博弈为主,北方地区则由北往南的冬储行为正在日渐兴起,预计10月中旬前后力度将显著增强,多空力量后期随时间推移,将呈此消彼长的关系。操作上建议,待回调后加多单。仅供参考。

 

螺纹:

      螺纹节后可能的最大利空为产量较高的情况下,库存累计幅度超预期;同时,铁矿节后库存亦可能出现大幅增库,节后二者压力均较大的情况下,仍有下跌的空间。但是目前螺纹基差较大, 且近日废钢价格上涨不断抬升电炉炼钢成本,目前电炉边际成本在4050-4100附近,若库存累积不及预期,价格在此位置支撑较强,随时有反弹的可能性。因此节前建议多空均以减仓为主,轻仓过节。

 

【农产品】

鸡蛋:

      鸡蛋现货:中秋节后流通环节贸易商小规模补货,蛋价止跌趋稳,部分地区小涨。但由于时间和空间受限,国庆节节前蛋价或稳定为主,波动幅度不大。节日期间蛋价可能继续出现回落调整,但由于当前市场中各环节库存不多,且多谨慎观望,随进随出,故,认为国庆节期间蛋价落价空间受限。且节后开工、开学各环节补库可能会给后市蛋价带来一定的支撑。

淘汰鸡市场:市场待淘老鸡货源不多,蛋价趋稳,养殖利润盈余,淘汰积极性不高,国庆节前后或有部分养殖户淘汰老鸡。当前老鸡需求平稳,短期内淘汰鸡价格或稳定为主,后市有调整预期,但幅度有限。

 

白糖:

      1、现货:9月广西现货主流售价降至5100左右,云南5000左右,一方面是因为集团低价清库存,另一方面是受到甜菜仓单低价打压。据市场消息,刨除预售量,广西集团库存仅20多万吨,云南集团库存13万吨,市场在广西新榨季开榨前或出现糖荒,特别是云南产区或在10月下旬或11月上旬完成清库,从供应端利好糖价。但不排除云南在11月下旬提前开榨的预期,以抢占价格先机。

2、榨季生产:内蒙古佰惠生商都糖厂9月20日开榨,日榨产能5000吨,当前日产糖600吨左右,内蒙其他糖厂及新疆糖厂预计9月底到国庆节期间陆续开工,国庆节后将有少量新糖上市。新糖定价方面,当前甜菜糖新糖仅有“冷山牌”优级绵白糖,糖厂首次对外报5560元/吨,经销商拿货有50元/吨左右优惠,但市场整体反应新糖定价过高,不属于主流价格,当前定价甚至高于加工糖产绵白糖;且内蒙新糖主要先产绵白糖,对国产白砂糖市场影响有限,供应端利空不明显。

3、走私:近期各沿海及内陆海关接连查获走私糖,均为千余吨大型走私,短期或从供应端对国产糖价形成利好。

4、进口:海关总署数据,中国8月份进口糖15万吨,同比减少5万吨,环比减少10万吨。2018年1-8月我国累计进口糖178万吨,同比增加11万吨。2017/18榨季截至8月底我国累计进口糖224万吨,同比增加12万吨。15万吨的进口糖量较前期预估的25-30万吨的量大幅减少,虽然8月份剩余50万吨配额外进口许可发放,但8月1日起配额外进口全面实行90%关税,或因此导致加工厂进口大幅减少,短期利好作用明显。然而按照今年280万吨的进口量预估,今年累计进口量178万吨,包括9月在内的后续4个月,有100多万吨的进口压力,每个月平均需要进口25.5万吨糖,中期来看或有供应端压力。

操作建议:国庆节前建议暂时观望,多空都不宜操作,国庆节期间外盘不休市,目前印度补贴蔗农及糖企出口政策基本确定,并将鼓励糖厂出口500万吨糖,对国际糖价利空作用明显,目前原糖再破10美分/磅,跌至新低,谨防放假期间外盘大幅波动影响内盘。国庆节后可在回落至4880-4930后尝试多单,熊市反弹轻仓操作。

 

豆粕:

      美豆丰产利空已基本被市场消化,在彭博社报道中国取消贸易谈判后,CBOT美豆下跌幅度不大,进一步验证了美豆已见底,预计后期CBOT美豆将在800-900美分/蒲式耳区间震荡。国内方面,上周油厂开机率继续回升,豆粕库存或有小幅增加。未来两周因临近国庆假期,下游饲料企业节前备货也已接近尾声,本周及下周油厂开机率将会下降,同时需求也有所减弱,预计后期豆粕降幅不大。受中国取消贸易谈判提振,豆粕基本面仍偏强,但本周六美国农业部将公布季度谷物库存报告,本次报告预计偏利空,且贸易战仍有不确定性,建议部分多单止盈,轻仓过节。

 

豆油:

      北京时间9月29日零点,USDA发布三季度谷物库存报告,华尔街日报分析师预估截至9月1日美豆库存未3.94亿蒲式耳(去年同期3.02亿蒲式耳),预估区间为3.85-4.08亿蒲式耳。报告预期利空,且目前属于美豆收割季,丰收兑现加之中美贸易关税战升级,将不利美豆期价。美豆下跌易带动美豆油走弱,不利国际植物油价格,进而会影响马棕油价格,对内盘油脂有一定利空影响。中美贸易战愈演愈烈,预期在11月美国中期大选前不会有有效谈判,而巴西大豆可出口量逐渐见底,因此10月份开始大豆进口量将会逐渐降下来,进而开始消耗国内的进口大豆库存和豆油库存,进入有效的降库存状态。但目前豆油库存过高,处于165万吨的高位,中秋国庆双节备货基本结束,现货成交转淡,利空压制仍存。假期油厂开机率会下降,供应也会相应减少,库存继续增加概率不大。国庆假期内盘休市9天,内盘休市期间外盘正常开市,内盘休市时间较长,持仓具有一定风险,建议节前降低仓位,规避假期风险。

 

棕榈油:

      北京时间9月29日零点,USDA发布三季度谷物库存报告,华尔街日报分析师预估截至9月1日美豆库存未3.94亿蒲式耳(去年同期3.02亿蒲式耳),预估区间为3.85-4.08亿蒲式耳。报告预期利空,且目前属于美豆收割季,丰收兑现加之中美贸易关税战升级,将不利美豆期价。美豆下跌易带动美豆油走弱,不利国际植物油价格,进而会影响马棕油价格,对内盘棕榈油有一定利空影响。但马棕油自身基本面有转好态势,虽然9月份增产幅度在10-15%,但出口增幅达到70%左右,预期9月马棕油库存会有所下降,10月份MPOB报告将于10月12日中午12:30发布,在假期结束后,对节后开盘走势有一定影响。目前来看,棕榈油价格处于低位,10月份马棕油出口关税保持为零,利于去库存进程,远期由于中美贸易战影响和厄尔尼诺预期,存在长线上涨的逻辑,但国庆假期内盘休市9天,内盘休市期间外盘正常开市,内盘休市时间较长,持仓具有一定风险,建议节前降低仓位,规避假期风险。

 

菜油:

      北京时间9月29日零点,USDA发布三季度谷物库存报告,华尔街日报分析师预估截至9月1日美豆库存未3.94亿蒲式耳(去年同期3.02亿蒲式耳),预估区间为3.85-4.08亿蒲式耳。报告预期利空,且目前属于美豆收割季,丰收兑现加之中美贸易关税战升级,将不利美豆期价。美豆下跌易带动美豆油走弱,不利国际植物油价格,进而会影响马棕油价格,对内盘棕榈油有一定利空影响。但全球油菜籽主产区欧盟18/19年度减产约314万吨,年度产量处于近10年最低水平,正常应该要扩大进口 ,其他产区加拿大和澳大利亚也有不同干旱减产,从全球的供需格局来看,远期趋紧。另外,今年夏季欧洲出现创纪录的热浪天气,德、法、英和波兰部分地区可能过于干燥,无法进行种植油菜籽。今年夏季欧盟农作物歉收,粮价高企,也可能促使一些农户将油菜籽耕地改种上谷物,从长期来看对菜籽价格具有一定的支持作用。国内油厂菜油库存出现拐点,由升转降但仍处于相对高位。国庆假期内盘休市9天,内盘休市期间外盘正常开市,内盘休市时间较长,持仓具有一定风险,建议节前降低仓位,规避假期风险。

 

棉花:

      国庆节假期郑棉市场停盘一周,外盘正常开盘,目前市场最大影响因素为中美贸易战以及汇率变化。中美贸易战升级给市场带来需求以及心理上的利空, ICE期棉仍处于低位徘徊震荡,CFTC非商业净多持仓连续大幅减持,短期市场有进一步下探的可能。但贸易战导致了全球棉花需求重新分配,全球棉花消费量增加,2018/19年度全球仍维持产不足需,全球棉价重心向上。国内棉花市场从当前供需情况来看,工、商业现货库存以及仓单棉库存压力依旧巨大。仓单压力或将在后续合约(1901合约)继续释放。根据目前国内机构预测,即便目前新疆地区天气情况不利于棉花生长,2018/19年度国内棉花增产预期较强。下游纺织企业进入需求旺季,纱厂订单情况不错,但是与往年相比,仍有‘旺季不旺’现象。纺企担心贸易战继续升级,下游服装品进入加税名单影响棉花消费,这将使棉价维持弱势。国庆节假期期间,美棉走势将会对节后盘面走势形成较大影响,建议国庆节假期期间棉花轻仓/清仓持仓过节。仅供参考。

 

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