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晨会纪要

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招金期货研究院收盘评述(20190130)

动力煤:
近期电厂库存增加而日耗减少的趋势非常明显,矛盾在量变中,存煤可用升至30天以上,电企高库存策略继续实施。综观3月底之前这段时间的需求端,较难找到更好的去库良机,叠加长协煤及进口煤对矿难影响的供应量的补充,预计沿海煤市供应相对宽松态势或将维持。随春节假期临近,工业企业停产数量将继续增加,工业需求将显著减弱,民用为主要的贡献主体之一,短期内电厂耗煤量仍有减少空间,节后煤价或将继续反弹乏力,缓跌可能性较大。主产地交投气氛有所降温,陕西地区少数矿价格回落50元左右,内蒙古部分地区亦有回调,需求端进货积极性减弱,按需少量采购为主。需求端对煤价的支撑力将逐渐减弱,且在第1季度难找到更好的电厂去库机会,故预计库存矛盾会逐渐积累,价格大概率反弹乏力,有较强的下调风险。供应端的利好力量或可预防煤价的大跌,但难阻挡其小幅度的下滑,矿方增量受限及库存低位为煤市提供的是最基础的支持力,但无力扭转沿海市场的供应相对宽松态势。故贸易商及供应方在这段时间里,面临着煤价下滑的风险,建议盘面卖空保值。仅供参考。

 

甲醇:
1、据监测,截至2019年1月23日,甲醇装置开工率67.06%,周度环比上涨1.07%。甲醇装置开工率环比上涨,或从供应端利空甲醇期价。2、据监测,截至2019年1月24日,港口库存92.05万吨,周度积累2.63万吨。港口可流通货源24.1万吨,周度积累0.6万吨。港口库存累幅较大且绝对值暂处高位,或从供应端利空甲醇期价。3、进口成本再度下跌导致进口利润再度转为正挂,或说明外盘供应压力依旧存在,或从进口成本端利空甲醇期价。4、据监测,截至2019年1月25日,西北库存天数5.4天,周度环比下降0.15天。库存小幅下降,或说明西北供应压力较前期小幅缓解,后期重点关注库存下降趋势能否延续。5、烯烃:浙江兴兴、青海盐湖已经重启,中煤榆林近期或重启,中原乙烯节后重启,久泰能源、南京惠生、宁夏宝丰、中安联合投产概率增强,或成为05合约的潜在利好。操作上,节前:高库存+期价升水,震荡整理、暂时观望。节后:春检、传统下游回暖、已有烯烃重启、新建烯烃投产,或可关注逢低做多05机会,驱动明显显现需要去库以及基差持续走强。

 

PE:
PE期货05合约低开高走,开盘8625,最低8620,最高8785,收于8735,上涨120,涨幅1.39%,持仓量减少10898手至401668手,成交量增加至347332手。
现货方面,国内部分检修装置开车,新增检修装置减少,下游节前备货减弱,PE库存降速放缓,PE出厂价稳中有跌,打压贸易商投机积极性,现货市场维持弱势震荡行情,其中华北市场7042主流报8950-9000元/吨。
逻辑:国际油价维持高位,对PE期货仍有利好支撑,石化聚烯烃库维持低位,不过降速放缓,目前在59万吨附近,而且国内PE开工率维持95%附近的高位水平,下游春节前备货力度减弱,春节后PE库存存在上升风险,节后下游虽有补货需求,但是持续时间不长,二季度检修力度明显低于去年,进口供应压力仍在,预计PE库存压力大于18年同期,压制期价反弹。
操作建议:春节前观望为主,春节后关注石化聚烯烃库存上升幅度及下游补货力度,若好于市场预期,可入场做一个短多,若是低于市场预期,待下游补货结束后择机入场做空。

 

PP:
PP期货大涨突破8800大关。具体来看主力1905合约开盘8664,收于8825,较前一交易日结算价上涨161,涨幅1.86%,成交量63万手,持仓量45万手。春节临近,下游备货基本结束,今年春节备货整体不及预期,下游多在春节停工放假,节前成交较差;石化去库存受阻,周三石化库存60万吨,较昨天增加1万吨,春节备货基本结束,近期石化库存将进入累库阶段;石化出厂价格及现货价格整体持稳,市场进入有价无市状态。操作建议,春节备货基本结束,PP现货市场基本进入休市状态,节前建议空仓观望;虽然节前下游备货力度偏弱,不过石化库存整体偏低,且节后下游有一定补库预期,节后PP压力不大,不过2019年PP扩能较多,且需求整体偏弱,节后暂定短多长空思路。

 

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