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晨会纪要

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招金期货研究院晨会纪要(20190514)

宏观经济:

1、国务院关税税则委员会:自2019年6月1日0时起,对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率。对附件1所列2493个税目商品,实施加征25%的关税;对附件2所列1078个税目商品,实施加征20%的关税;对附件3所列974个税目商品,实施加征10%的关税。对附件4所列595个税目商品,仍实施加征5%的关税。此外,将部分符合条件的商品排除出对美加征关税范围,采取暂不加征关税、具备退还税款条件的退还已加征关税税款等排除措施。

2、央行:支持绿色金融改革创新试验区内企业注册发行绿色债务融资工具,探索扩大绿色债务融资工具募集资金用途,鼓励试验区内企业通过注册发行定向工具、资产支持票据等不同品种的绿色债务融资工具,增加融资额度,丰富企业融资渠道。

3、上交所:证券公司作为设立科创板并试点注册制改革的重要参与者,要强化主体责任,“严把七道关”。充分发挥“看门人”“中介人”“守护人”作用。发现落实不到位或发生投资者投诉纠纷的,将采取相应的监管措施或纪律处分。此外,证券公司至少每两年对个人投资者进行一次风险承受能力的后续评估。

4、中共中央政治局会议:审议了《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》,长三角一体化发展具有极大的区域带动和示范作用,要紧扣“一体化”和“高质量”两个关键,带动整个长江经济带和华东地区发展,形成高质量发展的区域集群。

 

贵金属:

中国国务院关税税则委员会周一发布公告称,将6月1日起对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率。由于避险情绪的升温,美元及其他避险货币受到提振,美元短暂下跌后急速拉升,收于97.365。黄金涨幅较大,内盘金上涨1.54%,收于293.35元/克。

1、截止5月13日黄金ETF的黄金持仓量736.46吨,较上一交易日增加3.23吨 ;

2、英国政府:与工党的脱欧对话盘点了一系列问题,继续寻求达成一致,以确保有序脱欧;

3、熟悉事件的人士表示,英国工党和保守党的对话没有取得进展;

4、9月是美联储预计结束缩表的时间,但这可能由于新的信息而发生改变;

5、美总统:将关注伊朗局势的发展,如果他们不采取行动,那将是一个巨大的错误。

6、美联储最新调查显示,美国家庭在持续下调对未来通胀的预期,反映出物价上涨放缓的势头;

7、中国在2019年3月将黄金储备增持11.20吨至1885.54吨;

8、3个月期美国国库券与10年期美债收益率再度倒挂;

9、美联储卡什卡利:实体经济的基本面看起来是健康;

10、今日关注:日本3月贸易帐,德国4月CPI年率终值,英国4月失业率,欧元区5月经济景气指数,美国4月进口物价指数等。

11、技术上,现货黄金突破1300整数关口位,加之避险情绪升温,或提振黄金走高。

 

原油:

截至5月13日收盘,WTI原油6月期货结算价报61.04美元/桶,跌0.62美元,跌幅1.01%。布伦特7月原油期货结算价报70.23美元/桶,跌0.39美元,跌幅0.55%。SC主力1906合约涨5.3报490.8元/桶(≈72.23美元/桶),夜盘收涨2.0报492.8元/桶(≈72.52美元/桶)。

隔夜原油市场出现剧烈震荡,早盘受富查伊拉港口油轮起火事件的推动,亚欧时段内外盘原油持续走强。而且昨日夜盘开盘,SC原油跳开至500整数关口上方,并一度突破510创出年内新高。但进入纽约交易时段后,起初受中方贸易采取反制措施的影响,美国三大股指全线下挫,美股与原油的联动性开始显现,盘中原油同时段自日内高点拐头朝下。而且,中方采取反制措施后,投资者对双方谈判前景再度心生忧虑,进而蔓延至对全球经济的恐慌,盘中原油加速下跌,欧美原油双双跌至负值区间,3小时内,原油自日内高点暴跌至日内低点,振幅达到4%,内盘原油同样跟随跌势,收盘至495阻力位下方。

隔夜原油的剧烈变动,是过去半个月原油市场的真实写照。原油市场进入4月中下旬后,运行逻辑发生变化,导致油价波动出现趋势性扭转。1-4月份国际油价持续攀升,中期驱动因素来自于OPEC+持续大幅减产。而在3月欧佩克产量公布后,沙特减产执行率超过260%,减产力度达到极值状态,未来二季度继续扩大减产空间有限。原油市场中期驱动开始趋弱,中期逻辑也从主动减产切换至被动减产。而伊朗和委内瑞拉等国因地缘风险导致的被动减产,对油价的影响通常为中短期行情,尤其是在沙特剩余产能充足,具备随时增产填补空缺的动机之时,被动减产的利好与主动减产相比,支撑作用出现较大弱化,甚至被动减产极易刺激沙特等国主动增产填补缺口。因此,二季度原油冲高的动力在减弱,与此同时我们也看到市场情绪开始转向,欧美原油净持仓连续两周收缩。

原油市场短线走势,重点关注贸易谈判和中东地缘风险,两大短线核心要素呈现多空对垒局面,而且两个影响因素均会产生极端效应。谈判无果将加剧市场恐慌情绪,中东局势升级则将加剧原油供应中断危机。所以,短线极端消息多空拉锯,容易造成市场心态剧烈波动,尤其是在投机多仓出现拥挤,仓位变动将加大油价波动。

对于二季度而言,随着原油中期驱动的减弱,前期原油涨势将趋缓。不过,当前原油市场供应依然偏紧,库存处于合理水平,基本面将支撑整体油价高位运行。但诸多指标暗示短线原油高位遭受压制,因此原油有望进入高位震荡状态,而且极端消息将导致油价宽幅震荡。5-6月份原油市场关注点由中期因素转向短线消息,重点在贸易谈判和地缘风险,与此同时还要持续跟踪欧佩克会议和美国市场季节性需求情况。

 

沥青:

沥青期货主力合约bu1912收于3498元/吨,跌8元/吨,跌幅0.23%。国内沥青现货市场价格暂时稳定,下游施工正常,山东及周边地区厂家库存一般,部分装置检修及转产渣油,东北炼厂出货正常。当前全国各地区施工逐步开启,需求恢复,炼厂普遍库存不高,部分装置检修及转产,支撑现货价格。当前华东、华南地区下游按需接货,厂家库存偏低,江浙一带贸易库存处于中位。中长线来看,当前全国各地道路施工启动,需求陆续恢复,当前低库存支撑沥青现货价格,隔夜国际原油冲高回落,利空沥青期价,目前炼厂依旧亏损,现货无降价意愿。日内沥青期货随原油震荡偏弱。操作上建议观望,仅供参考。

 

动力煤:

    核心逻辑:短期内缺乏,中长期为迎峰度夏前夕的补库及期间的刚需。供需现仍处博弈状态中,供应端产量受限、库存少、坑口价坚挺对盘面影响仍较大,叠加近日陕西及内蒙古部分地区再度出现煤管票紧张现象,致期价相对高位略偏强震荡。

    具体看:

    1、价格:期价仍持稳,贴水国内煤11.8元,升水进口煤则幅度较大,为62.2元,内外贸煤价差74元,外贸煤价暂止涨小幅回调,关注其可持续性;主产地坑口价较坚挺,尤其陕西部分地区,仍在上涨。北方港煤种结构性问题仍突出,Q5500和Q5000价差94元,幅度较大,关注其可持续性,侧面显示电煤交投气氛一般。

    2、供应:主产地部分地区供应仍偏紧,榆林地区部分矿块煤销售良好,提振末煤市场,且煤管票紧张问题再度出现,预计当地煤价上方或仍有空间;进口煤则货源充足,后期仍有较强的增量预期,产港形势呈一半海水一半火焰的状态。产港价格倒挂现象仍较严重,大户发运为主,贸易商少量,盈利差,积极性低。

    3、需求:内陆尚可,下游化工厂、水泥厂等按需采购为主,为煤价提供一定支撑力;沿海煤市电煤需求一般,终端电厂接长协煤为主,青睐进口煤,淡季特征明显,电企尚未启动明显的补库行为。

    4、库存:矿方少,沿海一线中等略偏高,北方港中等;沿海电厂仍明显高于往年同期,日耗不振,全国重点电厂存煤中等水平。

    5、供需关系:区域分化严重,陕西部分地区偏紧,内陆其他地区相对平衡,沿海电煤宽松。

    6、预测:窄幅震荡,主产地部分地区上方或仍有空间。

操作上建议:07/09/11中长期做多思路为主,试多单继续谨慎持有,等待会否再有加仓机会。仅供参考。

 

天胶:

晚盘沪胶主力再度上演冲高回落的“好戏”,短线波动幅度达到2.46%,一度冲高到12020点,随之大幅回撤近300点至11730点,近收于光脚阴线。从技术图形上看,12000点60日线附近抛压较强,难以有效突破,并且沪胶在连续几次上攻无果后,技术指标上已经有转向走弱的迹象。基本面多空交织,云南发布干旱橙色预警,严重的干旱令产区原料产出受限,这成为投机多头关注的重要逻辑;期现基差收窄和海关查验混合胶带来的去库存逻辑依然支撑盘面;但终端汽车需求方面表现不佳,2019年4月,中国汽车销量同比下滑14.6%,1至4月销量同比下降12.1%;需求低迷仍是拖累反弹的重要因素,同时还需关注产区干旱的持续性。宏观面来看,贸易摩擦和人民币汇率下行,凸显出外围风险仍然较强,对于沪胶反弹形成打压。沪胶上方高度或在12000点承压,依旧观察11800点一线上下200点的区间震荡,日内波动较大,多看少动为宜。仅供参考。

 

焦炭:

现货方面稳中偏强运行,主流地区第二轮上涨基本落地,累计200元/吨涨幅,昨日山西孝义某焦企高硫焦上调40元/吨,5月15日0时执行,焦企落实涨价后,焦化利润逐渐修复,焦企开工维持高位,焦企出货状况良好,生产、发运积极,库存多处低位,山西地区整体生产正常,销售情况良好,环保影响不大,加之唐山地区高炉虽开工率有所下降,但限产力度仍不及预期,钢厂整体焦炭库存继续下滑。港口库存仍处高位,部分有惜售心态,价格跟涨主流市场,对后市预期良好,现主流准一港口现汇平仓2050-2100元/吨。

逻辑:后期核心变动在于需求端,目前焦炭供应维持高位,去库长路漫漫,同时短期环保问题再次成为市场关注焦点,对于行情节奏将起到重要影响。

操作建议:关注成品材后期表现,将左右焦炭行情,而去库速度将决定行情是否顺畅,另需关注环保限产政策落地情况,中长期关注逢低做多焦化利润。仅供参考。

 

PP:

进入二季度PP装置陆续检修,目前开工率已经跌破85%,为年后新低,有望缓解PP供应压力;五一长假后石化库存压力增加明显,周初再次突破100万吨,远高于往年同期,关注开工率下降后石化去库存速度;油价依然处于高位, PP利润继续压缩,目前在700左右,接近近三年最低水平,成本支撑依然存在;下游需求不温不火,需求端对市场拉动有限,维持刚需为主。操作建议,目前PP成本支撑仍在,但下游需求一般,石化库存压力整体较大,关注检修对去库存的刺激力度;后期需求逐渐进入淡季,且二季度部分装置投产,PP中长期依然维持空头思路,此外可关注做空MTO利润,即多甲醇空以及多塑料空PP套利机会。

 

苹果:

1.产区整体行情依旧维持稳硬态势,目前很多前来采购的客商多是一些终端客户,诸如商超、连锁店等等,采购也更倾向于一些质量稍好的货源,随着时间往后推移,客商采购高次,下捡果的热情明显降低,甚至部分产区高次果出现低价出售的情况。2.山东产区:栖霞产区存货商陆续出货,拿货客商拿货积极性较高,基本上只要有冷库出货,立刻就会被调货商抢空,需求仍比较旺盛。产区整体行情仍维持稳中偏硬的趋势,当前客商80#以上一二级果主流价格在6.80-7.00元/斤,客商80#以上三级价格在5.50元/斤左右。3.陕西产区:洛川产区目前冷库剩余货源已经很少,基本上存货商都以自提发货为主,优先满足自身需求,对外出售意向不高,调货客商人数也比较有限。实际成交价格继续上涨。当前纸袋富士70#起步客商半商品货价格6.50-7.00元/斤,80#客商半商品价格在7.50元/斤左右。小结:昨日AP910合约继续增仓上行,盘面突破8800点。现货价格继续维持高价,AP907合约突破14000点。虽然现货对盘面有较强支撑,但是当前苹果期货合约已进入高压区,盘面继续上涨空间有限,宜观望。

 

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