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晨会纪要

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招金期货研究院晨会纪要(20190604)

宏观经济:

1、5月,财新中国制造业PMI录得50.2,与4月持平,连续三个月处于扩张区间。财新智库莫尼塔表示,在房地产和基建的支撑下,中国经济韧性犹存,但外部环境不容乐观,下行压力有加大的可能,与经济内生动力息息相关的制造业状况不佳。除了短期必要的政策托底,对中国经济来说,更重要的是要加速推动以产权保护和要素市场化为核心一系列改革。

2、发改委:从严落实婴幼儿配方乳粉生产许可条件。鼓励各地通过企业并购、协议转让、联合重组、控股参股等多种方式,开展婴幼儿配方乳粉企业兼并重组,淘汰落后产能。进一步提高行业集中度和整体发展水平。力争婴幼儿配方乳粉自给水平稳定在60%以上。

3、澎湃新闻:中国将新布局一批自贸试验区,其中黑龙江自贸区有新消息传出。黑河市委书记秦恩亭表示,中国(黑龙江)自由贸易试验区即将批复,黑河是三个片区之一。如黑龙江自贸区获批,将成为中国最北端的自贸区。

4、央行:周一,开展800亿元7天期逆回购操作,中标利率2.55%,当日有800亿元逆回购到期。5月,对金融机构开展常备借贷便利操作共256.2亿元,期末常备借贷便利余额为256亿元。5月对金融机构开展中期借贷便利操作共2000亿元,期末中期借贷便利余额为36040亿元。。

5、隔夜shibor报2.0030%,下跌19.10个基点。7天shibor报2.5530%,下跌9.70个基点。3个月shibor报2.9040%,下跌0.80个基点。

 

沥青:

沥青期货主力合约bu1912收于2990元/吨,跌24元/吨,跌幅0.8%。国内沥青现货市场价格大部稳定为主,下游施工正常,山东及周边地区厂家库存一般,部分装置检修、转产渣油,供应缩量。当前全国各地区施工陆续开启,需求继续增加,炼厂普遍库存不高,部分装置检修及转产,支撑现货价格。华东、华南、西南地区下游按需接货为主,受阴雨天气影响,需求转弱,江浙一带贸易库存处于中位。中长线来看,当前全国各地道路施工总体需求恢复,低库存支撑沥青现货价格。但华东进入雨季,局部需求有所弱化。受国际油价接连走弱影响,沥青主力合约下滑。操作上建议观望,仅供参考。

 

焦炭:

焦炭市场暂稳运行,前期山西晋中、长治地区第四轮提涨下游暂无回复,其余部分焦企近期提涨情绪仍存,目前焦企生产积极性较高,需求支撑下订单良好,库存仍处在较低水平,近期河津地区环保形势趋严,被点名焦企限产整顿,限产幅度相对较大,在30-70%左右。下游方面,近期钢材价格震荡走弱,且焦炭价格多次上涨,钢厂利润收到压缩,考虑到河北部分钢厂焦炭库存企稳回升,对焦炭议价能力逐渐增强,第四轮提涨速度有所放缓,短期钢焦博弈或将加剧。逻辑:目前焦炭在高供应、高需求下,预计双焦去库战线拉长,目前焦炭需求端尚可,山西环保限产仍存预期,关注后期供求演变。操作建议:由于总库存高位,后期若去库不顺,则以空头思路为主,若政策面、基本面发生变动,则可根据实际情况加仓或平仓。仅供参考。

 

动力煤:

核心逻辑:利空因素仍占上风,主要问题集中于需求端,终端电厂库存高企,处历史高位,采购消极,6月某大型煤企月度长协价599元,施压市场煤价,但因近日降幅较快,供方挺价意识挺强,昨日煤价跌幅显著收窄。

具体看:

1、价格:现货价继续小幅下滑,但降幅收窄,内外贸煤价差83.8元,进口煤价格优势仍较明显,1909贴水19.6元,属正常水平。现煤价利空压力仍较强,预计短期内仍有下跌空间,关注580元附近的表现,此价位为重要支撑位。

2、供应:供应相对宽松,沿海一线港口货源充足,施压煤价,电煤交投气氛一般,旺季不旺出现的可能性在不断增加。

3、需求:终端电厂库存高企,日耗低迷,沿海6大电存煤可用增至30多天,短期内采购意愿薄弱。天气预报显示,近日部分地区气温明显提升,预计对日耗将有一定提振作用。

4、库存:除矿方及贸易商外,其他主体或环节均处历史中等偏高位置,尤其电厂方面,处历史高位,致煤价反弹乏力。

5、供需关系:主产地相对平衡,沿海煤市则较宽松,煤种结构性问题犹存,Q5500和Q5000价差维持在89元。

6、预测:短期内震荡下滑,下方或仍有空间,但趋稳迹象愈发明显。

现仍处下跌通道中,但受现货面未继续恶化影响,期价有明显的止跌企稳迹象。操作上建议:

投机:主要操作对象为1909。1、若持空,则建议在570及以下减仓,以防利润造成大幅回撤。2、若空仓,则遇大幅反弹入空,短线操作为主,设好止损,前低附近风险系数较高,且盈利预期较小。3、空仓观望,等待下轮做多机会。

产业:主要操作对象为1909和1907。1907:1、据自身成本具体情况,贸易商和下游用户盘面做多,锁定成本或利润。2、交割。1909:1、贸易商或供方盘面持空,进行卖保操作,待期现货价格企稳后,平仓。2、贸易商或下游用户待期现货价格止跌企稳后,盘面逐步建多单,规避迎峰度夏期间价格上涨的风险,买保,若刚需严重不及预期,则平仓。仅供参考。

 

PE:

PE期货1909合约收于7625,下跌60,跌幅0.78%。国内新增检修装置减少,部分检修装置开车,石化聚烯烃库存降速放缓,目前在83万吨,现货市场震荡偏弱,华北大区主流报7800-7900,市场高价成交清淡。近期国内检修装置减少,下游需求疲软,石化降库放缓,期价在8000附近受进口成本影响压力较大,建议短期逢高做空为主,长线看,7-8月份仍有装置检修,进口持续亏损,抑制新增货源供应,下游需求存在利好预期,新增产能供应压力较小,1909合约择机做多,主要风险是国际油价转势大跌。

 

天胶:

晚盘沪胶主力弱势震荡,短线资金情绪表现悲观,而现货市场则相对平稳,期现基差走平。资金悲观情绪升温是导致多头大量减仓离场的主要原因,但是空头增仓并不活跃,可见橡胶尚未形成单边行情。基本面上,橡胶主要受到宏观总需求压力和产区低产形成的供需双紧,这令橡胶行情趋于短线波动;同时从预期方面看,产区季节性增产和下游需求的季节性淡季带来供过于求的预期,而在当下海关查验混合胶扰动进口的背景下,5、6月中国进口将大受影响,库存去化速度成为评估供需相对强弱的重要参考。现货与期货的基差仍是支撑底部的主要因素,可见橡胶基本面多空交杂,多头短线性较强,而空头打压空间受限,因此在基本面难以形成趋势性的情况下,观望11900上下50-100点震荡并短线区间交易,注意宏观系统性风险的利空或加深跌幅,仅供参考。

 

苹果:

1.受整体货源剩余不多影响,各苹果产区客商多按需拿货,成交有限,走货平稳偏慢,价格暂无明显变化。2.山东产区:栖霞产区行情持稳,卖家卖货不算多,客商拿货积极性一般,整体成交有限,走货不算快,价格和行情以稳为主。当前客商80#以上一二级果主流价格在7.50元/斤左右,客商75#一二级客商货价格在7.00元/斤左右。3.陕西产区:洛川产区货源供应偏少,卖家要价偏高且坚持,客商多按需拿货,成交量不算大,走货一般,价格持稳,当前纸袋富士70#起步客商半商品货价格7.50-8.00元/斤,80#客商半商品价格在8.00-8.50元/斤。

 

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