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晨会纪要

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招金期货研究院晨会纪要(20190903)

宏观经济:

1、商务部:9月1日,美国对华3000亿美元输美产品中第一批加征15%关税措施正式实施,就此在世贸组织争端解决机制下提起诉讼。中方将根据世贸组织相关规则,坚定维护自身合法权益,坚决捍卫多边贸易体系和国际贸易秩序。
2、全国银行间同业拆借中心:为满足市场成员对于贷款市场报价利率(LPR)利率互换的估值需求,从即日起发布LPR利率互换曲线和利率互换估值。其中,LPR利率互换曲线包括LPR1Y(季付)利率互换曲线、LPR5Y(季付)利率互换曲线。
3、央行:8月,对金融机构开展常备借贷便利操作(SLF)224亿,余额223亿;开展中期借贷便利操作(MLF)5500亿,期限1年,利率为3.30%,余额34085亿;未发放抵押补充贷款,期末余额34924亿元。
4、周一,央行未开展逆回购操作,当日无逆回购到期。
5、隔夜shibor报2.5500%,下跌2.20个基点。7天shibor报2.6530%,下跌1.20个基点。3个月shibor报2.7000%,下跌0.10个基点。

 

沪铜:

周一铜价震荡回落,昨进入欧洲交易时段,欧元区制造业PMI公布,数据显示,欧元区8月制造业PMI终值 47,德国8月制造业PMI终值 43.5,均与前值和预期相差无几,但数据显示欧元区经济仍处于下行周期,铜价震荡下行。夜间新闻,商务部新闻发言人就中国在世贸组织起诉美国对3000亿美元中国输美产品征税措施发表谈话称,中国就美国9月日加征关税在世贸组织争端解决机制下提起诉讼。市场短期避险情绪升温,铜价继续走低。铜价运行逻辑以中美贸易谈判进程及经济继续下行抑或触底返升预期为主线,缺乏新的风险因素,铜价暂维持区间震荡。相较国内,伦铜技术形态更弱,伦铜支撑暂看前低5600关口。周内关注周六8月份贸易帐数据,周日社融和货币供应数据。

 

沪镍:
印尼禁矿令确认,12月开始禁矿。LME镍延续涨势,禁矿令将造成明年供需缺口扩大。但历史经验,印尼政策变数较大,追高谨慎。上期所沪镍涨停,现货无成交,贸易商对沪镍涨停板打开后报价意愿为:俄镍较沪镍1910报贴水200到贴水100元/吨左右,金川镍较沪镍1910合约普遍报升水500-600元/吨。无锡盘报价为:俄镍对无锡1909合约报升水500-600元/吨,金川镍对无锡1909合约报升水1300-1400元/吨。不锈钢市场,上调450-500,跟涨镍价。印尼禁矿令确认,如果严格执行,后续国内将出现镍供应端缺口,后期重点关注政策细节,及执行力度。实质上的不确定性仍然较大,执行层面仍有很大可操作性。消息面扰动较大,单边交易建议观望。套利交易,月差结构短期不合理,关注盘中1910-1911贴水扩大时,波段正套机会。

 

原油:
过去两个交易日,原油连续走跌除修正前期的连涨行情之外,原油市场基本面逐步转空。首先,飓风Dorian与墨西哥湾擦肩而过,原油生产并未受到飓风天气影响,反而随着飓风路径向东北方向偏移,将会影响美国东海岸油品需求,因此,前期投资者对飓风天气的影响预期出现反差。其次,近期机构调查的数据均显示,欧佩克8月将出现年内首次月度增产,而且增产的力度有可能超出市场预期。与此同时,俄罗斯8月份增产已经被证实,再加上近期美国原油产量创新高,而且而来存在较强的产能释放预期,原油供给端有转空风险。此外,中美贸易紧张氛围继续延续,英国依然面临硬脱欧风险,外围宏观风险情绪依然偏重,同样施压原油市场。总之,原油市场不论短线还是中长期趋势来看,利空逐步占据上风,原油当前处在短期震荡区间之内,但存在较大下破风险。中长期原油走势仍然维持看空观点,主要逻辑是欧佩克暂不存在更大减产空间,页岩油产能有望释放,原油供应将出现净增长,同时,季节性需求转弱,宏观风险持续施压,原油供应过剩压力将加大。看空不及预期的风险点有三个方面:第一,迫于出口能力限制,二叠纪盆地产能释放受限;第二,沙特阿美IPO,沙特存在压缩产出挺油价的可能;第三,中美有协议达成,贸易形势趋于缓和。原油短线继续以波段为主,当前原油市场再度呈现“内忧外患”的局面,油价也再度出现转跌势头,短线操作以空头思路为主,短线逢高轻仓做空。趋势上仍然空单为主,前期趋势空单继续持有。仅供参考。

 

沥青:
沥青期货主力合约bu1912收于3066元/吨,跌14元/吨,跌幅0.45%。国内沥青现货市场稳定为主。当前各地区下游施工逐步增加,山东及周边地区厂家销售良好,部分装置检修、转产,炼厂意外检修复工较慢,现货价格坚挺。目前全国各地区施工恢复,需求暂可,库存一般。华东、华南、西南地区按需接货,施工恢复一般,整体需求增加,转好明显,华东、华南个别炼厂价格小幅走高。当前国内可交割货源在3340-3650元/吨,炼厂利润一般。隔夜国际油价震荡走弱,沥青主力合约小幅走弱,当前沥青基本面良好,期货修复基差中。短线沥青操作上建议观望,仅供参考。

 

甲醇:
价格低位、成本支撑下上周内地出货好转,本周协会报价1600元/吨、部分企业出现停售,高库存下关注出货好转情况能否延续。价格低位、成本支撑下,港口刚性需求显现,太仓走货量涨至中高位,但是抵港数量高位因素影响下,港口库存持续积累、屡创新高,目前库存的症结在抵港。期现基差走强、卖出套保数量减少,向下驱动有所减弱。操作上,或可关注15正套思路,核心驱动:价差值低、成本支撑下单边下跌空间不足、期现基差走强、卖出套保持仓减少,能否走畅或取决于库存拐点何时显现。

 

玻璃:
由工信部、发改委和能源局联合组织的淘汰落后和化解过剩产能督导检查工作动员会昨天下午在工信部召开。此次检查的行业包括钢铁、煤炭、水泥、电解铝和平板玻璃等。分成十个联合检查组,计划9月中下旬到二十个重点省份去进行督导和检查。方式主要是以听取省级政府的汇报和重点区域现场检查为主。并非是拉网式的全面检查。同时也要考虑到国庆因素,不会在国庆前形成处置意见。因此效果和时间都要低于预期。从时间周期来看,贸易商和加工企业即将着手消化自身库存且本周表观消费已出现明显下滑,叠加供应增量的释放,9月供需端预期略偏宽松,目前来看。厂商库存去化程度较高且资金实力雄厚,虽其暂不具备较明显的降价意愿,但市场价格或将受供需端影响而面临一定压力。故近期可关注01合约反弹布空机会。仅供参考。

 

PP:
PP装置继续集中检修,开工率在85%以下,拉丝供应阶段性偏紧;上涨石化去库有所提速,一度将至阶段性新低,不过周末累库后库存涨至79.5万吨;油价震荡盘整,利润压缩至1000以内,且丙烯价格小涨,成本端有一定支撑;下游需求旺季启动远不及预期,目前维持刚需为主,对市场刺激有限;现货相对抗跌,PP基差走强,对期价有一定支撑。操作建议,前期市场忽略当下利好走未来利空预期,期现出现一定背离,建议暂不追空,观望等待短期反弹及后期逢高空机会。

 

PE:
PE期货2001合约收于7170,上涨25,涨幅0.35%。下游需求启动缓慢,低于去年同期,9月中下旬之前国内石化开工维持86%的偏低负荷,9月中下旬之后负荷将会明显提升,国内现货并不紧缺,市场反弹乏力,港口库存延续下降趋势,不过进口倒挂幅度缩窄,进口成本降至7200附近,一旦期货突破7200,进口窗口有开启风险,9月中旬以后供需面偏利空,01合约维持逢高做空思路,仅供参考。

 

PTA:
原油市场整体偏空,成本端偏弱势;需求旺季,终端对需求有所带动;TA加工费900附近有支撑,下跌空间较为有限,短期ta走势仍以震荡为主。中长期来看,新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态,整个四季度供应矛盾较为突出。此外,浙石化等PX装置在10月份之前集中投产,叠加原油的看空预期,成本端存在下跌风险,因此我们看空中长期市场。市场近强远弱的格局较为明显,11-1正套可继续持有,单边操作方面多单操作意义不大,仍坚持反弹之后看空的思路。仅供参考。

 

乙二醇:

9月国内煤制复工进度提升,预计9月中旬之后达产,下旬国内去库幅度减弱。10月国外检修装置较多&国内中石化部分装置检修期提前,预估10月国内乙二醇仍将保持去库,在去库支撑下预计中短线期货盘面偏强,四季度恒力和荣信投产预期压制上方反弹空间,近远月仍存在供应差异,建议关注15正套。仅供参考。

 

尿素:

目前,国内尿素市场的核心驱动因素仍为供过于求,尿素行业利润高位,企业生产负荷较高,而需求方面,农业已经几乎结束,工业方面由于环保因素的影响,造成下游板材企业开工大幅降低,进而影响尿素需求的大幅减少,复合肥开工也呈现下滑走势,9月份将基本生产完毕,对于尿素需求有限,供应方面逐步恢复,9月上旬随着短停装置开车,将恢复至15.6万吨水平,在环保限产落地之前,供应将继续维持高位,而后期的国际招标,需要限产的配合,才会成为较大利好,后期情况需持续关注。操作建议:仍可逢高做空,而利多因素尚未到发酵时间,多单需谨慎持有,仅供参考。

 

天胶:
沪胶弱势震荡整理,多头资金有减仓离场,短线资金热度下降。基本面供需矛盾分歧增大,现实需求表现延续低迷下行,政策刺激尚未有跟进落地,沪胶或形成震荡整理,反弹暂告一段落。泰国农业部长称,该国计划将为部分橡胶产品设定最低售价,其中包括 USS 胶,乳胶和杯胶,政府将为农户提供价差补贴。因全球橡胶需求低迷,尽管包括泰国在内的主要橡胶生产国采取措施削减橡胶出口量,但出口限制措施将在9月中旬结束。总体来看限制出口并未提升胶价,泰国政府补贴措施的有效性有待跟踪。短期看沪胶下行空间有限,但形成上涨的驱动仍需加强,关注后续的刺激消费的政策。因此短线多单及时止盈,沪胶关注11550-11850点的震荡区间,上方12000点为重要多空争夺点。仅供参考。

 

油脂:
第35周豆油库存133.64万吨,较上周的131.95万吨增加1.69万吨。豆粕需求转好及压榨利润较好使得大豆压榨量快速回升,导致豆油开始累库。但豆粕需求结构变化导致去库累库节奏变快,相应影响大豆压榨量及豆油供应,高压榨量状态将维持到豆粕胀库增多。9月份豆油大概率处于累库过程中,库存或重新增至140万吨。8月马棕油供需高频数据预示8月底马棕油库存下降,预估降至220万吨或以下。油脂板块短线回调,中线仍预期偏强。短期油粕比或继续回落,豆棕差继续走缩,仅供参考。关注两个重要报告:USDA供需报告(9.12),MPOB报告(9.10)。

 

菜油:

中加关系紧张态势预期难改,加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态,中加关系缓解之前,菜籽供应将趋于紧张,及包装油备货旺季仍在持续。由供应端带来的去库可期,三、四季度油脂季节性消费增加,需求端也有望加持去库,届时将呈现供需两端利多01合约,中长线保持看多思路。但目前价格偏高,近期中国买家向欧盟、俄罗斯等询价明显增多。密切关注中美加关系以及相关政策指引以及9月底孟晚舟再次出庭结果。仅供参考。

 

玉米:
国际方面,中美磋商过程反复,目前进口端实际影响已经有限,且最近中美关系紧张局面升级,目前依旧看国内供需。目前国内短期需求依旧偏差,临储拍卖持续走低,加上新作由南向北开始供应市场,贸易商也会积极出货,现货将步入季节性下跌通道,而市场情绪极度悲观,对新作开秤价预期也较低。。但国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施,一定程度提振养殖户的补栏积极性。且随着入秋天气转凉,猪瘟爆发频率或随之下降,加之四季度刚性需求,饲料消费或得到一定提振。其次今年新季玉米单产方面,前期华北干旱,近期东北雨涝,预计今年单产堪忧。操作上,对玉米01合约,新粮上市前,市场对新季玉米供应压力带来的预期,或令期价还有一波下调,低点在1850,之后看农户与企业间的博弈了。不过当前临储拍卖成交低,后期压力减弱,加上企业中间商库存不断消耗,大概率等待新玉米上市后低价采购,与农户间的博弈将是影响价格波动的主要因素。后期01合约可能操作性偏差,但后期05/09合约做多的逻辑将越明显。仅供参考。

 

豆粕:
目前USDA美豆单产预估偏乐观,后期单产大概率下调。且今年晚播大豆较多,后期有霜冻风险。国内方面,油厂豆粕走货量重新转好,但上周油厂开机率创今年新高,豆粕库存或止降回升。未来两周油厂开机率仍在高位位置,预计豆粕库存变化不大。总体来看,豆粕期价仍有上涨驱动,但目前部分利多已经兑现,且中美贸易关系有所缓解,建议近期暂时观望。

 

苹果:

产地行情:山东地区行情混乱,冷库苹果价格呈现下滑趋势。近期冷库出货压力大,出货积极性较高,可以接受的低价格下限也比之前更低,因此交易价格区间扩大,总体较之前下滑。嘎啦苹果近期行情尚可,山东与陕西产区嘎啦价格均有不同程度上涨。早熟富士苹果山东与陕西均已零星开秤收购,价格与去年持平。值得注意的是,东西产区的优质产地上市时间赶在中秋节之前,但有因距离市场路途较远,可能赶不上中秋节行情。

销区行情:近几日大学高校开学,市场下游需求有一定回升,补货商店增加,多数市场走货速度比之前有所加快。市场上嘎啦果走货良好,高价老富士出货速度极为缓慢。在产地采购的客商也非常谨慎,看货较多,定货不多。

期货市场:郑州商品交易所苹果期货主力合约1910收盘9288元/吨,涨-191元/吨,涨幅-2.01%;最高9487元/吨,最低9255元/吨,成交量212298手,持仓量115756手,日增仓-17292手。

卓创预测:当前行情混乱,嘎啦市场走货尚可,近期价格可以稳定。冷库富士出货压力大,货主心理承受能力逐渐降低,预计近期富士有继续下滑可能。

 

红枣:

沧州、郑州市场库存枣行情稳中有弱,走好速度不快。储存商卖货积极,下游拿货客商谨慎采购,品质好价格低的货源受青睐,成交量有所下滑。新疆产区剩余库存货源不多,好货卖家要价依然坚挺,一般货源随行交易,整体走货速度尚可,行情较稳。

沧州市场库存枣行情稳中偏弱,市场卖家出货积极性较高,总体供应货源充足。下游客商备货积极性减弱,多挑捡合适货源采购,且压价现象较多,整体成交量一般,走货速度有所减缓。目前,一级灰枣好货价格在4.50元/斤左右,中等货源价格多在3.75-4.25元/斤之间。

郑州市场库存枣成交价格没有明显的下滑,走货量增加。卖家卖货积极性较高,价格合适多随行交易;下游拿货客商挑拣货源采购,价格合适的中等货源相对受青睐,成交以质论价。目前,一级灰枣价格在4.00-4.50元/斤之间,二级灰枣价格在3.25-3.75元/斤之间。

阿克苏产区剩余库存货源相对偏多,主流行情稳弱。外来拿货客商不多,普遍挑拣价格便宜、品质好的货源采购,各储存商卖货积极,价格合适随行交易。产区整体走货速度相对见快,成交量有所增加。目前,一级灰枣价格在4.00-5.00元/斤之间,二级灰枣价格在3.00-4.00元/斤之间。

 

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