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晨会纪要

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招金期货研究院晨会纪要(20190905)

宏观经济:
1、8月,财新中国服务业PMI 52.1,创三个月新高,前值51.6;综合PMI为51.6,为 5月以来最高,前值50.9。财新智库莫尼塔表示,8月中国经济呈现出较明显的修复迹象,尤其就业情况大幅好转,显示逆周期调控政策效果渐显。随着一系列推动经济高质量增长的政策出台,对中国经济不必过于悲观。
2、上证报:据悉,银保监会近日起草了《银行保险机构案件管理办法(征求意见稿)》,旨在从源头防堵案件风险。业内称,案件风险防控是“放开前端”和“管住后端”的重要结合点,既落实企业风险管控责任,又发挥监管守住风险底线的作用。
3、一财:据了解,互联网金融风险专项整治工作领导小组、网络借贷风险专项整治工作领导小组于9月2日下发通知,重点包括在营P2P网贷机构接入征信系统、对已退出的P2P网贷机构逃废债行为的打击以及加大对网贷领域失信人的惩戒力度三方面内容。
4、中证报:近日,易事特、润达医疗等多家上市公司公告易主为国资公司。8月份以来,有31家上市公司发布控股权拟变更公告,地方国资平台成为收购主力。分析人士认为,2019年国有企业混合所有制改革进入加速落地期。
5、周三,央行未开展逆回购操作,当日有600亿逆回购到期。
6、隔夜shibor报2.4450%,下跌6.80个基点。7天shibor报2.6040%,下跌0.60个基点。3个月shibor报2.7020%,上涨0.10个基点。

 

原油:
隔夜原油的暴涨有市场自身的利好消息提振,同样有外围金融市场情绪的强势带动,而我们倾向于认为外围宏观情绪带动是昨日原油持续拉涨的主要推动力量。隔夜原油大涨一扫前几日连跌阴霾,但从日线来看,目前原油仍然处于前期震荡区间之内。今日早间公布的API报告显示,上周美国原油库存出现意外增长,尾盘原油小幅回跌,并且今日美原油开盘继续回吐涨幅。当下原油市场消息面错综复杂,但并未打破区间震荡格局,多空双方仍无法形成主流预期。原油短线波动继续遵从短线消息指引,但过去一个月原油短线涨跌切换的频率在提高,短线交易风险偏大。尽管隔夜原油暴涨逾2美元,但尚不足以推翻此前坚持的中长期逻辑判断,对于中长期原油运行逻辑来看,我们继续维持看空观点。就短线而言,宏观情绪的影响力度依然偏大,导致短线波动存在较大的不确定性。因此,原油短线继续以区间交易为主,但在区间突破前,暂不建议追高,日内库存报告影响偏空,短线可在区间高点附近轻仓试空,并留意晚间EIA报告情况。前期趋势空单暂继续持有,但在震荡区间上沿附近严控止损,防止突破行情出现。仅供参考。

 

股指:
经济面外部环境不确定性加大影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减,促消费扩大内需持续得到强化。中期仍面临着一定不确定性。政策面国内实施何种政策视实体经济需求,M2、社融双降背景下精准滴灌预期有所强化,近日的国常会暗示降准预期升温。资金面当前流动性保持合理充裕,可预见范围内变动有限,对市场影响偏中性。市场面资金角度北向资金连续净流入,交投氛围角度量能稳步跟进的同时,场内活跃度明显增加。总体中期基本面给予的压制依旧成立,但短期维持震荡偏上思路,日内大概率整体震荡上扬。操作上建议短期维持逢低做多思路。仅供参考。

 

沪铜:

昨铜价强势拉升,一方面昨美元震荡下跌,缓解铜反弹压力。投资者对英国退欧前景趋乐观,而美元自身贬值压力也存在,美元阶段高点出现;另一方面,昨国内五元常务会议指出“坚持试试稳健货币政策并适时预调微调,落实降低时机利率水平措施,及时运用普遍降准和定向降准等工具,引导金融机构将资金更多用于普惠金融,加大对尸体经济支持力度。”另,国常会关于专项债的四大部署,也让市场关于基建加码的预期增强。铜价运行宏观氛围改善,再上日超跌反弹后上涨持续,夜盘Cu1911合约承压47000元/吨关口,日内或夯实继续发力,上方压力位暂看47200-47400元/吨。仅供参考!

 

沪镍:
美元大幅下跌。印尼禁矿令确认,12月开始禁矿。LME镍高位剧烈震荡,多头趋势延续,禁矿令将造成明年供需缺口扩大。现货市场,今日俄镍较沪镍1910报贴水200到贴水100元/吨左右,金川镍较沪镍1910合约普遍报升水200-400元/吨。俄镍贴水和金川升水维稳,主要因近期镍价大幅拉涨,金川公司积极出货,贸易商买兴较强,入手部分金川镍,金川镍升水处于历史相对低位。早交易时段,沪镍短暂冲高后回落至14.53万附近震荡,下游需求释放较谨慎。不锈钢市场,平盘报价,成交下滑。印尼禁矿令确认,如果严格执行,后续国内将出现镍供应端缺口,后期重点关注政策细节,及执行力度。消息面扰动较大,单边交易建议轻仓偏多操作。套利交易,关注盘中1910-2001月差回落至平水附近,波段正套机会。

 

沥青:
沥青期货主力合约bu1912收于3080元/吨,涨72元/吨,涨幅2.39%。国内沥青现货市场稳定为主。当前各地区下游施工逐步增加,山东及周边地区厂家销售良好,部分装置检修、转产,部分炼厂意外检修复工较慢,现货价格坚挺。目前全国各地区施工恢复,需求暂可,库存一般。华东、华南、西南地区按需接货,施工恢复一般,整体需求增加,转好明显,华东、华南个别炼厂价格小幅走高。当前国内可交割货源在3340-3650元/吨,炼厂利润一般。隔夜国际油价大幅走高,沥青主力合约小幅上扬,当前沥青基本面良好,期货贴水现货300-500。短线沥青操作上建议小单试多为主,仅供参考。

 

甲醇:
价格低位、成本支撑下上周内地出货好转,本周协会报价1600元/吨、部分企业出现停售、报价上调,涨价去库&运费上涨,至少说明库存顺利转移,关注库存下降趋势能否延续。价格低位、成本支撑下,港口刚性需求显现,太仓走货量涨至中高位,但是抵港数量高位因素影响下,港口库存持续积累、屡创新高,目前库存的症结在抵港。期现基差走强、卖出套保数量减少,向下驱动有所减弱。操作上,或可关注15正套思路,核心驱动:价差值低,成本支撑下单边下跌空间不足,装置开工率下降导致内地库存持续下降,期现基差走强、卖出套保持仓减少,能否走畅或取决于港口库存拐点何时显现。

 

乙二醇:

9-10月国内恒力石化80万吨、荣信化工40万吨项目计划投产,9月美国有75万吨一套项目计划投产,远月供应预期宽松。9月国内煤制复工进度提升,预计9月中旬之后达产,下旬国内去库幅度减弱。10月国外检修装置较多&国内中石化部分装置检修期提前,预估10月进口量将大减影响10月供需缺口扩至13万吨+,在去库支撑下预计中短线期货盘面偏强,四季度恒力和荣信投产预期压制上方反弹空间,近远月仍存在供应差异,建议关注15正套。单边需关注库存拐点出现方可布局空单。仅供参考。

 

PTA:
原油市场整体偏空,成本端偏弱势;需求旺季,终端对需求有所带动;TA加工费900附近有支撑,下跌空间较为有限,短期ta走势仍以震荡为主。中长期来看,新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态,整个四季度供应矛盾较为突出。此外,浙石化等PX装置在10月份之前集中投产,叠加原油的看空预期,成本端存在下跌风险,因此我们看空中长期市场。市场近强远弱的格局较为明显,11-1正套可继续持有,单边操作方面多单操作意义不大,仍坚持反弹之后看空的思路。仅供参考。

 

玻璃:
月初以来玻璃现货市场总体走势稳中有升,生产企业产销情况尚可,市场信心也有一定幅度的改善。从区域看目前东北和西北等地区终端市场需求环比增加,订单量较好。主要以房地产建筑装饰装修订单为主。从市场价格的节奏看,近期有放缓的迹象。经过8月份之后的现货价格上涨,目前各个区域以及整体价格均有不同程度的提高。尤其是部分地区供给量还在增加,生产企业对价格上涨的节奏有一定的控制作用,以保证产品的价格优势。生产企业都是以增加出库和尽量削减库存为主,回笼资金。从时间周期来看,贸易商和加工企业即将着手消化自身库存且本周表观消费已出现明显下滑,叠加供应增量的释放,9月供需端预期略偏宽松,目前来看。厂商库存去化程度较高且资金实力雄厚,虽其暂不具备较明显的降价意愿,但市场价格或将受供需端影响而面临一定压力。故近期可关注01合约反弹布空机会。仅供参考。

 

尿素:

目前,国内尿素市场的核心驱动因素仍为供过于求,尿素行业利润高位,企业生产负荷较高,而需求方面,农业已经几乎结束,工业方面由于环保因素的影响,造成下游板材企业开工大幅降低,进而影响尿素需求的大幅减少,复合肥开工也呈现下滑走势,9月份将基本生产完毕,对于尿素需求有限,供应方面逐步恢复,9月上旬随着短停装置开车,将恢复至15.6万吨水平,在环保限产落地之前,供应将继续维持高位,而后期的国际招标,需要限产的配合,才会成为较大利好,后期情况需持续关注。操作建议:仍可逢高做空,而利多因素尚未到发酵时间,多单需谨慎持有,仅供参考。

 

天胶:
晚盘沪胶主力延续偏强震荡,技术上偏强的形态继续,并没有破坏。当前资金做多橡胶的逻辑其实还是基于利空已经兑现且无新利空,利多在预期形成中。但基本面供需矛盾分歧增大,现实需求表现延续低迷下行,政策刺激仍有预期,而现货在汇率成本上升和国外受降水影响,供应短期偏紧的情况下,表现偏强。此外国常会释放了可能全面降准降息的信号,资金宽松预期增强,宏观悲观的心态修复,不排除有继续炒作上涨的可能。尚有反弹空间,但技术图形上仍会继续踩稳5日线,多单继续持有,关注均线上行的势头,区间11950-12200点,短线可把握回撤试多,注意可能的超买风险,做好保本。20号胶合约暂观望,等待高抛机会。仅供参考。

 

菜油:

昨日夜盘小幅高位震荡,中加关系紧张态势预期难改,加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态,中加关系缓解之前,菜籽供应将趋于紧张,及包装油备货旺季仍在持续。由供应端带来的去库可期,三、四季度油脂季节性消费增加,需求端也有望加持去库,届时将呈现供需两端利多01合约,中长线保持看多思路。但目前价格偏高,近期中国买家向欧盟、俄罗斯等询价明显增多。密切关注中美加关系以及相关政策指引以及9月底孟晚舟再次出庭结果。仅供参考。

 

油脂:
美豆单产炒作增多,期价收涨。国内油粕短期需求见顶,后期有累库预期。第35周豆油库存133.64万吨,较上周的131.95万吨增加1.69万吨。豆粕需求结构变化导致去库累库节奏变快,相应影响大豆压榨量及豆油供应,高压榨量状态将维持到豆粕胀库增多。9月份豆油大概率处于累库过程中,库存或重新增至140万吨。8月马棕油供需高频数据预示8月底马棕油库存下降,预估降至220万吨左右,但由于减产幅度或不及预期,近期走势预期相对偏弱。豆棕差预期走扩,仅供参考。关注两个重要报告:USDA供需报告(9.12),MPOB报告(9.10)。

 

豆粕:
目前USDA美豆单产预估偏乐观,后期单产大概率下调,但此前Pro Farmer已下调美豆单产,利多大部分已兑现。今年晚播大豆较多,后期有霜冻风险。国内方面,油厂豆粕走货量重新转好,但上周油厂开机率创今年新高,豆粕库存止降回升。未来两周油厂开机率仍在高位位置,预计本周豆粕库存变化不大,下周或有下降。临近中秋,肉鸡出栏量有所增加,而肉鸡苗价格回落,养殖户补栏情绪略低,后期豆粕需求或有所下降。总体来看,豆粕期价仍有上涨驱动,但目前单边持有多单风险较大,建议近期暂时观望。

 

鸡蛋:
供应面:从存栏结构看,截至8月底后备鸡占20%以上,淘汰鸡占比10%左右。意味着2019年4季度,季节性需求淡季叠加产量高峰期,行情不乐观。2019年鸡苗销量无淡季的情况下,2020年产业内而言,供应压力较大,从产业数据看,中长期行情偏弱势。但短线需关注相关产品的托底作用。短线看,货源压力不大,需求正常,短线现货上涨空间有限,明日价格或走高,之后看稳。长期看,供应增加无疑,生猪替代不成立的状况下,供需矛盾势必会展现,远月合约依旧偏空对待,但目前空单持有者建议关注新高压力,设置严格止损,空仓者建议暂观望为宜。仅供参考!

 

苹果:

产地行情:山东地区红将军陆续上市,总体质量一般,青头较多,上色情况不佳主流成交价格基本维持稳定。库存苹果成交缓慢,价格偏弱。西北各地早熟富士基本开始供应市场,各地客户数量都较少,看货的多,实际成交量不大。部分产地现阶段实际成交价格较开秤价格出现下滑。

销区行情:批发市场近两天走货速度比之前几天稍有放缓,主要是大学开学集中备货的减少。市场其他水果货量充足,对苹果冲击也较大。市场早熟富士利润空间尚可,只是走货稍微慢些。冷库老富士市场行情较差,价格较高,成交量少。

期货市场:郑州商品交易所苹果期货主力合约1910收盘9175元/吨,涨-165元/吨,涨幅-1.77%;最高9360元/吨,最低9171元/吨,成交量216150手,持仓量109042手,日增仓-8256手。

卓创预测:早熟富士货量逐渐增加,但是客商采购谨慎,看货较多,订货少,实际的成交率比较低,后期价格有偏弱可能。库存苹果销售压力较大,虽然中秋备货阶段,价格仍旧有下滑可能。

 

红枣:

各市场库存枣行情没有较大变化,平稳运行。储存商卖货心态积极,下游拿货客商按需采购,成交量一般。新疆各产区库存枣货源剩余量不等,且品质也不同,实际成交以质论价,主流行情持稳,走货速度一般。

沧州市场待售货源较多,交易氛围一般。下游拿货客商按需采购,价格合适的好货受青睐,成交以质论价;各储存商卖货积极,价格合适随行出售,整体走货速度一般。目前,一级灰枣好货价格在4.50元/斤左右,中等货源价格3.75-4.25元/斤之间,二级灰枣好货价格在3.75元/斤左右。

郑州市场库存枣行情没有较大变化,平稳为主。卖家卖货心态积极,下游拿货客商多是周边地区的批发商,小批量成交为主,中等及以下货源相对受青睐,看货定价,成交量尚可,走货速度见快。目前,一级灰枣价格在4.00-4.50元/斤之间,二级灰枣价格在3.25-3.75元/斤之间。

阿克苏产区库存枣行情没有较大变化,仍是看货定价。外来拿货客商不多,以挑拣价格合适的货源采购为主;卖家卖货积极性较高,好货价格稳硬,一般货源随行交易,成交量一般。产区新枣处于上糖、上色期,近两日受下雨天气影响,新枣生长受到一定的影响,后期天气情况,需持续关注。目前,库存一级灰枣价格在4.00-5.00元/斤之间,二级灰枣价格在3.00-4.00元/斤之间。

 

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