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晨会纪要

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招金期货研究院晨会纪要(20190909)

宏观经济:
1、中证报:截至9月8日,全国33个职业年金项目中,已有29个完成了受托人资格招标、21个完成了投管人资格招标。其中,已有十地的职业年金进入了投资运作,预计绝大部分省份的职业年金今年底或明年上半年都将相继投入运作,届时将给资本市场带来可观的长期资金。业内人士透露,职业年金预计到明年底时“缴费+收益”规模合计有望超过万亿。
2、中国基金报:从去年12月开始央行开启黄金“买买买”模式,连续9个月增持321万盎司。其中,4月和5月央行对黄金的增持量明显放大,彼时也是今年以来截至目前黄金的低位;至8月金价已连涨三个月,而央行在8月份对黄金的增持量也降至19万盎司,未维持以往30万盎司以上水平。
3、新华网:近期,猪肉供给和价格问题受到社会关注。8月31日以来,多部门相继印发文件,出台17条政策措施支持生猪生产发展。基础设施方面,对2020年底前新建、改扩建种猪场、规模猪场(户)和禁养区内规模养猪场(户)异地重建等给予适当补助。
4、央视新闻:国务院安委会办公室、应急管理部近日召开全国安全防范工作视频会议。国庆节前开展危化品企业“排险除患”行动,严格高风险煤矿和尾矿库、露天矿山安全检查。抓好建筑施工、生态环境、渔业船舶、农业机械、能源、军工等行业领域风险管控和隐患治理。

 

贵金属:
上周金价冲高回落,最低跌至1502附近,最大跌幅超过50美元。金价冲高回落的背后,原因可能在于全球贸易局势释放的乐观信号,英国无协议脱欧预期的降温,技术面回调修正压力加大。因鲍威尔的乐观言论和风险偏好的改善抵消了美国非农就业报告弱于预期的影响,美元企稳,市场风险偏好回升削弱了贵金属的避险需求。技术面,金价在短时强力上冲后出现了显著的冲高回落,尤其在鲍威尔乐观预期讲话之后,市场更近一步削弱了金价的继续向上走势,掉头回落至1505一线收盘。技术上看金价日线在本轮1375突破后首次跌落4日均线,并在1555一线形成显著压制,出现长上影线的吊锤K看跌形态,短期有进一步回落修正需求,下方关注1480一线支撑,建议短空思路对待。仅供参考。

 

沪铜:

周五铜价小幅收跌,尽管午后收盘国内市场降准信息,但铜价快速抬升后很快回落,伦铜回落支撑位在5820美元附近。进入9月宏观氛围转暖,行业旺季消费可期,铜价上周探底回升,伦铜5500美元沪铜近月46000元/吨底部支撑有效性确认,铜价近几日上涨幅度较快,周五降准短期刺激力度有限,显示市场对经济下行压力担忧仍存。周末数据显示,中国8月出口同比(按美元计)-1%,预期2.1%,前值3.3%;中国8月进口同比(按人民币计)-2.6%,预期-3.1%,前值0.4%,贸易战对中国出口的负面影响较明显。周一盘面或消化此数据,伦铜暂看5800美元关口支撑。

 

股指:
经济面外部环境不确定性加大影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减,促消费扩大内需持续得到强化。中期仍面临着一定不确定性。政策面国内实施何种政策视实体经济需求,M2、社融双降背景下精准滴灌预期有所强化,随着降准利好的落地,货币政策或重回观望期。资金面当前流动性保持合理充裕,可预见范围内变动有限,对市场影响偏中性。市场面基金仓位达4月份高点,但北向资金为主的增量资金加速流入。总体中期基本面给予的压制依旧成立,但短期维持震荡偏上思路,日内大概率冲高减弱。操作上建议短期维持逢低做多思路。仅供参考。

 

原油:
短期原油价格的波动仍然受到短线消息和情绪的牵引,因此,在上周五原油强势逆转再度收高后,我们需要进一步关注宏观相关指标的异动是否会延续,即金融市场风险偏好能否继续改善。此外,本周原油市场将迎来众多关键事件——三大机构月报、OPEC+监督委员会会议、欧洲央行议息会议、EIA常规库存报告等。因此,本周除宏观情绪外,还要额外关注原油市场消息面的变动。若原油市场基本面不提供进一步支撑,我们仍然认为原油面临较大的冲高回撤风险,投资者需要关注并留意。中长期趋势当下仍然维持看空预期,看空依据依然是不看好未来原油市场基本面以及宏观层面。美国季节性需求出现明显的见顶迹象,未来其需求将季节性转弱;二叠纪盆地管道投产后页岩油产能将逐步释放;原油需求转弱的同时供应压力增加,未来原油基本面将再度转弱;全球宏观经济形势继续被看衰,宏观风险将持续施压风险资产。但是在中长期看空预期的逻辑下,有几点需要留意,第一,迫于出口能力限制,二叠纪盆地产能释放受限;第二,沙特阿美IPO,沙特存在压缩产出挺油价的可能;第三,中美有协议达成,贸易形势趋于缓和。此外,主要经济体央行释放流动性,流动性宽松对大宗商品的影响需要持续关注。短线原油出现弱势突破,继续留意短线消息和情绪的演变,短线原油关注重心要倾向于行情突破后资金情绪是否会拓宽上方空间。中长期趋势而言,仍旧持看空观点,但上文所提风险事件的酝酿与发酵将会打乱下行节奏,从而增加趋势性交易的风险。所以,前期SC1911空单仍旧持有的情况下,要做好用1910多单对冲短线波动风险的准备。未入场者建议观望,激进者区间上沿附近轻仓做空,突破后小单逢高加空。仅供参考。

 

沥青:
沥青期货主力合约bu1912收于3022元/吨,跌22元/吨,跌幅0.71%。国内沥青现货市场稳定为主。当前各地区下游施工逐步增加,山东及周边地区厂家销售良好,部分装置检修、转产,部分炼厂意外检修复工较慢,现货价格坚挺。目前全国各地区施工恢复,需求暂可,库存下滑。华东、华南、西南地区按需接货,施工恢复一般,整体需求增加,华东、华南个别炼厂价格小幅走高。当前国内可交割货源在3320-3650元/吨,炼厂利润一般。周末国际油价震荡走高,沥青主力合约盘中走弱,当前沥青基本面表现良好,期货贴水现货300-500。短线沥青操作上建议逢低小单试多为主,仅供参考。

 

甲醇:
价格低位、成本支撑下上周内地出货好转,上周协会报价1600元/吨、部分企业出现停售、报价上调,涨价去库&运费上涨,至少说明库存顺利转移,关注库存下降趋势能否延续。价格低位、成本支撑下,港口刚性需求显现,太仓走货量有所恢复,但是抵港数量高位因素影响下,港口库存持续积累、屡创新高,目前库存的症结在抵港。期现基差走强、卖出套保数量减少,向下驱动有所减弱。操作上,或可关注15正套思路,核心驱动:价差值低,成本支撑下单边下跌空间不足,装置开工率下降导致内地库存持续下降,期现基差走强、卖出套保持仓减少,能否走畅或取决于港口库存拐点何时显现。

 

PE:
PE期货2001合约收于7220,下跌5,跌幅0.07%。下游需求逐步提升趋势未变,中下游原料库存有所下降,加快石化降库步伐,不过9月中下旬之后石化负荷将会明显提升,港口库存下降趋势放缓,进口倒挂幅度缩窄,进口成本降至7200附近,一旦期货突破7200,进口窗口有开启风险,下游需求低于去年同期,9月中旬以后供需面预期偏利空,01合约维持逢高做空思路,仅供参考。

 

PTA:
原油市场整体偏空,成本端偏弱势;需求旺季,终端对需求有所带动;TA加工费900附近有支撑,下跌空间较为有限,短期ta走势仍以震荡为主。中长期来看,新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态,整个四季度供应矛盾较为突出。此外,浙石化等PX装置在10月份之前集中投产,叠加原油的看空预期,成本端存在下跌风险,因此我们看空中长期市场。市场近强远弱的格局较为明显,11-1正套可继续持有,单边操作方面多单操作意义不大,仍坚持反弹之后看空的思路。仅供参考。

 

乙二醇:

国内恒力石化、荣信化工乙二醇装置预计10月投产,美国9月计划投产一套MEGLOBAL乙二醇装置,四季度国内外投产的集中释放对远月供应形成宽松预期。随着期价反弹至4700附近,国内煤制大部分工厂的成本已能覆盖,在盈利出现转好情况下预计后期煤制将加快复工。近期内外盘价差由倒挂变为顺挂,内外盘套利窗口打开,利于后期进口船货增加,整体供应存在恢复预期。10月国外沙特、新加坡、韩国等主要进口国存在较集中的装置检修,影响10月船货到港量,9月仍处于终端需求旺季,预计短期内保持偏强,套利可继续关注15正套。上方4750-4800建议布局空单。仅供参考

 

天胶:
当前沪胶做多预期的逻辑已经兑现,并且在汇率升值的因素下,进口成本降低,支撑因素走弱,因此短线上攻乏力,出现下跌回调的形态。当前实际的需求环境依然不佳,上游供应虽然表现偏紧,但是依然有足够的供应潜力,并且也没有形成供应短缺。沪胶主力在冲上12000点关口后或需要震荡反复来巩固底部形态,同时市场套利盘的压力也不容忽视。短线上预期刺激汽车消费的利多逻辑已经兑现,周五盘后降准的消息也兑现宏观宽松的利好。在缺乏持续性利多刺激下,沪胶接下来需关注调整形态。技术图形上,盘面呈现获利减仓,关注11900一线的震荡巩固,在手多单注意减仓保护利润。20号胶02合约短线做空对冲。仅供参考。

 

油脂:
第36周,因南方部分油厂胀库,大豆压榨量降至181.31万吨,较上周190.04万吨降8.72万吨。未来两周压榨量将维持在180万吨左右,仍处于相对偏高水平。第35周国内豆油商业库存总量133.64万吨,当周豆油出库为34.42万吨,目前备货接近尾声,预期豆油周出库小幅下降,豆油库存预期继续小幅增加至135万吨附近,短期上涨动力缺乏,但由于后续仍以偏强预期,回调空间有限,暂时观望。关注油粕比。关注本周USDA供需报告及MPOB报告,仅供参考。

 

菜油:

中加关系维持紧张态势,加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态,中加关系缓解之前,菜籽供应将趋于紧张,及包装油备货旺季仍在持续。由供应端带来的去库可期,三、四季度油脂季节性消费增加,需求端也有望加持去库,供需两端利多01合约,中长线保持看多思路。但目前价格偏高,近期中国买家向欧盟、俄罗斯等询价明显增多。密切关注中美加关系以及相关政策指引以及9月底孟晚舟再次出庭结果。仅供参考。

 

豆粕:
目前USDA美豆单产预估偏乐观,后期单产大概率下调,但此前Pro Farmer已下调美豆单产,利多大部分已兑现。国内方面,油厂豆粕走货量重新转好,但上周油厂开机率创今年新高,豆粕库存止降回升。未来两周油厂开机率仍在高位位置,预计本周豆粕库存变化不大,下周或有下降。临近中秋,肉鸡出栏量有所增加,而肉鸡苗价格回落,养殖户补栏情绪略低,后期豆粕需求或有所下降。建议空单继续持有。

 

鸡蛋:
供应面:从存栏结构看,截至8月底后备鸡占20%以上,淘汰鸡占比10%左右。意味着2019年4季度,季节性需求淡季叠加产量高峰期,行情不乐观。2019年鸡苗销量无淡季的情况下,2020年产业内而言,供应压力较大,从产业数据看,中长期行情偏弱势。但短线需关注相关产品的托底作用。短线看,货源压力不大,需求减弱,短线现货或继续走低。长期看,供应增加无疑,生猪替代不成立的状况下,供需矛盾势必会展现,远月合约依旧偏空对待,短线或逢高轻仓试空,设置严格止损,9月中下旬离场,关注01春节逻辑发酵过程。仅供参考!

 

苹果:

产地行情:山东红将军陆续上市,收购价格明显低于陕西地区,客商想要采购早熟富士系列苹果,多数选择山东货,对陕西早熟苹果形成较大冲击。近期陕西客商数量极少,仍旧有部分果农期望较高,价格接连下滑。当前剩余货量较大价格继续下滑可能性较大。

销区行情:批发市场总体走货速度变动不大,近期市场到货量逐渐增加,尤其是华南地区市场货量增加明显。近几日槎龙市场到货达到300多车,出货压力较大。陕西货源价格较高,山东货价格偏低,总体出货不快。其他地区市场货量也逐渐增加。

期货市场:郑州商品交易所苹果期货主力合约1910收盘8893元/吨,涨-115元/吨,涨幅-1.28%;最高8968元/吨,最低8818元/吨,成交量218534手,持仓量100484手,日增仓-9080手。

现货预测:今年早熟富士集中上市,货源供应集中,并且价格高于正常年份,市场需求量有限。产地近期价格下滑快,客商不敢备货,产地货源消化速度缓慢,预计后期价格仍有继续下滑可能。

 

红枣:

销区市场库存枣货源充足,行情稳弱运行。储存商卖货心态积极,下游拿货客商采购热情一般,实际成交以质论价,走货速度稍有放缓。产区库存枣货源不多,卖家出货积极性尚可,外来拿货客商以挑拣货源成交为主,主流行情持稳。

沧州市场库存枣行情稳中偏弱,市场卖家出货积极性较高,总体供应货源充足。下游客商备货积极性减弱,多挑捡合适货源采购,且压价现象较多,整体成交量一般,走货速度有所减缓。目前,一级灰枣好货价格在4.25-4.50元/斤之间,中等货源价格在3.50-4.00元/斤之间。

郑州市场库存枣成交价格没有明显的下滑,走货量增加。卖家卖货积极性较高,价格合适多随行交易;下游拿货客商挑拣货源采购,价格合适的中等货源相对受青睐,成交以质论价。目前,一级灰枣价格在4.00-4.50元/斤之间,二级灰枣价格在3.25-3.75元/斤之间。

 

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