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晨会纪要

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招金期货研究院晨会纪要(20190910)

沪铜:
周一铜价小幅回落,日内伦铜5800美元反复测试,波动区间5829-5790美元/吨。近期降准利好兑现,周日数据显示中国8月出口数据下降,令市场重燃对经济增速担忧,而国内政策提振使铜价回落重要点位支撑显有效性。央行快速落实国常会会议要求,加大逆周期调节力度,彰显托底经济决心。贸易谈判方面,第十三轮谈判于下月初华盛顿举行,暂缺乏相关消息。铜价运行环境较前期转暖,空头抛压减轻,沪铜上周表现减仓上行。今日国内公布社融及新增人民币贷款数据,市场期待从中寻找交易线索。本周临近中秋小长假,盘面及现货市场交投氛围或更趋谨慎。

股指:
经济面外部环境不确定性加大影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减,促消费扩大内需持续得到强化。中期仍面临着一定不确定性。政策面国内实施何种政策视实体经济需求,M2、社融双降背景下精准滴灌预期有所强化,随着降准利好的落地,货币政策或重回观望期。资金面当前流动性保持合理充裕,可预见范围内变动有限,对市场影响偏中性。市场面资金角度基金仓位达4月份高点,增量资金成为支撑目前行情的重要因素,昨日北向资金流入速度初现减缓;炒作逻辑上当下处于轮动补涨阶段,短期仍有延续预期,后期需关注风险偏好是否能提升。总体中期基本面给予的压制依旧成立,但短期维持震荡偏上思路,日内大概率冲高减弱。操作上建议短期维持逢低做多思路。仅供参考。

原油:
近期原油延续冲高势头,风险偏好对原油的支撑有所减弱,油价走势将重回基本面。本周基本面消息重点关注三大机构月报、产油国会议以及EIA库存报告,从中寻求对未来全球石油供需两端的预期指引。中长期原油市场供需关系的演变,核心在于供给端,关键在于欧佩克与美国两方面的产出变动情况,需求端曲线较为平滑,出现异动的概率较小。欧佩克方面则重点关注沙特未来原油产出立场,美国则关注二叠纪盆地产能释放的节奏。若Corpus Christi出口能力有限,反向抑制二叠纪产能释放,美国产出增量无法覆盖和弥补未来需求缺口,那么未来原油市场可能要再度回到欧佩克为主,美国为辅的核心逻辑。所以,年末原油市场的运行节奏,首要关注点在于二叠纪盆地产能释放的快慢多少。短线原油运行节奏依然强势,顺势而为,近期原油市场消息偏多,留意消息面对短线原油走势的影响。近期原油波动幅度较大,仍需留意短线异动行情。仅供参考。

沥青:
沥青期货主力合约bu1912收于3142元/吨,涨28元/吨,涨幅0.9%。国内沥青现货市场维持稳定。当前各地区下游施工增加,山东及周边地区厂家销售良好,部分装置检修、转产,个别炼厂意外检修复工较慢,现货价格坚挺。目前全国各地区施工恢复,需求暂可,库存下滑。华东、华南、西南地区按需接货,施工恢复良好,整体需求增加明显,华东、华南炼厂普遍价格高位坚挺。当前国内可交割货源在3320-3650元/吨,炼厂利润一般。隔夜国际油价继续走高,沥青主力合约积极走高,当前沥青基本面表现良好,期货贴水现货200-360。短线沥青操作上建议逢低小单试多为主,仅供参考。

PE:
PE期货2001合约收于7310,上涨45,涨幅0.62%。下游需求逐步提升趋势未变,中下游原料库存有所下降,有助于石化降库,不过9月中下旬之后石化负荷将会明显提升,进口窗口开启,港口库存下降趋势放缓,下游需求低于去年同期,部分工厂执行限产,现货供需面预期偏利空,01合约维持逢高做空思路,仅供参考。

PTA:
原油市场整体偏空,成本端偏弱势;需求旺季,终端对需求有所带动;TA加工费900附近有支撑,下跌空间较为有限,短期ta走势仍以震荡为主。中长期来看,新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态,整个四季度供应矛盾较为突出。此外,浙石化等PX装置在10月份之前集中投产,叠加原油的看空预期,成本端存在下跌风险,因此我们看空中长期市场。市场近强远弱的格局较为明显,11-1正套可继续持有,单边操作方面多单操作意义不大,仍坚持反弹之后看空的思路。仅供参考。

玻璃:
近期玻璃现货市场总体呈现传统的旺季销售特点,市场需求环比也有一定幅度的改善,信心尚可。近两天沙河地区厂家报价整体上涨20元,市场反应积极,贸易商和加工企业提货速度没有变化。当前厂家和贸易商的库存均处于正常偏低的水平,市场价格的变化主要取决于本地和周边市场的价格差异。东北地区部分生产线近期有停产冷修的计划,一方面前期大连亿海冷修复产,另一方面主动退出部分产能可以维护东北地区的整体价格平衡。从时间周期来看,贸易商和加工企业即将着手消化自身库存且本周表观消费已出现明显下滑,叠加供应增量的释放,9月供需端预期略偏宽松,目前来看。厂商库存去化程度较高且资金实力雄厚,虽其暂不具备较明显的降价意愿,但市场价格或将受供需端影响而面临一定压力。故近期可关注01合约反弹后的布空机会。仅供参考。

乙二醇:
港口库存继续去库,近月及现货表现较强支撑,9月处需求旺季,聚酯开工稳定利于港口发货保持较高水平。10月国内恒力和荣信计划投产,远月供应预期宽松。目前期价反弹至国内大部分煤制成本线以上,煤制工厂逐步扭亏预计将加快复工进度,后期供应存在恢复。供应表现近月偏紧远月偏宽松,建议继续关注15正套。单边保持看空远月。仅供参考

甲醇:
价格低位、成本支撑下内地出货好转,本周西北协会报价1670-1700,关注价格调高之后内地出货以及库存情况。太仓走货量恢复至中位,但是在抵港数量高位因素影响下,港口库存持续积累、屡创新高,目前港口库存的症结在抵港(9-10月份进口缩量显现,但是幅度不大、每月10万吨左右)。期价上涨后,港口报价走势相对弱势,期现基差走弱,01合约升水幅度扩大至150,期价期现走弱后,卖出套保持仓再度小幅增加,或说明期价上涨尚需现货端配合。操作上,或可关注15正套思路,核心驱动:价差值低,成本以及利润支撑下单边下跌空间或不足,内地涨价去库、供需格局好转。能否走畅或取决于港口库存拐点何时显现以及期现基差能否顺利走强。

尿素:
从尿素行业供需平衡表来看,国内尿素市场将持续维持供大于求状态,因此,趋势上来讲,依然是维持长空的思路。短线,随着印度标购的发布,市场看涨情绪高涨,同时,企业预收较为充足,下游工业需求也略有跟进,短期利好集中出现,不过盘面并没有在此支撑下迅速拉涨,对市场看涨信心有所冲击。后期来看,仍有较大风险存在,首先据了解,黄河以北尿素下游企业为保证国庆庆典,在本月15日将会再次停车,而且国内尿素市场拉涨之后,将难以对接出口价格,同时,按以往惯例来看,印标在发标拉涨,截标回落的情况比较普遍,因此,后期整体来看,如果上游没有限产,利空仍然是大于利好。策略方面:短期盘面较为坚挺,不过趋势性空的策略仍然存在,仅供参考。

 

天胶:
行情提示:
沪胶当前围绕12000点上下震荡巩固,但是前期利多预期已经兑现,在宏观集中释放利好之后,需要防范情绪的衰退。当前实际的需求环境依然不佳,8月中国橡胶进口量出现同环比下滑,验证需求下降的现实。据悉泰国将执行橡胶价格保价政策,这会对原料价格托底,但也会宽松供应量。沪胶主力在冲上12000点关口后或需要震荡反复来巩固底部形态,同时市场套利盘的压力也不容忽视。短线上预期刺激汽车消费的利多逻辑已经兑现,缺乏进一步利多驱动。技术图形上,指标信号依然偏强,9-1价差有所收窄,对沪胶01的支撑较强,短线围绕12000点的震荡巩固的可能性比较大,在手多单注意保护利润,相应的将20号胶02合约短线做空对冲。仅供参考。

油脂:
中美关系缓和,9、10月份与谈判相关信息会增大国内油粕波动率。第36周全国各地油厂大豆压榨总量181.31万吨,出油34.45万吨。豆油库存133.18万吨,环比降0.45万吨,周出库34.91万吨,消费表现较好。后续豆油周出库量预期小幅下降,而高压榨量预期还会持续,豆油库存预期缓慢累库。8月马棕油供需高频数据预示8月底马棕油库存下降,预估降至220万吨左右,但由于产量降幅缩窄,或导致降幅不及预期。印度对马来棕榈油进口关税增加将影响未来半年马棕油出口。油脂板块短期回调,四季度仍预期偏强,短期单边操作风险较大。油粕比预期回调后继续偏强。MPOB报告存在数据利多效果利多出尽的预期,轻仓介入豆棕价差做扩策略,仅供参考。关注两个重要报告:USDA供需报告(9.12),MPOB报告(9.10)。

豆粕:
目前USDA美豆单产预估偏乐观,后期单产大概率下调,但此前Pro Farmer已下调美豆单产,利多大部分已兑现。今年晚播大豆较多,后期有霜冻风险。国内方面,油厂豆粕走货量重新转好,但上周油厂开机率创今年新高,豆粕库存止降回升。未来两周油厂开机率在180万吨左右,预计豆粕库存变化不大。临近中秋,肉鸡出栏量有所增加,而肉鸡苗价格回落,养殖户补栏情绪略低,后期豆粕需求或有所下降。总体来看,后期油厂开机率或因压榨利润好走高,而豆粕需求预计将在肉鸡存栏带动下下降,豆粕库存有重新累积风险,此前空单可继续持有。

鸡蛋:
供应面:从存栏结构看,截至8月底后备鸡占20%以上,淘汰鸡占比10%左右。意味着2019年4季度,季节性需求淡季叠加产量高峰期,行情不乐观。2019年鸡苗销量无淡季的情况下,2020年产业内而言,供应压力较大,从产业数据看,中长期行情偏弱势。但短线需关注相关产品的托底作用。短线看,货源压力不大,需求减弱,短线现货或继续走低。长期看,供应增加无疑,生猪替代不成立的状况下,供需矛盾势必会展现,远月合约依旧偏空对待,短线或逢高轻仓试空,设置严格止损,9月中下旬离场,关注01春节逻辑发酵过程。仅供参考!

苹果:
产地行情:从上周末开始产地苹果价格大幅下滑,本次价格下滑幅度较大,且下滑速度较快。山东地区纸袋红将军货量逐渐增加,客商数量少,成交缓慢主流,主流价格下滑较多。西北地区早熟富士成交缓慢,现阶段仍有较多货源待售,客商逐渐减少,价格下滑幅度较大,陕北个别地区好货价格跌破3.0元/斤。
销区行情:批发市场苹果新到货源较多,尤其是华南地区市场,苹果货源堆积情况较为严重,一部分是市场商户为中秋节备货,另外也有存储商或者冷库自己向市场发货。多数市场价格维持平稳,部分市场因货量过大,价格已经开始出现回落。
期货市场:郑州商品交易所苹果期货主力合约1910收盘8510元/吨,涨-391元/吨,涨幅-4.39%;最高8855元/吨,最低8470元/吨,成交量361280手,持仓量111868手,日增仓11384手。
后期预测:临近中秋,苹果客商备货已经进入后期,本周产地销售量或逐渐减少。但目前早熟剩余量仍旧较大,价格下滑可能性较大,库存富士出库压力大,价格或继续下滑。

红枣:
沧州、郑州市场库存枣行情依旧稳弱,走货速度没有明显加快,刚需客商采购为主,价格合适的一般货源受青睐,卖家价格合适多积极出售,购销不活跃。新疆产区库存枣行情没有明显变化,外来拿货客商不多,且频频压价采购,致使储存商出货意愿不强,整体成交量不多。
沧州市场供应货源较多,行情暂稳。市场出摊商户量一般,下游拿货客商也不多,各储存商顺势出货为主。好货量少,价格稳;一般货源成交以质论价,卖家随行交易。整体成交量一般,走货速度没有明显加快。目前,一级灰枣中等靠上价格在4.00-4.25/斤之间,二级灰枣中等靠上价格在3.50元/斤左右。
郑州市场库存枣行情稳弱,走货速度一般。各储存商卖货心态较积极,下游拿货客商不多,以下游周边批发商为主,普遍挑拣价格合适的货源采购,主流货源一二级相对受青睐,成交以质论价,交易量一般。目前,一级灰枣主流价格在4.00-4.25元/斤之间,二级灰枣主流价格在3.50元/斤左右。

 

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