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晨会纪要

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招金期货研究院晨会纪要(20190924)
宏观经济:
1、证券日报:从目前国资划转社保的情况来看,仅在2018年,中央层面就分两批进行划转,包括18家中央管理企业和6家中央金融机构。国资委表示,53家央企划转社保总额将达到6038亿元。
2、国务院:印发《关于深化农村公路管理养护体制改革的意见》。到2022年,基本建立权责清晰、齐抓共管的农村公路管理养护体制机制。农村公路列养率达到100%,年均养护工程比例不低于5%,中等及以上农村公路占比不低于75%。
3、经济参考报:多部委正在密集部署新政,包括在集成电路、信息光电子、智能传感器等领域加快创新中心布局和建设,引导金融机构加大对先进制造业、高技术制造业支持力度等。上海、安徽、江苏等地也正加快政策细则出台。更多支持制造业创新的政策有望加快落地。
4、央行:开展1000亿元逆回购操作,其中200亿元7天期、800亿14天期,中标利率持平于2.55%和2.7%。当日无逆回购到期。
5、隔夜shibor报2.7590%,上涨1.30个基点。7天shibor报2.7320%,上涨0.10个基点。3个月shibor报2.7250%,上涨0.80个基点。
 
 原油:
隔夜原油保持震荡行情,盘中油价走势继续受到沙特复产相关消息指引。近期原油市场波动主要跟随沙特遇袭后的产能恢复情况,投资者更多的在交易沙特产能恢复以及中东地缘风险的不确定性。目前沙特官方给出的进度预期为,9月底将恢复570万桶/日的产能,但机构的预期并不乐观。华尔街日报报道称,受袭击沙特油田的全面修复可能需要“很多个月”,而不是沙特承诺的10周。能源咨询机构JBC预计未来两周内,此前沙特暂停的产能只能恢复一半左右。Raymond James预计沙特至少需到年底才能恢复全部产能。总之,近期有关沙特产能恢复的消息仍反众说纷纭,导致短线原油剧烈波动。近期原油市场主要跟随短线消息波动,由于沙特供应中断产能缺口较大,导致近期原油价格振幅偏大。尽管沙特产能在逐步恢复,但现货端仍然存在紧缺预期,欧美原油月差中能够得到体现,现货端对短线原油将形成较强支撑。另一方面,北半球原油市场将进入消费淡季,季节性需求转弱将缓解短期供应压力,而从中长期来看,则将进一步展现利空影响。在没有新的地缘风险刺激下,原油短线的强势局面将逐步转弱,原油将继续回归基本面,并且价格在震荡中向下寻求支撑,布伦特将重返57-61.5的前期震荡区间,等待供需基本面的中长期指引。我们仍然认为,短线原油防范高位回落的重要性远大于跟风追涨。内盘SC1911继续关注468附近轻仓做空的机会。仅供参考。
 
尿素:
从尿素行业供需平衡表来看,国内尿素市场将持续维持供大于求状态,因此,趋势上来讲,依然是维持长空的思路。当前,市场氛围比较僵持,利空方面,临近国庆,企业降价收收单,同时再次检查环保,工业需求减少,供应方面有所增加,而且供应方面仍处于历史高位,加之9月份下旬,复合肥开工率将逐步降低,减少工业需求。不过后期仍有风险因素逐步被放大,9月下旬限产预期越来越明朗,预计假期前,日产将会下滑至14万吨左右水平。国庆之后,环保结束,局部工业需求也有增加可能。整体来看,利空多于利好。基本面来讲,趋势性利空仍然存在,不过要关注近期风险因素是否被扩大,策略方面:趋势性看空策略仍然存在,逢高做空,仅供参考。
 
PP:
前期油价大涨大跌影响PP,近期PP也逐渐回归基本面。供应来看,虽然部分装置临时检修,但随着大炼、独山子等装置重启,PP开工率逐渐回升,本周有望突破85%,检修利好逐渐减弱;下游需求有所回暖但不及往年,维持刚需为主,需求端对市场刺激有限;石化去库存提速,上周五降至56万吨,本周初62.5万吨,今天降至60.5万吨;PP期货近期回落但现货相对坚挺,基差在600左右,对期价有一定支撑。前期PP短线跟随油价大幅波动,近期逐渐回归基本面。后期来看随着供应压力逐渐增加,供需矛盾有望逐渐显现,建议空仓观望,后期PP逢高空为主,此外可关注做空pp-l以及MTO利润。
 
PE:
PE期货2001合约收于7620,下跌40,跌幅0.52%。当前石化库存偏低,出厂价维持高位,原油及沙特进口PE利好炒作氛围犹存,支撑期价,不过9月下旬后石化检修装置陆续开车,新增检修偏少,进口窗口开启,下游需求利好不足,部分工厂执行限产,中长期现货供需面预期偏利空,近远多空因素交织,01合约维持7600-7800附近区间震荡为主,另外未来PP国内扩能远大于PE,可择机做05合约PP-L价差缩窄,仅供参考。
 
pvc:
当前主要利空因素为供应端预期供应压力增大,10月份计划检修较少,大部分企业均已完成年度检修计划,后期无集中检修出现,开工率回升至年内高位,同时10月份有两家企业计划投产或扩能,总计产能投放51万吨,12月份产能投放63万吨,整体看供应端压力增大成为后期主要利空因素。需求端看,17日公布的地产数据表现较差,预期后期房屋新开工走弱,PVC需求端利好有限。建议维持逢高抛空思路,主要风险为化工板块大幅波动。仅供参考。
 
沥青:
沥青期货主力合约bu1912收于3190元/吨,涨2元/吨,涨幅0.06%。上周国内沥青现货市场局部走高。当前各地区下游施工良好,山东及周边地区厂家销售良好,部分装置检修、转产,炼厂价格稳定为主。近期全国各地区施工普遍恢复,需求暂可,库存下滑。华东、华南地区按需接货,施工恢复良好,整体需求增加明显,华东个别炼厂涨30元/吨至3520-3650元/吨。当前国内可交割货源在3320-3650元/吨。隔夜国际油价震荡走弱,沥青主力合约窄幅走弱为主,当前沥青基本面表现一般,现货维持坚挺,期货近期维持跟随原油宽幅波动为主。短线沥青操作上建议观望,仅供参考。
 
PTA:
短期市场来看,短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节,需求仍保持供应偏紧;成本方面上游利润压缩殆尽,在原油不跌的前提下TA下跌空间有限,TA仍是震荡状态。中长期来看,新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态,整个四季度供应矛盾较为突出。此外,浙石化等PX装置在10月份之前集中投产,叠加原油的看空预期,成本端存在下跌风险,因此我们看空中长期市场。市场近强远弱的格局较为明显,单边操作方面多单操作意义不大,仍坚持反弹之后看空的思路。仅供参考。
 
甲醇:
烯烃支撑、下游备货因素影响下内地出货明显好转,本周协会报价1850-1900元/吨。内地涨价去库,运费&山东招标报价相对坚挺,或显示内地供需情况明显好转。中安联合MTO开车、南京惠生MTO提负,但是尚未引致太仓走货量出现明显回升,叠加9月份抵港高位、或98万吨,港口库存继续上涨,后期关注10月上旬抵港明显缩量能否引致库存季节性去库拐点出现。期价上涨后,港口报价走势相对弱势,期价高度升水,01合约升水幅度140左右,或说明期价上涨尚需现货端配合。操作上,前期入场正套继续持有、中长期或可关注逢低试多01合约思路。核心驱动:价差值低、绝对价格低估,内地涨价去库&供需格局好转。风险点:港口库存高位、期价高度升水、进口利润正挂。
 
乙二醇:
9月处聚酯需求旺季,港口发货维持偏高水平,国庆前到港偏少,去库支撑近月和现货。四季度国内恒力和荣信投产,美国MEGLOBAL和马油一套装置计划投产,01合约5000上方覆盖国内煤制成本,预估后期煤制复工加快,远月供应预期宽松。国庆前夕建议前期15正套可逐步止盈,假期中存在原油、中东地缘风险等不确定性,暂不保留敞口头寸,建议节后操作。仅供参考
 
天胶:
晚盘沪胶主力窄幅震荡整理,暂报收于十字星线。合成橡胶在成本压力下调涨价格,相应的对天胶形成替代品价格支撑,同时中美贸易谈判风向的转好,也在改善市场情绪。供需面来看,主产国出口数据显示,泰国、印尼年内减产的可能性较高,但是下游需求面低迷,利多驱动力缺乏,因此多单暂不急于进场。继续关注供需基本面的改善,以及对合成胶上涨的支撑保持关注。但由于临近国庆长假,因此尽量以日内短线交易,或者多看少动为主,观察沪胶在12000点上下的震荡,待回踩11800-11900点一线试多。仅供参考。
 
玻璃:
近期玻璃现货市场总体走势平稳,部分地区生产企业零星涨价,以提振市场信心。前期传言的华北地区部分玻璃生产线集中关闭的事件没有新的进展,造成部分贸易商和生产企业市场信心回落。近两天沙河地区生产企业出库受到公路运输限制,销售到周边地区玻璃现货数量略有减少,本地加工企业提货影响不大。临近的山东地区部分生产企业报价上涨20元左右,其他周边厂家观望为主,没有跟进。华中地区生产企业近两天出库情况环比有所增加,价格没有变化。基本面来看,近期供需仍然处于偏宽松阶段,预计国庆后需求将逐渐释放,当前价格贴水幅度较大且政策端频繁干扰,操作上建议谨慎为主,节前以轻仓或观望为宜,等待政策明确后择机入场。仅供参考。
 
鸡蛋:
供应面,从存栏结构看,截至8月底后备鸡占20%以上,淘汰鸡占比10%左右。意味着2019年4季度,季节性需求淡季叠加产量高峰期,行情不乐观。2019年鸡苗销量无淡季的情况下,2020年产业内而言,供应压力较大,从产业数据看,中长期行情偏弱势。但短线替代效应依旧较强,现货或高位运行。短线看,货源压力不大,需求放缓,短线现货或高位下滑。长期看,供应增加无疑,生猪替代不成立的状况下,供需矛盾势必会展现,短线建议空仓观望为主,前期多单逐步止盈,前期空单轻仓持有者设置严格止损。中长线偏空对待05合约或关注1-5正套。仅供参考!
 
豆粕:
受天气干燥影响,巴西第一大产区马托格罗索州大豆种植开局进展缓慢,而未来两周巴西产区天气干燥,耽搁大豆播种,后期市场或有天气炒作。国内方面,未来两周油厂开机率在183万吨和136万吨,而油厂走货有所加快,预计豆粕库存将会下降。总体来看,巴西产区后期或有天气炒作,国内豆粕库存有去库预期,可尝试做多M2005合约。但国内允许采购500万吨免加征关税美豆,导致大豆进口成本大幅下降,且当前压榨利润不错,油厂开机率难有下降,做多风险仍较大,建议轻仓尝试。
 
油脂:
中美双方谈判在即,双方有转紧迹象。第38周全国各地油厂大豆压榨总量182.9万吨,豆油库存从133.07万吨增加至134.81万吨。豆粕亦小幅累库,但豆粕胀库现象无扩大,且压榨利润保持正值,压榨量预期保持在180万吨左右,豆油预期累库继续。棕榈油前期买船较多,且随着天气转凉,消费阶段性转淡,后续存累库预期。油脂单边走势预期震荡偏弱;油粕比预期仍偏弱;豆棕价差驱动较差,短期震荡。仅供参考。
 
菜油:
近期菜油表现高位震荡调整,短线缺乏驱动。中加关系紧张态势预期难改,加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态,中加关系缓解之前,菜籽供应将趋于紧张,及包装油备货旺季仍在持续。由供应端带来的去库可期,三、四季度需求端也有望加持去库,供需两端利多01合约,可逢低尝试介入单边多单。整体来说,中加关系缓解前,保持看多思路不变。密切关注中美加关系以及孟晚舟再次出庭结果、菜豆油出库量。仅供参考。
 
玉米:
国际方面,中美磋商过程反复,目前进口端实际影响已经有限,更多的关注国内供需。目前国内短期需求依旧偏差,临储拍卖持续走低,加上新作由南向北开始供应市场,贸易商也会积极出货,现货将步入季节性下跌通道,市场情绪极度悲观。但国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施,一定程度提振养殖户的补栏积极性。且随着入秋天气转凉,猪瘟爆发频率或随之下降,加之四季度刚性需求,饲料消费或得到一定提振。因此后期期价将转向短期悲观与长期乐观的博弈。新季玉米方面虽然黑龙江面积单产均有所下滑,但市场调研数据称华北及辽宁、吉林地区丰产,全国产量变化不大,因此后期重点关注农户售粮节奏与企业采购间的博弈。操作上,后期重点关注05合约,当前05合约期价已接近去年价格区间,继续下跌空间有限,不过短期情绪贴水或令期价进一步下移,激进者可待期价接近前低,试多。淀粉方面,走势更多的看原料端,自身供需方面,季节性销售旺季接近尾声,开机率也面临恢复,预计后期库存会可预见性增加。
 
苹果:
产地行情:山东及辽宁产区红将军交易仍在进行,整体货量仍较充足,但是采购客商不多,成交价格相较上周继续滑落0.20元/斤左右。西部产区晚富士正在上色,预计仍需四天左右才会陆续开始交易。
山东产区:栖霞产区红将军上货量较大,采购客商人数不多,整体行情继续承压,当前实际成交价格相较前几日出现了小幅滑落,当前80#起步一二级成交价格在1.80-2.50元/斤,统货价格在1.00-1.50元/斤。沂源产区红将军交易收尾,目前交易开始从库外向库内转移,但问货询价客商不多。当前75#以上统货1.40-1.60元/斤,手选精品在1.50-1.70元/斤。
陕西产区:洛川产区晚富士头茬货有上市,但多是一些返青果,质量不好,当前价格纸袋70#起步统货价格在3.00-3.30元/斤,好货要等四五天后才会有交易。当前产区仍有少量采青果交易,但相较往年明显偏少。咸阳乾县卸袋基本结束,二茬货仍在上色,红度稍有欠缺,交易需等待四天左右。当前晚富士交易价格在70#起步1.70元/斤左右。
 
红枣:
产地行情:销区市场库存枣行情依旧稳弱,走货速度普遍不快,刚需客商按需补货为主,实际成交以质论价,成交量不大。新疆产区剩余货源不多,目前外来拿货客商较少,普遍给价较低,行情稳中偏弱,走货速度缓慢。
沧州市场:沧州市场库存枣行情稳弱,走货速度缓慢。各储存商多积极清理库存,随行交易;下游拿货客商不多,刚需补货为主;好货成交价格偏稳,一般货源有低价出售现象,市场整体交易不旺。目前,一级灰枣中等货源价格在3.75-4.00/斤之间,二级灰枣中等货源价格在3.25-3.50元/斤之间。
郑州市场:郑州市场库存枣行情依旧稳中偏弱,交易不温不火,下游拿货客商不多,以刚需客商补货为主,成交以质论价,卖家随行交易,整体成交量一般。目前,一级灰枣价格在4.00-4.25元/斤之间,二级灰枣价格在3.25-3.75元/斤之间。
 
股指:
经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减,促消费扩大内需持续得到强化。中期角度经济下行压力依旧较大。政策面M2、社融增速低位运行背景下精准滴灌预期有所强化,随着降准利好的落地、同时CPI持续高企,再推普惠型政策概率较小。资金面可预见范围内变动有限,对市场影响偏中性。市场面基金仓位高企,北向资金转为净流出,资金支持减弱。炒作逻辑上科技补涨延续但力度渐次转弱,后期其对指数的带动作用亦将逐步减弱。总体中期基本面给予的压制依旧成立,近期若没有新增正向驱动,市场或将逐步回归基本面。短期大概率以下方跳空缺口为支撑开启震荡。日内预计水上弱势震荡。操作上建议暂时观望。仅供参考。
 
贵金属:
昨日黄金美元再次出现同涨走势,黄金创了近两周新高,说明市场避险需求在增加。昨日公布的美国9月Markit制造业采购经理指数,前值50.3,预期值50.3,公布值51,高于预期,利空黄金;美国9月Markit服务业采购经理指数,前值50.7,预期值51.5,公布值50.9,低于预期,美国9月服务业就业分项指数九年半以来首次萎缩,利多金银;欧洲央行行长德拉基在欧洲议会上表示,欧元区经济没有显示出任何令人信服的反弹迹象,制造业持续低迷可能会影响到其他经济领域;该行管理委员会一致认为,财政政策必须做出更具决定性的贡献。不到两周前,欧洲央行刚刚承诺将采取无限期刺激措施,重振欧元区19国疲弱的经济。昨日公布的欧洲9月制造业采购经理人指数大幅低于预期,表明欧元区经济不佳,提振美元;技术上,40日均线附近支撑较强;今日关注,德国9月IFO商业景气指数;英国9月CBI工业订单差值;美国7月FHFA房价指数月率; 美国9月谘商会消费者信心指数等,仅供参考。
 
沪铜:
周一铜价先抑后扬,临近国内收盘,铜价开始下探。欧洲交易时段,欧元区及德国Markit制造业PMI数据率先公布,均弱于前值和预期,铜价继续走低最低至5718美元。欧洲经济数据疲弱,美元盘中走强铜价承压。而美国9月Markit综合PMI初值 51,前值 50.7,数据利好提振铜价,伦铜低位返升终收5793.5美元。沪铜主力Cu1911合约夜盘区间46850-47190元/吨。铜价上周走低主因在国内经济数据偏弱及中美贸易磋商再反复,近期仍需从这两方面寻求交易线索。铜价下跌支撑性体现在行业供需面边际改善,下方支撑性较强。
 
沪锌:
隔夜市场情绪主要受欧洲PMI数据主导,欧洲核心国家制造业PMI数据不及预期,美国制造业PMI数据尚可,贵金属走强,主要与中东局势有关。德拉基表示欧元区经济增速动能明显放缓,潜在通胀仍然受抑,欧洲央行需要高度宽松的政策立场;近期数据和前瞻指标并没有显示出近期增速反弹的可信信号,制造业疲软持续的时间越长,其它经济领域受到经济放缓影响的风险就越大。LME库存方面继续减少,上海0#锌主流成交于18955-18975元/吨,0#锌普通对10月报升水120-130元/吨。整体上看国庆最后一周,部分下游企业陆续开始提前备库,而贸易市场成交较为清淡,现货暂不具备走强条件。仅供参考。
 
钢矿:

近日环保限产政策全国各地密集出台,对成材利多对原料利空。上周末钢材需求较好,成材顺势拉涨。节前操作来看,需求尚可,环保限产释放利多,成材强势。但是反弹速度过快,十一放假期间政策可能发生变动,那么节前必将出现多空大减仓,多头已上攻至3550附近的技术压力位,可能继续拉涨(拉空头止损盘),也可能不会(节前会减仓,这个压力位也合适),那就要看接下来几天供应或者需求端释放利多还是利空了。单边操作风险较大,多空谨慎。铁矿,环保利空,铁矿下跌,但是成材不下去,铁矿下行空间也不大。另外,今年钢厂节前补库被限制疏港政策强制卡掉,那么节后大概率就有一波补库潮,所以今年铁矿的现货节奏可能会异于往年。正套的驱动在节后钢厂补库,本周后半周铁矿会继续释放反套驱动,下来后再择机加点仓。仅供参考。

 

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