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晨会纪要

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招金期货研究院晨会纪要(20190925)

原油:

隔夜原油出现较大幅度回落,欧美原油下破后逐步脱离前期高位区间,并将重返前期震荡区间之内。隔夜原油大跌更多的来自于金融市场避险情绪的推动,原油市场自身尚未对油价下行构成明显压力。沙特复产方面的消息正在被市场逐步消化,在没有新的地缘风险以及供应中断事件的刺激下,我们仍然认为短线原油的强势局面将逐步转弱。原油将继续回归基本面,并且价格在震荡中向下寻求支撑,布伦特将重返57-61.5的前期震荡区间,等待供需基本面的中长期指引。昨晚原油大跌更多的受到金融市场避险情绪的影响,尚未对原油市场基本面作出反应。而今早API库存报告再度传出利空,因此,投资者仍需高度留意晚间EIA库存报告放空后,原油进一步下挫的风险。SC1911前期短线空单继续持有,后市原油空单需要提防的利多风险仍然集中在地缘风险方面。本周EIA报告之后,原油市场关键事件悉数落地,下周将进入国庆假期。因此,在今晚EIA库存报告之后,不论油价波动如何,我们建议SC原油短线空单逐步减仓锁定利润或在假期前对锁,防范国庆期间外盘波动风险。仅供参考。

 

沥青:

沥青期货主力合约bu1912收于3208元/吨,涨6元/吨,涨幅0.19%。上周国内沥青现货市场暂时稳定。当前各地区下游施工良好,山东及周边地区厂家销售良好,部分装置检修、转产,炼厂价格稳定为主。近期全国各地区施工普遍恢复,需求暂可,库存下滑。华东、华南地区按需接货,施工恢复良好,整体需求增加明显,近期下游持续提货,库存有效降低。当前国内可交割货源在3320-3650元/吨。隔夜国际油价震荡下滑,沥青主力合约窄幅震荡,今日或低开下行,当前沥青基本面表现一般,现货维持坚挺,期货近期维持跟随原油宽幅波动为主。节前沥青操作上建议观望,仅供参考。

 

尿素:

从尿素行业供需平衡表来看,国内尿素市场将持续维持供大于求状态,因此,趋势上来讲,依然是维持长空的思路。当前,市场表现僵持,利好方面,当前受环保影响,供应有所减量,当前已经从15.4万吨,下滑至14.8万吨,今日,山西地区减量,有望下滑至14万吨左右,同时国庆之后工业需求有恢复预期,利空方面,节前需求严重萎缩,而且面临国庆,企业降价收单,当前,复合肥开工率也逐步降低,减少工业需求。基本面来讲,前期利空风险因素已被放大,不过当前利空支撑因素与其相当,市场相对来讲比较僵持,策略方面:趋势性看空策略仍然存在,逢高做空,仅供参考。

 

甲醇:

烯烃支撑、下游备货因素影响下内地出货明显好转,本周协会报价1850-1900元/吨、部分继续涨价后已经停售。内地涨价去库,运费&山东招标报价相对坚挺,或显示内地供需情况明显好转。中安联合MTO开车、南京惠生MTO提负,但是尚未引致太仓走货量出现明显回升,叠加9月份抵港高位、或98万吨,港口库存继续上涨,后期关注10月上旬抵港明显缩量能否引致库存季节性去库拐点出现。期价上涨后,港口报价走势相对弱势,期价高度升水,01合约升水幅度135左右,或说明期价上涨尚需现货端配合。操作上,正套思路或维持不变、中长期或可关注逢低试多01合约思路。核心驱动:价差值低、绝对价格低估,内地涨价去库&供需格局好转。风险点:港口库存高位、期价高度升水、进口利润正挂。

 

PP:

供应来看,虽然部分装置临时检修,但随着大炼、独山子等装置重启,PP开工率逐渐回升,目前已经突破85%,节后有望触及90%,供应端压力逐渐增加;石化维持低库存运行,周二降至60万吨,库存压力不大;PP期货近期回落但现货相对坚挺,基差在600左右,对期价有一定支撑,油价大跌,成本端压力逐渐显现。前期PP短线跟随油价大幅波动,近期逐渐回归基本面。后期来看随着供应压力逐渐增加,供需矛盾有望逐渐显现,建议空仓观望,后期PP逢高空为主,此外可关注做空pp-l以及MTO利润。

 

PE:

PE期货2001合约收于7630,上涨25,涨幅0.33%。当前石化库存偏低,出厂价维持高位,支撑期价,不过9月下旬后石化检修装置陆续开车,新增检修偏少,进口窗口开启,下游需求利好不足,部分工厂执行限产,中长期现货供需面预期偏利空,尤其是原油大跌打压市场心态,01合约震荡偏弱,另外未来PP国内扩能远大于PE,可择机做05合约PP-L价差缩窄,仅供参考。

 

PTA:

短期市场来看,短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节,需求仍保持供应偏紧;成本方面上游利润压缩殆尽,在原油不跌的前提下TA下跌空间有限,TA仍是震荡状态。中长期来看,新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态,整个四季度供应矛盾较为突出。此外,浙石化等PX装置在10月份之前集中投产,叠加原油的看空预期,成本端存在下跌风险,因此我们看空中长期市场。市场近强远弱的格局较为明显,单边操作方面多单操作意义不大,仍坚持反弹之后看空的思路。仅供参考。

 

pvc:

近期PVC期价弱势震荡,后期主要利空因素为供应端预期供应压力增大,10月份计划检修较少,大部分企业均已完成年度检修计划,后期无集中检修出现,开工率回升至年内高位,同时10月份有两家企业计划投产或扩能,总计产能投放51万吨,12月份产能投放63万吨,整体看供应端压力增大成为后期主要利空因素。需求端看,17日公布的地产数据表现较差,预期后期房屋新开工走弱,PVC需求端利好有限。建议维持逢高抛空思路,主要风险为化工板块大幅波动。仅供参考。

 

乙二醇:

9月处聚酯需求旺季,港口发货维持偏高水平,国庆前到港偏少,去库支撑近月和现货。四季度国内恒力和荣信投产,美国MEGLOBAL和马油一套装置计划投产,01合约5000上方覆盖国内煤制成本,预估后期煤制复工加快,远月供应预期宽松。国庆前夕建议前期15正套可逐步止盈,假期中存在原油、中东地缘风险等不确定性,暂不保留敞口头寸,建议节后操作。仅供参考

 

玻璃:

近期生产企业出库情况一般,总体产销基本平衡,终端市场需求平平。华中地区部分生产企业担心国庆长假和世界军人运动会对运输的影响,部分区域市场营销政策出现一定幅度的调整,其他厂家暂时观望为主。沙河地区生产企业今天国标薄板玻璃报价上涨20元,以提振市场信心。短期看沙河地区生产线停产的难度比较大,对本地和周边贸易商的市场信心有一定的影响,采购玻璃的速度有所变化。东北和西北地区由于终端市场需求增加和产能减少等因素,厂家出库速度有所加快。基本面来看,近期供需仍然处于偏宽松阶段,预计国庆后需求将逐渐释放,当前价格贴水幅度较大且政策端频繁干扰,操作上建议谨慎为主,节前以轻仓或观望为宜,等待政策明确后择机入场。仅供参考。

 

天胶:

晚盘沪胶多头继续减仓离场,主力合约继续下探触及11800点一线。下游需求因环保限产而趋向清淡,同时临近假期市场交投走弱。因此利多驱动力缺乏,合成橡胶带来的联动性支撑目前难以推动天胶的持续上涨,因此多单暂不急于进场。继续关注供需基本面的改善,以及发改委对释放汽车消费的调控。但由于临近国庆长假,因此尽量以日内短线交易,或者多看少动为主,技术图形上沪胶跌破20日均线,或继续向下试探60日线支撑,下方重点关注11750点一线的争夺,所剩交易日不多,观望为宜。仅供参考。

 

菜油:

近期菜油仍处于震荡下跌态势当中,短线缺乏驱动。中加关系紧张态势预期难改,加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态,中加关系缓解之前,菜籽供应将趋于紧张,由供应端带来的去库可期,三、四季度油脂季节性消费增加,需求端也有望加持去库,供需两端利多01合约,中长线保持看多思路。当前孟晚舟听证会已进入为期8天的实质性审理阶段,暂无结果。密切关注中美加关系以及相关政策指引以及孟晚舟案出庭结果。仅供参考。

 

油脂:

中美双方谈判在即,双方有关系有缓和迹象,中国预期将继续采购部分美豆。对国内油粕存情绪性利空作用。第38周全国各地油厂大豆压榨总量182.9万吨,豆油库存从133.07万吨增加至134.81万吨。豆粕亦小幅累库,但豆粕胀库现象无扩大,且压榨利润保持正值,压榨量预期保持在180万吨左右,豆油预期累库继续。棕榈油前期买船较多,且随着天气转凉,消费阶段性转淡,后续存累库预期。油脂单边走势预期震荡偏弱。仅供参考。

 

豆粕:

9月底美国中西部或重现洪涝天气,多雨天气在收割前将降低作物品质,后期市场或有天气炒作。国内方面,未来两周油厂开机率在183万吨和136万吨,而油厂走货有所加快,预计豆粕库存增幅不大。总体来看,巴西产区后期或有天气炒作,国内油厂走货速度较快,豆粕库存增幅不大,可尝试做多M2005合约。但国内允许采购500万吨免加征关税美豆,导致大豆进口成本大幅下降,且当前压榨利润不错,油厂开机率难有下降,做多风险仍较大,建议轻仓尝试。

 

玉米:

国际方面,中美磋商过程反复,目前进口端实际影响已经有限,更多的关注国内供需。目前国内短期需求依旧偏差,临储拍卖持续走低,加上新作由南向北开始供应市场,贸易商也会积极出货,现货将步入季节性下跌通道,市场情绪极度悲观。但国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施,一定程度提振养殖户的补栏积极性。且随着入秋天气转凉,猪瘟爆发频率或随之下降,加之四季度刚性需求,饲料消费或得到一定提振。因此后期期价将转向短期悲观与长期乐观的博弈。新季玉米方面虽然黑龙江面积单产均有所下滑,但市场调研数据称华北及辽宁、吉林地区丰产,全国产量变化不大,因此后期重点关注农户售粮节奏与企业采购间的博弈。操作上,后期重点关注05合约,当前05合约期价已接近去年价格区间,继续下跌空间有限,不过短期情绪贴水或令期价进一步下移,激进者可待期价接近前低,试多。淀粉方面,走势更多的看原料端,自身供需方面,季节性销售旺季接近尾声,开机率也面临恢复,预计后期库存会可预见性增加。

 

苹果:

产地行情:山东产区红将军库外交易进入后期,大批果农入库,库存量较大。陕北洛川、白水一带在雨天卸袋的头茬货有很少量上货,表光差,质量一般,白水地区价格在2.40-2.50元/斤,洛川地区在3.00元/斤左右,优质货源交易还需等待数日。

山东产区:栖霞产区红将军交易依旧疲软,采购客商不多,价格持续低迷。果农仍在大量入库,入库量较大。当前80#起步一二级成交价格在1.80-2.50元/斤,统货价格在1.00-1.50元/斤。沂源产区库外红将军余量不多,基本都是一些清园尾货,质量较差,交易开始转向库内,但库内交易仍未大量展开。当前75#以上统货1.40-1.60元/斤,手选精品在1.50-1.70元/斤。

陕西产区:洛川产区以一些阴雨天卸袋上市的少量晚熟头茬货为主,整体质量差,表光不好,价格多在纸袋晚富士70#起步3.00元/斤左右,采购客商不多。优质货源预计仍需两三天后才有少量货源。 咸阳乾县目前货量仍不甚多,晚富士红度依旧不够,交易还需等待几日,但价格难有明显变动。当前晚富士交易价格在70#起步1.70元/斤左右。

 

红枣:

产地行情:各产区鲜枣上货量逐渐增加,交易较活跃,客商采购热情较高,成交以质论价,走货速度较快。库存枣行情依旧稳弱,各卖家多积极清理库存,以回笼资金,下游刚需客商补货为主,成交量不大,走货速度相对缓慢。

沧州市场:沧州市场库存枣走货速度依旧不快,行情偏弱。各储存商多积极清理库存,部分货源剩余不多,有低价清库心理;下游拿货客商不多,以刚需补货为主,整体成交量一般。一级灰枣中等货源价格在3.75-4.00/斤之间,二级灰枣中等货源价格在3.25-3.50元/斤之间。骏枣,枣圈因受灰枣落价影响,行情有稳中走弱表现,采购商拿货积极性普遍减弱,交易有所僵持。目前,二级骏枣一般货源价格在6.00元/斤左右,好货高价7.00元/斤左右。

郑州市场:金丝小枣开始下树,部分枣农有卖鲜枣现象,统货收购价格在1.20元/斤左右。风落干枣市场上货量不大,本地客商采购为主,多用做制作枣圈等原料,成交以质论价,主流统货收购价在0.80-0.90元/斤,好货价格在1.00元/斤左右。

 

鸡蛋:

供应面:从存栏结构看,截至8月底后备鸡占20%以上,淘汰鸡占比10%左右。意味着2019年4季度,季节性需求淡季叠加产量高峰期,行情不乐观。2019年鸡苗销量无淡季的情况下,2020年产业内而言,供应压力较大,从产业数据看,中长期行情偏弱势。但短线替代效应依旧较强,现货或高位运行。短线看,货源压力不大,需求放缓,短线现货或高位下滑。长期看,供应增加无疑,生猪替代不成立的状况下,供需矛盾势必会展现,短线建议空仓观望为主,前期多单逐步止盈,前期空单轻仓持有者设置严格止损。中长线偏空对待05合约或关注1-5正套。仅供参考!

 

股指:

经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减,促消费扩大内需持续得到强化。中期角度经济下行压力依旧较大。政策面M2、社融增速低位运行背景下精准滴灌预期有所强化,随着降准利好的落地、同时CPI持续高企,再推普惠型政策概率较小。资金面近期税期、季末等因素短期扰动,流动性仍处于合理宽松的范畴,对市场冲击有限。市场面基金仓位高企,资金支持减弱。自然连板高度多日未能突破,场内风险偏好下降。炒作逻辑上科技补涨延续但力度渐次转弱,后期其对指数的带动作用亦将逐步减弱。总体中期基本面给予的压制依旧成立,近期若没有新增正向驱动,市场或将逐步回归基本面。短期大概率以下方跳空缺口为支撑开启震荡。日内预计震荡走弱。操作上建议暂时观望。仅供参考。

 

贵金属:

昨日美元下跌,市场消息称美国总统特朗普可能遭到弹劾调查,加上近期美国经济数据表现疲软,避险货币日元,瑞郎收到青睐;尽管脱欧策略在英国最高法院遭遇空前失败,但英国首相约翰逊对这一裁决做出回击,并誓言无论达成协议与否,都将带领英国在下月退出欧盟。技术上关注前期高点压力情况;今日关注,新西兰联储公布利率决议;德国10月Gfk消费者信心指数;瑞士9月ZEW投资者信心指数;英国9月CBI零售销售差值;美联储埃文斯发表讲话; 英国央行行长卡尼主持讨论会; 美国8月新屋销售总数年化;美联储乔治发表证词陈述等,仅供参考。

 

沪铜:

周二铜价窄幅震荡,亚洲交易时段伦铜围绕5800美元小幅波动。夜间围绕特朗普讲话,市场避险情绪提升,铜价下跌,伦铜最低至5758.5美元,沪铜开盘短时间探底至46950元/吨。周边,美元受弹劾特朗普呼声及美国9月消费者信心指数下滑而走低;美国三大股指收跌,投资者风险厌恶情绪抬头;国际油价创9月13日以来收盘新低,因沙特在恢复损失石油产能方面取得进展。中美贸易磋商进展主导市场风险偏好,铜市场参与者在临近国庆长假前谨慎,铜价下跌支撑性体现在供需面边际改善,节前伦铜支撑位5700美元附近,压力位暂看5850美元。

 

沪锌:

上海0#锌主流成交于18915-18945元/吨,0#锌普通对10月报升水110-120元/吨;节前补库需求渐起,贸易商间交投尚好,收货积极性较前几日有所改善,下游逢低采购,整体交投尚好。当前国内库存小幅累积,国内仍然供过于求,锌上方压力较重,目前在旺季预期支撑下,下跌动能有所收敛,但冶炼厂利润丰厚,供应增加,需求不振,后期仍有下跌预期。仅供参考

 

钢矿:

近日环保限产政策全,国各地密集出台,对成材利多对原料利空。上周末钢材需求较好,成材顺势拉涨。节前操作来看,需求尚可,环保限产释放利多,成材强势。但是反弹速度过快,十一放假期间政策可能发生变动,那么节前必将出现多空大减仓,多头已上攻至3550附近的技术压力位,可能继续拉涨(拉空头止损盘),也可能不会(节前会减仓,这个压力位也合适),那就要看接下来几天供应或者需求端释放利多还是利空了。单边操作风险较大,多空谨慎。铁矿,环保利空,铁矿下跌,但是成材不下去,铁矿下行空间也不大。另外,今年钢厂节前补库被限制疏港政策强制卡掉,那么节后大概率就有一波补库潮,所以今年铁矿的现货节奏可能会异于往年。正套的驱动在节后钢厂补库,本周后半周铁矿会继续释放反套驱动, 下来后再择机加点仓。仅供参考。

 

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