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晨会纪要

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招金期货研究院晨会纪要(20190926)

宏观经济:

1、财政部:1-8月,国有企业营业总收入39.49万亿元,同比增长7.4%。利润总额2.41万亿元,同比增长6.1%。8月末,国有企业资产负债率64.4%,下降0.1个百分点。建材、建筑、交通运输仓储等行业利润增长较快。

2、经济参考报:近期,安徽,上海、南京等长三角地区外资项目密集签约落地,其中一批智能制造、集成电路、新能源的高端领域项目成为重点。业内指出,随着我国产业链升级发展需要与吸收利用外资政策的调整,人工智能、新一代电子信息技术、高端装备、新材料、新能源等领域将成为外商投资的重点领域。

3、私募排排网:目前有多达65.58%的受访私募机构看好持股过节;认为假期前后风险未知、投资者可以逢高兑现收益之后持币过节的私募机构比例则仅为9.29%;有25.13%的私募机构持中性观点,认为投资者可以根据自己的风险偏好进行选择,持币持股均有机会。

4、中证网:株式会社大和证券集团总公司的《证券公司设立审批》材料已于9月24日被证监会接收。据悉,此次明确日方股东在合资证券公司中的持股比例为51%。大和证券将成为继摩根大通、野村证券后第三家申请在中国境内新设立控股合资证券公司的外资金融机构。

5、周三,央行开展200亿元14天期逆回购操作,中标利率2.70%。当日有300亿元逆回购到期。

6、隔夜shibor报2.0460%,下跌32.30个基点。7天shibor报2.5720%,下跌10.40个基点。3个月shibor报2.7290%。

 

原油:

近期原油市场消息面整体表现并不活跃,投资者对沙特复产相关消息反应逐步钝化。前一交易日原油大跌,更多的受到金融市场避险情绪的推动,而隔夜市场,从相关指标来看,美股反弹走高,黄金和恐慌指数再度转跌,风险偏好有所改善,对原油走势形成部分提振。昨晚备受市场关注的EIA库存报告整体表现利空,但在风险偏好改善的提振下原油震荡反弹回升,仍需留意后期EIA库存报告将转变为“空头指标”。除此之外,昨晚市场有传言,特朗普表示中美在经贸问题上可能会达成一定协议。不过,该消息尚未被确认,但昨晚风险偏好改善有可能与之有一定关系。短线原油市场情绪逐步趋于稳定,在没有新的地缘风险以及供应中断事件的刺激下,我们仍然认为短线原油将保持偏弱运行格局。原油将继续回归基本面,并且价格在震荡中向下寻求支撑,布伦特将重返57-61.5的前期震荡区间,等待供需基本面的中长期指引。本周EIA报告之后,除突发事件外,原油市场在国庆假期前暂无关键事件等待披露。我们仍然建议SC原油短线空单逐步减仓锁定利润或在假期前对锁,防范国庆期间外盘波动风险,后市原油空单需要提防的利多风险仍然集中在地缘风险方面,与此同时,中美贸易谈判进展同样需要持续关注。仅供参考。

 

沥青:

沥青期货主力合约bu1912收于3248元/吨,涨52元/吨,涨幅1.63%。上周国内沥青现货市场暂时稳定。当前各地区下游施工良好,山东及周边地区厂家销售良好,部分装置检修、转产,炼厂价格稳定为主。近期全国各地区施工普遍恢复,需求暂可,库存下滑。华东、华南地区按需接货,施工恢复良好,整体需求增加明显,近期下游持续提货,库存有效降低。当前国内可交割货源在3320-3650元/吨。隔夜国际油价触底反弹,沥青主力合约震荡偏强,当前沥青基本面表现一般,现货维持坚挺,期货近期跟随原油宽幅波动为主。节前沥青操作上建议观望,激进者日内小单试多,注意及时止盈,仅供参考。

 

PE:

PE期货2001合约收于7565,下跌40,跌幅0.53%。当前石化库存偏低,出厂价维持高位,支撑期价,不过9月下旬后石化检修装置陆续开车,新增检修偏少,进口窗口开启,下游需求利好不足,部分工厂执行限产,中长期现货供需面预期偏利空,尤其是原油大跌打压市场心态,01合约震荡偏弱,另外未来PP国内扩能远大于PE,可择机做05合约PP-L价差缩窄,仅供参考。

 

pvc:

近期PVC期价弱势震荡,关注本周末PVC反倾销税到期后,商务部裁决情况。10月份后期主要利空因素为供应端预期供应压力增大,一方面后期无集中检修出现,开工率回升至年内高位,同时10月份有两家企业计划投产或扩能,总计产能投放51万吨,12月份产能投放63万吨,四季度供应增量较大。需求端看,短期旺季需求表现相对前期较好,但中期看,由于17日公布的地产数据表现较差,预期后期房屋新开工走弱,远期PVC需求端利好有限。建议维持逢高抛空思路。仅供参考。

 

PP:

国庆节临近,PP市场趋于稳定,窄幅震荡为主。供应来看,随着大炼、独山子等装置重启,PP开工率逐渐回升,目前已经突破85%,供应端压力逐渐增加;下游需求有所回暖但不及往年,维持刚需为主,需求端对市场刺激有限;石化去库存速度放缓,上周五降至56万吨,本周初62.5万吨,周三降至59万吨;PP期货近期回落但现货相对坚挺,基差在500-555,对期价有一定支撑。前期PP短线跟随油价大幅波动,近期逐渐回归基本面。后期来看随着供应压力逐渐增加,供需矛盾有望逐渐显现,节前建议空仓观望,节后寻找机会逢高空为主,此外可关注做空pp-l以及MTO利润。

 

PTA:

短期市场来看,短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节,需求仍保持供应偏紧;成本方面上游利润压缩殆尽,在原油不跌的前提下TA下跌空间有限,TA仍是震荡状态。中长期来看,新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态,整个四季度供应矛盾较为突出。此外,浙石化等PX装置在10月份之前集中投产,叠加原油的看空预期,成本端存在下跌风险,因此我们看空中长期市场。市场近强远弱的格局较为明显,单边操作方面多单操作意义不大,仍坚持反弹之后看空的思路。仅供参考。

 

甲醇:

烯烃支撑、下游备货因素影响下内地出货明显好转,本周协会报价1850-1900元/吨、部分继续涨价后已经停售。内地涨价去库,运费&山东招标报价相对坚挺,或显示内地供需情况明显好转。中安联合MTO开车、南京惠生MTO提负,但是尚未引致太仓走货量出现明显回升,叠加9月份抵港高位、或98万吨,港口库存继续上涨,后期关注10月上旬抵港明显缩量能否引致库存季节性去库拐点出现。期价上涨后,港口报价走势相对弱势,期价高度升水,01合约升水幅度135左右,或说明期价上涨尚需现货端配合。操作上,正套思路或维持不变、中长期或可关注逢低试多01合约思路。核心驱动:价差值低、绝对价格低估,内地涨价去库&供需格局好转。风险点:港口库存高位、期价高度升水、进口利润正挂。

 

乙二醇:

9月处聚酯需求旺季,港口发货维持偏高水平,国庆前到港偏少,去库支撑近月和现货。四季度国内恒力和荣信投产,美国MEGLOBAL和马油一套装置计划投产,01合约5000上方覆盖国内煤制成本,预估后期煤制复工加快,远月供应预期宽松。国庆前夕建议前期15正套可逐步止盈,假期中存在原油、中东地缘风险等不确定性,暂不保留敞口头寸,建议节后操作。仅供参考

 

玻璃:

近期玻璃现货市场总体走尚可,生产企业出库基本能够达到产销平衡,部分地区市场价格略有小幅上涨。但从市场信心看,环比继续小幅下挫,主要是部分北方地区前期有停产预期的生产线,短期内难有实质性的进展和动作。从区域看华东、华中和华南地区出库尚可,西北和东北等地区环比增加,部分加工企业有赶工期的需求。国庆厂家将至,生产企业大多以增加出库和回笼资金为主,担心期间库存增加过多,不利于后期现货市场价格的稳定和上涨。基本面来看,近期供需仍然处于偏宽松阶段,预计国庆后需求将逐渐释放,当前价格贴水幅度较大且政策端频繁干扰,操作上建议谨慎为主,节前以轻仓或观望为宜,等待政策明确后择机入场。仅供参考。

 

天胶:

晚盘沪胶主力弱势震荡,但没有继续下破。下游需求因环保限产而趋向清淡,同时临近假期市场交投走弱。因此利多驱动力缺乏,合成胶的利多支撑因素也在原油下跌的背景下走弱。上游供应表现政策,近期海南原料价格快速向下调整,可见供应相对充足,泰国原料价格亦有小幅下跌。由于临近国庆长假,因此尽量以日内短线交易,或者多看少动为主,技术图形上沪胶跌破20日均线,或继续向下试探60日线支撑,重点关注11750点一线的争夺,临近国庆长假,最低保证金将上调至11%,因此注意在手持仓风险,观望为宜。仅供参考。

 

尿素:

从尿素行业供需平衡表来看,国内尿素市场将持续维持供大于求状态,因此,趋势上来讲,依然是维持长空的思路。当前,市场表现僵持,利好方面,当前受环保影响,供应有所减量,当前已经从15.4万吨,下滑至14.1万吨,同时国庆之后工业需求有恢复预期,而且预计印度方面10月中旬仍会招标,利空方面,节前需求严重萎缩,而且面临国庆,企业降价收单,当前,复合肥开工率也逐步降低,减少工业需求。基本面来讲,前期利空风险因素已被放大,不过当前利空支撑因素与其相当,市场相对来讲比较僵持,策略方面:趋势性看空策略仍然存在,逢高做空,仅供参考。

 

鸡蛋:

供应面:从存栏结构看,截至8月底后备鸡占20%以上,淘汰鸡占比10%左右。意味着2019年4季度,季节性需求淡季叠加产量高峰期,行情不乐观。2019年鸡苗销量无淡季的情况下,2020年产业内而言,供应压力较大,从产业数据看,中长期行情偏弱势。但短线替代效应依旧较强,现货或高位运行。短线看,货源压力不大,需求放缓,短线现货或高位下滑。长期看,供应增加无疑,生猪替代不成立的状况下,供需矛盾势必会展现,短线建议空仓观望为主,前期多单逐步止盈,前期空单轻仓持有者设置严格止损。中长线偏空对待05合约或关注1-5正套。仅供参考!

 

菜油:

近期菜油仍处于震荡下跌态势当中,短线下方获得支撑,但目前缺乏驱动。中加关系紧张态势预期难改,加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态,中加关系缓解之前,菜籽供应将趋于紧张,由供应端带来的去库可期,三、四季度油脂季节性消费增加,需求端也有望加持去库,供需两端利多01合约,中长线保持看多思路。当前孟晚舟听证会已进入为期8天的实质性审理阶段,暂无结果。密切关注中美加关系以及相关政策指引以及孟晚舟案出庭结果。仅供参考。

 

油脂:

中美双方谈判在即,双方关系发展方向变动频繁,增大盘面波动。第38周全国各地油厂大豆压榨总量182.9万吨,豆油库存从133.07万吨增加至134.81万吨。豆粕亦小幅累库,但豆粕胀库现象无扩大,且压榨利润保持正值,压榨量预期保持在180万吨左右,豆油预期累库继续。棕榈油前期买船较多,且随着天气转凉,消费阶段性转淡,后续存累库预期。油脂单边走势预期震荡偏弱;油粕比预期仍偏弱;豆棕价差驱动较差,短期震荡。仅供参考。

 

豆粕:

9月底美国中西部或重现洪涝天气,多雨天气在收割前将降低作物品质,后期市场或有天气炒作。国内方面,未来两周油厂开机率在183万吨和136万吨,而油厂走货有所加快,预计豆粕库存增幅不大。总体来看,巴西产区后期或有天气炒作,国内油厂走货速度较快,豆粕库存增幅不大,可尝试做多M2005合约。但国内允许采购500万吨免加征关税美豆,导致大豆进口成本大幅下降,且当前压榨利润不错,油厂开机率难有下降,做多风险仍较大,建议轻仓尝试。

 

苹果:

产地行情:客商国庆备货接近收尾,整体来看,客商采购积极性一般,拿货态度谨慎,整体行情热度不高,近几日成交价格暂稳,未有明显波动,西部雨后卸袋富士目前红度多在四五成之间,目前有少量雨期卸袋全红货源上市,成交以质论价。

山东产区:栖霞产区红将军上货量有所减少,果农入库情况仍有发生,客商挑拣库外好货少量采购,以质论价为主。当前80#起步一二级成交价格在1.80-2.50元/斤,统货价格在1.00-1.50元/斤。沂源产区库外红将军货量不多,整体质量较差,采购客商零星,交易比较清淡。当前库内交易仍未大量展开,库外75#以上统货1.40-1.60元/斤,手选精品在1.50-1.70元/斤。

陕西产区:洛川产区仍以少量头茬货交易为主,质量不佳,采购客商人数不多,成交以质论价,优质好货上市仍需等待。纸袋晚富士70#起步3.00元/斤左右,采购客商不多。 咸阳乾县目前晚熟货红度稍有欠缺,全红货源仍需要等待,仅有少量红度不足的货源交易,基本有四五成的红度,价格稳定。当前晚富士交易价格在70#起步1.70元/斤左右。

 

红枣:

产地行情:沧州、郑州市场库存枣行情依旧稳弱,走货速度不快,下游刚需客商补货为主,成交以质论价,卖家随行交易。新疆产区库存红枣行情稳弱,各储存商积极出货,但产区拿货客商不多,整体交易清淡,走货速度缓慢。

沧州市场:库存枣行情稳弱运行,各储存商积极处理货源中,市场供应货源较多;下游拿货客商不多,普遍以刚需客商补货为主,成交以质论价,整体走货速度不快。目前,一级灰枣中等货源价格在3.75-4.00/斤之间,二级灰枣中等货源价格在3.25-3.50元/斤之间,好货有高价。

郑州市场:库存枣走货速度不快,各储存商卖货积极性较高,好货剩余不多,要价普遍坚挺,一般货源随行交易为主;下游拿货客商不多,普遍是按需补货,小批量成交。目前,一级灰枣价格在4.00-4.50元/斤之间,二级灰枣价格在3.25-3.50元/斤之间。

 

股指:

经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减,促消费扩大内需持续得到强化。中期角度经济下行压力依旧较大。政策面M2、社融增速低位运行背景下精准滴灌预期有所强化,随着降准利好的落地、同时CPI持续高企,再推普惠型政策概率较小。资金面近期税期、季末等因素短期扰动,流动性仍处于合理宽松的范畴,对市场冲击有限。市场面基金仓位高企,新成立基金及北向资金给予弱支持。炒作逻辑上近阶段主流热点科技明显降温,场内风险得到有效释放,近期有逐步企稳预期。总体中期基本面给予的压制依旧成立,但短期下跌空间有限。日内预计延续过昨日下杀惯性后逐步企稳。操作上建议轻仓逢低做多。仅供参考。

 

贵金属:

日内消息:美元指数上升至99关口,主要因为围绕英国脱欧和大选的不确定性挥之不去,英镑下跌;特朗普没有违反竞选财务法律,美联储官员埃文斯认为美联储无需再降息,致使美元反弹,金价回落至千五位置。监控指标: 全球最大黄金ETF持仓较上日增加16.42吨,增幅1.81%,当前持仓量为924.94吨。目前从技术上看,黄金在千五大关再次遭遇抛售危机,初步形成了头肩顶的模式,近期将会震荡加剧,观察能否在1488美元位置破位支撑。仅供参考。

 

沪铜:

周三铜价企稳回升,隔夜美元走强施压铜价,铜价先抑后扬,伦铜最低至5742美元。中美贸易磋商达成协议的预期支撑铜价低位返升,利空利多交织,铜价走势区间震荡,利空更多体现在经济增长预期不乐观和风险事件的不确定性。此前,昨美元盘中突破99关口,无论英国脱欧抑或针对特朗普谈合调查启动一度引发市场避险情绪。节前继续关注中美贸易磋商进展,沪铜近日减仓明显,无论多空建议谨慎参与。

 

沪锌:

近期北方地区工厂停产限产消息相继出 台,锌冶炼和镀锌均受到影响,接下来至国庆节结束锌市将迎来供需两淡的局面,锌价或将在外部宏观风险骤增的背景下宽幅震荡。上海0#锌主流成交于18750-18780元/吨,0#锌普通对10月报升水120-130元/吨;贸易商间交投尚好,收货积极性较前几日有所改善,下游逢低采购,整体成交尚好。当前国内库存小幅累积,国内仍然供过于求,锌上方压力较重,目前在旺季预期支撑下,下跌动能有所收敛,但冶炼厂利润丰厚,供应增加,需求不振,后期仍有下跌预期。仅供参考。

 

钢矿:

铁矿减仓上行,成材减仓震荡,盘面多利润头寸减仓,说明对于环保限产有放松的预期。但是十一前后,预计环保放松有限,产量仍将为下降趋势,叠加近日终端需求较好,则原料的利空出尽上行,则为成材上行提供支持。预计周四MS钢材库存大幅下降,对成材利多,同时对利润利多。周三夜盘铁矿强于螺纹利润收缩,预计10月份利润将出现反复,空利润需等待需求明确下行。周四数据利多,预计成材有望出现突破上行(成材正套扩大),同时拉止损盘,然后节前上涨行情结束。铁矿正套驱动预计在节后钢厂补库时会更发酵,可继续持有。仅供参考。

 

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