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晨会纪要

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招金期货研究院晨会纪要(20191015)

宏观经济:

1、海关总署:1-9月,我国货物贸易进出口总值22.91万亿元,同比增长2.8%。其中,出口12.48万亿元,增长5.2%;进口10.43万亿元,下降0.1%;贸易顺差2.05万亿元,扩大44.2%。美国为我国第三大贸易伙伴,中美贸易总值为2.75万亿元,下降10.3%。对美国出口2.13万亿元,下降6%;自美国进口6194.2亿元,下降22.5%。

2、国新办:发布《中国的粮食安全》白皮书。中国已实现谷物供应基本自给。2018年,中国谷物产量6.1亿吨,占粮食总产量的90%以上。目前,中国谷物自给率超过95%,为保障国家粮食安全、促进经济社会发展和国家长治久安奠定了坚实的物质基础。

3、海关总署:前三季度,我国进口猪肉132.6万吨,增加43.6%;进口牛肉113.2万吨,增加53.4%。同时,我们严防非洲猪瘟疫病疫情传入和不安全食品的进口,坚决打击走私猪肉等肉产品的违法行为。此外,为支持国内生猪产业恢复生产,海关正在积极开拓相关进口来源,并开展相关检验检疫工作。

4、无锡市市长黄钦:要深刻汲取事故血的教训,以铁的决心、铁的手段、铁的纪律抓好安全生产工作。全面加强道路交通安全管理,对“两客一危”车辆做到逢车必查,对“百吨王”车辆绝不姑息。着力开展城市燃气安全专项整治;逐户排查整治餐饮场所燃气使用不安全因素和行为,坚决遏制和杜绝城市燃气安全事故的发生。

5、隔夜shibor报2.5550%,上涨34.00个基点。7天shibor报2.6510%,上涨6.00个基点。3个月shibor报2.7220%,上涨0.30个基点。

 

原油:

当下原油走势的运行逻辑,集中在地缘局势和宏观层面,其中宏观层面是短期关注的核心。昨日有消息称,中方希望在签署第一阶段协议前进行更多谈判,导致投资者对近期中美贸易谈判形成的乐观预期出现疑虑,进而导致隔夜外盘原油出现较大幅度下挫。而上周伊朗油轮遇袭事件,目前并没有最新进展,地缘风险支撑再度减弱。与外盘相比,隔夜内盘SC近次月继续保持强势,内外盘人民币价差再度拉宽。目前原油市场关注点仍然集中在内外盘之间的强弱关系,而且内外盘短线交易逻辑出现分化,外盘更多的在跟随宏观情绪,内盘则继续炒作中东至中国运费问题。后市SC原油交易重点留意中东至中国VLCC运费的变动情况,重点留意运费回落后,内盘与外盘再度脱钩的风险。此外,10月21日SC1911合约自然人将按规定进行清仓,所以,同样需要留意本周SC1911合约多头移仓所带来的转跌风险。短线SC1911空单继续持有,近次月反套策略继续执行。仅供参考。

 

沥青:

沥青期货主力合约bu1912收于2954元/吨,跌90元/吨,跌幅2.96%。国内沥青现货市场下滑。近期库存开始累积,山东及周边地区厂家销售一般,部分装置重启,库存增加,炼厂价格小幅走跌。当前全国各地区施工开始自北向南转弱,需求一般。华东、华南地区按需接货,施工整体一般,近期下游提货减少,库存走高,价格下滑。当前国内东华东、华北地区受出货不畅影响价格偏弱,可交割货源在3250-3700元/吨,高端华东。隔夜国际油价大幅下滑,沥青主力合约跟随走跌,当前沥青基本面表现一般,现货开始走弱,期货近期跟随原油走弱为主。当前沥青操作上建议观望,仅供参考。

 

甲醇:

西北协会报价维稳,但是局部出货开始阴跌,关注西北库存小涨后是否延续持续趋势以及对内地价格、出货的影响程度。9-10月上旬抵港出现缩量,港口库存小幅下降,但是去库程度或较小,10月中下旬抵港再度增加、涨幅较大(远超预期),警惕港口出现反季节性累库现象。外盘报价走势相对稳定,进口利润依旧延续正挂趋势且正挂窗口暂处高位,或说明外盘利空影响或依旧存在。现货报价走势强于期货,导致期现基差走强至-90元/吨左右,或显示现货端支撑力度尚存。操作上,为警惕10月份港口库存出现反季节性累库现象,入场5-9反套继续持有。

 

乙二醇:

10月中下旬因为国内外装置检修影响,供应会出现缺口,叠加交割期内库存低位,现货和近月的纸货都会偏强,10月中下旬存在反弹的预期。从远月分析,10月下旬到月底开工会再次恢复,11月加上新装置的投产,供应恢复量会更加明显。而需求因为10月底存在聚酯织造累库进而织造开工下降,倒逼聚酯开工下降预期存在,10月底至11月初开始预计将正式进入淡季。操作建议10月下旬到月底布局05合约的空单。仅供参考

 

PTA:

短期市场来看,短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节,需求仍保持供应偏紧;成本方面上游利润压缩殆尽,在原油不跌的前提下TA下跌空间有限,TA仍是震荡状态。中长期来看,新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态,整个四季度供应矛盾较为突出。此外,浙石化等PX装置在10月份之前集中投产,叠加原油的看空预期,成本端存在下跌风险,因此我们看空中长期市场。市场近强远弱的格局较为明显,单边操作方面多单操作意义不大,仍坚持反弹之后看空的思路。仅供参考。

 

PP:

周末宁波台塑、延能化等装置重启,PP开工率继续提升,近期有望突破90%大关,供应端压力逐渐显现等;国庆节后北方环保略有放缓,目前下游需求尚可,近期补库明显成交好转,但整体不及往年;国庆节石化累库明显,但节后去库稳步进行,本周初在75万吨;PP现货相对坚挺,基差在550附近,对期价有一定支撑。节后PP供应端利空暂未有效兑现,不过中下旬起开工率逐渐提升及新产能逐渐兑现,供需矛盾有望逐渐显现,PP有望进入累库阶段。目前PP整体维持短多长空思路,建议暂时观望,后期寻找逢高做空机会,以及做空pp-l套利。

 

PE:

PE期货2001合约收于7485,下跌15,跌幅0.2%。短期部分装置停车检修或是低负荷运行,国内供应回升影响暂不明显,低价货减少,进口库存压力不大,下游存在补库需求,对期价有一定支撑,中长期来看,新增产能检修时间较短,10月下旬开始国内供应压力逐渐显现,待下游补库结束,择机做空01合约,另外未来PP国内扩能远大于PE,待PP基差缩窄后可择机做05合约PP-L价差缩窄,仅供参考。

 

PVC:

基本面看,PVC走势或维持短多长空走势,短期利好为现货需求及临时检修增多,但中期基本面看,供应端利好持续时间较为有限,随着新增产能投放及月底检修装置开车,11月及后期开工或延续高位。操作上,反倾销税到期后,暂未公布结果,单边建议等待结果公布后进行操作。套利交易可持有1-5正套,主逻辑为长期地产下行趋势下,远期供应增速高于需求增速。仅供参考。

 

尿素:

从尿素行业供需平衡表来看,国内尿素市场将持续维持供大于求状态,因此,趋势上来讲,依然是维持长空的思路。当前,市场表现僵持,利好方面,节后工业需求有集中恢复预期,同时印度再次发布标购,将在10月14日再次招标,虽后期中标价格或许不够理想,但是在情绪面或许会形成一定支撑,加之秋冬季限产利好支撑也利好市场,而且山西地区日产暂时恢复无望,近期日产将在14万吨左右,不过需求恢复及限产利好均已兑现,并未对于行情形成利好,当前仅剩印标方面,印标最低投标价格为253-255美元/吨FOB,局部企业或能对接,期待成交有所突破,利空方面,四季度仍旧是需求淡季,复合肥开工在10月份维持下滑态势,同时传闻,西南气头今年不会停车,供应减少预期减弱。策略方面:趋势性看空策略仍然存在,逢高做空,仅供参考。

 

天胶:

晚盘沪胶涨势止步,呈现震荡调整的态势,近期沪胶成交量明显低于9月份,主力01合约缺乏增仓,可见主力资金已经开始向远月移仓。基本面博弈来看,多空分歧较大,多方基于价值低位,做空安全边际低而持有抄底心理;而空方则基于供需没有实质改善,并且期货依旧升水现货而继续选择抛压。终端汽车需求来看,9月,汽车销量同比降幅收窄。产销量分别完成220.9万辆和227.1万辆,比上月分别增长11%和16%,比上年同期分别下降6.2%和5.2%,依然延续低迷态势。目前橡胶没有新的利空,主要仍是承担着供强需弱的压力,因此如果上攻则上方抛压较大,从而短线多单主要基于宏观氛围改善,止盈离场,上涨兑现利多后以震荡对待,多看少动。仅供参考。

 

玻璃:

周末以来玻璃现货市场总体走势稳中有升,生产企业和贸易商市场信心增加,厂家报价上涨积极。下游加工企业采购玻璃以随用随进为主,有原片库存的企业开始以消化自己库存为主,尽量减少原片玻璃的采购,对当前快速上涨的玻璃价格有消极的抵制情绪。 基本面来看,短期尚未有明显的降价驱动且政策面仍不明确,预计近期利多因素将逐渐发酵,当前价格贴水幅度较大且政策端频繁干扰,操作上建议轻仓试多为主。政策方面未有变动的前提下,期价仅以修复贴水为核心逻辑,难以突破前期高点,暂围绕1400-1550区间波动。仅供参考。

 

菜油:

中美贸易谈判达成阶段性协议,国内油脂存在情绪上的利空打压。另外需关注1月份的听证会结果,在加方释放孟女士之前,中加关系难以出现实质性的改善。中加关系缓解之前,后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态,菜籽供应将趋于紧张,去库预期仍对菜油价格存在一定支撑。但中美达成初步贸易协议,贸易战缓和利空国内油价,短线或偏弱震荡。密切关注中美加关系以及相关政策指引。仅供参考。

 

油脂:

中方近期采购美豆节奏加快,中美拟达成协议,增加对美农产品进口,年度美豆进口量预期由2000万吨增加至3000万吨。但协议签定时间仍不确定,情绪反应出现反复。第41周国内豆油库存135.363万吨,环比小增0.27万吨,消费恢复较慢,随着压榨量恢复,第42周仍有累库预期。高频数据显示,马棕油10月1-10日产量环比增加16%左右,10月1-15日出口数据由降转增。印度方面可能限制马棕油进口的信息利空作用已有所反应,全球棕榈油供需并不会受影响,利好印尼棕榈油出口和升贴水。整体来看,油脂供需现状仍显宽松,但扰动因素增多,四季度利多炒作因素仍存,单边短期低位震荡,油粕比短期仍偏弱,豆棕价差预期走扩,仅供参考。

 

棉花:

目前进入收获期但天气仍可能影响产量,美印天气还需关注。中美贸易磋商达成阶段性实质性协议,预期中方将扩大对美农产品进口。美方暂时推迟了原定10月15的增加关税计划,没有消减关税的消息。总体来看,本次磋商传递为积极成果,暂时消除了进一步扩大贸易战的势头,对市场来说最坏情况暂时过去并出现趋好态势,不过后期谈判难度较大,乐观预期但需保持谨慎。从昨日市场表现看,美盘大幅度冲高回落,持续震荡上涨后有冲高利好兑现态势。指数见中箱体下沿66美分一带,按其历史规律直接上穿较难,关注其持续性。国内指数白天大涨,增仓8.5万手,显示多空争夺。国内机采棉1月套保成本约12300左右,昨日最高12800左右基差-50左右,无论是套保成本还是基差规律都会引发产业资金卖保盘。指数见60天线和下降趋势线,预期短期底部将成,但对其反弹能量还需谨慎。短期关注12600-13200阻力带。

暂时观望或待1月12300左右择机短多参与。仅供参考。

 

鸡蛋:

从短线看,目前存栏增加压力不大,产业内部供需基本平衡。从长远看,截至9月底后备鸡占比接近20%,淘汰鸡占比不足10%。2019年鸡苗销量无淡季的情况下,2020年产业内而言,供应压力较大,从产业数据看,中长期行情偏弱势。但短线生猪替代效应明显,且供应压力不大,盘面底部支撑明显。短线看,货源压力不大,需求正常,短线涨跌均有限,11-12月或走春节逻辑。长期看,供应增加无疑,生猪替代不成立的状况下,供需矛盾势必会展现,短线01可尝试逢低做多,设置严格止损,保守者暂观望为主。中长线11月底-12月上旬偏空对待05合约或4000点轻仓试空05合约。仅供参考!

 

玉米:

国际方面,中美达成初步协议,将大量进口农产品,对盘面或有一定情绪冲击。国内方面,近期现货价格出现反弹,因卖粮初期,农户有一定惜售心理,加上秋粮收购资金的下发,市场收购积极性将迅速增加,预计短期现货价格表现偏强。长期来看,国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施,一定程度提振养殖户的补栏积极性。且随着入秋天气转凉,猪瘟爆发频率或随之下降,加之四季度刚性需求,饲料消费或得到一定提振。当前企业及贸易商库存仍处于下降状态,后期面临补库需求,因此未来玉米市场长期看好。淀粉方面,走势更多的看原料端,自身供需方面,季节性销售旺季接近尾声,开机率也面临恢复,预计后期库存会可预见性增加。

操作上,受成本支撑,玉米下方空间有限,01触及1800可适量轻仓布局远月多单,昨日空头开始离场,预计期价或就此稳住。 关注CS05-C05套利,在没补贴的情况下,加工利润到350,继续缩窄面临亏损。

 

豆粕:

中方近期采购美豆节奏加快,中美拟达成协议,增加对美农产品进口,年度美豆进口量预期由2000万吨增加至3000万吨。利多美豆但利空国内油粕。上周大豆压榨量129.44万吨,豆粕库存或继续下降。未来两周大豆压榨量在172和185万吨,而此前下游已有较多备货,油厂走货速度或有所转慢,下周豆粕库存或止降回升,豆粕期价有回落风险。

 

苹果:

产地行情:陕甘产区晚富士红货量已经比较客观,收购客商渐多,少量采购谨慎跟进,包括甘肃静宁、陕西洛川等优生区价格维持弱势,略有滑落。山东产区上货量依旧不大,以市场客商采购为主,价格稍乱,大量交易还需等待三天左右。

山东产区:栖霞产区晚富士上货量依旧有限,入库客商继续观望,市场客商少量补货,价格暂时未有变动。纸袋富士80#起步一二级主流价格2.80-3.00元/斤,统货2.00-2.30元/斤。沂源产区有零星富士上市交易,交易价格纸袋70#起步在2.00元/斤左右,果农卖货意愿较强,部分客商订园子价格在1.50-1.80元/斤,当前货量少,交易量有限。

陕西产区:洛川产区红货量渐多,收购入库客商也有所增多,且以寻好货收购为主,好货量少难寻,统货量大,整体成交价格仍有所下滑,当前半商品70#起步价格在2.50-2.80元/斤,统货70#起步价格在2.30元/斤左右。咸阳乾县产区货量稍有减少,且卸袋晚货源质量较好,当前成交价格要比前期稍有上涨,目前纸袋晚富士70#以上价格在1.60-1.70元/斤左右,高次果价格在0.70-0.80元/斤。

 

红枣:

产地行情:沧州、郑州市场库存枣供应充足,卖家积极清库,下游拿货客商不多,挑拣货源采购,成交价格偏弱,走货速度不快。新疆产区库存枣整体人气不旺,购销显清淡,行情依旧稳弱,走货速度不快。

沧州市场:供应货源较多,走货速度不快;市场出摊商户普遍卖货积极,但因货源品质不同,要价不等;下游拿货客商没有明显的增加,多挑拣价格合适的货源采购,实际成交价格较乱,走货量一般,一级灰枣价格在3.75元/斤左右,二级灰枣价格在3.25元/斤左右,有高低价。

郑州市场:库存枣货源供应充足,走货速度缓慢;各储存商积极处理手中货源,好货剩余不多,要价略显坚挺,一般货源随行交易;下游拿货客商按需采购,价格合适的一般货源走货为主,实际成交以质论价,一级灰枣价格在3.75-4.25元/斤,二级灰枣价格在3.25-3.75元/斤。

 

股指:

经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减,消费驱动得到持续强化;实体经济的拐点尚未形成,中期仍面临着下行压力。政策面随着降准政策的落地、同时CPI持续高企,货币政策短期或进入相机抉择观望期。资金面前期降准及长假后的现金回流效应,10月上半月资金面趋于宽松的前景比较明朗。市场面存量基金仓位高企,增量资金给予市场弱支撑。炒作逻辑上近日的反弹中并没有新颖热点出现,资金围绕老热点的切换博弈难有太多持续性。技术面逼近前面高位震荡平台,短期面临一定压力。总体中期基本面给予的压制依旧成立,近期经历连续反弹后或陷入震荡整理。操作上建议暂时观望。仅供参考。

 

贵金属:

昨日黄金小幅走高,受贸易前景的不确定性,及中东地区局势影响,黄金再次受到提振。世贸组织正式授权美国对欧盟采取贸易报复措施。美国对欧盟加征的关税将于本月18日生效。欧盟在本次WTO争端解决机构会议上表示,虽然WTO授权美国征税,但也已裁决美国仍存在对波音的违规补贴行为,欧盟也将在不久后获权对美国采取报复措施。特朗普宣布将制裁土耳其:准备好摧毁土耳其经济。或引发市场对中东局势的担忧。英国有协议脱欧概率增加。据英国《每日电讯报》报道,经过一天积极的谈判,北爱尔兰边境问题有望得到解决,英国脱欧协议似乎正在成型。技术上,现货黄金上方抛压较重。今日关注,美联储布拉德发表讲话; 英国央行卡尼等官员作证词、英国央行公布金融政策会议纪要;英国9月失业率、英国8月三个月ILO失业率; 德国10月ZEW经济景气指数、欧元区10月ZEW经济景气指数;IMF召开全球经济预期发布会;次日00:45 美联储乔治发表讲话等,仅供参考。

 

沪铜:

周一铜价日内v型反转,亚洲交易时段走势尚稳,进入欧洲交易时段,因一则消息“中国希望在签署特朗普的‘第一阶段’协议前进行更多谈判市场”,市场担忧贸易谈判途中生变,伦铜回落最低下探至5742美元/吨。国内数据显示,以美元计价,中国9月出口同比下降3.2%,进口同比下降8.5%。中国9月份汽车销量同比下降5.2%。数据显示贸易摩擦对消极经济影响,但市场有所预期,铜价反应平淡。周边,美元及人民币走势尚稳,夜盘铜价回升,伦铜终收5800美元上方。周内仍需不定期公布国内社融及新增人民币贷款。

 

沪锌:

9月SMM中国精炼锌产量51.57万吨,环比增加3.30%,同比增加15.43%。国内精炼锌产量继续攀升,创历史单月新高。从企业的调研中发现,冶炼企业普遍开工积极性高,高利润下炼厂增加投料量且延后检修时间以换取更多利润。叠加近期中美贸易谈判取得初步利好进展,市场避险情绪降温,国内锌价受现货及提振及库存影响继续走高。目前上游冶炼产能维持稳定,消费端仍以刚需为主,但等旺季过后可能进入累库阶段,中长期偏空思路不变,反弹高度不宜过分乐观,仅供参考

 

双焦:

焦炭供给&焦煤需求:焦化厂产能利用率较9月20日降2%,山西、山东、内蒙变动不大,预计主要是河北焦化厂在国庆后生产仍受限制。静待山西、山东、江苏去产能政策情况。焦炭需求:247家钢厂产能利用率上周五数据较9月20日仍降低6%左右。焦炭库存:港口库存维持高位,焦化厂库存较节前小幅累积,钢厂库存维持高位。目前吨焦利润70。盘面1月利润95左右。

焦煤供给:8月进口煤创新高,预计9月较8月继续增加。节后国产煤开工率维持高位。今年国产焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存:目前焦煤整体库存明显偏高,下游钢厂、焦化厂库存中等偏高,港口库存持续创新高。

观点:钢厂限产影响较焦化厂严格,且焦化厂限产执行力度预计不足。山西焦化厂库存维持5月以来高位,绝对量不大,但显示出销售压力,在钢厂限产和相对高库存影响下,焦化厂压力仍有增加风险,化解仍在于去产能政策,但目前华东地区的山东、江苏焦化厂限产已经执行比较严格,去产能政策需超预期才能使供需平衡。焦煤近期库存累积较快,海外黑色需求疲软,输入估值下行压力,近期澳洲焦煤价格企稳,考虑四季度是传统的进口下行期,且临近冬季和春节,国内煤矿生产负荷也将降低,焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。黑色下行压力下,双焦作为库存过高品种,压力尤其突出,且焦炭基差较小,盘面back结构小,预计焦炭利润将持续面临较大压力。短期贸易纠纷缓和将提升风险偏好,后续继续呈现下行。

风险点:贸易纠纷彻底化解,房地产需求超预期,去产能政策大超预期。仅供参考。

 

钢矿:

昨日和夜盘黑色整体出现突破性下跌,空头情绪在盘面发酵。基本面无明显利多表现,资金和盘面技术压力较大。从上周后半周到本周的成交来看,预计本周数据表现不利多,那么盘面空头力量可能会充分发酵。中期考虑到10月和11月,供需两端均可能出现较多变量,下方3300-3200均为支撑,3200下方空间较小。空单注意及时止盈。仅供参考。

 

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