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晨会纪要

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招金期货研究院晨会纪要(20191016)

宏观经济:

1、中国政府网:西部发展潜力大,关键要大力营造好的营商环境,国家会给予更有针对性的政策支持;将目前高铁仍然空白的省份,尽快接入全国高铁网络,让这些地区早一天步入全国快速发展轨道。

2、统计局:9月,CPI环比上涨0.9%,涨幅比上月扩大0.2个百分点,CPI同比上涨3.0%,涨幅比上月扩大0.2个百分点;PPI环比上涨0.1%,PPI同比下降1.2%,降幅比上月扩大0.4个百分点。

3、央行货币政策司司长孙国峰:中国不存在持续通胀和通缩的基础,但也要关注预期的变化,降低融资成本要通过改革的方法。经过两次LPR新报价,一年期LPR降低了15个基点,5年期下降了5个基点,符合市场预期,社会反映积极正面。

4、央视新闻:第十三轮中美经贸高级别磋商近日在华盛顿举行。美方表示双方达成实质性第一阶段协议。外交部回应称,美方说的是实际情况。这份经贸协议对中国、美国和世界都有利,对经贸与和平也都有利。今年以来中国企业已自美采购2000万吨大豆。

5、安永:2018年中国对外直接投资流量全球排第二,仅次于日本;投资存量全球排第三,仅次于美国和荷兰,中国对外直接投资已跻身全球第一梯队。不过,中国对外直接投资存量占GDP的比重只有12.3%,与全球第二大经济体的地位相比仍较低。

6、周二,央行未开展逆回购操作,当日无逆回购到期。隔夜shibor报2.7030%,上涨14.80个基点。7天shibor报2.6840%,上涨3.30个基点。3个月shibor报2.7310%,上涨0.90个基点。

 

原油:

当下原油走势的运行逻辑,集中在地缘局势和宏观层面,其中宏观层面是短期关注的核心。自上周中美贸易谈判达成阶段性协议后,目前宏观层面并未有过多利好消息跟进。伊朗油轮遇袭事件后,目前中东局势方面也没有最新进展,地缘风险支撑偏弱势。与外盘相比,当下内盘SC整体保持强势,内外盘人民币价差维持高位。目前原油市场关注点仍然集中在内外盘之间的强弱关系,而且内外盘短线交易逻辑出现分化,外盘更多的在跟随宏观情绪,内盘则继续炒作中东至中国运费问题。当下SC原油交易重点仍然关注中国进口原油运费情况,根据最新数据,运费没有出现继续冲高走势,甚至有适度回落迹象。目前内外盘原油短线支撑减弱,外盘向下寻底的过程中内盘逐步向下调整。此外,SC1911合约仍需继续留意10月21日前自然人将按规定平仓或移仓,进而带来的转跌风险。短线SC1911空单继续持有,近次月反套策略继续执行。仅供参考。

 

沥青:

沥青期货主力合约bu1912收于2972元/吨,涨10元/吨,涨幅0.34%。国内沥青现货市场局部下滑。近期库存持续累积,山东及周边地区厂家销售一般,部分装置重启,库存增加,炼厂价格小幅走跌。当前全国各地区施工开始自北向南转弱,需求一般。华东、华南地区按需接货,施工整体一般,近期下游提货减少,库存走高。当前国内东华东、华北地区受出货不畅影响价格偏弱,可交割货源在3230-3700元/吨,高端华东。隔夜国际油价继续下滑,沥青主力合约震荡偏弱,当前沥青基本面表现一般,现货走弱,期货近期跟随原油震荡偏弱为主。当前沥青操作上建议观望,仅供参考。

 

甲醇:

西北协会报价维稳,但是局部出货开始阴跌,关注西北库存小涨后是否延续持续趋势以及对内地价格、出货的影响程度。9-10月上旬抵港出现缩量,港口库存小幅下降,但是去库程度或较小,10月中下旬抵港再度增加、涨幅较大(远超预期),警惕港口出现反季节性累库现象。外盘报价走势相对稳定,进口利润依旧延续正挂趋势且正挂窗口暂处高位,或说明外盘利空影响或依旧存在。现货报价走势强于期货,导致期现基差走强至-90元/吨左右,或显示现货端支撑力度尚存。操作上,为警惕10月份港口库存出现反季节性累库现象,入场5-9反套继续持有。

 

乙二醇:

10月中下旬因为国内外装置检修影响,供应会出现缺口,叠加交割期内库存低位,现货和近月的纸货都会偏强,10月中下旬存在反弹的预期。从远月分析,10月下旬到月底开工会再次恢复,11月加上新装置的投产,供应恢复量会更加明显。而需求因为10月底存在聚酯织造累库进而织造开工下降,倒逼聚酯开工下降预期存在,10月底至11月初开始预计将正式进入淡季。操作建议10月下旬到月底布局05合约的空单。仅供参考

 

PTA:

短期市场来看,短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节,需求仍保持供应偏紧;成本方面上游利润压缩殆尽,在原油不跌的前提下TA下跌空间有限,TA仍是震荡状态。中长期来看,新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态,整个四季度供应矛盾较为突出。此外,浙石化等PX装置在10月份之前集中投产,叠加原油的看空预期,成本端存在下跌风险,因此我们看空中长期市场。市场近强远弱的格局较为明显,单边操作方面多单操作意义不大,仍坚持反弹之后看空的思路。仅供参考。

 

PP:

随着宁波台塑、延能化等装置重启,PP开工率继续提升,目前已经升至89%附近,下旬有望突破90%大关,供应端压力逐渐显现等;国庆节后北方环保略有放缓,中下游有所补库,成交有所回暖,但整体不及往年;国庆节石化累库明显,但节后去库稳步进行,本周二降至71万吨;PP现货相对坚挺,基差在600附近,对期价有一定支撑。节后PP供应端利空暂未有效兑现,不过中下旬起开工率逐渐提升及新产能逐渐兑现,供需矛盾有望逐渐显现,PP有望进入累库阶段。目前PP整体维持短多长空思路,建议暂时观望,后期寻找逢高做空机会。

 

PE:

PE期货2001合约收于7465,下跌0。国际油价反弹乏力,进口线性成本下降,盈利扩大,石化检修装置陆续开车,新增产能开工负荷逐步提升,10月份以后石化供应压力逐步显现,下游需求逐步见顶,现货供需面预期偏利空,塑料L2001合约维持逢高做空思路,仅供参考。

 

PVC:

基本面看,PVC走势或维持短多长空走势,短期利好为现货需求及临时检修增多,但中期基本面看,供应端利好持续时间较为有限,随着新增产能投放及月底检修装置开车,11月及后期开工或延续高位。操作上,反倾销税到期后,暂未公布结果,单边建议等待结果公布后进行操作。套利交易可持有1-5正套,主逻辑为长期地产下行趋势下,远期供应增速高于需求增速。仅供参考。

 

尿素:

从尿素行业供需平衡表来看,国内尿素市场将持续维持供大于求状态,因此,趋势上来讲,依然是维持长空的思路。当前,市场表现僵持,利好方面,节后工业需求有集中恢复预期,同时印度再次发布标购,将在10月14日再次招标,虽后期中标价格或许不够理想,但是在情绪面或许会形成一定支撑,加之秋冬季限产利好支撑也利好市场,而且山西地区日产暂时恢复无望,近期日产将在14万吨左右,不过需求恢复及限产利好均已兑现,并未对于行情形成利好,当前仅剩印标方面,印标最低投标价格为253-255美元/吨FOB,局部企业或能对接,期待成交有所突破,利空方面,四季度仍旧是需求淡季,复合肥开工在10月份维持下滑态势,临沂再查环保,板材需求减弱,同时传闻,西南气头今年不会停车,供应减少预期减弱。策略方面:趋势性看空策略仍然存在,逢高做空,仅供参考。

 

天胶:

晚盘沪胶震荡反弹,空头由增仓迅速转为减仓,可见空头向下杀跌的信心并不足。基本面并无明显变化,上游产区供应表现正常,对于病虫害和降雨主要发生在局部,对整体影响有限;需求端延续低迷,终端汽车需求延续同比下滑的态势,其他橡胶制品需求也正经历寒冬。由此从PPI负增长可以验证。目前橡胶没有新的利空,主要仍是承担着供强需弱的压力,因此如果上攻则上方抛压较大,处于底部又缺乏下跌空间,因此以震荡看待,多看少动。仅供参考。

 

玻璃:

近期部分地区玻璃现货市场出现一波快速报价上涨的行情,尤其是华北和华东等地区在沙河生产企业关闭生产线等因素作用下,生产企业报价和市场成交价格出现一定幅度的变化。同时也使得区域间的价格差异重新调整,对产品的区域间流动性造成了一定的影响。从区域看,华南和华中等地区市场成交较好,需求稳定。北方地区,尤其是东北和西北等地区的天气已经逐渐转冷,部分地区室外施工已经开始受到一定的影响,存在赶工的预期。现货方面,今天部分华北和华东等地区厂家报价小幅上涨。

 

鸡蛋:

从短线看,目前存栏增加压力不大,产业内部供需基本平衡。从长远看,截至9月底后备鸡占比接近20%,淘汰鸡占比不足10%。2019年鸡苗销量无淡季的情况下,2020年产业内而言,供应压力较大,从产业数据看,中长期行情偏弱势。但短线生猪替代效应明显,且供应压力不大,盘面底部支撑明显。短线看,货源压力不大,需求正常,短线涨跌均有限,11-12月或走春节逻辑。长期看,供应增加无疑,生猪替代不成立的状况下,供需矛盾势必会展现,短线01可尝试逢低做多,设置严格止损,保守者暂观望为主。中长线11月底-12月上旬偏空对待05合约或4000点轻仓试空05合约。仅供参考!

 

油脂:

第41周国内豆油库存135.363万吨,环比小增0.27万吨,消费恢复较慢,随着压榨量恢复,第42周仍有累库预期。高频数据显示,马棕油10月1-10日产量环比增加14%左右,AMS数据显示10月1-15日出口数据由降转增,ITS数据仍维持环比下降状态。马来对印度示好利好马棕油,美国生柴政策利好美豆油,油脂板块止跌反弹。NOPA数据显示9月美豆压榨量不及预期,美豆油库存增加,高于预期,数据利空。整体来看,油脂供需现状仍显宽松,但扰动因素增多,四季度利多炒作因素仍存,单边短期低位震荡,油粕比短期止跌反弹,豆棕价差震荡,仅供参考。

 

菜油:

昨日夜盘三油整体反弹,上周末中美贸易谈判达成阶段性协议。另外需关注1月份的听证会结果,在加方释放孟女士之前,中加关系难以出现实质性的改善。中加关系缓解之前,后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态,菜籽供应将趋于紧张,去库预期仍对菜油价格存在一定支撑。但中美达成初步贸易协议,贸易战缓和利空国内油价,短线或偏弱震荡。密切关注中美加关系以及相关政策指引。仅供参考。

 

玉米:

国际方面,中美达成初步协议,将大量进口农产品,对盘面或有一定冲击。国内方面,短期需求依旧偏差,加上新作开始大量供应市场,现货将步入季节性下跌通道,市场情绪悲观。但长期来看,国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施,一定程度提振养殖户的补栏积极性。且随着入秋天气转凉,猪瘟爆发频率或随之下降,加之四季度刚性需求,饲料消费或得到一定提振。当前企业及贸易商库存仍处于下降状态,后期面临补库需求,因此未来玉米市场依旧可期。但是市场价格的企稳预计未来或有两个方向,一个是相关收购政策提振,另一个是低价带动需求,不过周末秋粮收购资金到位,收购热情或逐渐启动,还是需关注企业与农户间的博弈。淀粉方面,走势更多的看原料端,自身供需方面,季节性销售旺季接近尾声,开机率也面临恢复,预计后期库存会可预见性增加。

操作上,受成本支撑,玉米下方空间有限,01触及1800可适量轻仓布局远月多单,谨慎者可暂时先观望。 关注CS05-C05套利,在没补贴的情况下,加工利润到350,继续缩窄面临亏损。

 

豆粕:

中方近期采购美豆节奏加快,中美拟达成协议,增加对美农产品进口,年度美豆进口量预期由2000万吨增加至3000万吨。利多美豆但利空国内油粕。上周大豆压榨量129.44万吨,豆粕库存或继续下降。未来两周大豆压榨量在172和185万吨,而此前下游已有较多备货,油厂走货速度或有所转慢,下周豆粕库存或止降回升,豆粕期价有回落风险。

 

棉花:

目前进入收获期但天气仍可能影响产量,美印天气还需关注。中美贸易磋商达成阶段性实质性协议,15日耿爽表示中国企业还将加快购买美农产品。本次磋商暂时消除了进一步扩大贸易战的势头,对市场来说最坏情况暂时过去并出现趋好态势,不过后期谈判难度较大,乐观预期但需保持谨慎。美盘指数震荡上行态,关注中箱体下沿66美分一带,按其历史规律直接上穿较难,关注其持续性。国内1月基差69元,机采棉1月套保成本在12300元左右。指数60天线和下降趋势线位置盘整,预期短期底部将成。由于贸易战一直以来为棉花主要影响因素,本次磋商能否成为棉花大底还需观察,短期关注指数12600-13200阻力带持续性。

【操作建议】

暂时观望或待1月12400左右择机短多参与。仅供参考。

 

苹果:

产地行情:山东产区晚富士上货量有所增加,整体仍以市场客商拿货居多,入库客商零星挑拣好货入库,价格暂稳。陕北产区价格在持续滑落后,好货趋于稳定,统货受质量参差不齐影响,价格越发混乱。

山东产区:栖霞产区富士上货量开始增加,寻货客商多以发市场为主,入库客商观望较多,好货价格暂时稳定。纸袋富士80#起步一二级主流价格2.80-3.00元/斤,统货2.00-2.30元/斤。沂源产区富士上货量仍旧偏少,采购客商也不甚多,整体交易有限。当前纸袋75#以上价格在2.00元/斤左右,张家坡镇价格稍低,多在1.60-1.80元/斤。

陕西产区:洛川产区入库客商虽有增多,但仍明显少于往年,多寻找好货入库,统货量大,多以市场客商跟进收购,成交以质论价。当前好货价格暂稳,统货价格越发混乱,半商品70#起步价格在2.50-2.80元/斤,统货70#起步价格在2.30元/斤左右。咸阳乾县产区货量尚可,采购客商继续按需挑拣好货采购,交易顺畅,价格暂时稳定。目前纸袋晚富士70#以上价格在1.60-1.70元/斤左右,高次果价格在0.70-0.80元/斤。

 

红枣:

产地行情:销区市场库存枣供应货源充足,各持货商多积极处理库存,下游刚需客商拿货为主,成交量不大,行情偏弱。新疆产区库存枣剩余货源不多,外来拿货客商零星,整体交易清淡;新枣长势较好,天气较正常,部分货源有零星下树现象。

沧州市场:库存枣弱势行情延续,各储存商以清理库存为主,普遍卖货积极,下游拿货客商没有明显的增加,以挑拣合适货源采购为主,实际成交以质论价,总体价格偏弱,一级灰枣中等靠上货源价格在3.75元/斤左右,二级灰枣价格在3.25元/斤左右。

郑州市场:库存枣货源供应充足,各储存商积极处理手中货源,好货剩余不多,要价略显坚挺,一般货源随行交易;下游拿货客商不多,按需补货为主,小批量走货,一级灰枣价格在3.75-4.00元/斤,二级灰枣价格在3.25-3.50元/斤。

 

股指:

经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减,消费驱动得到持续强化;实体经济的拐点尚未形成,中期仍面临着下行压力。政策面在CPI、PPI剪刀差扩大的背景下,货币政策发力点将更倾向于精准滴灌,普惠型政策概率小。资金面10月中下旬无逆回购、MLF到期,缴税将形成短期冲击,预计央行将通过公开市场业务有效平滑。市场面存量基金仓位高企,增量资金给予市场弱支撑;资金角度面临中期压制。炒作逻辑上近日的反弹中并没有新颖热点出现,资金围绕老热点的切换博弈难有太多持续性。总体中期基本面给予的压制依旧成立,近期或震荡减弱,日内大概率弱势震荡。操作上建议暂时观望。仅供参考。

 

贵金属:

随着贸易局势缓和及英国脱欧草案突破,市场投资者正离开避险资产,转投风险相对较高的股票市场等。两位欧盟官员称,英国和欧盟谈判代表接近达成脱欧协议草案,近期或取得突破。戴利表示,美国经济就业增长强劲,消费者支出保持健康。美联储分别于7月和9月降息,应当能够帮助维持经济扩张性;劳动力增长缓慢,生产力没有出现大幅提高,这在未来可能拖累经济增长。但国际货币基金组织下调各国经济增长率需关注,或支撑黄金。技术上,关注上方均线压力情况。今日关注,加拿大9月CPI年率;美国9月零售销售月率;英国央行行长卡尼出席小组讨论;美联储埃文斯发表讲话;美联储理事布雷纳德发表讲话;美联储发布经济形势褐皮书; 英国央行行长卡尼发表讲话等,仅供参考。

 

沪铜:

周二铜价窄幅整理,伦铜承压5800美元关口,沪铜Cu1912合约夜盘波动区间46980-46840元/吨,区间较窄显示市场参与者谨慎。昨日国内通胀数据公布,市场更多倾向认为连续下行且达到三年低点的PPI数据或显示内需疲弱。在前期宏观风险事件暂接触警报后,四季度及短期经济数据市场参与者给予更多考量。中美贸易磋商进展无论利空或利多对铜价影响减弱。另,英国脱欧显示积极进展,英镑涨美元跌。行业供需方面利多体现在原料端,利空风险在旺季消费预期减弱。9月备货推升现货升水,但中下旬升水急速回落,高升水缺乏持续性,基差走强可理解为下游集中备货消费前置,同时市场对消费支撑现货升水维持高位的信心不足。利空利多交织,铜价或维持震荡,日内关注铜价区间走阔方向,沪铜Cu1912合约支撑位暂看46600-46800元/吨,仅供参考!

 

沪锌:

中国9月经济数据公布,9月CPI同比上涨3%,PPI同比下降1.2%,均符合之前市场预期。9月社融数据整体好于预期。上海0#锌主流成交于19075-19135元/吨,0#锌普通对11月报升水110-120元/吨;由于铅锌国际年会的缘故,贸易商市场交投依然较为清淡,部分下游企业按需采购,目前上游冶炼产能维持稳定,消费端仍以刚需为主,中长期偏空思路不变,反弹高度不宜过分乐观,仅供参考。

 

双焦:

焦炭供给&焦煤需求:市场又开始传言山东去产能消息,昨天传言滨州某焦化厂跟政府交涉去产能失败,预计去产能将严格执行。焦化厂产能利用率较9月20日降2%,山西、山东、内蒙变动不大,预计主要是河北焦化厂在国庆后生产仍受限制。静待山西、山东、江苏去产能政策情况。焦炭需求:247家钢厂产能利用率上周五数据较9月20日仍降低6%左右。焦炭库存:港口库存维持高位,焦化厂库存较节前小幅累积,钢厂库存维持高位。目前吨焦利润70。盘面1月利润95左右。

焦煤供给:8月进口煤创新高,预计9月较8月继续增加。节后国产煤开工率维持高位。今年国产焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存:目前焦煤整体库存明显偏高,下游钢厂、焦化厂库存中等偏高,港口库存持续创新高。

观点:钢厂限产影响较焦化厂严格,且焦化厂限产执行力度预计不足。山西焦化厂库存维持5月以来高位,绝对量不大,但显示出销售压力,在钢厂限产和相对高库存影响下,焦化厂压力仍有增加风险,化解仍在于去产能政策,但目前华东地区的山东、江苏焦化厂限产已经执行比较严格,去产能政策需超预期才能使供需平衡。焦煤近期库存累积较快,海外黑色需求疲软,输入估值下行压力,近期澳洲焦煤价格企稳,考虑四季度是传统的进口下行期,且临近冬季和春节,国内煤矿生产负荷也将降低,焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。黑色下行压力下,双焦作为库存过高品种,压力尤其突出,且焦炭基差较小,盘面back结构小,预计焦炭利润将持续面临较大压力。短期贸易纠纷缓和将提升风险偏好,后续继续呈现下行。

风险点:贸易纠纷彻底化解,房地产需求超预期,去产能政策大超预期。仅供参考。

 

钢矿:

近日黑色整体出现突破性下跌,空头情绪在盘面发酵。基本面无明显利多表现,资金和盘面技术压力较大。从上周后半周到本周的成交来看,预计本周数据表现不利多,那么盘面空头力量可能会充分发酵。中期考虑到10月和11月,供需两端均可能出现较多变量,下方3300-3200均为支撑,3200下方空间较小。空单注意及时止盈。仅供参考。

 

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