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晨会纪要

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招金期货研究院晨会纪要(20191017)

宏观经济:

1、商务部:1-9月,我国境内投资者共对全球164个国家和地区的5016家境外企业进行了非金融类直接投资,累计实现投资5551.1亿元人民币,同比增长3.8%;9月当月对外直接投资620.1亿元人民币,同比增长14.2%。

2、国务院副总理韩正:加快建设内陆开放高地,大力推动高质量发展。要持续推进核心技术攻关,加大研发投入,在汽车关键零部件上实现突破。要增强品牌意识,打造具有深厚历史、技术和文化积淀的自主汽车品牌。促进新能源汽车产业持续健康发展。

3、央行:9月,外汇占款余额为212353.95亿元,环比减少10.45亿元,同比减少1730.2亿元。这是自去年7月起,外汇占款第14个月连续下降。

4、国务院常务会议:听取今年减税降费政策实施汇报,要求确保为企业减负担、为发展增动能;部署以更优营商环境进一步做好利用外资工作。支持地方加大招商引资力度,对招商部门、团队内非公务员岗位实行更加灵活的激励措施,对出境招商活动、团组申请等予以支持。

5、中国工程院:对26类制造业产业开展了产业链安全性评估。中国制造业产业链60%安全可控,部分产业对国外依赖程度大,其中,6类产业自主可控,占比23%;10类产业安全可控,占比38.5%;2类产业对外依赖度高,占比0.77%;8类产业对外依赖度极高,占比30.8%。部分产业链存在严重的“卡脖子”短板,包括集成电路产业的光刻机、通信装备产业的高端芯片等。

6、央行:周三,开展中期借贷便利(MLF)操作2000亿元,1年期,操作利率3.3%。当日不开展逆回购操作。

7、隔夜shibor报2.6940%,下跌0.90个基点。7天shibor报2.6860%,上涨0.20个基点。3个月shibor报2.7320%,上涨0.10个基点。

 

原油:

当下原油走势的运行逻辑,仍然以跟随短线消息为主,目前短线消息中,宏观层面是短期关注的核心。自上周中美贸易谈判达成阶段性协议后,目前市场对中美谈判的利好已经几无反应。而有迹象显示英国与欧盟可能会达成脱欧协议,美国零售销售意外下降加剧了经济忧虑,导致短线市场情绪仍旧承压。此外,今日早间API原油库存骤增逾千万桶,导致隔夜尾盘及今日早盘原油开盘继续走跌。外盘走势低迷的同时,由于中东至中国运费回落,加之SC1911合约自然人清仓日临近,内盘原油开始修复前期涨幅以及与外盘之间的价差。目前原油市场关注点仍然集中在内外盘之间的强弱关系,而且内外盘短线交易逻辑出现分化,外盘更多的在跟随宏观情绪,内盘则继续炒作中东至中国运费问题。当下SC原油交易重点仍然关注中国进口原油运费情况。目前内外盘原油短线走势偏弱,外盘有望继续向下寻底,内盘则继续修正前期涨幅。SC1911合约继续留意10月21日前自然人将按规定平仓或移仓,进而带来的转跌风险。短线SC1911空单继续持有,近次月反套策略继续执行。仅供参考。

 

沥青:

沥青期货主力合约bu1912收于2958元/吨,涨8元/吨,涨幅0.27%。国内沥青现货市场局部下滑。近期库存持续累积,山东及周边地区厂家销售一般,部分装置重启,库存增加,炼厂价格继续小幅走跌。当前全国各地区施工开始自北向南转弱,需求一般。华东、华南地区按需接货,施工整体一般,近期下游提货暂可,库存稳定。当前国内东北、华北地区受出货不畅影响价格偏弱,可交割货源在3200-3700元/吨,高端华东。隔夜国际油价震荡为主,沥青主力合约震荡偏弱,当前沥青基本面表现一般,现货走弱,期货近期跟随原油震荡偏弱为主。当前沥青操作上建议观望,仅供参考。

 

甲醇:

西北协会报价维稳,但是局部出货开始阴跌,关注内地价格、出货的情况。9-10月上旬抵港出现缩量,港口库存小幅下降,但是去库程度或较小,10月中下旬抵港再度增加、涨幅较大(远超预期),警惕港口出现反季节性累库现象。外盘报价走势相对稳定,进口利润依旧延续正挂趋势且正挂窗口暂处高位,或说明外盘利空影响或依旧存在。期货下跌后,期现基差再度走弱至-100元/吨左右,或显示现货端支撑力度减弱。操作上,为警惕10月份港口库存或出现反季节性累库现象,入场5-9反套继续持有。

 

乙二醇:

10月中下旬因为国内外装置检修影响,供应会出现缺口,叠加交割期内库存低位,现货和近月的纸货都会偏强,10月中下旬存在反弹的预期。从远月分析,10月下旬到月底开工会再次恢复,11月加上新装置的投产,供应恢复量会更加明显。而需求因为10月底存在聚酯织造累库进而织造开工下降,倒逼聚酯开工下降预期存在,10月底至11月初开始预计将正式进入淡季。操作建议10月下旬到月底布局05合约的空单。仅供参考

 

PTA:

短期市场来看,短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节,需求仍保持供应偏紧;成本方面上游利润压缩殆尽,在原油不跌的前提下TA下跌空间有限,TA仍是震荡状态。中长期来看,新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态,整个四季度供应矛盾较为突出。此外,浙石化等PX装置在10月份之前集中投产,叠加原油的看空预期,成本端存在下跌风险,因此我们看空中长期市场。市场近强远弱的格局较为明显,单边操作方面多单操作意义不大,仍坚持反弹之后看空的思路。仅供参考。

 

PP:

随着宁波台塑、延能化等装置重启,PP开工率继续提升,目前已经升至90%附近,且新装置处于试产阶段,后期面临稳定量产,供应端压力逐渐显现等;国庆节后北方环保略有放缓,中下游有所补库,成交有所回暖,但整体不及往年;国庆节石化累库明显,但节后去库稳步进行,本周三降至69.5万吨,部分库存转化为社会库存;PP现货相对坚挺,基差在600附近,对期价有一定支撑。节后PP开工率逐渐提升及新产能逐渐兑现,供需矛盾有望逐渐显现,PP有望进入累库阶段,PP维持逢高空思路。

 

PE:

PE期货2001合约收于7295,下跌110,跌幅1.49%。国际油价反弹乏力,石化检修装置陆续开车,新增产能开工负荷逐步提升,10月份以后石化供应压力逐步显现,下游需求逐步见顶,现货供需面预期偏利空,塑料L2001合约维持逢高做空思路;未来PP国内扩能大于PE扩能,PE港口库存延续下降趋势,待PP现货转入跌势择机做05合约PP-L价差缩窄,仅供参考。

 

PVC:

基本面看,短期由于临时检修较多,现货短期存在一定支撑,基差较大情况下,期货空单追空入场风险较大;中期基本面看,供应端利好预计持续到10月底,关注后期检修企业开车计划,同时十月份有俩家企业计划投产,总计产能55万吨/年,预估四季度后期整体供应压力仍然偏大。操作建议,建议反弹至6500上方入场空单,或等待基本面现货供应压力提升后,基差修复的入场机会。仅供参考。

 

尿素:

从尿素行业供需平衡表来看,国内尿素市场将持续维持供大于求状态,因此,趋势上来讲,依然是维持长空的思路。当前,市场表现僵持,利好方面,节后工业需求有集中恢复预期,同时印度再次发布标购,将在10月14日再次招标,虽后期中标价格或许不够理想,但是在情绪面或许会形成一定支撑,加之秋冬季限产利好支撑也利好市场,而且山西地区日产暂时恢复无望,近期日产将在14万吨左右,不过需求恢复及限产利好均已兑现,并未对于行情形成利好,当前仅剩印标方面,印标最低投标价格为253-255美元/吨FOB,局部企业或能对接,期待成交有所突破,利空方面,四季度仍旧是需求淡季,复合肥开工在10月份维持下滑态势,临沂再查环保,板材需求减弱,同时传闻,西南气头今年不会停车,供应减少预期减弱。策略方面:趋势性看空策略仍然存在,逢高做空,关注05合约,或可先多再空,仅供参考。

 

天胶:

晚盘沪胶震荡反弹,主力处于11500-11600点区间反复震荡巩固,由于尾盘增仓量降低,因此短线空头减仓的可能性比较大,盘中成交放量主要是在减仓。基本面并无明显变化,上游产区供应表现正常,泰国病虫害和降雨主要发生在局部,对整体影响有限;需求端延续低迷,终端汽车需求延续同比下滑的态势,其他橡胶制品需求也正经历寒冬。由此从PPI负增长可以验证。目前橡胶没有新的利空,主要仍是承担着供强需弱的压力,因此如果上攻则上方抛压较大,处于底部又缺乏下跌空间,因此以震荡看待,观察11600点上下100点的震荡。仅供参考。

 

玻璃:

月初以来玻璃现货市场继续走强,生产企业主动涨价为主。在刚性市场需求的带动下,加工企业保持一定的采购速度,但市场抵触情绪明显增加。部分加工企业使用之前的库存,减少了直接采购的数量。随着北方地区天气的变化,后期玻璃销售到南方地区的意愿增加。基本面来看,短期尚未有明显的降价驱动且政策面仍不明确,预计利多因素将逐渐发酵,当前价格贴水幅度较大且政策端频繁干扰,操作上建议轻仓试多为主。政策方面未有变动的前提下,期价仅以修复贴水为核心逻辑,难以突破前期高点,暂围绕1400-1550区间波动。仅供参考。

 

鸡蛋:

从短线看,目前存栏增加压力不大,产业内部供需基本平衡。从长远看,截至9月底后备鸡占比接近20%,淘汰鸡占比不足10%。2019年鸡苗销量无淡季的情况下,2020年产业内而言,供应压力较大,从产业数据看,中长期行情偏弱势。但短线生猪替代效应明显,且供应压力不大,盘面底部支撑明显。短线看,货源压力不大,需求正常,短线涨跌均有限,11-12月或走春节逻辑。长期看,供应增加无疑,生猪替代不成立的状况下,供需矛盾势必会展现,短线01可尝试逢低做多,设置严格止损,保守者暂观望为主。中长线11月底-12月上旬偏空对待05合约或4000点轻仓试空05合约。仅供参考!

 

玉米:

国际方面,中美达成初步协议,将大量进口农产品,对盘面或有一定冲击。国内方面,短期需求依旧偏差,加上新作开始大量供应市场,现货将步入季节性下跌通道,市场情绪悲观。但长期来看,国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施,一定程度提振养殖户的补栏积极性。且随着入秋天气转凉,猪瘟爆发频率或随之下降,加之四季度刚性需求,饲料消费或得到一定提振。当前企业及贸易商库存仍处于下降状态,后期面临补库需求,因此未来玉米市场依旧可期。但是市场价格的企稳预计未来或有两个方向,一个是相关收购政策提振,另一个是低价带动需求,不过周末秋粮收购资金到位,收购热情或逐渐启动,还是需关注企业与农户间的博弈。淀粉方面,走势更多的看原料端,自身供需方面,季节性销售旺季接近尾声,开机率也面临恢复,预计后期库存会可预见性增加。

操作上,受成本支撑,玉米下方空间有限,01触及1800可适量轻仓布局远月多单,谨慎者可暂时先观望。 关注CS05-C05套利,在没补贴的情况下,加工利润到350,继续缩窄面临亏损。

 

棉花:

目前进入收获期但天气仍可能影响产量,美印天气还需关注。中美贸易磋商达成阶段性实质性协议,15日耿爽表示中国企业还将加快购买美农产品。本次磋商暂时消除了进一步扩大贸易战的势头,对市场来说最坏情况暂时过去并出现趋好态势,后期谈判难度较大,乐观预期但需保持谨慎。美盘指数震荡上行态,关注中箱体下沿66美分一带,按其历史规律直接上穿较难,关注其持续性。国内机采棉1月套保成本在12000元左右。期货指数60天线和下降趋势线位置盘整,预期短期底部将成。由于贸易战一直以来为棉花主要影响因素,本次磋商能否成为棉花大底还需观察,短期关注指数12600-13200阻力带持续性。

【操作建议】

暂时观望或待1月12400左右择机短多参与。仅供参考。

 

菜油:

昨日夜盘油脂板块震荡反弹,上周末中美贸易谈判达成阶段性协议。另外需关注1月份的听证会结果,在加方释放孟女士之前,中加关系难以出现实质性的改善。中加关系缓解之前,后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态,菜籽供应将趋于紧张,去库预期仍对菜油价格存在一定支撑。但中美达成初步贸易协议,贸易战缓和利空国内油价,短线或偏弱震荡。密切关注中美加关系以及相关政策指引。仅供参考。

 

油脂:

第41周国内豆油库存135.363万吨,环比小增0.27万吨,消费恢复较慢,随着压榨量恢复,第42周仍有累库预期。高频数据显示,马棕油10月1-15日产量环比增幅由13.91%缩窄至0.75%,AMS数据显示10月1-15日出口数据由降转增,ITS数据仍维持环比下降状态。马来对印度示好利好马棕油,美国生柴政策利好美豆油,油脂板块止跌反弹。整体来看,油脂供需现状仍显宽松,但扰动因素增多,四季度利多炒作因素仍存,单边短期低位反弹,油粕比短期止跌反弹,豆棕价差震荡偏弱,仅供参考。

 

豆粕:

中方近期采购美豆节奏加快,中美拟达成协议,增加对美农产品进口,年度美豆进口量预期由2000万吨增加至3000万吨。利多美豆但利空国内油粕。上周大豆压榨量129.44万吨,豆粕库存或继续下降。未来两周大豆压榨量在172和185万吨,而此前下游已有较多备货,油厂走货速度或有所转慢,下周豆粕库存或止降回升,豆粕期价有回落风险。

 

苹果:

产地行情:西部产区上货量已经比较客观,但采购客商整体偏少,交易热度逊色于往年,果农卖货心理积极,抗价心理不高。山东产区货量稳步增加,少量入库客商收购,大部仍在观望,压价心理普遍。

山东产区:栖霞产区片红富士上货量已经比较可观,条纹富士仍偏少。当前入库客商少量挑拣一二级好货采购,大部分入库客商仍在观望,成交以质论价。纸袋富士80#起步一二级主流价格2.80-3.00元/斤,统货2.00-2.30元/斤。沂源产区富士上货量继续增加,但采购客商依旧偏少,观望等待心理较强,部分果农不满意当前价格,入库意愿较高,当前纸袋75#以上价格1.80元/斤左右。

陕西产区:洛川产区货量尚可,存储商多挑拣好货收购入库,观望客商较多,发市场客商小批量补货,好货价稳,统货以质论价,行情混乱。半商品70#起步价格在2.50-2.80元/斤,统货70#起步价格在2.30元/斤左右。咸阳乾县产区发市场采购积极性尚可,整体交易顺畅,交易价格稳定,走货量较大。目前纸袋晚富士70#以上价格在1.60-1.70元/斤左右,高次果价格在0.70-0.80元/斤。

 

红枣:

产地行情:沧州、郑州市场库存红枣行情没有明显变化,弱势行情延续,各储存商清库为主,好货要价坚挺,差货积极抛货,走货速度一般。新疆产区库存枣行情稳弱,拿货客商零星,整体交易清淡;新枣长势正常,天气正常,个别产区有客商订货现象。

沧州市场:库存枣供应维持充裕,各储存商积极抛货中,因剩余货源品质不同,报价不等;下游拿货客商需求一般,普遍挑拣货源补货为主,成交价格整体平稳,部分货源小幅波动,一级灰枣主流价格在3.75元/斤左右,二级灰枣主流价格在3.25元/斤,实际成交商谈,有高地价。

郑州市场:库存枣货源供应充足,行情暂稳,各储存商积极处理手中货源,下游拿货客商不多,按需补货为主,好货价格略显坚挺,差货随行交易,走货速度较缓慢,一级灰枣价格在3.75-4.00元/斤,二级灰枣价格在3.25-3.50元/斤。

 

股指:

经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减,消费驱动得到持续强化;实体经济的拐点尚未形成,中期仍面临着下行压力。政策面在CPI、PPI剪刀差扩大的背景下,货币政策发力点将更倾向于精准滴灌,普惠型政策概率小。资金面10月中下旬无逆回购、MLF到期,缴税将形成短期冲击,预计央行将通过公开市场业务有效平滑。市场面存量基金仓位高企,增量资金给予市场弱支撑;资金角度面临中期压制。交投氛围角度近日热点退潮中人气标的回落幅度、速度均超过以往,场内交投人气受到打压,短期或维持低迷。总体中期基本面给予的压制依旧成立,近期或震荡减弱,日内大概率延续弱势震荡。操作上建议暂时观望。仅供参考。

 

贵金属:

美国9月零售销售七个月来首次下滑,令人担心美国制造业的放缓可能正开始渗透到消费者领域。另一方面,脱欧协议料将继续对市场走势产生影响,今天将是双方达成协议的关键一天。欧盟将在17、18日召开峰会,脱欧协议可能会在10月17日获得通过,这令英镑上涨。

技术面来看,自9月末以来,金价在三角形之中盘整,形成高点下移和低点上移。目前价格测试三角形下轨后守住该支撑,预计此段时间将延续盘整走势,前期1912合约可向2002合约转移。

 

沪铜:

周三铜价下跌,伦铜区间5773-5696美元/吨,沪铜Cu1912合约夜盘区间46530-46720元/吨。在前期对中美谈判乐观情绪减弱后,缺乏利多因素支撑,铜价走势较为疲弱。近期IMF调降全球经济增速,亦打压市场看涨氛围。日内关注铜价企稳位置,沪铜Cu1912合约上方压力位46800-47000元/吨。仅供参考!

 

沪锌:

9月镀锌企业开工率为81.04%,环比下降1.06%,同比下降3.61%。企业开工率环比下降的原因在于临近国庆假期,河北、天津等北方地区镀锌企业环保限产,部分大型企业限产30%,进入4季度需求仍没有好的转变。库存方面,LME锌库存再降150吨至61475吨,LME0-3升水报24美金,上期所锌库存截至10月11日为70172吨。上海0#锌主流成交于18970-19050元/吨,0#锌普通对11月报升水110-120元/吨;贸易商市场交投较为清淡,部分下游企业今日逢低补库,成交较昨日略有好转,但市场整体交投一般。目前旺季效应结束,缺乏需求支撑现货价格难以持续走高,沪锌价格结构逐渐转为contango,表明对未来锌价普遍较为悲观,但短期可能会因为低库存原因价格有所起伏,仅供参考。

 

双焦:

焦炭供给&焦煤需求:市场又开始传言山东去产能消息,滨州某焦化厂跟政府交涉去产能失败,预计去产能将严格执行。焦化厂产能利用率较9月20日降2%,山西、山东、内蒙变动不大,预计主要是河北焦化厂在国庆后生产仍受限制。静待山西、山东、江苏去产能政策情况。焦炭需求:247家钢厂产能利用率上周五数据较9月20日仍降低6%左右。焦炭库存:港口库存维持高位,焦化厂库存较节前小幅累积,钢厂库存维持高位。目前吨焦利润70。盘面1月利润45左右。

焦煤供给:8月进口煤创新高,预计9月较8月继续增加。节后国产煤开工率维持高位。今年国产焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存:目前焦煤整体库存明显偏高,下游钢厂、焦化厂库存中等偏高,港口库存持续创新高。

观点:钢厂限产影响较焦化厂严格,且焦化厂限产执行力度预计不足。山西焦化厂库存维持5月以来高位,绝对量不大,但显示出销售压力,在钢厂限产和相对高库存影响下,焦化厂压力仍有增加风险,化解仍在于去产能政策,但目前华东地区的山东、江苏焦化厂限产已经执行比较严格,去产能政策需超预期才能使供需平衡。焦煤近期库存累积较快,海外黑色需求疲软,输入估值下行压力,近期澳洲焦煤价格企稳,考虑四季度是传统的进口下行期,且临近冬季和春节,国内煤矿生产负荷也将降低,焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。黑色下行压力下,双焦作为库存过高品种,压力尤其突出,且焦炭基差较小,盘面back结构小,预计焦炭利润将持续面临较大压力。短期贸易纠纷缓和将提升风险偏好,后续继续呈现下行。

风险点:贸易纠纷彻底化解,房地产需求超预期,去产能政策大超预期。仅供参考。

 

钢矿:

近日黑色整体出现突破性下跌,空头情绪在盘面发酵。基本面无明显利多表现,资金和盘面技术压力较大。从上周后半周到本周的成交来看,预计本周数据表现不利多,那么盘面空头力量可能会充分发酵。中期考虑到10月和11月,供需两端均可能出现较多变量,下方3300-3200均为支撑,3200下方空间较小。空单注意及时止盈。仅供参考。

 

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