全国统一客服热线:400-632-9997
  • 上海期货交易所1号会员
  • 规范、专业、创新、共赢
  • 以客户资产增值为己任
  • 致力打造国内最专业的风险管理专家
推荐服务

晨会纪要

首页 - 研发中心 - 晨会纪要
招金期货研究院晨会纪要(20191101)

宏观经济:

1、新华社:受权发布中国共产党第十九届中央委员会第四次全体会议公报。全会提出,必须坚持社会主义基本经济制度,充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,坚持以供给侧结构性改革为主线,加快建设现代化经济体系。要毫不动摇巩固和发展公有制经济,坚持按劳分配为主体、多种分配方式并存,建设更高水平开放型经济新体制。坚持和完善繁荣发展社会主义先进文化的制度,巩固全体人民团结奋斗的共同思想基础。

2、统计局:10月,制造业PMI 49.3,比上月下降0.5个百分点。非制造业PMI 52.8,比上月回落0.9个百分点。

3、外管局:9月,我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入16689亿元,支出14936亿元,顺差1753亿元。其中,货物贸易收入15292亿元,支出11992亿元,顺差3300亿元。

4、商务部:中美双方经贸团队一直保持密切沟通,目前磋商工作进展顺利。双方将按原计划继续推进磋商等各项工作。双方牵头人将于本周五再次通话。

5、周三,央行未开展公开市场操作,当日有600亿元逆回购到期。隔夜shibor报2.5900%,上涨28.70个基点。7天shibor报2.6850%,上涨0.20个基点。3个月shibor报2.8870%,上涨2.30个基点。

 

原油:

近期原油市场短线利空消息有所抬头,一方面是本周EIA原油库存大幅,另一方面则是昨日中国官方制造业PMI以及欧元区三季度GDP指标表现疲软。此外,投资者对中美贸易形势的预期由好转坏。通过宏观相关指标来看,避险情绪在走强。隔夜美国三大股指开盘后集体走低,恐慌指数VIX提升的同时黄金出现较大涨幅,重返千五关口上方。今日是本周最后一个交易日,投资者需继续关注宏观情绪波动对原油的短线影响。当下布伦特进入57-60美元窄幅震荡区域,向下将再度逼近57-58美元年内最强支撑位。如前期所言,在无突发宏观风险的前提下,季节性需求的持续改善将对年末原油市场构成持续支撑,同时供给端也将受到欧佩克深化减产预期的支撑,因此我们建议在此区间内择机轻仓布局远月多单。仅供参考。

 

沥青:

沥青期货主力合约bu1912收于2956元/吨,涨2元/吨,跌幅0.07%。国内沥青现货市场暂时稳定。近期各地炼厂连续下调售价后出货好转,各地区厂家销售有所改观,部分装置转产,库存暂稳,道路沥青价格暂时稳定。当前全国各地区施工开始自北向南转弱,需求一般。华东、华南地区按需接货,施工整体一般,近期下游提货暂可,库存小幅下降。当前国内山东、东北、华北地区受出货不畅影响价格偏弱,可交割货源在3080-3550元/吨,高端华东。隔夜国际油价大幅下滑,沥青主力合约震荡走弱,当前沥青基本面表现一般,现货偏弱整理,期货近期窄幅波动。沥青操作上建议观望,仅供参考。

 

甲醇:

本周西北协会报价1900,较上周低价上调100、关注出货情况。9-10月上旬抵港出现缩量,港口库存小幅下降,但是去库程度或较小,11月抵港较10月中下旬略有减少,港口去库压力或缓解。期货下跌后,期价依旧暂处高度升水状态、尤其是05合约期价。外盘报价走势相对稳定、进口利润转为倒挂,关注倒挂趋势能否延续并扩大,一旦扩大至出现进口缩量、外盘支撑作用或出现。操作上,入场5-9反套或继续持有。

 

乙二醇:

荣信和恒力新装置计划投产,11-12月进口预估增加,远月供应预期宽松。聚酯需求端在10月下旬表现走弱,上周瓶片企业开始集中降负,后期短纤及长丝企业亦有跟随降负预期。四季度方向以逢高做空为主。短期下跌接近国内煤制成本边际和期价前低,继续做空边际收益不大,建议关注国内煤制开工变化,若11月上旬出现超预期减产情况可博短多。仅供参考

 

PTA:

短期市场来看,短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节,需求仍保持供应偏紧;成本方面上游利润压缩殆尽,在原油不跌的前提下TA下跌空间有限,TA仍是震荡状态。中长期来看,新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态,整个四季度供应矛盾较为突出。此外,浙石化等PX装置在10月份之前集中投产,叠加原油的看空预期,成本端存在下跌风险,因此我们看空中长期市场。单边操作方面多单操作意义不大,仍坚持反弹之后看空的思路。仅供参考。

 

PP:

近期壳牌二期等装置临时检修,开工率小幅下降,不过月初检修装置陆续重启,PP开工率有望回升,且新装置逐渐量产,后期供应端压力逐渐显现等;下游需求一般,目前继续补库意向不强,维持刚需为主;石化去库存受阻,周五在70万吨,有一定累库迹象;PP现货相对坚挺,基差在550附近,对期价有一定支撑。短期来看,目前主要矛盾在于供应压力增大预期但库存却没有快速累积之间的矛盾,加之高基差影响,故谨慎看空为主;长期看,PP开工率逐渐提升及新产能逐渐兑现,供需矛盾有望逐渐显现,PP长线依然维持看空思路。

 

PE:

PE期货2001合约收于7210,下跌65,跌幅0.89%。当前石化及港口存压力小支撑期价,不过石化检修装置陆续开车,新增产能开工负荷逐步提升,11月中旬开始石化供应压力显现,而下游需求逐步见顶,现货供需面预期偏利空,塑料L2001合约维持逢高做空思路;未来PP国内扩能大于PE扩能,PE港口库存延续下降趋势,待PP现货转入跌势择机做05合约PP-L价差缩窄,仅供参考。

 

PVC:

本周PVC消息面频出,周一内蒙三联发生爆炸事件,PVC止跌反弹,周三商务部网站公布反倾销税裁决结果,后期将不会对外征收反倾销税,消息发出后PVC高位回落;基本面看,当前取消反倾销税后,外盘价格暂无明显价格优势,短期进口量预计增长较为有限,但中期看,随着国外进入2020年的产能扩张周期,后期进口价格或将会对国内价格起到冲击;国内方面,内蒙三联爆炸后,影响到内蒙伊东东兴开车计划,关注后期对其他企业新增产能投放及检修的影响。操作建议,短期消息面频发,行情波动剧烈,建议暂时观望为主,后期策略主要监控指标为日产量变化。仅供参考。

 

尿素:

从尿素行业供需平衡表来看,国内尿素市场将持续维持供大于求状态,因此,趋势上来讲,依然是维持长空的思路。当前,市场表现僵持,利好方面,11月中旬之后,复合肥开工有恢复预期,促进工业需求增加,第二印度预计11月份仍会进行标购,如果国内不进行炒作,中国成交量或将多于本次,同时埃塞俄比亚发布60万吨尿素标购,第三,短线有部分装置停车检修,利空方面,四季度仍旧是需求淡季,复合肥开工在10月份维持下滑态势,同时传闻,西南气头今年不会停车,供应减少预期减弱,临沂再查环保,工业需求降低。整体来看,11月份虽有利好支撑,但是并不足以改善市场供大于求的态势,策略方面:趋势性看空策略仍然存在,01合约仍建议逢高做空,同时关注05合约,左侧交易者或可先低位轻仓设置多单,仅供参考。

 

天胶:

晚盘沪胶高位回落,盘面呈现减仓流出,注意短线多头获利止盈的态势。从今天开始泰国政府将发放橡胶种植补贴,此前泰国政府在10月15日批准了一项总额为240亿泰铢(约合7.92亿美元)的财政补贴,用于补贴胶农。主要是补原料差价,和种植面积的补贴。此举有助于改善胶农收入,并保证橡胶的供应量。并且11月进入到泰国旺产季,整体供应将充足。本周的价格强势上涨令进口套利盘目前补仓活跃,并且云南产区目前新胶产量较高,年底还有替代种植进口,因此整体看当前的供应压力都比较大,近两日拉高后仓单注册增加近8000吨,而预期供应量增加,因此01高位回落的风险比较大。基于未来05合约面对的是停割期,如果1-5价差过于小,那配置05的多单更合适。01追多需谨慎,回调继续试多远月。仅供参考。

 

玻璃:

根据调研情况来看,今年订单好于去年,短期内需求方面表现较好。从供应端来看,四季度停产和冷修生产线都有,整体供应偏稳定,预期小幅增长800吨/天日熔量。所以从整个供需结构来看,供应偏稳定,需求释放表现较好,中短期内对价格有较强的支撑。对于近月行情,短期内缺乏下行驱动,需求端拐点的时间周期也未到来,预计后期近月合约依旧以交割逻辑为核心。仅供参考。

 

棉花:

美将自10月31日起对中国3000亿美元产品启动排除程序。中美确认部分文本的技术性磋商基本完成,后期乐观谨慎。国内机采棉收购进入尾期,当前1月套保成本在12400元左右。内外差支持国内盘,对后期贸易利好的预期以及可能的收储、减产预期等支持市场,近月套保成本、基差套利规律等制约市场。国内期货持仓不断增加,多空矛盾大。美盘指数横盘,通道上轨66-68美分阻力带位置压制。国内主月受压20周线,继续关注其持续性。

【操作建议】

1月暂时观望或仅沿5天线寻日内短多参与。仅供参考。

 

鸡蛋:

从短线看,目前存栏增加压力不大,产业内部供需基本平衡。且部分地区因鸡苗质量问题,产蛋率偏低,短线产业供应矛盾出现概率小,或继续呈现紧平衡状态,叠加猪肉价格继续上涨影响,四季度鸡蛋价格有望继续冲高,年前新高概率增加。长期看,春节之后供应增加叠加需求淡季,正月价格或偏弱运行。短线看,货源压力不大,需求正常,四季度价格或呈现震荡上涨态势,11-12月或走春节逻辑。短线05合约可尝试回调做多,设置严格止损,保守者暂观望为主,从盘面看01合约有超涨现象,短线激进者也可尝试4900点以上轻仓试空,设置严格止损。长期看春节后逻辑,随着产业内部供应增加,生猪替代效应减弱,叠加需求淡季,可尝试在12月中下旬偏空对待05合约。仅供参考!

 

玉米:

近期因物流影响,加上农户惜售,华北企业到货量下降,多提价收购,东北新粮因未大量上市,市场观望情绪浓厚,现货价格稳中偏强。目前全国玉米收获接近67%,龙江地区因天气问题上市有所推迟,近期东北大范围降雪或令玉米收割再遇困难。其集中上市或推迟至11月份,加上春节提前,售粮时间缩短,集中上市冲击压力依旧较大,短期价格或有反复。长期来看,今年由于种植期天气原因导致龙江玉米单产大幅下滑,全国产量较去年持平略减,加上猪瘟复养持续推进,长期玉米依旧向好。其次年前市场主要炒作点在农户与企业间的博弈,但企业与贸易商库存处于历史低位,后期存在备货需求,双方博弈中,下游容易存在供应断档风险,因此后期阶段性补库或带来行情的爆发。加上政府秋粮收购资金贷款下发,后期来自央企的收购力量将进入市场,对市场带来利好。操作上建议逢低做多。后期重点关注中美贸易关系带来得情绪波动及猪瘟二次爆发情况。仅供参考

 

豆粕:

美豆主产区天气阻碍大豆收割进程,巴西产区降水偏少,减缓大豆种植速度。国内方面,本周油厂开机率下降,但同时生猪、肉鸡集中出栏,猪价、肉鸡价格均有回落,后期生猪及肉鸡存栏将继续下降,豆粕需求下降,此前去库预期减弱,近期豆粕期价或偏弱运行。

 

菜油:

近期菜油维持震荡。2020年1月份的孟晚舟引渡听证会将会给出引渡与否的结果,在加方释放孟女士之前,中加关系难以出现实质性的改善。中加关系缓解之前,后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态,菜籽供应将趋于紧张,对远月菜油价格存在一定支撑。但近期毛菜油到港量增加导致华东库存再次累计,短期内供需宽松的格局难以改变。近月供应充裕,远月供应趋紧的矛盾预期持续,因此可尝试介入1-5反套。密切关注中美加关系以及相关政策指引。仅供参考。

 

油脂:

第43周国内豆油库存131.445万吨,环比降2.702万吨。大豆压榨量短期难大幅增加,豆油消费存投机需求,降库或继续。产地棕榈油四季度减产预期及印尼B30、马来B20生柴政策带来的供需转紧逻辑继续有效,整体来看,整体油脂板块中期偏强,短期因涨速过快出现回调,回调幅度预期不大,豆棕价差短期震荡,仅供参考。

 

苹果:

产区行情:辽宁产区本地存货商收购有所增多,近几日成交价格出现上浮,涨幅在0.20元/斤左右,尤以小果客商收购较为积极。陕甘地区当前客商入库陆续减少,市场客商多挑拣高捡果、下捡果发市场交易,商品果交易明显偏少。

山东产区:栖霞产区整体交易稳定,市场客商继续采购统货发市场,客商收购好货入库陆续停止,整体成交以质论价,变动不大。当前纸袋富士80#起步一二级片红主流价格3.00元/斤左右,80#起步一二级条纹价格在3.50-4.00元/斤,80#起步一二级条片不分价格在2.60-2.80元/斤。沂源产区前来收购好货的客商有所增多,好货稍有偏硬迹象,但整体成交量不大,果农仍以自己存库为主。

陕西产区:洛川产存货客商挑拣好货入库量减少,以市场客商发统货、下捡果补充市场居多,成交以质论价,稍显混乱。果农入库量也在持续增加,当前半商品70#起步价格在2.30-2.50元/斤,统货70#起步价格在1.60-1.80元/斤。

 

红枣:

市场行情:新疆产区新枣行情稳定,成交以质论价,买卖双方随行交易,交易量逐渐增加。销区市场库存枣行情偏稳,卖家卖货积极,下游刚需客商拿货为主,优质优价,交易氛围一般,走货速度维持常态。

沧州市场:库存红枣行情偏稳,购销随行;新季红枣少量上市,聚集部分人气,但因货源不多,且品质一般,卖价略高,拿货客商采购积极性一般,实际走货仍以库存枣为主。目前一级库存灰枣价格在3.75-4.25元/斤,二级库存灰枣价格在3.25-3.50元/斤,一级新季灰枣价格在4.00-4.50元/斤,二级新季灰枣价格在4.00元/斤左右。

郑州市场:库存枣货源供应充足,行情暂稳,少量走货维持交易;库外方面,市场新枣上货量较少,聚集人气一般,成交以质论价,走货量不大。一级库存灰枣价格在3.75-4.00元/斤,二级库存灰枣价格在3.25-3.50元/斤。

 

股指:

经济面消费驱动强化,出口、投资承压,PMI等数据暗示下行压力仍占主导,物流、发电、必选消费等数据暗示拐点逐渐靠近。政策面CPI持续高企,或抑制货币政策宽松幅度。资金面可预见范围内扰动因素可控,对市场冲击有限。市场面存量基金仓位小幅下降但仍在阶段高位,北向资金大幅净流入,资金角度短多中空。炒作逻辑上本次热点退潮过程中的下跌幅度较大、调整速度较快,场内套牢盘较为严重,近日或整体震荡走弱。总体中期基本面给予的压制依旧成立,近期或整体延续弱势。操作上建议逢高放空。仅供参考。

 

沪铜:

周四铜价大幅回落,国内10月官方PMI为49.3%,比上月下降0.5个百分点。数据利空,亚洲交易时段伦铜尚稳,进入欧洲交易时段加速下跌,尽管盘中反弹,数据引发市场对于电解铜需求忧虑,伦铜波动区间5915-5801.5美元,下跌1.41%,创两个月以来最大单日跌幅。随着智利OPEC峰会取消,市场乐观情绪受挫。周边,原油下跌贵金属收涨,恐慌指数VIX涨幅扩大,而汇率波动较小。制造业数据不及预期,市场关注点回到需求端。技术上,内外盘铜价均跌落至长周期均线附近,短期铜价或重新寻找交易线索。今日观察伦铜在5800美元附近一下争夺,沪铜主力Cu1912合约暂看支撑位47000元/吨支撑有效性。仅供参考!

 

沪锌:

统计局周四公布10月官方PMI降至49.3,为今年次低,已经连续第六个月处在荣枯线下方,经济下行压力仍大。LME锌库存降800吨至55225,LME0-3升水报在40美金高位,LME锌锭库存再次突破6万吨关口。上期所仓单录得29270吨,较前一日减少26吨,仓单来到3万吨以下。上海0#锌主流成交于18950-19030元/吨,0#普通对11月报升水50-60元/吨,下游采购上多以逢低买入为主,下游采购略有好转,部分下游依然等待锌价进一步下跌后的采购,贸易市场交投及现货升水平稳,整体来看,今日市场交投有好转。近期市场对于宏观利好的预期不断升温,一方面中美贸易摩擦暂有缓和,另一方面,美联储宣布降息符合市场预期,流动性进一步增强。但内外盘走势出现分化,国外新投产能较少支撑价格逐步抬升,而国内受消费压制及10月份后冶炼厂开工率提升牵制锌价走高。整体基本面依旧偏弱,可等待宏观情绪降温后以及库存企稳后,寻找逢高做空机会。仅供参考。

 

双焦:

焦炭供给&焦煤需求:上周山西产能利用率下降明显,山东去产能迟迟不见具体执行。焦化厂产能利用率维持较高。静待山西、山东、江苏去产能政策情况。焦炭需求:上周钢厂产能利用率小幅下降。焦炭库存:港口库存维持高位,焦化厂库存小幅累积,钢厂库存维持高位。目前吨焦利润70。盘面1月利润-20左右。

焦煤供给:进口焦煤创新高。节后国产煤开工率维持高位。今年国产焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存:目前焦煤整体库存明显偏高,下游钢厂、焦化厂库存中等偏高,港口库存持续创新高。

观点:近期焦炭现货降50落地。钢厂限产影响较焦化厂大,且焦化厂限产执行力度预计不足。山西焦化厂焦炭库存维持5月以来高位,绝对量不大,但显示出销售压力,在钢厂限产和相对高库存影响下,焦化厂压力仍有增加风险,化解仍在于去产能政策,但目前华东地区的山东、江苏焦化厂限产已经执行比较严格,去产能政策需超预期才能使供需平衡。焦煤近期库存累积较快,海外黑色需求疲软,输入估值下行压力,近期澳洲焦煤价格企稳,考虑四季度是传统的进口下行期,且临近冬季和春节,国内煤矿生产负荷也将降低,焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。黑色下行压力下,双焦作为库存过高品种,压力尤其突出,且焦炭基差较小,盘面back结构小,预计焦炭利润将持续面临较大压力。近期贸易纠纷缓和叠加宏观预期好转,黑色整体反弹,螺纹需求预计11月将快速下行,双焦后续仍有下行压力,1月合约估值偏低,5月合约下行空间合适。

风险点:贸易纠纷彻底化解,房地产需求超预期,去产能政策大超预期。仅供参考。

 

钢矿:

上周后半周黑色盘面有突破上涨的势头,主要在于基本面需求端的短期走好,需求超预期的可能在放大。目前来看,上周整体的需求都维持在比较高,且比较平稳的量上,周末现货的表现仍相对平稳,价格上涨10-20元。地产长线看空的思路下,现货市场也比较比较谨慎。若本周需求能够继续维持较高较平稳的需求,预计市场转多的情绪会更积极,盘面上行力度会增加。建议激进者可择机进多单,保守者等待需求和情绪的同步明显好转.铁矿操作思路,采暖季限产有增强的预期,预计近一周此炒作会持续,铁矿将受到持续压制。待利空情绪在盘面充分发酵,或者铁矿要跌到600以下。近期可将铁矿配成空头。仅供参考。

 

免责声明:本报告仅向特定媒体传送,未经招金期货研究院授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料,招金期货研究院力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要。投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

招金期货有限公司.Copyright  1993-2019 版权所有