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晨会纪要

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招金期货研究院晨会纪要(20191203)

宏观经济:

1、中国政府网:“证照分离”改革全覆盖试点工作培训动员部署电视电话会议召开。必须持续推进市场化、法治化、国际化营商环境建设,更大力度推进“放管服”改革,扎实做好“证照分离”改革试点扩面工作,着力推进照后减证和简化审批,坚决克服“准入不准营”现象,促进更多新企业开办和发展壮大。

2、央行:发布《中国人民银行关于规范代收业务的通知(征求意见稿)》。代收机构应当采取有效措施控制代收业务适用场景,不得通过代收业务为各类投融资交易、外汇交易、股权众筹、P2P网络借贷,以及各类交易场所(平台)和电子商务平台等办理支付业务。

3、人民日报:截至2019年第三季度末,全国PPP综合信息平台项目管理库累计项目数9249个、投资额14.1万亿元,落地项目累计6039个,投资额9.2万亿元,落地率65.3%,开工项目累计3559个,投资额5.3万亿元,开工率达58.9%。

4、央行:周一不开展逆回购操作,实现零投放、零回笼。11月,对金融机构开展常备借贷便利操作共622.5亿元,其中7天38亿元,1个月584.5亿元,期末常备借贷便利余额为584.5亿元;对金融机构开展中期借贷便利操作共6000亿元,期限1年,利率为3.25%,期末中期借贷便利余额为35635亿元。

5、隔夜shibor报2.2330%,下跌12.30个基点。7天shibor报2.4780%,下跌12.90个基点。3个月shibor报3.0170%,上涨0.00个基点。

 

原油:

上周五原油暴跌后,原油市场并没有利空消息进一步冲击,昨日开盘后原油整体走高,对上周油价大跌进行修正。不过,昨日中国对美国部分非政府机构实施制裁,导致中美两国形势趋紧,再加上美国PMI指标偏弱,导致金融市场避险情绪升温,对原油走势施加外部压力,限制油价反弹幅度。此外,本周欧佩克会议前,市场主流预期为延长减产期限,市场对会议的乐观情绪有限,同样不利于短线油价的快速反弹修复。不过,总的来看,布伦特目前仍站稳60美元整数关口上方。本周仍需关注后市美国非农报告、EIA库存报告以及欧佩克会议结果对短线油价走势的影响。策略上,短线以布伦特60美元做交易参考价位,目前我们仍然建议在布伦特57-60美元附近逢低建立原油多单。此外,SC近次月价差5块以上,可以考虑做近次月反套。仅供参考。

 

沥青:

沥青期货主力合约bu2006收于2938元/吨,跌6元/吨,跌幅0.2%。国内沥青现货市场下滑。近期北方炼厂出货一般,部分装置转产,各地区厂家销售一般,库存增减不一,山东沥青现货价格小幅走跌。当前全国各地区施工自北向南转弱,整体需求一般。华东、华南地区按需接货,施工一般,近期库存小幅下降,但价格走低100元/吨。当前国内山东、东北、华北、西南地区受出货一般价格偏弱,可交割货源在2900-3300元/吨,高端华东。隔夜国际油价冲高回落,沥青主力合约震荡偏弱为主,当前沥青基本面表现一般,现货偏弱整理,期货近期与现货已经基本平水。沥青操作上建议观望,仅供参考。

 

甲醇:

本周西北协会报价相对稳定,关注出货情况。11月抵港略有减少、但是绝对值暂处高位,导致港口去库程度或较小,尤其是可流通库存甚至出现增加现象,或说明港口的去库大部分去的是不可流通库存尤其是套保盘库存、烯烃工厂库存。期货低位震荡,期价依旧暂处高度升水状态、尤其是05合约期价。外盘报价走势弱于内盘,进口利润再度恢复至高位,或说明外盘成本端以及数量端利空影响依旧存在。操作上,低位或不宜追空、中长期或可关注5-9反套思路。

 

乙二醇:

12月国内恒力、浙江石化新装置计划投产,远月供应预期宽松;终端坯布库存压力保持偏高水平,聚酯现金流较差同时库存面临一定压力,12月下旬开始聚酯开工预计集中性降负,12-1月需求整体走弱,建议05合约4500上方布局趋势空单。当下港口库存降至2年内最低水平,预计12月中上旬受华东纸货交割回补影响,现货端和近月将保持偏强,本周港口受封航影响到港不及预期,临近交割月12月中上旬可进行15正套操作。仅供参考

 

PTA:

短期市场来看,短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节,需求仍保持供应偏紧;成本方面上游利润压缩殆尽,在原油不跌的前提下TA下跌空间有限,TA仍是震荡状态。中长期来看,新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态,整个四季度供应矛盾较为突出。此外,浙石化等PX装置在10月份之前集中投产,叠加原油的看空预期,成本端存在下跌风险,因此我们看空中长期市场。单边操作方面多单操作意义不大,仍坚持反弹之后看空的思路。仅供参考。

 

PP:

PP开工率居高不下,目前仍在95%附近,处于近两年来最高点,且新装置逐渐稳定量产,供应端压力逐渐显现;下游需求尚可,华东成交膜厂订单较好,华北受环保影响成交欠佳,整体维持刚需为主;上周库存一度降至60万吨,但周末累库后涨至71万吨,与去年同期持平,低库存利好有所减弱,关注供应压力增加后去库速度;PP期价反弹但现货跟进缓慢,目前基差修复至200附近。操作思路:此次期价反弹明显但现货跟进缓慢,主要以修复基差为主,现货基本面并未有实质性改善,暂定性为反弹而非反转,不建议追空,暂时观望为主,关注此次反弹力度及后期石化累库情况。

 

PE:

PE期货2001合约收于7360,上涨70,涨幅0.96%。石化库存较低并有挺价意向对期货存在支撑,不过石化石化在途货源较多,而且检修装置陆续开车,四季度仍有扩能预期,进口成本与期货价差偏小,部分品种进口窗口开启,买盘吸引力增强,而下游需求逐步见顶,中长期现货供需面预期偏利空,待期货平水现货,以及在途货源陆续抵达后建议轻仓试空05合约,仅供参考。

 

PVC:

基本面看,供应端阳煤恒通、唐山三友本周检修结束,当前检修企业除部分长期停车装置外,计划检修较少,短期开工恢复高位;新增产能投放方面,鄂尔多斯、沧州聚隆12月初开始试车,春节前仍有59万吨新增产能等待释放,关注后期日产量变化。库存方面,当前中上游库存水平已降至低位水平,下游原料库存升至高位,关注后期中上游累库情况。操作建议,由于基差偏高,短期建议暂时观望。仅供参考。

 

尿素:

从趋势上来讲,依然是维持长空的思路。昨日,现货市场涨跌不一,当前企业预收充足,现货依旧较为坚挺,利好方面,复合肥开工逐步提升,当前逐步开始原料采购;部分气头装置陆续检修,供应会有所下滑;本周企业预收充足,去库;利空方面,四季度仍旧是需求淡季,气头停车时间短于往年,供应同比仍然高位。整体来看,利好仍然关注复合肥的原料采购以及气头的停产,将会给市场带来一定支撑,预计利好仍有延续的可能,但是仍难以改变四季度供大于求的大势,策略方面:趋势性看空策略仍然存在,05仍建议逢高做空,仅供参考。

 

天胶:

沪胶主力弱势震荡整理后有所企稳,整体盘面仍处于调整当中。11月重卡销售数据接近10万辆,延续同比上升,终端需求上出现改善。盘面上。低于前两年的仓单库存,以及接下来产区进入停割季,12月供应面仍有利多因素。此外近期宏观悲观预期有回温,注意系统性风险的影响。但是从供需基本面来看,橡胶供需结构上没有发生显著变化,更需要关注供需边际上的变化,尤其在当前补库存周期下,如果供应没有明显增量,则货物流动性偏紧仍会继续。05逢低买入的趋势性策略继续执行,但短线如冲高宜减仓,下方关注12400-12500点的试多机会。仅供参考。

 

玻璃:

随着北方地区天气的转冷,玻璃生产企业加大了自身库存的削减力度。一方面是本地加工企业订单减少,另一方面华南地区近期产能增加,也加大了后期北方地区玻璃进入华南市场的难度。因此近期北方地区玻璃进入华南市场和华东市场的力度在快速增加。当前进入华东和华南市场的主要是东北地区玻璃为主。近期沙河地区玻璃进入华东市场的数量环比略有增加,主要是以山东和安徽等地区为主。虽十二月中旬后供需面将受季节性影响逐渐转至宽松,但当前较高的基差水平或已充分反应未来的悲观预期,当前价格下不宜过度悲观,可等待需求拐点出现,利空出尽后寻找低点布局远月多单。仅供参考。

 

棉花:

收储第一天看成交率较低于是市场不利。收储特朗普前述涉港法案,增加了贸易商谈判的不确定性。贸易谈判问题的顺利与否左右着市场涨落节奏,仍有正反影响不确定。昨日仓单暴增8.8万吨,近期仓单及预报仓单总量快速增长,制约期货价格。美盘指数顶部下降趋势线位置盘整,关注其强度。国内指数60天线位置震荡,重心下移呈逐步走弱态势,往年看11月中到12月中前后易于震荡回落,新棉大量上市仓单增加等影响,预期短期弱势震荡调整延续。

5月合约13300-13500轻仓寻日内短空参与。仅供参考。

 

鸡蛋:

供应面:基本面从短线看,产业内部供需基本平衡,随着春节来临,需求增加,短线供需矛盾并不突出,但因淘汰鸡价格价格回落,养殖单位淘鸡积极性不佳,叠加前期鸡苗新开产,产量呈现逐步上升趋势,产业内部供需平衡,产业内部将呈现逐步增加态势。

需求面:因相关产品肉类进口的放开,鸡蛋价格高位回跌后低位盘整为主,各环节采购积极性偏弱,走货不佳。随着春节来临,预计12月中上旬开始鸡蛋需求有所好转,价格或再次走高。短线看,春节效应支撑,走货好转,蛋价或再次走高,预计春节高点4.8元左右。短线建议01、05合约低位轻仓尝试多单,设置严格止损,12月下旬逐步轻仓建立空单,节后平仓。后期关注春节前淘汰鸡出栏量变化。仅供参考!

 

玉米:

近期市场出售进度加快,玉米到货量开始增加。尤其东北受雨雪天气影响,玉米霉变风险增加,地趴粮出售积极,预计未来半月市场将进入售粮高峰。加上今年上市继续推迟,以及春节提前,年前售粮时间不断缩短,未来集中上市冲击压力依旧较大,短期价格或有反复。长期来看,今年由于种植期天气原因导致龙江玉米单产大幅下滑,全国产量较去年持平略减,加上猪瘟复养持续推进,多省公布数据生猪环比开始回升,刺激市场需求,长期玉米依旧向好。其次年前市场主要炒作点在农户与企业间的博弈,但企业与贸易商库存处于历史低位,后期存在备货需求,双方博弈中,下游容易存在供应断档风险,市场阶段性补库或带来行情的爆发。加上今年玉米轮换依旧,后期来自央企的收购力量将进入市场,对市场带来利好。操作上建议逢低做多。后期重点关注中美贸易关系带来得情绪波动及猪瘟二次爆发情况。仅供参考

 

豆粕:

南美产区未来两周降水增多,有利于大豆播种。国内方面,上周油厂大豆压榨量在177万吨,不及此前预期181万吨,未来两周油厂大豆压榨量预期在172万吨和181万吨,豆粕库存本周或有下降,下周预期将重新回升,施压豆粕期价,但此前豆粕期价表现较弱,库存止降回升预期已有所反应,近期下跌空间或有限。

 

菜油:

近期整体表现宽幅震荡上行。自11月初环球新闻网报道,加总理表示中国已同意恢复进口加拿大猪肉,并且中方给与确认,短线驱动行情走弱。2020年1月份的孟晚舟引渡听证会将会给出引渡与否的结果,在加方释放孟女士之前,中加关系难以出现实质性的改善。中加关系缓解之前,后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态,菜籽供应将趋于紧张,对远月菜油价格存在一定支撑。近月供应充裕,远月供应趋紧的矛盾预期持续,预期整体将维持偏强震荡。密切关注中美加关系以及相关政策指引。仅供参考。

 

棕榈油:

高频数据显示,1-30日马棕油出口ITS环比降2.9%;MPOA1-20日产量降幅12.11%,SPPOMA数据显示1-30日产量环比下降14.26%。出口数据偏空,产量数据稍偏多,棕榈油震荡。国内港口棕榈油库存累库。产地棕榈油减产+印尼B30生柴政策+马来B20生柴政策,带来的供需转紧逻辑继续有效,中期趋势看涨不变;马棕高频数据稍偏空,国内棕榈油累库,盘面短期回调震荡。国内棕榈油进口利润倒挂幅度较大,后期到港有偏紧预期,给基差带来支撑,昨日夜盘美豆美豆油跌幅继续扩大,今日内盘棕榈油预期低开后震荡反弹。仅供参考。

 

股指:

经济面下行压力仍占中期主导;PMI、物流业景气指数回升暗示实体有回暖预期;三季度货币政策执行报告删除“房住不炒”措辞,支持基建政策紧锣密鼓推出,托底预期加强。政策面结构型通胀未阻挡边际宽松步伐,政策预期有效修复。市场面存量基金仓位高企,场内资金流仍面临一定压力;另一方面近期科技、白马轮动补跌,短中长线存量筹码共振释放,场内资金流在逐步改善。交投氛围方面近日连板高度初有提升,场内资金的风险偏好在逐步复苏。总体中期基本面给予的压制有所缓和,近期或整体震荡偏上。操作上建议逢低做多。仅供参考。

 

贵金属:

美元昨日大幅下挫逾一周低点,但黄金多头动能仍然不足,黄金从低位反弹。美股、美元、黄金都有不同程度下跌,临近年末,投行抽离资金现象严重。但因为美国贸易代表昨日表示,WTO裁决后美国将考虑提高对欧盟商品关税,引发市场对贸易的担忧,加上美国总统特朗普表示,制造业正受到强势美元的拖累,而强势美元是由美联储荒谬的政策所支撑,或使美元走软,黄金或仍有支撑。技术上,关键均线压力情况,仅供参考。

 

沪铜:

周一铜价冲高回落,在周末中国制造业数据利好提振下,铜价冲高至近期阻力位附近,而进入欧洲交易时段,伦铜震荡走低。隔夜数据,美国11月ISM制造业指数 48.1,预期49.2,前值 48.3,美国制造业指数再次下滑,且连续第四个月维持在荣枯线下方。美元走低,铜价盘中反弹终收5858美元。尽管国内数据利多,铜价反应一般,对经济增长预期并未随着数据转暖立即转向,市场关于中美贸易磋商的担忧在上涨途中亦显压制。底部支撑体现在逆周期调节及行业供应端收紧预期等方面,近期沪铜主力47000元/吨关口显支撑,日内观察此关口支撑有效性。周内关注汇率随美国就业数据波动对铜价指引。仅供参考!

 

沪锌:

近期贸易磋商因某政治议题而再度陷入不确定,加上宏观数据纷纷反弹,全球经济似乎比预期中的稍显乐观,从盘面上来看市场风险偏好正在降温。基本面方面,短期内依旧是供给压力加大与库存低位的矛盾僵持,短期内锌市料在长短期基本面背离下震荡,但目前空头情绪正浓。库存方面,截止12月2日,LME库存录得59200吨,较前一交易日减少150吨。0#普通对12月报升水240-250元/吨,贸易市场方面,社会库存再度走低,市场货源紧缺,贸易商捂货不出,基本按高升水报价,整体下游需求尚可。当前宏观面缺乏指引,市场对年内美联储不再加息基本认可,重点关注贸易谈判后续如何进展,短期内锌价跟随基本面继续走弱可能性较大,前期空单可继续持有,仅供参考。

 

双焦:

焦炭供给&焦煤需求:焦化厂产能利用率持平。焦炭需求:钢材产量上升,焦炭需求增加。焦炭库存:港口库存持续去化。焦化厂库存去化,钢厂库存增加,钢厂近三周存在主动补库。目前吨焦利润80。盘面1月利润100左右。

焦煤供给:进口焦煤创新高。节后国产煤开工率维持高位。今年国产主焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存:目前焦煤整体库存明显偏高,下游钢厂、焦化厂库存中等偏高,港口库存下降。

观点:采暖季即将来临,钢厂限产影响较焦化厂大,焦化厂限产执行力度预计不足。焦煤库存过高,海外黑色需求疲软,输入估值下行压力,近期澳洲焦煤价格企稳,考虑四季度是传统的进口下行期,且临近冬季和春节,国内煤矿生产负荷也将降低,焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。焦化厂提涨一轮落地。钢材需求超预期,焦炭作为前期打压最严重的品种,有较好弹性。近期煤矿安全事故利好焦煤,传言河北焦化厂因环保问题将限产,山东开始执行去产能工作,传言若得到证实,则短期将造成焦炭供给的短缺,1月合约预计来不及兑现焦炭利好消息,利好可能主要在5月合约兑现,故焦炭1-5反套值得关注。

风险点:贸易纠纷彻底化解,房地产需求超预期,去产能政策大超预期。仅供参考。

 

钢矿:

长线随着地产的下滑,钢材需求亦将出现下滑,价格会呈现重心下移的走势。中期地产新开工和施工的韧性可能会导致明年上半年钢材需求仍不错。短期现货需求面临下滑,绝对价格较高/利润较高,预计01合约交割时现货压力较大。因此,预计12月份现货会补跌,钢材基差收敛大概率通过现货下跌的形式来实现。而期货价格交易的较为复杂,可能交易现货的下跌,也可能交易中期的需求仍为正增长。建议单边暂时观望,关注下周地产数据和钢材日度成交数据,若没有好转的迹象,预计短期盘面即使没有大幅下跌的空间,也将呈现震荡下跌的走势。仅供参考。

 

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