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晨会纪要

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招金期货研究院晨会纪要(20200103)

宏观经济:

1、新华社:审计是党和国家监督体系的重要组成部分。审计机关要在党中央统一领导下,适应新时代新要求,紧紧围绕党和国家工作大局,全面履行职责,坚持依法审计,完善体制机制,为推进国家治理体系和治理能力现代化作出更大贡献。

2、市场监管总局:发布就《<反垄断法>修订草案(公开征求意见稿)》公开征求意见的公告。经营者违反本法规定,达成并实施垄断协议的,由反垄断执法机构责令停止违法行为,没收违法所得,并处上一年度销售额百分之一以上百分之十以下的罚款;对于上一年度没有销售额的经营者或者尚未实施所达成的垄断协议的,可以处五千万元以下的罚款。

3、央视网:截至2019年12月31日,我国36个大中城市的猪肉零售价格已经较11月最高点回落11.1%。发改委表示,预计今年春节期间,猪肉市场价格有望继续保持相对平稳态势。

4、央行:2019年12月,对金融机构开展常备借贷便利操作共1060.2亿元,其中隔夜19亿元,7天214.1亿元,1个月827.1亿元,期末常备借贷便利余额为1021.1亿元;对金融机构开展中期借贷便利操作共6000亿元,期限1年,利率为3.25%,期末中期借贷便利余额为36900亿元。

5、央行:周四,未开展逆回购操作,当日实现净回笼4000亿元。

6、隔夜shibor报1.4436%,下跌25.04个基点。7天shibor报2.4330%,下跌30.4个基点。3个月shibor报2.9940%,下跌2.6个基点。

 

股指:

昨日震荡上扬。场内量价齐升,新热点网红经济全面爆发。经济面一季度地产竣工端、基建、必选品消费预期给予一定支撑。政策面近日降准利好落地后货币政策或进入相机抉择观望期,中期边际宽松窗口保留。资金面1月份因春节取现、专项债等因素流动性有自发收紧预期;考虑到降准落地,预期央行将有效熨平流动性波动。市场面公私募基金估算仓位较高,北向资金单日净流入逾百亿、刷新阶段峰值。盘面上涨停家数刷新10月底以来的高点,新热点网红经济保持着较强的赚钱效应,短期内预计将延续博弈热情。总体中期基本面的估值支撑依旧成立,以震荡偏上思路看待近期行情,日内大概率冲高震荡。操作上建议以逢低做多为主。仅供参考。

 

贵金属:

新年伊始,金价在日线图上仍然表现出坚挺,在接下来的数周将继续吸引较多的技术性和资金性买盘。在美元及美股双双上涨的情况下,黄金仍保持了强劲的势头。目前从技术上看,日线图上的黄金多头近期拥有整体的技术优势,金价持稳在1500关口上方巩固了日线图上的涨势,对于今日黄金价格的预期趋势为看涨。仅供参考。

 

原油:

隔夜原油走势震荡,整体运行格局维持偏强态势,投资者等待周六凌晨EIA库存报告结果。由于本周API原油库存再次大幅下滑,短线原油市场仍然受到提振。目前原油市场仍受到前期中短期利好的合力推动,短线多头情绪仍然偏强。10月至今原油持续走强,中期驱动主要来自于季节性需求的持续改善,而根据季节性需求的规律来看,后市需要留意季节性需求见顶回落的中期风险。需求阶段性见顶甚至转弱,将令此前中期涨势构成回落风险。尽管进入2020年后,OPEC+将继续深化减产,但明年一季度由于季节性需求减弱,OPEC+减产幅度相对有限,原油市场预计将出现阶段性过剩。因此,当下原油维持强势,但我们仍然认为需高度留意后市回调风险,尤其是当下投机净多持仓处于年内峰值附近。一旦中期季节性需求逻辑转弱,留意投机持仓结构调整对短线油价走势构成的潜在风险。本周EIA库存报告推迟至周六0:00发布,短线原油出现涨势衰竭迹象,但核心监控指标暂无明显转势,短线原油继续维持观望。等待短线消息指引的同时,关注本周库存报告对短线油价的支撑情况,若仍然表现为上涨乏力,我们建议可以高位短线轻仓试空。后市重点关注季节性需求指标,如美国炼厂开工率、全球CDU检修量以及原油近远月月差等。仅供参考。

 

乙二醇:

国内恒力新装置投产顺利已经出料,浙江石化EG新装置计划1月上旬投产,预估两套新装置量产时间均在2月份,投产预期基本兑现。1月聚酯受春节影响陆续减产降负,一季度未来预期供应增加需求减弱,一季度EG整体存在30万吨以上累库幅度。目前内外盘套利空间仍有200左右,利于进口船货美金买盘增加,建议关注港口库存情况,待港存累库后逢高做空05合约。仅供参考

 

沥青:

沥青期货主力合约bu2006收于3216元/吨,涨14元/吨,涨幅0.44%。国内沥青现货市场走高。近期北方炼厂出货暂可,仍有装置转产,库存持续小幅下降,受冬储开始影响,东北、山东地区价格坚挺上扬。当前全国各地区施工转弱,整体需求一般。华东、华南地区按需接货,施工一般,但库存依旧偏低,售价上涨。当前国内各地区受出货形势不一影响价格整体低位震荡,可交割货源在3030-3350元/吨,高端华东。隔夜国际油价小幅下滑,沥青主力合约震荡偏强,当前沥青基本面表现一般,但现货开始反弹,因期货近期与现货已经基本平水,且期价偏高,当前沥青操作上建议观望,仅供参考。

 

PVC:

月底阶段现货价格延续回落态势,整体价格重心本周下降100元/吨左右,华东地区到货量增加,社会库存进入累积,进入1月,临近春节假期,下游补库谨慎,现货价格高位下下游采购积极性降低,预计1月份现货价格仍有下跌空间。基本面看,当前PVC企业保持高开工,电石需求表现较好,供不应求局面出现,电石价格本周延续调涨,但由于当前PVC利润高位,成本端影响较小。操作建议,建议可轻仓试空操作,上破6645止损,仅供参考。

 

PP:

夜盘PP大跌逼近7500大关。目前PP开工率居高不下,仍在95%附近,新装置稳定量产,且12月浙石化及恒力二期试车,供应端压力逐渐显现;下游需求尚可,不过华东膜厂热度有所减弱,维持前期订单为主,关注节前备货情况;石化去库存受阻,元旦后库存涨至68.5万吨,周五在66万吨,且煤化工库存连续两周增加;近期油价走高而PP大跌,油制利润大幅压缩出现亏损,继续压缩空间有限。综合来看,扩能及开工走高带来的供应压力逐渐显现,后期PP有一定累库压力,操作思路依然以逢高空为主,不过做空最大风险来自于PP亏损状态下的成本支撑。

 

苯乙烯:

EB2005合约收于7280,下跌15,跌幅0.21%,苯乙烯部分国内检修装置开车时间延迟,以及检修装置增多,抑制期货跌势,不过纯苯涨势放缓,苯乙烯下游需求稳中有降,预计12月末开始港口进入累库周期,1月份新增产能投产,05合约中期维持反弹后做空思路,仅供参考。

 

PE:

塑料2005合约收于7275,下跌40,跌幅0.55%,月初石化库存处于低位,市场预期1月份进口供应减少,对期货存在支撑,但是石化库存部分转化成社会库存,石化装置开工负荷偏高,1月份部分新增产能投产,下游需求逐步见顶,进口买盘吸引力较强,1月份部分进口转移至2月份,预计春节后现货供应压力渐显,若是1月初石化没有涨价,或是待石化降库出现拐点后05合约轻仓试空,仅供参考。

 

PTA:

供给宽松仍然是中长期逻辑。供应方面新凤鸣220已经投产,恒力250+中泰120计划月底投产,而同期检修装置偏少,ta月度供应量将达到400万吨以上的高位;需求方面,织造负荷开始降负,涤丝企业为控制库存本周负荷也出现快速下滑,预期春节前后负荷降至79%以下。因此12-1月份的累库幅度较大,市场反弹乏力。而短期逻辑来看,原油的强势在成本端影响市场;PX受浙石化装置投产的消息影响弱化了一部分成本端,因此短期市场仍偏强。因此我们以弱势震荡来对待市场,操作上我们以反弹空为主,空间主要来自于加工费的压缩。仅供参考。

 

天胶:

沪胶冲高后回落,技术形态上走弱,盘面出现增仓下跌,可见套利盘有加仓,短期宏观利多也有出尽。基本面上,下游变化不大,春节前下游开始陆续降低开工,对原料需求降温。贸易商继续累库,套利盘加仓对冲空单。本周泰国原料胶水价格假期内出现大跌至32-33泰铢,加之泰铢强势升值,因此泰国原料跳空下跌使得的盘面空头情绪升温,因此兑现了空头在节后抛回的风险,多头也有回避减仓。盘面再度回到震荡整理态势。向下空间仍需观察,近期在库存上涨和春节前下游需求走弱的背景下表现或走弱,盘面关注基差收窄修复,在手多单谨慎持有,做空仅适用于短线,不宜追涨杀跌。仅供参考。

 

尿素:

基于明年春节需求旺季,中长期将维持看多思路。昨日,现货市场继续偏弱运行,多地再次发布重污染预警,影响工业需求,不过局部询单有所增加,短线震荡偏弱调整。利好方面,春季需求预期,同时部分企业有低价预收支撑,发货压力有所缓解,降准消息也在宏观面利好市场;利空方面,日产量同比高位,且1月份气头有开车预期;1月份面临春节假期,工业需求有趋弱预期;环保预警频繁,工业需求受较大影响。整体来看,1月份利空多于利好,并不支撑盘面有较大涨幅,且当前基差及1-5价差均拉大至-100以下,从上市以来数据来看,偏大。策略方面:1月行情震荡调整,灵活操作为主,长期建议逢低做多,择机进场。仅供参考。

 

玻璃:

昨天下午部分沙河地区生产企业发布消息,在春节假期之前大板玻璃价格调整幅度为100元,以增加出库量。目前沙河地区生产企业出库情况不佳,一方面是本地加工企业开工率不足,另一方面是前期限运造成产品在周边市场的占有率减少,周边市场已经被其它地区产品占领。因此厂家报价调整之后,本地贸易商和加工企业反映平平,提货积极性不高。部分京津冀地区生产企业也发布消息,在春节放假之前价格回落60元左右,以促进贸易商提货。近期部分西北地区厂家报价也有小幅的松动。虽十二月中旬以来供需面受季节性影响逐渐转至宽松,但当前较高的基差水平或已充分反应未来的悲观预期,远月价格贴水幅度较大,故当前价格下不宜过度悲观,低位多单可谨慎持有。仅供参考。

 

豆粕:

中美一阶段贸易协议达成一致,本次取消加征关税品种虽不包含美国大豆,但中国将加大力度采购美国农产品,且当前巴西大豆盘面榨利良好刺激油厂积极采购,后续到港大豆数量或高于预期,叠加油厂开机率大幅回升,近期豆粕库存或重新累积,施压近月合约,而远月存在需求恢复预期,表现较近月偏强,近期M5-9价差或将下跌。

 

棕榈油:

产地棕榈油减产+印尼B30生柴政策+马来B20生柴政策,带来的供需转紧逻辑继续有效,中期趋势看涨不变;国内棕榈油进口利润倒挂幅度较大,后期到港有偏紧预期,给基差带来支撑。MPOA数据显示减产幅度继续扩大,1月产地加征出口关税刺激12月出口,出口降幅缩窄,12月马棕油大概率继续减产降库,但从前期干旱情况推测2020年一季度减产状态继续,但幅度偏向于缓和。印度降低毛棕油和精炼棕榈油进口关税,后续进口或增加。1月10日MPOB报告前预期震荡偏强,但报告有短期利多兑现阶段性见顶可能,且目前P05持仓过高,高价位持仓拥挤,盘面波动预期放大,风险放大,谨慎持仓,仅供参考。

 

棉花:

周末国内有降低存款准备金率利好,昨日白天盘期货冲高回落并无其它大的利空。随着期货上冲,下游现货并未有火爆局面同步出现,纱线企业乘机去偏高库存,价格上升幅度不大。随着期价大涨,一方面对近期贸易协议达成的利好预期有所反应,一方面近月基差也一度呈现负值,高价价格和有利基差刺激仓单连续四天暴增,对近月价有抑制。急涨也累积了较高获利盘,增大调整压力。走势看14100位置上冲回落,呈现关键阻力位作用。短期看期货价格有进一步调整态势,中长线看随着贸易协议达成、预期2020年面积下降、中国降准等,棉花中长线走势仍可乐观看待,大概率调整后还有高点。指数夜盘看表现尚稳,5天线短期支持,关注其13700-14100带调整强度。5月合约若回调参考13900以下轻仓短线多参与,若上破14100设止盈位持仓跟随。仅供参考。

 

豆油:

据路透报道特朗普称中美将在1月15日签订协议,他将前往北京开始下一轮谈判,提振周二美豆涨。中美贸易关系进一步缓和利空国内,而大豆到港集中,未来两周油厂压榨量将保持在200万吨以上的超高水平位,节前包装油备货已进入尾声,豆油及棕油库存均小幅增加,短期震荡调整,但预计调整空间仍不会太大,整体仍处于强势格局。仅供参考。

 

玉米:

国际方面,中美协议内容仍作为风险因素考虑。国内年度供需来看,19/20年供应仍主要来自新季玉米加国储,国储库存将至5600万吨,全年供应约3.1亿吨左右。需求面生猪恢复是对玉米最大的利好,但是由于生猪恢复需要时间,所以年度需求预计较去年基本持平,市场基本维持平衡状态。中短期来看,中储粮轮入收购提价,加上运费上调,给予市场一定支撑,但是由于产区大部分粮还未出售,尤其东北雨雪天气频繁,玉米霉变风险增加,春节前后售粮压力依旧较大,加上目前生猪需求还未启动,市场承接能力偏差。因此3月份之前,价格整体偏振荡。后期重点关注中美第一协议具体内容及猪瘟二次爆发。

 

鸡蛋:

供应面:基本面从短线看,产业内部供需基本平衡,产量虽逐步增加,但目前供需矛盾并不突出。近期养殖单位积极淘汰适龄老鸡,目前各环节库存压力不大,但由于2019年鸡苗新增较多,目前产量呈现逐步上升趋势,产业内部节后产量将呈现逐步增加态势,且春节后无需求支撑,行情偏弱。

需求面:因相关产品肉类进口的放开,且政府价格调控的力度加大,生猪、肉鸡价格均涨幅有限,鸡蛋需求不及预期,走货一般,行情走高空间有限。短线看,产量增加,需求一般,短线或震荡走势。短线建议空仓观望;中长线关注05合约逢高轻仓试空机会,设置严格止损,节后平仓。或关注5-9反套机会。后期关注春节前淘汰鸡出栏量变化。仅供参考!

 

沪铜:

隔夜铜价探底回升,伦铜进入欧洲时段加速下跌最低至6161美元,沪铜03合约夜盘区间49250-48930元/吨。昨德国和英国数据暗淡美元走高,铜价承压。下方支撑较明显,国内收盘后伦铜返升。日内观察伦铜6200美元关口争夺。仅供参考!

 

沪锌:

上海0#锌主流成交于18130-18180元/吨,0#普通对1月报升水120-130元/吨,市场成交有所好转,现货升水企稳回升,贸易商市场成交稍有改善,但整体交投有继续走弱可能。12月PMI数据谵语荣枯线之上,但对沪锌提振幅度有限,现货市场随着年关将近略显清淡,市场对未来有一定累库预期,锌价走势偏弱,短期看下游或在1月初陆续放假,接货意愿较差,整体成交转淡。中期看由于供需预期过剩以及冶炼厂维持高利润模式,加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸,但由于国内锌锭库存累计幅度有限,对锌价仍有一定支撑,预计锌价将呈现抵抗式下跌。年底资金有所收紧,投机度降低,建议空仓观望为主。仅供参考。

 

钢矿:

长线随着地产的下滑,钢材需求亦将出现下滑,价格会呈现重心下移的走势。中期地产新开工和施工的韧性可能会导致明年上半年钢材需求仍不错。短期现货需求面临下滑,绝对价格较高/利润较高,高产量背景下,预计春节库存累积远高于往年,则现货价格将继续承压。预计盘面年前仍将走空利润,叠加成材现货承压,则将以成材下跌的形式来实现。风险因素为部分长流程钢厂开始出现亏损,关注减产进度,若快速减产,则对春节后累库将重新推演,则价格有上行驱动。仅供参考。

 

双焦:

焦炭供给&焦煤需求:焦化厂产能利用率小幅下降。焦炭需求:钢材产量小幅下降。焦炭库存:港口库存持续去化。焦化厂库存增加,钢厂库存小幅增加。目前吨焦利润220。盘面1月利润190左右。

焦煤供给:进口焦煤创新高。节后国产煤开工率维持高位。今年国产主焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存:目前焦煤整体库存明显偏高,下游钢厂、焦化厂库存中等偏高,港口库存下降。

观点:采暖季即将来临,钢厂利润良好预计限产动力不足,焦化厂利润良好,焦炭供需预计都将比去年采暖季高。焦煤库存过高,海外黑色需求疲软,输入估值下行压力,近期澳洲焦煤价格企稳,考虑四季度是传统的进口下行期,且临近冬季和春节,国内煤矿生产负荷也将降低,焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。山东近期又传出文件,明确了明年焦化产能去化时间节点,符合市场预期,预计明年3-5月可能阶段性焦炭偏紧。目前吨焦利润较钢材来说过高,利润有往钢厂转移的压力。

风险点:贸易纠纷彻底化解,房地产需求超预期,去产能政策再次超预期。仅供参考。

 

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