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晨会纪要

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招金期货研究院晨会纪要(20200106)

宏观经济:

1、统计局:全国统计工作会议召开,会议对2020年统计工作重点任务作出部署。全面实施地区生产总值统一核算,健全工作机制,完善核算方法,夯实基础数据;着力发挥统计监督职能作用,认真开展2020年统计督察工作,严肃查处统计造假、弄虚作假。

2、国际货币基金组织:截至2019年第三季度,全球各经济体央行持有的外汇储备中,人民币资产占比升至2.01%,创IMF自2016年10月报告人民币储备资产以来最高水平,在全球主要外汇储备货币中超过了瑞士法郎、澳大利亚元和加拿大元。

3、外管局:全国外汇管理工作会议召开,会议部署了2020年外汇管理重点工作。深化外汇领域改革开放,服务全面开放新格局;防范外部冲击风险,维护国家经济金融安全。严厉打击外汇领域违法违规行为,保持执法标准跨周期的一致性、稳定性和可预期性,维护外汇市场秩序。

4、国家移民管理局:2019年全国边检机关检查出入境人员6.7亿人次,同比增长3.8%;检查出入境交通运输3623.5万辆(架、列、艘)次,同比增长3.4%。全年,内地居民出入境3.5亿人次,香港、澳门、台湾居民来往内地(大陆)分别为1.6亿、5358.7万、1227.8万人次,外国人入出境9767.5万人次。

5、俄罗斯卫星网:伊朗外交部称,在苏莱曼尼将军被杀害后,伊朗不拒绝与美国在“5加1”框架内进行核谈判。德黑兰无意与美国进行战争,但是已为任何状况做好准备。

 

原油:

上周五中东突发地缘黑天鹅事件,内外盘原油暴涨。目前中东局势有升级风险,短线原油维持强势。当下中东局势是短期原油市场核心,局势动向将决定短线油价走势。除中东局势外,原油市场进一步关注季节性需求以及部分指标的阶段性极值问题。去年10月份之后的涨势,根基在于需求的改善,进而推动基本面由松趋紧。一季度通常是原油需求淡季,高度关注中期逻辑转向导致油价趋势性调整的风险。但即便如此,回调幅度与之前的涨势相比有限,毕竟OPEC+深化减产,页岩油产出增速放缓会形成对冲。如果原油中期回调趋势兑现,布油向下依次关注60-63和57-60两个价格带附近的支撑情况。极值问题关注以下几个指标:美国炼厂开工率、中国地炼和主营开工率、投机净持仓、全球CDU检修等,关注上述指标的拐点。当下原油市场利多因素占主导,但当下时间节点更敏感,留意利好消息转利空的风险。具体表现在:1、地缘风险降温;2、季节性需求见顶;3、持仓结构调整。原油市场需关注“短期利好VS中期潜在利空”的矛盾问题,后市着重留意原油高位拐点的形成条件。近期中东局势不稳定,油价波动较大,短线建议观望不宜介入。仅供参考。

 

沥青:

沥青期货主力合约bu2006收于3272元/吨,涨44元/吨,涨幅1.36%。国内沥青现货市场暂稳。近期北方炼厂出货暂可,仍有装置转产,库存持续小幅下降,受冬储开始影响,东北、山东地区价格坚挺上扬。当前全国各地区施工偏弱,整体需求一般。华东、华南地区按需接货,施工一般,但库存依旧偏低,售价上涨。当前国内各地区受出货形势不一影响价格整体低位震荡,可交割货源在3030-3350元/吨,高端华东。周末国际油价小幅走高,沥青主力合约震荡偏强,当前沥青基本面表现一般,但现货开始反弹,因期货近期与现货已经基本平水,且期价偏高,当前沥青操作上建议观望,仅供参考。

 

乙二醇:

国内恒力新装置投产顺利已经出料,浙江石化EG新装置计划1月上旬投产,预估两套新装置量产时间均在2月份,投产预期基本兑现。1月聚酯受春节影响陆续减产降负,一季度未来预期供应增加需求减弱,一季度EG整体存在30万吨以上累库幅度。目前内外盘套利空间仍有200左右,利于进口船货美金买盘增加,建议关注港口库存情况,待港存累库后逢高做空05合约。仅供参考

 

PTA:

供给宽松仍然是中长期逻辑。供应方面新凤鸣220已经投产,恒力250+中泰120计划月底投产,而同期检修装置偏少,ta月度供应量将达到400万吨以上的高位;需求方面,织造负荷开始降负,涤丝企业为控制库存本周负荷也出现快速下滑,预期春节前后负荷降至79%以下。因此12-1月份的累库幅度较大,市场反弹乏力。而短期逻辑来看,原油的强势在成本端影响市场;PX受浙石化装置投产的消息影响弱化了一部分成本端,因此短期市场仍偏强。因此我们以弱势震荡来对待市场,操作上我们以反弹空为主,空间主要来自于加工费的压缩。仅供参考。

 

PP:

夜盘PP继续回落逼近7500大关。目前PP开工率居高不下,仍在95%附近,新装置稳定量产,且春节前后浙石化及恒力二期计划试车投产,供应端压力逐渐显现;下游需求尚可,不过华东膜厂热度有所减弱,维持前期订单为主,关注节前备货情况;石化去库存受阻,元旦后库存涨至68.5万吨,周五在66万吨,且煤化工库存连续两周增加;近期油价走高而PP大跌,油制利润大幅压缩出现亏损,继续压缩空间有限。综合来看,扩能及开工走高带来的供应压力逐渐显现,后期PP有一定累库压力,操作思路依然以逢高空为主,不过做空最大风险来自于PP亏损状态下的成本支撑。

 

PE:

塑料2005合约收于7355,反弹40,涨幅0.55%,月初石化库存处于低位,市场预期1月份进口供应减少,以及国际油价大涨,对期货存在支撑,但是石化库存部分转化成社会库存,石化装置开工负荷偏高,1月份部分新增产能投产,下游需求逐步见顶,进口买盘吸引力较强,1月份部分进口转移至2月份,预计春节假期后现货供应压力渐显,待石化降库出现拐点或是原油利好消褪后轻仓试空05合约,仅供参考。

 

PVC:

近期PVC现货基本面变化有限,整体现货价格呈现缓慢下跌态势,华东地区主流报价下滑至6800附近,05基差呈现收敛态势。基本面需求看,临近春节假期,下游开工逐步趋弱,原料采购积极性降低,预计现货价格春节前后仍有下跌空间;供应端开工维持稳定,1月暂无企业计划检修,开工预计维持高位至春节前后;社会库存拐点已出现,整体库存进入累积周期,从当前日产量及库存基数与2019年对比情况看,预计节后库存累计水平将会达到2019年同期水平。操作建议,建议维持逢高抛空思路,05合约建议6550上方入场做空,仅供参考。

 

苯乙烯:

EB2005合约收于7321,反弹15,涨幅0.21%,国际油价大涨,苯乙烯部分国内装置停车检修抑制期货跌势,不过纯苯涨势放缓,苯乙烯下游需求稳中有降,港口进入累库周期,1月份新增产能投产,05合约中期维持反弹后做空思路,仅供参考。

 

尿素:

基于明年春节需求旺季,中长期将维持看多思路。周末,现货市场稳中调整,局部低价预收订单有所增加,短线观望调整为主。利好方面,春季需求预期,同时部分企业预收略有好转,短线发货压力有所缓解;利空方面,1月份气头有开车预期,中下旬将会有供应压力;1月份面临春节假期,工业需求有趋弱预期;环保预警频繁,工业需求受较大影响。整体来看,短线有少量利好发酵,不过1月份仍将维持供过于求状态。策略方面:1月行情震荡调整,灵活操作为主,长期建议逢低做多,择机进场。仅供参考。

 

天胶:

晚盘沪胶再度强势反弹,40日线支撑较强,未能向下击破。基本面上,下游变化不大,春节前下游开始陆续降低开工,对原料需求降温。贸易商继续累库,套利盘加仓对冲空单。但周末泰国原料胶水反弹,反映出对前期超跌修复,边际上利多成本端。近期在库存上涨和春节前下游需求走弱的背景下,盘面向上反弹动能仍需观察。鉴于春节前的宏观利多已经从全面降准兑现,下游节前需求走弱,因此在手多单注意保护。但由于受到原油暴涨的因素影响,短期资金情绪面或导致盘面波动较大,因此建议谨慎为上,短线关注12800点一线支撑。仅供参考。

 

玻璃:

据了解华中地区生产企业整体库存已经连续两周小幅增加,生产企业调整价格的意愿在逐渐增加。沙河地区部分企业大板玻璃价格调整之后,出库情况环比有所增加,竞争优势尚可。主要是以销售到鲁豫皖等地区为主。近两天雨雪天气对出库略有一定的影响。近期下游加工企业订单尚可,预计还能维持一周左右的时间,大部分加工企业计划中旬开始放假。虽十二月中旬以来供需面受季节性影响逐渐转至宽松,但当前较高的基差水平或已充分反应未来的悲观预期,远月价格贴水幅度较大,故当前价格下不宜过度悲观,低位多单可谨慎持有。仅供参考。

 

棉花:

美国PMI下降增大了经济下行风险,也增大了贸易协议签订并稳定执行的可能。上周国内再周末降低存款准备金率利好刺激下周一大涨,但接着震荡调整。期价大涨,对近期贸易协议达成的利好预期有所反应,下游现货并未有火爆局面同步出现,纱线企业乘机去偏高库存。同时近月基差一度呈现负值,高价和有利基差刺激仓单连续5天暴增,对近月价有抑制。急涨也累积了较高获利盘,增大调整压力。走势看上升通道上轨14100位置上冲回落震荡调整,短线调整态,中长线看随着贸易协议达成、预期2020年面积下降、中国降准等,棉花中长线走势仍可乐观看待,大概率调整后还有高点。指数关注其13700-14100带调整强度。

5月合约若回调参考13900以下轻仓短线多参与,仅供参考。

 

鸡蛋:

供应面:基本面从短线看,产业内部供需基本平衡,产量虽逐步增加,但目前供需矛盾并不突出。近期养殖单位积极淘汰适龄老鸡,目前各环节库存压力不大,但由于2019年鸡苗新增较多,目前产量呈现逐步上升趋势,产业内部节后产量将呈现逐步增加态势,且春节后无需求支撑,行情偏弱。

需求面:因相关产品肉类进口的放开,且政府价格调控的力度加大,生猪、肉鸡价格均涨幅有限,鸡蛋需求不及预期,走货一般,行情走高空间有限。短线看,产量增加,需求一般,短线或震荡走势。短线建议空仓观望;中长线关注05合约逢高轻仓试空机会,设置严格止损,节后平仓。或关注5-9反套机会。后期关注春节前淘汰鸡出栏量变化。仅供参考!

 

玉米:

国际方面,中美协议内容仍作为风险因素考虑。国内年度供需来看,19/20年供应仍主要来自新季玉米加国储,国储库存将至5600万吨,全年供应约3.1亿吨左右。需求面生猪恢复是对玉米最大的利好,但是由于生猪恢复需要时间,所以年度需求预计较去年基本持平,市场基本维持平衡状态。中短期来看,中储粮轮入收购提价,加上运费上调,给予市场一定支撑,但是由于产区大部分粮还未出售,尤其东北雨雪天气频繁,玉米霉变风险增加,春节前后售粮压力依旧较大,加上目前生猪需求还未启动,市场承接能力偏差。因此3月份之前,价格整体偏振荡。后期重点关注中美第一协议具体内容及猪瘟二次爆发。

 

豆粕:

中美双方将于本月15日签署新一轮贸易协议,协议签署后,中国将增加美国农产品进口数量,提振美豆价格上涨。但当前CBOT美豆已上涨至此前高点位置,且当前南美产区天气良好,近期美豆或呈震荡走势。国内方面,油厂开机率回升至超高水平,近期油厂豆粕库存持续回升。另一方面,随着中美签署一阶段贸易协议,后期或进口更多美豆,而节后需求预期偏弱,供需压力或加大,豆粕期价走势预期偏弱。

 

豆油:

近期进口大豆集中到港已经令国内大豆库存持续增加,另外,油期货价格坚挺,目前进口大豆盘面榨利再度提升至较好水平(巴西1月船大豆毛榨利约259元/吨),油厂开机率大幅提升,本周油厂压榨量已经达到200万吨,预计下周在203万吨左右。加上节前包装油备货进入尾声,豆油库存或将进一步增加,且棕榈油一旦减产或出口不及预期会导致去库存速度可能低于预期,因此仍需注意防范上涨过程中的回调风险。短线不宜追涨,仅供参考 。

 

棕榈油:

产地棕榈油减产+印尼B30生柴政策+马来B20生柴政策,带来的供需转紧逻辑继续有效,中长期趋势看涨不变;国内棕榈油进口利润倒挂幅度较大,后期到港有偏紧预期,给基差带来支撑。机构预估12月底马棕油库存降至206万吨。印度降低毛棕油和精炼棕榈油进口关税,贸易商采购热情高涨,后续进口或增加。1月10日MPOB报告前后预期震荡,或有小幅回调,但回调时间预期较短,风险较大,不建议参与,中长期仍看涨。仅供参考。

 

股指:

经济面一季度地产竣工端、基建、必选品消费预期给予一定支撑。政策面近日降准利好落地后货币政策或进入相机抉择观望期,中期边际宽松窗口保留。市场面公私募基金估算仓位较高,北向资金连续净流入。盘面上一方面消费白马的补跌释放出较多存量资金,另一方面近日的新热点网红经济体现出较好的赚钱效应,场内资金流、交投意愿略偏积极。总体中期基本面的估值支撑依旧成立,以震荡偏上思路看待近期行情,日内大概率探底回稳。操作上建议以逢低做多为主。关注潜在风险点1月份限售解禁、基金仓位、外围局势等。仅供参考。

 

贵金属:

近期地缘政治再次凸显,最新消息称,伊朗可能在近期退出伊核协议,导致市场避险需求升温。此外全球债务问题也是支撑金价的因素之一。供需上,CFTC及黄金ETF目前多头势能不减,或支撑金价。今日关注,德国11月实际零售销售年率;英国12月Markit服务业PMI终值; 欧元区1月Sentix投资者信心指数等,仅供参考。

 

沪铜:

周五在国内收盘后,美伊冲突引发市场避险情绪发酵,伦铜持续走低,盘中跌破6100美元关口,国内相对滞跌,获逢低买盘支撑夜铜价逐步收复部分失地。沪铜03合约夜间区间48960-48560元/吨。周边,恐慌指数VIX刷新2019年12月11日以来高位,美股下跌黄金上涨。美国12月ISM制造业PMI为47.2,连续第五个月下降。周内国内周四公布12月社融数据。关注风险事件对短期价格影响冲击。日内观察伦铜6100美元关口支撑有效性。仅供参考!

 

沪锌:

近日有色金属下跌,带动锌价下挫。主要原因临近春节,1月中旬大部分下游企业停产放假,需求逐渐减少,导致下游消费疲软,预计将进入传统的节前累库期。虽目前,国家大力投资基础设施建设以及宏观市场情绪的回暖,但基建投资还未付诸实践,要继续关注春节放假过后下游企业的开工情况。上海0#锌主流成交于18130-18150元/吨,0#普通对1月报升水150-160元/吨,市场成交有所好转,现货升水企稳回升,贸易采购力度较好。12月PMI数据谵语荣枯线之上,但对沪锌提振幅度有限,现货市场随着年关将近略显清淡,市场对未来有一定累库预期,锌价走势偏弱,短期看下游或在1月初陆续放假,接货意愿较差,整体成交转淡。中期看由于供需预期过剩以及冶炼厂维持高利润模式,加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸,但由于国内锌锭库存累计幅度有限,对锌价仍有一定支撑,预计锌价将呈现抵抗式下跌。年底资金有所收紧,投机度降低,建议空仓观望为主。仅供参考。

 

双焦:

焦炭供给&焦煤需求:焦化厂产能利用率小幅回升。焦炭需求:钢材产量小幅下降。焦炭库存:港口库存持续去化。焦化厂库存下降,钢厂库存小幅增加。目前吨焦利润220。盘面1月利润190左右。

焦煤供给:进口焦煤创新高。节后国产煤开工率维持高位。今年国产主焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存:目前焦煤整体库存明显偏高,下游钢厂、焦化厂库存中等偏高,港口库存持续下降。

观点:采暖季即将来临,钢厂利润良好预计限产动力不足,焦化厂利润良好,焦炭供需预计都将比去年采暖季高。焦煤库存过高,海外黑色需求疲软,输入估值下行压力,近期澳洲焦煤价格企稳,考虑四季度是传统的进口下行期,且临近冬季和春节,国内煤矿生产负荷也将降低,焦化厂近期持续采购焦煤补库,焦煤预计后续继续下行压力短期得到缓解。山东近期又传出文件,明确了明年焦化产能去化时间节点,符合市场预期,预计明年3-5月可能阶段性焦炭偏紧。目前吨焦利润较钢材来说过高,利润有往钢厂转移的压力。

风险点:贸易纠纷彻底化解,房地产需求超预期,去产能政策再次超预期。仅供参考。

 

钢矿:

长线随着地产的下滑,钢材需求亦将出现下滑,价格会呈现重心下移的走势。中期地产新开工和施工的韧性可能会导致明年上半年钢材需求仍不错。短期现货需求面临下滑,绝对价格较高/利润较高,高产量背景下,预计春节库存累积远高于往年,则现货价格将继续承压。预计盘面年前仍将走空利润,叠加成材现货承压,则将以成材下跌的形式来实现。风险因素为部分长流程钢厂开始出现亏损,关注减产进度,若快速减产,则对春节后累库将重新推演,则价格有上行驱动。仅供参考。

 

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