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晨会纪要

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招金期货研究院晨会纪要(20200110)

宏观经济:

1、商务部:应美方邀请,国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于本月13日至15日率团访问华盛顿,与美方签署第一阶段经贸协议。双方团队正在就协议签署的具体安排密切沟通。

2、国新办:今年春运从1月10日开始正式启动,到2月18日结束,共40天。铁路预计发送旅客4.4亿人次;民航旅客运输量预计达7900万人次,创历史新高。

3、中证报:今年银行“早投放、早收益”的现象仍比较明显,放贷力度较大。由于春节因素,1月信贷投放规模不会超过去年1月的历史纪录,但仍将处于“天量”水平,预计在2.5万亿元至3万亿元。

4、央行:初步统计,截至2019年末,市场化债转股投资规模超1.4万亿元。此前央行披露的数据显示,截至2019年二季度末市场化债转股投资规模为10015亿元。

5、商务部:2019年前11个月,我国对”一带一路”沿线国家非金融类直接投资额127.8亿美元,沿线国家对华直接投资额70.2亿美元,设立外资企业4964家。

6、隔夜shibor报1.6900%,上涨13.7个基点。7天shibor报2.4700%,上涨15个基点。3个月shibor报2.8670%,下跌1.4个基点。

 

原油:

隔夜原油延续下跌势头,美伊局势降温后,地缘溢价被迅速抹平,与此同时,短线利好跟进不足,相反,原油季节性需求有望见顶回落,原油期货持仓结构仍将面临调整,油价在前一交易日暴跌后,进一步向下修正。不过,有最新消息称,有火箭弹击中巴格达北部的巴拉德空军基地附近。随后伊拉克民兵组织声称,将对美国进行“地震级”回应。随着美伊局势的缓和,短期地缘利好在迅速转弱。相反,全球CDU检修量,美国炼厂开工率以及欧美原油近远月月差等指标,则暗示原油季节性需求有见顶回落风险。而且,需求转弱将是中期利空,将会对去年10月之后形成的涨势进行趋势性修复。但即便如此,回调幅度与之前的涨势相比有限,毕竟OPEC+深化减产,页岩油产出增速放缓会形成对冲,布伦特下方依次关注60-63以及57-60两个价格带的支撑情况。虽然美伊局势出现缓和,但2020年原油市场仍需持续留意中东突发地缘风险。当下原油市场形成“短期利好VS中期利空”的矛盾,后市关注重点逐步转移至中期利空的形成与演变。当下原油未入场者,建议短线反弹逢高入空。中东风险暂未完全解除,短线仍需留意。仅供参考。

 

沥青:

沥青期货主力合约bu2006收于3244元/吨,跌52元/吨,跌幅1.58%。国内沥青现货市场稳定为主。近期北方炼厂出货暂可,仍有装置转产,库存维持低位,受冬储开始影响,山东地区价格坚挺。当前全国各地区施工偏弱,整体需求一般。华东、华南地区按需接货,施工一般,但整体库存依旧偏低,售价上涨。当前国内各地区受出货形势不一影响价格整体低位震荡,可交割货源在3200-3450元/吨,高端华东。隔夜国际油价窄幅波动,沥青主力合约震荡为主,当前沥青基本面表现一般,现货价格反弹,但期货随油价回调,因期货与现货已经基本平水,当前沥青操作上建议观望,仅供参考。

 

乙二醇:

国内恒力新装置投产顺利,浙江石化EG新装置计划1月上旬投产,预估两套新装置量产时间均在2月份,1月聚酯陆续减产降负,春节后受淡季影响EG预计存在较大累库幅度。本周到港不及预期港口延续去库,下周到港依然不多,春节前港存数据偏低利多05合约,目前主要风险来自中东地缘风险升级将加剧原油的不确定性,行情宽幅震荡建议暂时观望。仅供参考

 

PTA:

供给宽松仍然是中长期逻辑。供应方面新凤鸣220已经投产,恒力250+中泰120计划月底投产,而同期检修装置偏少,ta月度供应量将达到400万吨以上的高位;需求方面,织造负荷开始降负,涤丝企业为控制库存本周负荷也出现快速下滑,预期春节前后负荷降至79%以下。因此12-1月份的累库幅度较大,市场反弹乏力。而短期逻辑来看,原油的强势在成本端影响市场;PX受浙石化装置投产的消息影响弱化了一部分成本端,因此短期市场仍偏强。因此我们以弱势震荡来对待市场,操作上我们以反弹空为主,空间主要来自于加工费的压缩。仅供参考。

 

PP:

个别装置临时检修,PP开工率居高不下,仍在95%附近,新装置稳定量产,且春节前后浙石化及恒力二期计划试车投产,供应端压力逐渐显现;下游需求尚可,节前备货意向一般,不过近期油价大涨一度刺激市场交投气氛,加之节前部分下游刚需备货,石化继续维持去库状态,目前已经跌破60万吨大关;近期油价整体走高而PP回落,油制利润大幅压缩出现亏损,继续压缩空间有限。综合来看,扩能及开工走高带来的供应压力逐渐显现,后期PP有一定累库压力,操作思路依然以逢高空为主,不过做空最大风险来自于PP亏损状态下的成本支撑;近期油价暴涨暴跌不确定性因素增多,建议暂时观望。

 

PE:

塑料2005合约收于7385,下跌35,跌幅0.47%,石化装置开工负荷处于历史高位,1月份部分新增产能投产,石化库存虽低,但是部分转化成社会库存,下游需求逐步见顶,现货供应并不紧缺,石化出厂价上涨乏力,春节假期石化大概率累库,现货供需预期偏利空,当前谨慎追涨,待石化降库出现拐点或是地缘风险消褪后轻仓试空05合约,仅供参考。

 

PVC:

近期基本面变化相对有限,临近春节,下游开工逐步下降,维持刚需采购,现货市场成交量大幅下滑,现货价格连续下跌,9日华东地区电石法5型主流报价6670-6850元/吨。基本面看,近期西北地区因大雪天气,电石运输受到一定影响,华北地区电石到货出现紧张,影响时间预计持续到本周末,电石价格本周延续上涨态势,当前外采电石企业利润维持正常水平。供应端看,1月计划投产的企业均已正式出料,开始市场销售,新增产能55万吨/年,同时当前检修较少,预计节后库存水平将会达到2019年同期水平。建议6550上方轻仓试空,仅供参考。

 

尿素:

基于明年春节需求旺季,中长期将维持看多思路。昨日,现货市场稳中调整,企业预收订单有所增加,短线维稳调整为主。利好方面,春季需求预期;而且部分企业预收好转,短线发货压力有所缓解;利空方面,1月份气头有开车预期,中下旬将会有供应压力;1月份面临春节假期,工业需求有趋弱预期。整体来看,短线有利好发酵,支撑行情上涨。策略方面:长期建议逢低做多,择机进场。仅供参考。

 

苯乙烯:

EB2005合约收于7295,下跌24,跌幅0.33%,基差0~50,苯乙烯下游需求逐步下降,国内检修装置偏少,1月份新增产能投产,国内石化及港口进入累库周期,现货供需预期偏离空,尤其是原油风险消褪,05合约维持反弹做空思路,仅供参考。

 

天胶:

沪胶盘面资金大幅减仓流出后,再度回归震荡整理态势中。橡胶当前基本面矛盾并不突出,短期震荡反复较多,对后市的方向尚需观察。基本面暂时处于消息真空期,重点需要关注泰国产区提前停割的可能性,并且2月份是停割期,因此沪胶下方支撑较强。需求在春节前走弱,但期现基差波动不大,因此关注现货的支撑作用。贸易环节累库和套利盘加仓做空仍然是压制因素,但基差给出的空间有限。因此主力下方关注12800点支撑,短线空单逢低止盈,观察等待技术图形的整固和新利多的发酵,观察再度入场做多机会。仅供参考。

 

玻璃:

近期玻璃现货终端需求逐步减少,下游加工企业开始陆续停工放假。从区域看,北方地区厂家放假的进展要早于南方地区,据了解南方地区的加工企业还能有近一周左右时间的开工。生产企业大多挺价运行为主,不愿意过早出台优惠政策。也有部分地区生产企业给部分贸易商一定的优惠政策,基本以到月末前提货完成任务,有一定的优惠幅度。虽十二月中旬以来供需面受季节性影响逐渐转至宽松,但当前较高的基差水平或已充分反应未来的悲观预期,远月价格贴水幅度较大,故当前价格下不宜过度悲观,价格若连续回调可接回前期多单。仅供参考。

 

鸡蛋:

供应面:基本面从短线看,产业内部供需基本平衡,产量虽逐步增加,但目前供需矛盾并不突出。近期养殖单位积极淘汰适龄老鸡,目前各环节库存压力不大,但由于2019年鸡苗新增较多,目前产量呈现逐步上升趋势,产业内部节后产量将呈现逐步增加态势,且春节后无需求支撑,行情偏弱。

需求面:因相关产品肉类进口的放开,且政府价格调控的力度加大,生猪、肉鸡价格均涨幅有限,鸡蛋需求不及预期,走货一般,行情走高空间有限。短线看,产量增加,需求一般,短线或震荡走势。短线关注05合约逢高轻仓试空机会,设置严格止损,节后平仓。或关注5-9反套机会。后期关注春节前淘汰鸡出栏量变化。仅供参考!

 

玉米:

国际方面,韩俊表示2020期间,三大主粮进口配额不会调整。这就意味着贸易这一利空风险大大减弱,未来主要供需依旧看国内。因此随着后期需求转好,主动建库以及政策推动,玉米大方向我们依旧看涨。但是玉米余粮仍有5成左右,后期卖压依旧存在 ,另外ddgs大量进口,盘面基差较大,以及生猪恢复较缓慢,都制约短期期价大幅上涨,因此3月份前市场整天偏振荡。仅供参考。

 

豆粕:

中美双方将于本月15日签署新一轮贸易协议,协议签署后,中国将增加美国农产品进口数量,提振美豆价格上涨。但当前CBOT美豆已上涨至此前高点位置,且当前南美产区天气良好,近期美豆或呈震荡走势。国内方面,油厂开机率回升至超高水平,近期油厂豆粕库存持续回升。另一方面,随着中美签署一阶段贸易协议,后期或进口更多美豆,而节后需求预期偏弱,供需压力或加大,豆粕期价走势预期偏弱。

 

棉花:

夜盘外盘上涨再创底部以来新高,国内小幅震荡。昨日现货3128B略涨,C32S纱涨势仍迟滞。本轮自12月26日起涨以来纱线涨幅63元,3128B指数涨583元,期货指数涨890元,1月基差由322元到目前-5元缩小327元,期货1月与现货基差持平后涨势暂时趋缓。1月即将交割,仓单总量增势前日略缓后昨日再度扩大,多头强势维持。短期看国内供应暂时偏多,但仓单和收储锁定了一部分流动库存,目前静态的看多头接货交国储也是盈利的。本年度全球基本是产需平衡的,而下年度很可能产不足需,因此多头底部接货长期看有“价值投资”态势。仓单中长期看却压力有限。从2011年以来1月进入交割月,除2015年偏弱以外,大多年份尤其5月合约是涨势。关注美盘指数上升通道上轨约72.5左右,国内期货指数上底部上升通道上轨上方,关注其强度延续以及指数14600左右颈线阻力作用,预期届时即使短期调整,中长线多头趋势还会延续。

5月合约沿5-10天线轻仓寻短多参与,仅供参考。

 

豆油:

昨日夜盘豆油震荡回落,但幅度不大。近期进口大豆集中到港已经令国内大豆库存有所增加,另外,油期货价格坚挺,目前进口大豆盘面榨利再度提升至较好水平,油厂开机率大幅提升,上周大豆压榨量进一步提升至200万吨以上,本周或维持该超高水平,豆油库存也进一步小增至92.5万吨周比增1%,但油厂一直在执行合同,不少工厂排队提货现象持续,市场人气仍看涨,油脂整体仍处于强势格局,但包装油备货基本结束,成交难放量。加上节前包装油备货进入尾声,走货速度或有所变慢,豆油库存或将进一步增加,需注意防范上涨过程中的回调风险。不宜追涨,仅供参考。

 

棕榈油:

高频数据显示1月1-5日马棕油产量继续下降,出口环比增加;印度限制精炼棕榈油进口,或刺激精炼棕榈油与毛棕榈油价差缩窄;国内棕榈油进口利润持续到挂,后续买船很少,基差继续偏强;1月24度棕榈油进口量预估仅25万吨,1月国内食用棕榈油预期降库。12月马棕油供需数据机构预估及后续1月10日MPOB报告有阶段性利多兑现可能;春节前油脂备货逐渐进入尾声;P05高价位持仓集中,春节前易出现减仓行为,放大盘面波动幅度。关注1月10日MPOB报告。中期仍预期偏强,春节前回调幅度预期不大,P05回调轻仓多思路,P5-9维持正套思路。仅供参考。

 

股指:

经济面一季度地产竣工端、基建、必选品消费预期给予一定支撑。CPI与PPI剪刀差收窄,结构型通胀稍有缓和,货币政策的边际宽松窗口依旧成立。市场面公私募基金估算仓位较高,北向资金连续净流入。炒作逻辑上场内攻击方向趋于分散,资金未能形成合力。技术面经历连续震荡昨日出现明显缩量,意味着观望情绪发酵,短线需对市场保有一定谨慎。总体中期基本面的估值支撑依旧成立,近期或需震荡整理。操作上建议暂时观望。关注潜在风险点1月份限售解禁、基金仓位、外围局势及M2、社融等经济数据。仅供参考。

 

贵金属:

今天是本周的最后一个交易日,市场消息称中美将于下周15号签署第一阶段贸易协定,加上此前特朗普讲话称,美国不希望使用军事力量,美国的经济实力是最好的威胁;美国准备好与所有寻求和平的人拥抱和平。缓和了市场对中东局势的担忧情绪。黄金ETF昨日出现小幅减持,或导致空头回归。此外,世界银行上调美国经济预期,支撑美元走势,或使黄金承压。今日关注,美国12月季调后非农就业人口变动;美国12月平均每小时工资月率;FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)发表讲话等,仅供参考。

 

沪铜:

周四铜价反弹后回落,早间因中东紧张局势缓解,中美双方将与下周在美国签署一阶段贸易协议,市场风险偏好受提振,伦铜上摸6200美元关口。夜间临近收盘美国或将制裁伊朗的消息施压风险资产,铜价回落。昨国内数据现实,12月CPI同比涨幅持稳在4.5%,PPI同比降0.5%,市场预期货币进一步宽松。除关注风险事件相关,关注国内即将公布的社融数据对铜价指引。仅供参考!

 

沪锌:

中东局势稳定,原油重挫,有色金属企稳,市场经验人士表示根据以往经验认为,形势不会升级到失控的地步。库存方面,截止1月9日,LME库存录得51375吨增加1200吨,上期所仓单12962吨较前一日增374吨,仓单连续出现增加。上海0#锌主流成交于18470-18590元/吨,0#普通对1月报升水140-150元/吨,市场加快放货节奏,升水迅速下调,下游迎来节前最后一波补库,整体成交略好于前两日。因下游或在1月初陆续放假,未来需求预计将明显走弱。中期看由于供需预期过剩以及冶炼厂维持高利润模式,加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸,但由于国内锌锭库存累计幅度有限,对锌价仍有一定支撑,预计锌价将呈现抵抗式下跌。操作上,建议观望择机布局空头。仅供参考。

 

双焦:

焦炭供给&焦煤需求:焦化厂产能利用率小幅回升。焦炭需求:钢材产量小幅下降。焦炭库存:港口库存持续去化。焦化厂库存下降,钢厂库存小幅增加。目前吨焦利润220。盘面1月利润190左右。

焦煤供给:进口焦煤创新高。节后国产煤开工率维持高位。今年国产主焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存:目前焦煤整体库存明显偏高,下游钢厂、焦化厂库存中等偏高,港口库存持续下降。

观点:采暖季即将来临,钢厂利润良好预计限产动力不足,焦化厂利润良好,焦炭供需预计都将比去年采暖季高。焦煤库存过高,海外黑色需求疲软,输入估值下行压力,近期澳洲焦煤价格企稳,考虑四季度是传统的进口下行期,且临近冬季和春节,国内煤矿生产负荷也将降低,焦化厂近期持续采购焦煤补库,焦煤预计后续继续下行压力短期得到缓解。河北、山西部分钢厂开始提涨第四轮,目前钢厂无接受,钢厂焦炭库存整体中等偏高,继续补库意向不足,只有日钢库存较低,目前吨焦利润较钢材来说过高,利润有往钢厂转移的压力。

风险点:贸易纠纷彻底化解,房地产需求超预期,去产能政策再次超预期。仅供参考。

 

钢矿:

长线随着地产的下滑,钢材需求亦将出现下滑,价格会呈现重心下移的走势。中期地产新开工和施工的韧性可能会导致明年上半年钢材需求仍不错。短期现货需求面临下滑,绝对价格较高/利润较高,高产量背景下,预计春节库存累积远高于往年,则现货价格将继续承压。预计盘面年前仍将走空利润,单边风险在于原料端继续推涨,暂时观望。中线风险因素为部分长流程钢厂开始出现亏损,关注减产进度,若快速减产,则对春节后累库将重新推演,则价格有上行驱动。仅供参考。

 

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