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晨会纪要

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招金期货研究院晨会纪要(20200114)

宏观经济:

1、银保监会:2019年房地产贷款增速同比下降3.3个百分点。坚决落实“房住不炒”要求,严格执行授信集中度等监管规则,严防信贷资金违规流入房地产市场,持续遏制房地产金融化泡沫化。此外,继续拆解影子银行,大力压降高风险影子银行业务,防止死灰复燃。

2、中汽协:2019年,汽车产销分别完成2572.1万辆和2576.9万辆,同比分别下降7.5%和8.2%,产销量继续蝉联全球第一。新能源汽车产销分别完成124.2万辆和120.6万辆,同比分别下降2.3%和4.0%。中国品牌乘用车共销售840.7万辆,同比下降15.8%,占乘用车销售总量的39.2%,比上年同期下降2.9个百分点。

3、国家税务总局:对符合规定条件的企业及核电项目业主为生产国家支持发展的重大技术装备或产品而确有必要进口的部分关键零部件及原材料,免征关税和进口环节增值税。

4、证券日报:据测算,国有资本划转社保基金完成后的总规模将在3万亿元到5万亿元,预计国资充实社保工作在2020年还将提速,2020年划转规模至少需达2万亿元。

5、隔夜shibor报2.0590%,上涨28.68个基点。7天shibor报2.5220%,上涨3.5个基点。3个月shibor报2.8580%,下跌0.60个基点。

 

原油:

隔夜原油市场并无清晰消息指引,原油前期涨势进一步向下修复。在外盘走跌的同时,昨晚内盘SC表现更为弱势,尤其是尾盘时段SC近次月大幅走跌,内外盘人民币价差大幅收缩,主要因为人民币升值以及进口原油运费成本的走低。除中东地缘风险外,当前原油市场短线缺乏消息指引。本周短线消息方面需关注:EIA库存报告和三大机构月报。从中期趋势来看,暂维持前期观点。原油季节性需求拐点已至,基本面将逐步转空,原油下方仍有继续下修空间,布伦特下方依次关注63、60、57美元三个点位附近的支撑情况。在基本面转空的同时,原油期货持仓结构尚未作出有效调整,因此,原油后市仍有一波潜在的下跌修复行情。从时空角度来看,目前暂不具备抄底条件。暂维持一季度原油出现“W型”走势的判断,1月底或者4-5月份和布伦特60美元下方,是趋势多单初步介入的时空条件,其中空间条件重要性居前,价位越低仓位可适度加大。前期空单继续持有。仅供参考。

 

沥青:

沥青期货主力合约bu2006收于3278元/吨,跌18元/吨,跌幅0.55%。国内沥青现货市场稳定为主。近期北方炼厂出货暂可,仍有装置转产,库存维持低位,受冬储开始影响,山东地区价格坚挺。当前全国各地区施工偏弱,整体需求一般。华东、华南地区按需接货,施工一般,但整体库存依旧偏低,售价上涨。当前国内各地区受出货形势不一影响价格整体低位震荡,可交割货源在3200-3450元/吨,高端华东。周末国际油价窄幅波动,沥青主力合约震荡为主,当前沥青基本面表现一般,现货价格反弹,但期货随油价回调,因期货与现货已经基本平水,当前沥青操作上建议观望,仅供参考。

 

乙二醇:

国内恒力新装置投产顺利,浙江石化EG新装置计划1月上旬投产,预估两套新装置量产时间均在2月份,1月聚酯陆续减产降负,春节后受淡季影响EG预计存在较大累库幅度,节后预期较差。春节前夕到港不多港口库存保持历史低位水平,短期难看到累库,港存偏低利多05合约,目前主要风险来自中东地缘风险升级将加剧原油的不确定性,行情宽幅震荡建议暂时观望。仅供参考

 

PTA:

供给宽松仍然是中长期逻辑。供应方面新凤鸣220已经投产,恒力250+中泰120计划月底投产,而同期检修装置偏少,ta月度供应量将达到400万吨以上的高位;需求方面,织造负荷开始降负,涤丝企业为控制库存本周负荷也出现快速下滑,预期春节前后负荷降至79%以下。因此12-1月份的累库幅度较大,市场反弹乏力。而短期逻辑来看,原油的强势在成本端影响市场;PX受浙石化装置投产的消息影响弱化了一部分成本端,因此短期市场仍偏强。因此我们以弱势震荡来对待市场,操作上我们以反弹空为主,空间主要来自于加工费的压缩。仅供参考。

 

PP:

个别装置临时检修,PP开工率居高不下,仍在95%附近,新装置稳定量产,且春节前后浙石化及恒力二期计划试车投产,供应端压力逐渐显现;下游需求尚可,石化去库存超预期,最低跌破55万吨,但是下游备货进入尾声,春节期间生产企业正常开工而下游放假,库存压力逐渐增大;近期油价整体走高而PP回落,油制利润大幅压缩出现亏损,继续压缩空间有限。综合来看,目前市场矛盾点在于现货压力较大与低利润+低库存之间的博弈,市场缺乏明确方向指引,建议暂时观望,未来扩能兑现后库存若有累库迹象则逢高做空。

 

PE:

塑料2005合约收于7445,下跌15,跌幅0.2%,石化装置开工负荷处于历史高位,1月份部分新增产能投产,石化库存虽低,但是部分转化成社会库存,下游需求逐步见顶,现货供应并不紧缺,石化出厂价上涨乏力,春节假期石化大概率累库,现货供需预期偏利空,当前谨慎追涨,待石化降库出现拐点或是地缘风险消褪后轻仓试空05合约,仅供参考。

 

PVC:

近期维持窄幅震荡走势,临近春节,物流及下游基本停滞,基本面变化有限,13日华东地区电石法5型主流报价6670-6850元/吨。基本面看,前期西北地区因大雪天气,电石运输受到一定影响,华北地区电石到货出现紧张,但截至本周末,影响结束,电石价格上周延续上涨态势,当前外采电石企业利润维持正常水平。供应端看,1月计划投产的企业均已正式出料,开始市场销售,新增产能59万吨/年,同时当前检修较少,预计节后库存水平将会达到2019年同期水平。建议6550上方轻仓试空,仅供参考。

 

苯乙烯:

EB2005合约收于7488,下跌18,跌幅0.24%,基差-100-0,纯苯高位坚挺,对苯乙烯存在支撑,不过预计春节后国内纯苯供应压力显现,抵消部分进口供应缺口,苯乙烯下游需求逐步下降,而且国内检修装置偏少,1月份新增产能投产,国内石化及港口进入累库周期,现货供需预期偏离空,05合约维持反弹做空思路,仅供参考。

 

尿素:

基于明年春节需求旺季,中长期将维持看多思路。昨日,现货市场稳中调整,国内企业价格依旧坚挺,企业预收订单有所增加,短线维稳调整为主。利好方面,春季需求预期;而且企业预收好转,短线发货压力有所缓解;利空方面,1月份气头有开车预期,中下旬将会有供应压力;1月份面临春节假期,工业需求有趋弱预期;运输将慢慢停滞,发运受阻。整体来看,春节之前,现货方面将无明显调整,震荡为主。策略方面:长期建议逢低做多,择机进场。仅供参考。

 

天胶:

昨日沪胶强势上涨,资金大幅流入增仓,上方面临前高压力。基本面并无突发消息,主要原因是泰国原料价格的大幅上涨,令市场担忧供应问题,目前主要炒作因素是泰国天气过于干旱,可能会导致提前停割。这成为多头资金再度回流加仓的主要原因。本周开始,下游轮胎企业将陆续进入春节放假,因此需求会有降温,但是并没有在盘面上形成反馈。结合中美签署第一阶段协议的利多,短期资金面较强,橡胶在春节前,仍建议逢回调进行适度多配。仅供参考。

 

玻璃:

近期玻璃生产企业出库情况继续减缓,优惠政策纷纷出台。华东地区部分厂家优惠政策出台后,贸易商和加工企业提货速度一般,谨慎观望为主。华中地区继前期价格优惠之后,近两天又有部分厂家增加优惠措施,以增加贸易商的提货数量。预计其他厂家也有进一步跟进的动作。华北地区厂家出库环比减少,部分厂家也有冬储政策出台,贸易商反映一般,认为随着环保限制等措施的严格,厂家库存要进一步垒库。总体看目前下游加工企业已经陆续停工放假,预计本周末基本没有后续需求,都是贸易商或者部分加工企业备货为主。虽十二月中旬以来供需面受季节性影响逐渐转至宽松,但当前较高的基差水平或已充分反应未来的悲观预期,远月价格贴水幅度较大,故当前价格下不宜过度悲观,价格若连续回调可接回前期多单。仅供参考。

 

棉花:

夜盘外盘指数冲高72.51美分回落,国内收盘前急跌。贸易协议预计15日上午11点签署,市场面临 事件结点。昨日美农业部下调全球19/20年度起期末库存15万吨,期末库存消费比下调至66%与上年度同,报告偏利好。明日也是1月的最后交易日,仓单继续大增,多头强势维持准备接货,仓单中长期看却压力有限。目前现货市场看,偏多的局面整体还没完全改变,下游纱线价格涨势迟滞。关注美盘指数上升通道上轨72.5美分位置强度,国内期货指数14600左右颈线阻力作用,由于内外盘都近与明显阻力位,短线面临调整的不确定性。不过预期中长线多头趋势还会延续。

5月合约沿10天线轻仓寻短多参与,仅供参考。

 

鸡蛋:

供应面:基本面从短线看,产业内部供需基本平衡,产量虽逐步增加,但目前供需矛盾并不突出。近期养殖单位积极淘汰适龄老鸡,目前各环节库存压力不大,但由于2019年鸡苗新增较多,目前产量呈现逐步上升趋势,产业内部节后产量将呈现逐步增加态势,且春节后无需求支撑,行情偏弱。

需求面:因相关产品肉类进口的放开,且政府价格调控的力度加大,生猪、肉鸡价格均涨幅有限,鸡蛋需求不及预期,走货一般,行情走高空间有限。短线看,产量增加,需求一般,短线或震荡走势。短线关注05合约逢高轻仓试空机会,设置严格止损,关注3300点支撑。或关注5-9反套机会。后期关注春节前淘汰鸡出栏量变化。仅供参考!

 

玉米:

国际方面,韩俊表示2020期间,三大主粮进口配额不会调整。这就意味着贸易这一利空风险大大减弱,未来主要供需依旧看国内。因此随着后期需求转好,主动建库以及政策推动,玉米大方向我们依旧看涨。但是玉米余粮仍有5成左右,后期卖压依旧存在 ,另外ddgs大量进口,盘面基差较大,以及生猪恢复较缓慢,都制约短期期价大幅上涨,因此3月份前市场整体偏振荡。仅供参考。

 

豆粕:

中美双方将于本月15日签署新一轮贸易协议,协议签署后,中国将增加美国农产品进口数量,提振美豆价格上涨。但当前CBOT美豆已上涨至此前高点位置,且当前南美产区天气良好,近期美豆或呈震荡走势。国内方面,油厂开机率回升至超高水平,近期油厂豆粕库存持续回升。另一方面,随着中美签署一阶段贸易协议,后期或进口更多美豆,而节后需求预期偏弱,供需压力或加大,豆粕期价走势预期偏弱。

 

棕榈油:

高频数据显示1月1-10日马棕油产量降幅缩窄,1-10日出口环比增加;印度限制精炼棕榈油进口,或刺激精炼棕榈油与毛棕榈油价差缩窄;国内棕榈油进口利润持续到挂,后续买船很少,基差继续偏强;传言上周中国在利润倒挂情况下出现买船;国内港口食用棕榈油库存增加。1月1-10日马棕油产量降幅缩窄明显,减产有所缓和;春节前油脂备货逐渐进入尾声;P05高价位持仓集中,春节前易出现减仓行为,放大盘面波动幅度。中期仍预期偏强,近期预期回调。P09轻仓短空暂时持有,P05回调到位轻仓多思路,P5-9维持正套思路。仅供参考。

 

豆油:

中美1月13-15日将签署第一阶段贸易协定,提振上周五美豆涨,但中美贸易签订协议对国内利空,加上大豆到港集中,上周油厂压榨量进一步增至204万吨增2%,及机构报告显示本月前10天马来西亚棕榈油产量同比降1.5%,较前5天的同比降幅28.84%大幅收窄,棕油减产幅度低于预期令马盘和内盘油脂回落。加上节前包装油备货进入尾声,成交难放量。预计本轮油脂行情回调是上涨过程中的正常调整,整体强势格局或未改。预期短线豆粽油价差或反弹,仅供参考。

 

股指:

经济面一季度地产竣工端、基建、必选品消费预期给予一定支撑。CPI与PPI剪刀差收窄,结构型通胀稍有缓和,货币政策的边际宽松窗口依旧成立。市场面公私募基金估算仓位较高,北向资金连续净流入。炒作逻辑上场内低位热点涌现,给予指数一定安全边际。技术面在早盘释放获利盘之后快速以缩量形式越过高点,依旧属于偏强的技术形态,关注后续量能跟进的情况。总体中期基本面的估值支撑依旧成立,以震荡偏上思路看待近期市场,日内大概率冲高减弱。操作上建议逢低做多。关注潜在风险点1月份限售解禁、基金仓位、外围局势及M2、社融等经济数据。仅供参考。

 

贵金属:

因本周中美将签署第一阶段贸易协议及中东地区问题缓和,导致市场避险需求减弱。此外,据新华社报道,美国财政部13日公布半年度汇率政策报告,取消对中国“汇率操纵国”的认定。在协议签署之际,公布此消息或是对近期人民币升值的回应,一定程度缓和市场紧张情绪。黄金ETF昨日持仓维持不变,市场正等待新的消息指引。综合看,贸易缓和或支撑空头势能。今日关注,美国12月未季调CPI年率;美联储威廉姆斯主持讨论等,仅供参考。

 

沪铜:

周一铜价走高,亚洲时段临近收盘铜价跟随国内股市尾企稳,欧洲交易时段震荡走高伦铜突破前期高点,但承压6300美元整数关口,沪铜主力夜盘区间48820-49380元/吨,因近期人民币明显升值沪铜相对滞涨。周内市场关注等待一阶段中美贸易协议签署和中国经济数据表现,13-15日中国代表团赴华盛顿签署协议,市场预期相对乐观,国内周二公布进出口数据及社融数据,周四公布四季度GDP及工业增加值数据,关注重要事件及数据对铜价指引,盘面关注伦铜创新高后走势持续性。仅供参考!

 

沪锌:

库存方面,截止1月13日,LME库存录得50975吨减少225吨,SHFE锌库存录得31767吨,较上周增加了961吨;上期所仓单14341吨较前一日增加近1400吨,仓单出现企稳迹象但总量仍较低。5地社会库存为10.13万吨,社库出现近期第二次累积,但预期中的累库仍可能再次落空,关注年前最后一周库存数据。上海0#锌主流成交于18330-18440元/吨,0#普通对1月报升水80-150元/吨,市场甩货情绪加重,升水下调,下游企业年前备货基本完成。因下游或在1月初陆续放假,未来需求预计将明显走弱。操作上,建议观望择机布局空头。仅供参考。

 

双焦:

焦炭供给&焦煤需求:焦化厂产能利用率下降。焦炭需求:铁水产量小幅下降。焦炭库存:港口库存小幅去化。焦化厂库存累积,钢厂库存小幅增加。目前吨焦利润220。盘面1月利润170左右。

焦煤供给:进口焦煤创新高。国产煤产能利用率季节性下滑。国产主焦煤增产较多。进口煤季节性减少。焦煤库存:目前焦煤整体库存明显偏高,下游钢厂、焦化厂库存中等偏高,港口库存持续下降。

观点:钢厂利润良好预计限产动力不足,焦化厂利润良好,焦炭供需预计都将比去年采暖季高。焦煤库存过高,海外黑色需求疲软,输入估值下行压力,近期澳洲焦煤价格企稳,考虑冬季是传统的进口下行期,且临近春节,国内煤矿生产负荷也明显降低,焦化厂近期持续采购焦煤补库,焦煤预计后续继续下行压力短期得到缓解,但焦煤过高的库存仍将持续压制焦煤价格。河北、山西部分钢厂开始提涨第四轮,目前钢厂无接受,钢厂焦炭库存整体中等偏高,继续补库意向不足,只有日钢库存较低,目前吨焦利润较钢材来说过高,利润有往钢厂转移的压力。

风险点:贸易纠纷彻底化解,房地产需求超预期,去产能政策再次超预期。仅供参考。

 

钢矿:

长线随着地产的下滑,钢材需求亦将出现下滑,价格会呈现重心下移的走势。中期地产新开工和施工的韧性可能会导致明年上半年钢材需求仍不错。短期现货需求面临下滑,绝对价格较高/利润较高,高产量背景下,预计春节库存累积远高于往年,则现货价格将继续承压。预计盘面年前仍将走空利润,单边风险在于原料端继续推涨,暂时观望。中线风险因素为部分长流程钢厂开始出现亏损,关注减产进度,若快速减产,则对春节后累库将重新推演,则价格有上行驱动。仅供参考。

 

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