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晨会纪要

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招金期货研究院晨会纪要(20200213)

宏观经济

1、国务院常务会议:进一步部署在全力以赴抓好疫情防控同时加强经济运行调度和调节更好保障供给。分类有序推动企业复工复产。纠正对外来车辆和人员“一刀切”劝返等做法。高度关注就业问题,防止大规模裁员。推动重大项目尽早开工和建设。

2、卫健委:新增报告病例波动下降,新增确诊病例数由最高时2月4日的3887例下降到2月11日的2015例,新增疑似病例数由最高时2月5日的5328例下降到2月11日的3342例,降幅分别达到了48.2%和37.3%;治愈出院人数较快增长,治愈比例由最低时1月27日的1.3%上升到2月11日的10.6%。

3、中国国家铁路集团:将加强售票管理,实行分散售票策略,禁售无座车票,适当控制旅客列车客座率。餐车不再接待旅客就餐和购物,改为列车工作人员定时送盒饭和商品至旅客座席。

4、教育部:对“高校疫情防控难度大,回学校需要隔离14天吗?湖北高校何时开学?高考是否推迟?”等问题回应称,错区域、错层次、错时间开学。对来自疫情严重地区、有发烧咳嗽症状的等学生实行单独隔离。同时,距离高考还有4个月,将审慎研究制定今年高考方案。

5、美国航天局:将为新登月计划“阿耳忒弥斯”招收第二批宇航员。“阿耳忒弥斯”是美国制定的重返月球计划,预定2024年送2名宇航员登陆月球,其中包括1名女性宇航员。如果成功,这将是人类半个世纪以来首次登上月球,也将诞生第一位在月球漫步的女性。

6、隔夜shibor报1.5210%,下跌3.9个基点。7天shibor报2.2860%,上涨6.1个基点。3个月shibor报2.6390%,下跌4个基点。

 

原油:

当下原油市场关注点依然集中在两个方面:第一,中国疫情形势何时得到有效控制;第二,OPEC+是否会提前加大力度减产。目前来看,中国疫情一定程度上得到控制,但随着返工潮开启,后期仍将面临较大的防控压力。OPEC+技术委员会仍未形成明确结果,目前有关是否深化减产以及期限问题仍然带有不确定性。近期原油连续触底反弹,重返前期低位震荡区间,并且布油靠近前期震荡区间高点,有望实现突破。昨晚公布的EIA库存报告整体表现中性,但部分指标仍然有潜在利好表现。原油累库速度弱于往年同期,汽油累库拐点初步显现,炼厂开工下方空间有限,原油产出增速持续放缓。不过,当下原油市场基本面尚无明显好转,供给端深化减产预期尚未稳固,需求端则继续受到季节性需求的打压。短线原油强势反弹,进一步确认筑底行情,后市利好首先关注OPEC+是否加深减产,其次关注季节性需求企稳复苏,上述利好的出现都有望带动原油出现反转走势。SC前期多单继续持有,未入场者关注突破跟多或者回调逢低做多的机会。仅供参考。

 

沥青:

沥青期货主力合约bu2006收于2992元/吨,涨6元/吨,涨幅0.2%。国内沥青现货市场局部下滑。目前北方炼厂出货停滞,仍有装置转产,库存整体偏高,尽管冬储收货,但北方地区价格依旧因出货不畅走跌。当前全国各地区施工基本停滞,整体需求减少。各地区按需接货,施工一般,但整体库存开始增加,各地区售价下滑。当前国内各地区报价整体稳定为主,未有新单签售,可交割货源报价2900-3450元/吨,高端华东。隔夜国际油价小幅反弹,沥青基本面表现一般,现货价格持续走弱,期货随油价波动为主,因原油仍不稳定,今日沥青期货或宽幅震荡,操作上建议观望,仅供参考。

 

乙二醇:

受新冠状病毒疫情影响节后国内聚酯和织造开工普遍推迟,整体需求后置。港口正常发货较往年正常恢复时间推迟1-2周,节后表现季节性累库,累库幅度与去年同期基本持平,但库存绝对值远低于去年同期。节后绝对价格跌至历史低位,接近国内煤制成本支撑附近,部分煤制企业自身产成品库存偏高叠加煤炭原材料短缺,可能倒逼煤制减停产扩大。建议关注疫情进展等待做多需求回归。

 

PTA:

终端需求踏空,导致一月份与2月份TA累库严重超预期,成本端又受原油偏弱影响成本下行,因此TA市场短期仍以弱势为主。但从估值角度看,昨日低点基本已经体现当前预期,当前价位已经给出阶段性低点,继续空的胜算不大。因此建议前期空单离场暂观望,待原油也就是成本端给出低点之后可适当的做多节后需求。仅供参考。

 

PP:

春节后PP开工率在库存压力下有所下降但依然偏高,而下游且受肺炎影响节后推迟开工,上下游供需出现时间错配,目前石化累库突破150万吨,再创历史新高。春节及节后油价整体大跌,PP利润得到一定修复,且煤制PP利润较好,成本支撑力度减弱。一季度浙江石化、恒力二期、沧州知信等企业有投产计划,预计投产产能220万吨。综合来看供应基本正常而需求严重停滞,市场将面临极大的累库压力,且一季度仍有较多扩能计划,在疫情控制、需求恢复之前,近期依然维持空头思路。

 

PVC:

本周以来华东华南地区现货贸易商及下游大多仍然处在放假状态,常州地区部分贸易商反市,现货价格相比节前出现大幅下跌,华东电石法5型主流报价6300-6450元/吨,整体成交情况较差。受到当下疫情方面影响,下游开工仍然受到较大限制,整体需求处在阶段性停滞状态,各地区企业复工时间存在差异,预计2月下旬起需求缓慢恢复。上游生产企业方面,2月份计划检修的企业相对较少,月初检修的安徽芜湖融汇、苏州华苏结束检修,当前部分西北地区企业由于厂库库存偏高,被动降负荷生产,整体2月产量环比出现下降,但同比仍处偏高状态。操作建议,疫情影响下,下游需求恢复受到限制,累库周期预计将会延续,短期建议暂时观望,或持有5-9反套,仅供参考。

 

PE:

PE石化库存创历史新高,疫情导致下游需求延迟,05合约维持空头思路,不过受装置检修影响,预计1季度PE进口低于去年同期,国际油价上涨,国内部分装置负荷下降,抑制期货跌幅,仅供参考。

 

尿素:

据了解,今日尿素现货价格将继续上调,周边农业走货有所转好。利好方面,农业需求有所启动;部分企业降负荷生产,同时内蒙等地气头企业推迟开车,一定程度上缓解了供应增加压力,较节前日减产1.3万吨;山东政府表示,涉及农资类产品可打印通行证同行,同时近期再次发布保春耕文件,将利好市场,2月底预计下游也将逐步开工复产;利空方面运输不畅,企业库存累积,据了解当前在120-130万吨;工业推迟复工,需求启动推迟。整体来讲,当前受农业支撑,现货出现调整,跟盘面逐步共振,不过基差仍然略微偏大,或有概率出现盘面小幅向下调整,而现货上调修复基差,随后继续上调。策略方面:逢低做多。仅供参考。

 

苯乙烯:

纯苯及苯乙烯新增产能投产,石化库存上升明显,供应压力显现,疫情导致下游需求延迟,当前现货供需偏利空,现货上涨阻力加大,期货升水现货150-200,05合约维持反弹做空思路,不过纯苯及苯乙烯港口预期累库低于去年同期,国际油价上涨,苯乙烯国内装置负荷下降,利润亏损较高,抑制期货跌幅,仅供参考。

 

天胶:

沪胶小幅上涨后快速回调,跟随商品指数整体波动。当前现实的利空和预期的利多令资金短线博弈较强,由于当前下游整体复工较低,并未恢复到有效生产的状态,因此需求的增长尚未有实质性,但是方向是确定的。同时,当前泰国正经历40年一遇的干旱,当地目前正处于旱季,因此橡胶可能会受影响,南部有提前停割的可能性。市场现货层面目前也表现抗跌,但缺乏上涨支撑,上方需要关注复工需求的带动,沪胶缺乏投机性拉涨的动力,如果资金短线拉涨,则是多单减仓机会。中期应顺应复工趋势,如果大幅回落则找机会轻仓试多。仅供参考。

 

玻璃:

供应端来看,当前在产日熔量总体保持稳定,高利润吸引下,生产企业停产意愿较小。另一方面,受制于疫情影响,生产企业原材料出现短缺,部分企业已主动限产以降低原材料使用量。从消费端来看,目前下游复工仍需一段时间,加之交通运输受到管控,企业出库不畅,目前企业库存仍处于累积阶段。故短期供需面仍显弱势。疫情缓解后近月合约受供应端影响或仍存压力,但远月合约有望在预期修复逻辑下持续上扬,操作上仍建议关注远月合约多单的低位布局机会,可适当以近月合约对冲风险。仅供参考。

 

鸡蛋:

供应面:由于假期冠状病毒肺炎的持续发展蔓延,造成封路,人们减少出行和外出,再加上我国鸡蛋主产区都是北蛋南运格局,而且南方以广东为代表的主销区又是疫情最严重地区之一,全国各地禁止活禽交易,这就造成了当前主产区走货困难,积压严重,现阶段老鸡淘汰不出去,导致上半年产量压力超预期。

需求面:开工企业,学生开学延迟,本身春节后为需求淡季,目前叠加流通受阻,需求差。

综上所述:目前主要问题在于本身运输受阻,再次短期内餐饮,复工延迟等鸡蛋需求受抑制,同时不能忽略库存蛋给市场的压力。目前点位不建议继续追多,05合约关注上方压力,逢高试空,同时关注疫情发展情况以及疫情之后供需变化,关注09回调做多机会。仅供参考!

 

玉米:

近期受疫情影响,农户售粮意愿不高,加上运输不畅,市场供应阶段性紧张,各深加工企业大幅提高玉米收购价格,另外短期酒精的供不应求会令深加工企业加大开机率,对玉米市场形成支撑。但政府拍粮行为对价格形成打压,加上气温回升,后期卖粮压力依旧明显,预计交通恢复后,价格或有回落。长期来看各深加工库存不高,贸易商还未采购,后期市场承接力度较大,加上此次疫情刺激,预计一但疫情得到控制,市场需求或呈爆发性。生猪方面,此次疫情有影响只是阶段性,在利润和政策刺激下继续恢复,预计疫情控制后,生猪带来的需求将逐渐显现。其次市场对后期临储拍卖以及新作种植面积均维持乐观的。因此长期来看玉米期价依旧看涨,此次疫情只是阶段性影响因素。风险因素为禽流感爆发情况,ddgs具体进口进度、数量。操作上,09合约1950以下逐步建立多单。仅供参考。

 

棉花:

昨日5月合约继续震荡。收储挂拍量短暂提高后前日减少且美农业部报告偏空,同时国内2月初工业库存等大涨。5月合约最低12885时基差560元收盘基差375元,参看1月合约12月收储后基差表现,最大548元,这主要受收储和交割对比影响,期价过低基差过大会促使交储量增加,期货卖出套保对冲套利。目前疫情新增确诊数下降趋势,对人气恢复有支持。本次疫情影响宏观经济时间可能较非典影响相对长一些,对棉花下游需求恢复有影响,但长期看也可能扩大本年播种面积减幅。国内期货指数预期短期触底,急跌急涨后往往有震荡时段。美盘指数关注68美分支持位。国内指数关注原下降通道上轨13300--13400一带阻力作用。

短期5月合约仅13000下轻仓寻日内短多参与。

 

豆油:

新型冠状肺炎的影响,市场预期餐饮消费将出现较大幅度的下降,利空油脂需求。受疫情影响各地复工时间不一,疫情令大多油厂推迟开工且多地政府管制较严,上周大豆压榨量仅79万吨,不及正常水平一半,据天下粮仓讯,上周油厂至少采购了100万吨巴西大豆,后期大豆供应充足,各地积极持续采取防控措施的情况下,油厂开机陆续恢复,需求后置且恢复速度预期偏慢,豆油库存或大概率累库。菜油方面,中加关系维持紧张态势,菜籽进口供应持续受阻,降库预期持续,中长期菜豆油价差存在扩大预期。后期可继续关注菜豆油价差扩大的套利机会。仅供参考。

 

棕榈油:

第6周(2.7)国内食用棕榈油库存由于集中到港累库至94.51万吨。疫情影响下,棕榈油存继续累库预期,但因企业逐渐复工,食品加工需求预期逐步恢复,后续累库步伐或放缓。2月1-10日马棕油出口继续下滑,SPPOMA1-10日产量数据显示环比增加48.01%,导致回调。印度豁免尼泊尔精炼棕榈油进口关税,发放8.8万吨精炼棕榈油进口许可证,尼泊尔没有种植园,其棕榈油源头仍是印尼和马来,受此影响,马盘反弹。中长期来看,二季度产地仍存减产预期;印度问题暂不影响全球供需,利空影响难以长效;中国疫情二季度预期得到控制。中长线上涨逻辑仍成立。印度精炼棕榈油进口政策松动预期结束此次回调,短空单建议离场。疫情好转及政策刺激经济恢复给市场带来积极情绪,棕榈油预期反弹,可轻仓尝试多单,关注5-9正套,仅供参考。

 

股指:

中期核心逻辑为2月份虽基本面偏空,但月初已有所体现;随着市场对防控信心的增加及利好政策的推进,预期指数将在实体复苏之前率先修复。具体而言预期疫情对投资端影响偏小,对消费端影响偏大,依照当前对疫情的分析预计投资端2月企稳3月基本恢复常态、但消费端要在4月后才有较明显的回升。稳基建的财政政策或更加积极,这有可能是贯穿今年的主要政策基调。短期市场面资金端基金估算仓位北向资金等指标合计偏中性。氛围端攻击方向散乱,博弈热度虽有恢复但外强中干,短线或仍有反复。总体以震荡思路看待近期市场,日内大概率冲高减弱。操作上建议稳健者暂时观望,激进者多单逢高平仓。关注潜在风险点疫情、基金仓位等。仅供参考。

 

贵金属:

现货黄金窄幅震荡,暂时缺乏明确方向,因新冠肺炎疫情出现缓和迹象,但市场依然担心未来可能造成的经济增长潜在威胁,这令风险情绪较为波动。发达经济体的经济增长依然缓慢甚至出现衰退;全球各大央行将继续维持宽松状态。技术面,仍处震荡区间中,短时以震荡思路对待。仅供参考。

 

沪铜:

周三铜价小幅走高,亚洲交易时段尽管国内股市仍保持上涨,铜价在早盘反弹后压力较大,午后快速回调但幅度一般。进入欧洲交易时段,伦铜重心抬升,盘中发力欲冲击上方压力位但止步5783美元。国内新冠肺炎新增病例创两周来最低水平,提振金属价格,市场仍对疫情蔓延及国内经济活动和消费持谨慎态度。周边,美元保持强筋走势,美股收高。相对国内股市连日走高,铜价反弹更为谨慎,而伴随疫情控制或蔓延状况明朗,铜价波幅或加剧。仅供参考!

 

沪锌:

LME库存72600吨,较前一日增加575吨,上期所仓单46300吨,较前一日增加9139吨,仓单连续三日大增近2.2万吨,供应端压力开始体现,广东0#锌主流成交于16990-17030元/吨,粤市较沪市贴水收窄至60-100元/吨附近。持货商继续调价出货刺激需求,下游逢低略有补货,另有贸易商寻低价货源做仓单进行期货交割,整体需求转好,本周是疫情期间第一周正式复工,大部分地区和企业都开始生产,从终端来看建筑工地却很难在下周实现生产,根据各地对建筑工地要求,部分地区要求2月底前不允许复工,少部分地区对疫情控制更为严格。考虑到短期内锌锭都出现明显过剩,锌价未来1个月左右将继续承压。仅供参考。

 

钢矿:

春节长假期间,疫情在全国范围发酵,对于黑色行业的影响来看,最大的影响在于由于工人返工被强制延迟,终端需求难以释放。而供应端的影响暂时不大,总体对钢材为利空。行情的止跌则在于疫苗研制出或者疫情出现好转,否则难以出现大幅反弹。中期来看,需求不会消失,只是延迟,同时疫情干扰之后的政策刺激将更为利多。操作建议,政策层面对人员返工释放利多,盘面出现大幅反弹,但是目前仍是预期阶段,关注后期现实兑现,预计近日以低基差震荡运行。关注人员流动后交叉感染以及政策意向,若开工正常,预计盘面将继续上行;若疫情转差,预计盘面将再次下跌。铁矿方面,一季度澳洲飓风,巴西雨季不断炒作的情况下,预计消息面利多强于利空。但铁矿趋势跟随成材。结构上,成材盘面利润不高,一旦需求恢复,则以多利润,成材领涨的形式体现。仅供参考。

 

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