全国统一客服热线:400-632-9997
  • 上海期货交易所1号会员
  • 规范、专业、创新、共赢
  • 以客户资产增值为己任
  • 致力打造国内最专业的风险管理专家
推荐服务

晨会纪要

首页 - 研发中心 - 晨会纪要
招金期货研究院晨会纪要(20200323)

宏观经济

1、银保监会副主席周亮:保险公司已成为资本市场第二大机构投资者,目前保险公司投资权益类资产的余额达18.8万亿元,其中,投资股票和基金规模达2万亿元。下一步,银保监会将计划对偿付能力强、运营稳健等有条件的保险公司在现有权益类投资比重30%上限外适当提高投资比重,适当增设理财子公司。

2、民航局等多部门:自3月23日零时(北京时间)开始,所有目的地为北京的国际始发客运航班均须从天津、石家庄、太原、呼和浩特、上海浦东、济南、青岛、南京、沈阳、大连、郑州、西安12个指定的第一入境点入境。乘坐上述国际航班的旅客在第一入境点实施检疫并办理入境手续,行李清关。检疫符合登机条件的旅客可搭乘原航班入京。腹舱所带货物在北京清关。

3、湖北日报:湖北省内外人员返汉、省内人员离汉政策发布。市内跨区卡点一律取消,执行无疫情小区人员出入管理规定,即返工(返岗)人员上下班凭健康码“绿码”和单位出具的返工(返岗)证明,测温正常即可出入小区;逐步开通、恢复市内公共交通。省内、省外人员返汉,按照“谁主张、谁申请”的原则,即申请、即批复。

4、新华社:美国媒体公布的一项调查结果显示,新冠肺炎疫情之下美国经济出现衰退几乎确定无疑。在某些方面,疫情对美国经济造成的冲击可能超过2008年金融危机。悲观的经济学家预测今年第二至第四季度,美国国内生产总值将持续下滑,失业率将在年底攀升至约7.4%。

5、CNN:德国政府正在考虑在全国范围内实施封城,以遏制疫情蔓延。此前,德国的巴伐利亚州和萨尔州率先实施了全州范围内的限制措施。德国总理默克尔将会见各州州长,讨论进一步的措施。

 

原油:

当下全球市场情绪高度敏感,原油市场整体表现为内忧外患,多重利空对油价走势形成重压。疫情冲击短期需求的同时,全球原油季节性需求进展缓慢,一旦4月份产油国价格战正式开打,将加剧供应过剩,进而导致全球原油库存飙升现货价格大跌。近期欧美国家开始对航空实施大范围管控,导致全球近800万桶/日原油需求的减少。除航煤需求减少外,地区间人员流动的限制,也将冲击汽柴油需求。因此,疫情对全球原油需求的冲击力度存在再度超预期的风险。原油短线受需求冲击较大,而且油价继续保持高波动,布油主力短线关注20-25美元一带成本支撑情况,在需求预期稳定前,仍不建议抄底原油。仅供参考。

 

沥青:

沥青期货主力合约bu2006收于1940元/吨,涨118元/吨,涨幅6.48%。国内沥青现货市场暂时稳定。目前北方炼厂出货依旧停滞,仍有装置停产、转产,库存整体偏高,尽管冬储收货,但北方地区价格依旧因出货不畅及原油下滑大幅走跌。当前全国各地区施工基本停滞,整体需求偏少。各地区按需接货,施工一般,但整体库存开始增加,各地区售价下滑。当前国内各地区报价整体偏弱下滑,未有新单签售,可交割货源报价2050-2450元/吨,高端华东。周末国际油价震荡收盘,沥青基本面表现一般,现货价格偏弱运行,期货随油价波动为主,因原油趋势上依旧下滑,今日沥青期货操作上建议观望,仅供参考。

 

PTA:

pta价格创出上市以来新低价格,市场依然跟随原油进行再次探底,目前市场交易逻辑为成本坍塌与供强需弱大幅累库去利润行情。随着新冠疫情在全球扩散,原油价格大幅下跌,带动整体估值下移,目前产业链上游石脑油价差大幅压缩处于低位,PX价差跌回300美金之内,nap-px价差在330-350附近,pta自身加工费处于500-700之间,未来偏向于低估值的方向,成本端短期大方向跟随原油端波动。供需方面,需求虽逐步见底,但恢复节奏过慢,远远无法跟上TA的供应节奏,因此市场累库压力巨大,仓单压力偏大,检修与降幅3月逐步增加,考虑整体库存处于高位,市场在一季度依然维持偏弱运行的节奏。在成本走弱pta加工费偏高前期下,市场依然偏空走势,二季度则需要见到公共卫生事件转好与原油企稳才能提供新的上行动能,建议空单持有或者逢低减持,跨月维持远月升水结构,后期要重点关注原油市场动态对价格重心的波动,仅供参考。

 

PP:

PP开工率在87%附近,浙江石化等新装置即将投产,供应压力偏高;下游需求基本恢复但缺乏亮点,石化去库速度较前期明显放缓;油价暴跌后利润大幅修复,丙烯价格随着地炼开工率提升价格开始松动。综合来看目前PP基本面一般,虽然下游恢复但库存绝对值偏高,油价暴跌且丙烯松动成本端压力增加,PP面临一定回落压力,中线继续看空;此外PP-PE长线逻辑仍在,可关注二者套利机会。

 

尿素:

周末,国内现货市场继续维持下滑走势,不过印度发布标购,将对行情形成一定利好,若最终标购价格在255美元/吨左右,那么国内大概率将在1680-1700元/吨筑底,后期中标价格仍需关注。利好方面,后期下游工业仍会采购,利好市场;招标消息来袭,情绪利好;运输方面逐步顺畅,有利于货物发送;利空方面,日产近期持续增加,逐步达到16万吨;运输通常后,在保证了企业发货的同时,也促进了货源的流动,各地外来货源的增加,冲击当地市场;农业采购放缓,工业维持观望,需求暂时表现弱势。当前,基差方面,期货继续维持贴水,历史少见。策略方面:短期关注反弹,长期维持空头思路,继续关注5-9价差,关注20、100节点。仅供参考。

 

天胶:

沪胶在大幅杀跌后,已经跌破了万元关口,成本支撑的价值越来越强。从原料成本来计算,原料已经跌至低位区间,加工厂利润已经亏损,成本支撑以及趋近到8000元/吨;但是目前橡胶的主要利空逻辑主要是需求低迷,尤其是海外需求的超预期下降,继续打压市场情绪。同时资金对于全球经济衰退的担忧升温,制造业需求也会到巨大影响。不过国内经济基本面有望企稳,因此短期情绪性改善和超跌反弹将不乏机会。当前沪胶盘面上5-9完成移仓换月,由于短期市场不稳定,或仍有下跌空间,暂时多看少动。09关注9500-10500的震荡区间,抄底注意震荡反复风险。长线上,后市基于右侧机会参与09的试多操作。仅供参考。

 

玻璃:

近期玻璃现货市场总体成交量有所放大,贸易商和加工企业补库意愿回暖。为了增加竞争能力,生产企业促销政策频出,以削减库存为主,截至上周末,沙河地区多数企业已开始去库,仅少数企业产销仍不足百。预计随着后市终端需求的逐渐放开,行业去库速度或将加快。期货市场方面,近期FG2005、FG2009合约均受外围风险因素以及宏观担忧情绪影响呈现震荡下行态势,从估值角度来看远月合约价格已处于极低水平,盘中情绪下杀可考虑谨慎布局远月多单。仅供参考。

 

鸡蛋:

供应面:目前供应压力依旧存在,尤其是生产环节,随着疫情逐步好转,生产环节库存压力虽逐步减弱,但短线供求关系依旧不平衡。供应压力短线难解决。

需求面:近日内销放缓,各环节采购积极性降低,走货不佳,整体需求好转不明显。

综上所述:短线看,基本面或震荡格局,但已在成本线附近,因此短线现货下跌空间有限,05合约上方关注3350点压力,05合约高抛低吸,短线操作为主。整体恢复正常后,养殖单位重新补栏,且局部已经有青年鸡需求,产量压力下半年也会较大,压制远月合约向上动力,可考虑逢高轻仓布局空单,短线持有。底部之后09可考虑长线持多。仅供参考!

 

玉米:

全球经济下滑叠加国外疫情持续爆发,或对国内经济产生一定影响,使得终端消费恢复进程再度受阻,玉米市场价格波动风险提升。基本面来看临储拍卖传言,提振市场看多热情,国子头企业大幅上调玉米收购价格,贸易商及粮库入市收购积极性增加,加之农户涨价更惜售,产区提价做库存,玉米价格重心提高。加上目前东北产区余粮3成左右,华北4成左右,深加工及贸易库存仍处于历年低位,后面企业及贸易商将会继续采购,对市场将进一步形成推动。饲料方面,由于疫情影响,短期需求没有气色,但市场仍预期向好。短期来看,去年的炒作逻辑将再次重现,以抛储底价为底部,伴随着下游需求逐步恢复而震荡上行。后期重点关注抛储底价实际落地情况,以及重点关注草地贪夜蛾及蝗虫情况。风险因素ddgs具体进口进度、数量、猪瘟、抛储。操作上,09合约逢低建立多单长期持有。仅供参考。

 

棉花:

 美盘下破去年10月低点,一度下破2016年低点,美元大涨、担忧疫情等影响。至19日全球新增量创出新高,扩张趋势仍为停止。目前各国纷纷释放流动性对冲疫情不利影响。疫情持续扩张一方面可能引发全球产业链运行受阻,一方面导致股市暴跌可能引发金融风险。国内目前纺织行业复工接近正常,但下游订单恢复相对落后,海外疫情持续扩张可能影响外部需求。目前相关各国防控措施逐步升级,疫情扩张势头被遏制前,棉花总的跌势趋势还难改。随着内外盘接近历史低点,国内后续还需需关注发改委可能的政策等。美盘指数关注2016年低点54.44美分支持作用,国内指数短期关注10550-10800间支持作用。

操作:国内9月合约空单注意设置止盈位,空仓者待反弹遇阻后再寻空参与。

 

豆油:

海外疫情持续蔓延及原油弱势或持续拖累国内油脂。天下粮仓预估3月大豆到港量处同期低位,4月到港量存在下调预期,油厂缺豆停机现象普遍,开机率处于低位,豆棕油库存由增转降,油厂挺价意愿强。因餐饮企业逐步恢复,油脂需求好转,全国豆油上周放量成交,随着国内疫情数据转好,3月中旬青海、贵州陆续开学,后期关注国内其他地区开学的跟进情况,需求存进一步恢复预期。国内供需转好,疫情惶恐情绪减弱,短期或表现震荡企稳。仅供参考。

 

棕榈油:

原油弱势及对全球疫情的担忧继续拖累油脂油料价格走势。基本面看,3月份产地仍存复产预期,二季度产地有供应缩紧预期,印尼出现减产苗头;3月1-20日马棕油出口较1-15日继续转差,印尼马来疫情有蔓延趋势,逐渐出台停课停工措施,棕榈油内需受影响。国内近期港口到船较少,库存稳步下降,下游需求恢复速度有所加快,基差企稳。综合来看,全球疫情发展导致需求下降,全球疫情蔓延及原油弱势带来的宏观利空风险较大。盘面走势预期低位震荡,多看少动,仅供参考。

 

苹果:

上周苹果主力05合约再次向下突破,遇成本支撑反弹,随着近期炒货风起,盘面多数空单获利止盈,随着部分交割库出售升水盘面货源,盘面将进入新一轮多空博弈。博弈的关键点在于清明节前后的备货进度和销售市场走货情况,包括4月份时候有霜冻因素。核心策略建议AP05合约适当短线止盈离场,高位空单或适当减仓持有。依旧以逢高操作空单为主要逻辑。一方面是时间周期缩短,但是清明备货临近。预期短期内维持6400至6800继续震荡弱势运行。仅供参考。

 

股指:

中期核心逻辑稳预期向稳投资切换,财政政策为主的利好兑现之前不具备持续下跌的根基。近日美国为主的外围疫情快速发酵,全球总需求减弱、产业链受损,国内市场体现过全球的短期逻辑后大概率逐步回归本身的中期逻辑。短期逻辑的有效期重点跟踪海外单日新增确诊数据,当前仍在加速中。热点逻辑方面前期主流热点新基建减弱,低位消费补涨,高低切换迹象明显,短期大概率有减弱预期。总体以区间思路看待近期市场,日内大概率震荡走弱。操作上建议维持区间思路逢低做多,注意控制仓位。关注外围疫情、北向资金等。仅供参考。

 

贵金属:

全球新冠肺炎疫情在欧美地区的大爆发,引发市场对经济衰退担忧加剧。尽管美联储领先全球央行采取紧急降息等行动,但是市场还是恐慌地抛售一切——股市、汇市、商品全线崩跌,而流动性危机,刺激美元的融资需求,一度冲破103关口。总体而言,因流动性需求短时间美元将继续挤压黄金的避险买需。但是随着各国央行协同行动,市场流动性恢复,且全球经济继续受到疫情的负面影响,市场将重新回归黄金以对冲风险。近期可关注黄金白银投资的机会。仅供参考。

 

沪铜:

周五铜价反弹,在连续两个交易日跌停后,铜价早市开盘价格相对紊乱,05合约开盘三分钟内波动近千元每吨。盘面稳定后,逐步抬升在38700元/吨附近遇阻,回落至38200-400元/吨。伴随国内股市走高,铜价尾盘继续抬升。进入欧洲时段,伦铜继续走高,自4800美元抬升至4938美元。欧美股市周五依然动荡,铜价持续反弹较为艰难,伦铜尾盘回落至4700美元。全球经济因疫情重启陷入衰退忧虑加深,经济下行时间越长,金属需求担忧更加沉重。亚洲早盘美国股指期货触及跌停,日内观察国内股市表现,沪铜或测试38000元/吨关口支撑。仅供参考!

 

沪锌:

上周伦锌价格偏弱震荡,价格一度出现反弹,但上方十日均线压制力度强,随着全球多地原油大跌股市熔断频发,锌价压力显现,此外,因海外疫情持续发酵,海外汽车厂大规模停产,多国宣布封锁边境,在全球流动性减弱,需求下滑的背景下,锌价在1900美元/吨一线稍作整理后,价格重心再度下沉,下方毫无支撑。锌库存方面,截至3月20日,LME库存73200吨,较前一日减少500吨,上期所仓单94010吨,较前一日减3009吨,上期所库存168325吨,较上周减少1586吨,国内五地社会库存总量为30.43万吨,整体库存较前一周略有下降。因临近周末,部分低原料库存下游入市询价采购,总体成交不及前一日日。当前锌价跌至矿山75分位线,小型矿山已经亏损,中型矿山也陆续触及亏损。国产锌矿或将偏向紧缺。不少产业资金认为锌价已跌至2015年附近触及成本支撑,不再把锌看作空头配置首选。短期内操作空间不大。仅供参考。

 

双焦:

焦炭供给&焦煤需求:焦化厂产能利用率持稳。焦炭需求:铁水产量小幅回升。焦炭库存:港口库存增加。焦化厂库存增加,钢厂库存小幅增加。目前吨焦利润30。盘面5月利润10左右。蒙古少了出口焦煤至中国。国产煤产能利用率恢复明显。焦煤库存:下游钢厂、焦化厂库存企稳反弹,仍较低。港口库存企稳累积。下游缺货现象缓和。煤矿库存回升,仍偏低。

观点:焦煤供应有所缓和,焦化厂开工回升明显,钢厂开工小幅回升。焦炭近期面临供给增加和需求维持低位,短期偏弱。焦煤供给缓和,有回调空间,未来是否继续打开下跌空间看海外疫情会否打压澳洲焦煤。近期复工有所加快,考验钢材库存去化成色,近期钢材涨价较快,若高炉开工恢复,则焦炭供应将不足。短期重点仍在于钢材库存去化速度。近期多地公布焦化厂去产能消息,整体超过去年年底预期,关注做多炼焦利润。澳洲疫情开始发酵,关注澳洲疫情对焦煤供给的影响。

风险点:疫情非常快结束,贸易纠纷彻底化解,房地产需求超预期,去产能政策再次超预期。仅供参考。

 

钢矿:

目前来看,国内疫情风险已经无碍,但是国外疫情风险仍在发酵。疫情对于经济的影响来看,目前暂时无法量化,但是随着国外疫情的持续蔓延,预计二季度的全球经济均将受影响。对于黑色行业的影响,一方面国外的钢材需求/铁矿需求将有所削弱,另一方面中国的钢材以及钢制品需要大量出口,一旦回流,连锁反应也将对于国内的钢材施压。短期来看,黑色受到外围的影响越来越大,且目前盘面的价格上方压力较大,预计盘面继续上冲动力较弱,可逢高试空。以热卷为主,可配05合约和10合约空单。仅供参考。

 

免责声明:本报告仅向特定媒体传送,未经招金期货研究院授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料,招金期货研究院力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要。投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

招金期货有限公司.Copyright  1993-2020 版权所有