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晨会纪要

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招金期货晨会纪要(20200513)

宏观经济:

1、中国政府网:受疫情严重冲击和世界经济衰退影响,我国发展面临前所未有的困难挑战。政策调节着力点要放在六稳、六保上,保是针对新形势的积极举措,守住了保的底线,就稳住了经济基本盘,就能为全面建成小康社会夯实基础。帮扶中小微企业渡过难关要作为宏观政策的重要内容。要坚持依靠改革开放,更大激发市场活力和社会创造力,努力实现经济社会发展目标任务。

2、舒兰市市长金华:近期,舒兰市出现了13例本土确诊病例,打破了全省73天无本土新增病例的持续向好局面。下一步,按照高等级风险防控要求,全面进入战时状态,采取最严格的管控措施,全力以赴做好疫情防控工作。疫情防控期间,全市所有诊所、零售药店一律停止销售治疗发热类药品,诊所不接诊发热病人。

3、丰巢科技:收取超时费,这个是肯定要去做的,否则的话没有办法去给用户去提供服务了。网络上对丰巢的质疑,暴露了整个快递末端市场消费者的痛点,未来也有可能推出快递上门服务。

4、央视新闻:就近日有关NBA赛事转播的传言,总台体育频道相关负责人明确表示,截至目前,央视体育频道与NBA方面没有任何接触和交往。在事关中国主权的问题上,央视体育频道的态度是严肃的、鲜明的、一贯的,不会有任何含糊和回旋的余地。

5、任正非:我们一直在做6G,与5G同步。但是6G在理论等多个方面还没有突破,因此6G被人类使用应该在十年以后。此外,“狼文化”可能是被外部曲解了,其实就是三种精神,敏感性,团队性,不屈不挠性。我们既没有996,也没有007。

6、隔夜shibor报0.8760%,上涨2.60个基点。7天shibor报1.6790%,上涨19.80个基点。3个月shibor报1.3980%,下跌0.10个基点。

股指:

地产托底、基建发力,制造业与消费缓慢修复的经济面预期并未发生改变,此背景下狙击政策预期差仍为核心逻辑,新增专项债额度、财政赤字率等主要政策落地前逻辑依旧成立。最新社融数据居民短贷、长贷明显改善,企业票据融资大幅增加,暗示实体回暖。市场面资金端存量基金、私募估算仓位在年内高点附近,暗示后市承压。炒作逻辑上昨日自然连板高度于五连板处再度遇阻,经历二次确认,短线压力增加。总体以区间震荡、重心下移思路看待近期市场。操作上建议激进者逢高试空。仅供参考。

原油:

5月之后产油国重启减产协议,部分海外国家着手重启经济活动,经济重启叠加汽油消费旺季,原油需求有望显著改善。当下原油市场供需两端预期全面向好,原油市场情绪整体偏强,欧美原油投机净多仓保持持续增长势头,其中抄底资金持续涌入,前期空仓逐步减少。此外,两油近次月价差明显收缩,很大程度上暗示市场对原油现货端过剩的担忧情绪明显降温,月差持续收缩进一步表明原油近月端已经出现触底迹象。此外,沙特在全面上调6月官价之后,决定在现有减产协议基础上额外减产100万桶/日,继续向市场传递积极信号。总体而言,5月之后原油市场供需形势将显著好于4月,原油具备趋势看多基础,短线虽遭遇回调压力,但原油暂不存在持续下行压力,而且布油下方20-25美元一带存在强支撑。后市原油操作思路仍然建议做多为主,原油暂不存在大跌风险,建议短线低位入多。仅供参考。

LPG:

近期国内民用气现货价格整体疲软,截至5月11日,华南民用气成交区间在2480-2750,华东民用气成交区间在2810-3050,山东民用市场价在2800-2880。现货成交情况较前期进一步下滑,其中华东、华中、及华南市场成交压力明显,地区平均库存率均达到四成以上,高位接近50%,较前期均有一定提升。虽然昨日主营单位售价未做调整,但市场出货氛围一般。国内液化气市场进入5-6月现货传统行情弱势阶段,炼厂开工高位导致国内炼厂LPG持续暴露在库存压力之下,炼厂在该时段仍将以让利出货为主。此外,PG继续保持深度负基差,盘面继续保持高升水,PG盘面仍需留意潜在的回调风险。根据华南现货成交价来看,PG11合约盘面下看3000附近。PG短线暂不建议做多,激进者仍可留意逢高短空的机会。此外,近期外盘原油整体走势偏强,还要留意原油对PG盘面成交氛围的支撑情况。仅供参考。

沥青:

沥青期货主力合约bu2006收于2080元/吨,跌10元/吨,跌幅0.48%。国内沥青现货市场小幅走高,目前各地区炼厂出货暂可,装置开工恢复正常,下游接货情况暂可,库存整体下降,价格震荡走强。当前全国各地区施工陆续恢复,整体需求增加,各地区下游按需接货,施工一般,但整体库存高位盘整,对市场压制较大。当前国内各地区报价整体偏弱,新单签售偏少,可交割货源报价1930-2200元/吨,低端山东。隔夜国际油价宽幅震荡,沥青基本面表现一般,现货价格震荡为主,期货近期随油价波动,原油筑底成功,但反弹表现偏弱,今日沥青期货操作上建议观望为主,仅供参考。

甲醇:

甲醇主力合约MA2009收盘1751元/吨,跌8元/吨,跌幅0.45%。目前09合约期货升水现货80左右,港口现货成交一般,价格震荡偏弱,内地维持整理,现货价格震荡为主,各地区检修计划继续实施,供应有效减少,但需求同步弱化。中线来看,甲醇基本面表现不一,内地厂家及贸易商出货减少,下游需求一般,存震荡走强预期,港口地区库存偏高,出货一般,需求转好有限,存震荡走弱预期。近期原油二次筑底成功,甲醇期货跟随能化产品同涨同跌为主,期货短线震荡走弱,现货相对坚挺。今日甲醇操作上建议观望,日内操作注意及时止损止盈。

PVC:

本周PVC价格冲高后出现回落走势,前期多单建议止盈离场。基本面看,行情近期的大幅上涨使得PVC企业生产利润快速恢复,外采电石企业利润已修复至成本之上,同时价格抬升也受到了进口货源的压力,预计短期上涨空间较为有限。中期供需看,由于年内检修量较大,1-5月检修损失已超2019年全年,同时2-3季度并无扩能装置,建议价格回落后以西北地区成本线5500附近为支撑,逢低买入,仅供参考。

PP:

纤维料供应超口罩需求,纤维料比例逐渐下降,拉丝供应逐渐恢复;油价绝对值偏低但PP偏高,油制PP利润依然在2500以上,有较大的挤压空间,不过丙烯价格坚挺,对PP有一定支撑;传统下游需求不温不火,后期进入PP传统淡季,PP传统需求有所萎缩;前期PP大涨曾引发进口订单大增,预计五月中旬后或集中到港。综合来看PP随着拉丝供应逐渐恢复,PP多配属性逐渐减弱,加之新扩能装置兑现、进口货源压力增大,关注二季度中后期做空机会。

天胶:

沪胶短期上攻势头或减弱。数据来看,4月份中国汽车工业协会数据显示,4月,商用车产销分别完成51.4万辆和53.4万辆,为历史最高水平,环比分别增长37.8%和37.7%,同比分别增长31.3%和31.6%。其中重型货车增长最快,产销分别完成17.5万辆和19.1万辆,同比分别增长48.3%和61%。重卡产销大增是支撑天胶需求改善的主要动力。但沪胶大涨后已经兑现这个利多,而供应端仍缺乏炒作点,现货高库存矛盾仍短时压制盘面,接下来需要关注去库存节奏。短期仍然坚决不追高,上方压力看10600点,多单注意保护利润,暂不宜盲目做空,待短线回调,背靠10100-10000区间轻仓试多。

尿素:

昨日,国内现货市场继续下滑,企业新单一般,需求欠佳,预计短线仍然弱势下滑调整。利好方面,五月上旬复合肥高氮肥仍有生产,利好市场;农需方面,包括玉米和水稻,能给市场带来一定支撑;利空方面,日产仍维持高位运行态势,达到16万吨;国际市场连续下滑,利空行情;春耕用肥结束,工业板材方面开工一般,需求同比被压缩。当前,基差方面,由于现货价格的大幅下滑,主力贴水幅度有一定修复。策略方面:09逢高空。仅供参考。

乙二醇:

供应端国内产量较4月底有提升但幅度不大,5月油制主要以例行检修为主,煤制亏损状态依然压制开工,煤制产量处在低位预计贯穿5月份。最近连续两周进口到港集中预估短期累库,5月份船期存在延迟卸货,累库较前期有所放缓。需求端的补货短期基于5月份海外部分解封和OPEC+减产对油价的提振,长期基于下半年全球疫情的逐步缓解,5月存在需求恢复预期。原油的近月交割风险解除,减产逻辑逐渐发酵,成本端有所支撑。建议09合约关注近期回落至3400-3500支撑情况逢低试多。仅供参考。

PTA:

pta完成二次探底后开启反弹,市场在绝对低位区域波动性增强,成本坍塌的逻辑随着原油反弹弱化,成本支撑增加,供强需弱的逻辑依然维持前期新冠疫情在全球扩散,原油需求下滑,带动整体估值下移,目前产业链上游石脑油价差大幅压缩处于低位,PX价差跌回300美金之内,nap-px价差在跌破300区域,pta自身加工费处于500-700之间,未来偏向于低估值的方向,成本端短期大方向跟随原油端波动。供需方面,聚酯恢复到88%,pta月末开工率大幅回升,市场依然处于累库状态,社会总库存超过330万吨,仓单压力偏大,考虑整体库存处于高位。进入五月虽然新订单依然不明显,环比有改善,聚酯库存逐步下沉终端,前期因为相关防护概念,短纤瓶片负荷提升,整体聚酯负荷维持稳定。目前2-3季度则需要见到公共卫生事件转好与原油企稳才能提供新的上行动能,靠近格靠近前期低点估值上则考虑买入远端合约,跨月维持远月升水结构,后期要重点关注原油市场动态对价格重心的波动。4月份产业观察期,5-6月份若疫情缓解以及原油市场减产协议下的市场在平衡后,市场交易重心会有一定程度上移,此区间可考虑逢低买入,套利可在-100内建立反套头寸。

玻璃:

本周以来玻璃现货市场基本稳定,生产企业出库基本能够保持当期产销平衡,去库速度有所放缓。5月6日起高速公路开始收费,之前贸易商与加工企业均采取了积极的采购备货策略,投机消费被部分透支,从预期来看,近两周需求将有所回落,下游尚需时间消化前期备货。期货市场方面,昨日主力合约再度拉涨,盘面价格已大幅升水现货价格,虽预期供需结构将有所改善,但短线压力已有增加,操作上建议可适当减仓前期多单,观察近两周调整状况,逢低进行接回。仅供参考。

纸浆:

短期纸浆维持低位震荡,下方受到加针成本线支撑,空间较为有限。基本面供应端看,海外疫情出现下降趋势,浆厂开工有所恢复,但部分港口受到一定程度影响,国内供应方面,亚太森博阔叶浆5月进入检修,损失量预计8万吨左右,江苏南通王子检修停机至6月初,期间减量约10万吨,其余企业开工正常。需求端看,当前国内各港口库存虽相比前期小幅下降,但仍然处在历史高位,去库速度缓慢;需求端分品种看,文化纸市场需求表现较差,铜版纸、双胶纸供过于求现象较为明显;生活用纸变化有限,开工稳定;白卡纸订单较差,备货积极性较低,总体看需求端短期仍然偏弱,关注后期需求恢复状况。操作建议,建议暂时观望为主,仅供参考。

苹果:

受山东出现雷电加大风极端天气影响,远月合约再次集体上涨,近月AP07合约相对稳定。近期苹果产地配送社区小车逐渐减少,转做其他水果。随着天气变热,部分冷风库苹果货架周期缩短,冷库着急出货。市场近期货源比较充足,商户补货积极性较差,在不能保证较大利润空间的情况下,采购非常少。坐果方面,西部点状减产,但各方面对减产体量争论不一。未套袋之前,远月合约倾向于高位震荡。操作方面,AP07可适当逢高布局空单,以7500至7800为安全边际。AP10以重心抬高思路高抛低吸。在出现其他天气因素之前,上涨压力较大,谨慎追单。目前多空博弈,短线参考8500至9500的震荡区间。因资金影响较大,容易出现溢价,建议做好资金管理。重点关注后期苹果走货情况和产地套袋数量。

棕榈油:

供应端,SPPOMA4月马棕油全月产量数据环比增加12.74%,较1-25日增幅明显缩窄;MPOA预估4月全月马棕油产量环比增19.89%;CIMB、路透、彭博预估4月马棕油产量环比增加15%-19%。需求端,疫情带来的全球需求疲弱仍在继续,ITS数据显示4月马棕油出口环比增幅缩小至3.8%,三大机构预估为2-5%。4月马棕油库存预期累库至190万吨以上,累库幅度10%左右。MPOB报告存利空预期。5月1-10日马棕油出口环比由降12.63%转增7.78%,出口转好或短期提振马棕油价格。国内棕榈油库存预期短期仍会下降,但近远月买船或使后续供应紧张情况有所缓解,库存降幅预期缩窄。中美关系紧张,后续对美国农产品的采购仍存不确定性;美国决定拿出30亿美元用于采购本国乳制品、肉类及其它农产品,或给美豆价格带来一定支撑。印尼总统表示今年或面临比去年更加干旱的天气,影响棕榈油产量;近日出现厄尔尼诺相关气象信息报道,关注后续天气炒作。今日中午12:30左右发布MPOB报告,预期利空,增产累库现状及季节性复产预期压制棕榈油价格。但棕榈油绝对价格很低,利空体现已经较充分,报告发布盘面下跌后易短期利空兑现,叠加后期天气炒作预期,易出现反弹,但暂时看不到棕榈油供需明显改善,反弹幅度暂不看很高,仅供参考。

玉米:

近期期货价格出现连续两周的下跌,其根本原因是,贸易商出货松动以及对临储拍卖的担忧,导致价格下跌。目前玉米09合约收盘报价2045,预计后期下跌空间有限,一方面临储拍卖即使底价不变,但投放数量较少,目前传言周度100万吨,后期溢价会非常明显,折算盘面成本在2000+。另一方面当下渠道库存、下游库存偏低,叠加年度缺口,月度400万吨的拍卖对于国内2000-3000万吨的月度需求基本是杯水车薪,拍卖后市场供需表现依旧紧张,加上低于现货市场价格的拍卖粮对市场吸引力较大,因此拍卖开始后抢粮现象会非常明显,溢价大概率还会成倍数增长,9月和合约期价再次站上2100依旧是大概率事件。仅供参考。

豆油:

后期密切跟踪国家收储动向,目前尚未得到官方证实和辟谣,后续影响或反复。国内巴西大豆4-7月毛榨利仍达230-330元/吨,天下粮仓预估5-7月大豆月均到港量或达950万吨以上,未来两周压榨量或回升至200万吨左右,处于同期高位水平,豆油产出增加。目前国内豆油库存仍处偏低水准,截至5月8日当周国内豆油商业库存由降转升,目前计算豆油周表观消费量回落至30万吨,经过此前渠道终端补库,需求表现回落,现回归至往年同期中等水平,后期高压榨预估的情况下,豆油预期呈持续累库状态。但当前绝对价格较低,整体将仍维持低位震荡走势。仅供参考。

鸡蛋:

供应面:随着开产增加,供应方面压力继续增加,预计5月在产蛋鸡存栏大概率继续增加,目前各环节库存压力均增加,且短线无利好支撑。

需求面:节后需求被产量增加抑制,价格继续弱势下行,节后无明显需求利好,需要着重关注学校开学带来的需求拉动,同时关注气温升高带来的鸡蛋质量问题。

综上所述:供需矛盾依旧明显存在。短线看,基本面或成本附近震荡格局,随着气温升高,后期鸡蛋存储难度加大,高存栏压力下,建议近月合约高抛低吸,短线操作为主。若上半年淘汰力度不大,供大于求的现状不能有实质性改变,将压制远月合约向上动力,可考虑逢高轻仓布局空单,短线持有。关注淘汰鸡淘汰力度及产量变化,底部之后或5-6月份逐步在09合约上建立多单,长线持有。仅供参考!

棉花:

美棉连续2周净销售高位,中国进口增长明显,贸易协议执行中。国内4月服装出口同比-22%,环比略回升,下游改善但不明显,纱线跌势持续。当前全球疫情高位压力持续,且可能引发其它不利纷争,不过中国疫情可控、欧洲疫情下降对未来需求恢复有利,且巴西印度疫情也不利于新棉生产。市场也处在天气炒作期,总的看随着对疫情不利局面的消化,积极因素也在增加,预期4月初以来处在阶段反弹走势中。美盘指数55-58美分间盘整,关注选择,国内指数关注12000左右阻力作用。

操作:9月合约暂时仅11500左右寻轻仓短多交易参与,若隔夜持仓止损参考11300止盈参考12320。

贵金属:

金价窄幅震荡,再度跌破1700美元关口,整体来看避险情绪依然受到抑制,不过风险情绪也没得到显著改善,所以金价上下动能均显不足。在经济极度疲软的情况下,对实际利率上行的担忧,迫使通胀预期下降,而美联储则坚守其将联邦基金利率维持在零以上的承诺,这也导致了黄金多仓的削减,需警惕多头在长时间内维持在一段区间内窄幅挣扎。仅供参考。

双焦:

焦炭供给&焦煤需求:焦化厂产能利用率增加。焦炭需求:铁水产量增加。焦炭库存:港口库存小幅增加。焦化厂库存去化,钢厂库存小幅去化。目前吨焦利润100。盘面9月利润220左右。蒙古进口焦煤少量增加中,澳洲进口煤大幅增长。国产煤产能利用率维持高位。焦煤库存:下游钢厂库存下滑、焦化厂库存下滑。港口库存小幅增加。煤矿库存持续增加。

观点:焦煤供应有所过剩,焦化厂开工回升,钢厂开工持续回升。国产焦煤供应进入过剩,进口焦煤大幅增长。多地公布焦化厂去产能消息,整体略超过去年年底预期。焦煤长协价下降。黑色成本坍塌逻辑4月曾走出一段行情,近期钢材需求回升较快,对焦炭利好明显,带动双焦反弹,然而海外疫情是今年经济的持续扰动,黑色整体下行趋势难改,区别的是节奏问题。海外焦煤仍将给焦炭带来压力,盘面炼焦利润持续增加,已达近两年高位。传言高速将恢复收费,对焦炭带来利好,宏观不断释放利好对冲经济下行压力,短期钢材需求维持较好,带动双焦反弹,预计焦炭近期将表现宽幅震荡,进入5月中旬,钢材需求将季节性下滑,焦炭价格和炼焦利润将逐步有回调压力。

风险点:疫情非常快结束,贸易纠纷彻底化解,房地产需求持续高于预期。仅供参考。

钢矿:

短期钢材消费良好,市场看涨情绪渐起。正套头寸以及买看涨期权头寸可继续持有,单边头寸,近日拉涨较多,可暂时观望。供应端:螺纹产量仍在增加,但是电炉产量是下降的,且废钢供应起不来;需求端;需求同比增速还不错,但是雨季要开始了,季节性下滑是必然,价格上涨的压力也不小。总之,短期供需均有变数,价格涨起来后单边再追多单风险收益比略低,暂观望。中长期来看,从基建的资金增长到位情况,我们预计5-6月开始基建用钢将快速增长;下半年则需要重点关注国内外制造业的复工情况,因此中期有反弹的空间和驱动。铁矿,近期自身基本面一般,但是其替代品-废钢整个产业链偏强,供应方面短期上不来,后期可能会制约短流程的产量高点。废钢对铁矿的传导需要看到①铁矿性价比明显很好;②钢材需求很好,废钢导致钢材产量高点受限,供需矛盾加剧。则铁矿才能迎来一波顺畅上行。仅供参考。

沪铜:

周一铜价冲高回落,伦铜区间5370-5244.5美元,沪铜主力夜盘区间45450-43150元/吨。中国4月社融持续放量,M2同比增速破11%。利好数据对铜价支撑有限,铜价在持续走高后上方承压较大,欧洲股市回落,铜价加速回落。本周三美联储主席将发表讲话,以及通胀、失业和零售数据。欧美临近接近复工,二次扩散风险令市场担忧。美元走高铜价承压。日内关注沪铜主力43000元/吨支撑位,国内股市及通胀数据对铜价影响。

沪锌:

安泰科统计4月份锌及锌合金产量为41.2万吨,同比下降1.6%,环比增加1.4万吨,日均产量环比增加7.0%。修正后的2020年3月份产量为39.8万吨,同比下降1.0%。锌库存方面,截至5月11日,LME库存100125吨,较前一日减50吨,上期所仓单53389吨,较前一日减177吨,上期所库存122051吨,较上周增加1170吨,国内五地社会库存总量为22.87万吨,较上周增0.8万吨,锌锭进口窗口打开,国内现货去库存速度有所放缓。上海地区0#锌主流成交于17030-17060元/吨,部分报对5月升水90-100元/吨左右,随着沪伦比价上升,进口锌开始流入,下游继续畏高观望,即使被动采买也仅做刚需采购,受此影响以下游为主要受众的双燕、进口报价较上周五继续下调,但成交仍平平。日内总体成交较上周五大体持平。南美地区疫情仍在扩散阶段,预计5-6月进口矿供应较紧张,这或将短期内继续支撑锌价走势。


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