全国统一客服热线:400-632-9997
  • 上海期货交易所1号会员
  • 规范、专业、创新、共赢
  • 以客户资产增值为己任
  • 致力打造国内最专业的风险管理专家
推荐服务

晨会纪要

首页 - 研发中心 - 晨会纪要
招金期货晨会纪要(20200515)

宏观经济:

1、中共中央政治局常务委员会:当前全国疫情防控形势总体是好的,同时境外疫情形势严峻复杂,国内防范疫情反弹任务仍然艰巨繁重。要坚决克服麻痹思想、厌战情绪、侥幸心理、松劲心态,持续抓紧抓实抓细外防输入、内防反弹工作,决不能让来之不易的疫情防控成果前功尽弃,确保完成决战决胜脱贫攻坚目标任务,全面建成小康社会。

2、商务部:4月,全国实际使用外资703.6亿元,同比增长11.8%,今年以来首次正增长。1-4月,全国实际使用外资2865.5亿元,同比下降6.1%。全球疫情形势依然严峻,全球跨国直接投资仍然处于严重低迷状态,今年吸收外资形势依然严峻复杂,稳住外贸外资基本盘的压力依然很大。

3、央行等4部门:发布《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》。支持粤港澳大湾区内地研究区块链、大数据、人工智能等创新技术及其成熟应用在客户营销、风险防范和金融监管等方面的推广。便利港澳居民在内地使用移动电子支付工具进行人民币支付,推动移动支付工具在粤港澳大湾区互通使用。

4、国家粮食和物资储备局:夏季粮油生产形势较好,有望获得好收成,预计产量将保持在较高水平;收购量稳中有升,预计小麦收购量1400亿斤左右、早籼稻200亿斤左右、油菜籽240万吨左右。收购价格将以稳为主。由于重点产区粮食库存处于高位,有的市县仓容偏紧,个别市县仓容不足的问题比较突出。

5、周四,央行未开展逆回购操作。当日有2000亿元中期借贷便利(MLF)到期。

6、隔夜shibor报0.7430%,上涨3.80个基点。7天shibor报1.5140%,上涨2.90个基点。3个月shibor报1.3990%,上涨0.10个基点。

股指:

最新社融数据居民短贷、长贷明显改善,企业票据融资大幅增加,暗示实体修复速度加快。基本面总体符合市场预期的背景下,狙击政策预期差依旧为当下主要逻辑,财政政策的潜在利好集中于两会兑现,货币政策边际宽松预期逐渐减弱,总体逻辑上短期尚有支撑但中期或逐渐转空。日内将发布4月份经济数据,预计数据向好但当前市场对政策导向更为敏感,短线或走利好兑现逻辑。市场面资金端存量基金、私募估算仓位在年内高点附近,北向资金近期流出量增加。总体以区间震荡、重心下移思路看待近期市场,日内大概率震荡走弱。操作上建议逢高试空。

原油:

5月之后产油国重启减产协议,部分海外国家着手重启经济活动,经济重启叠加汽油消费旺季,原油需求有望显著改善,当下原油市场供需两端预期全面向好。近期原油高位横盘震荡后,隔夜展开一波强势冲高行情,向上逼近震荡区间高点,隔夜美股低开低走后同样强势拉升。当前原油仍处高位震荡区间,短线留意区间上沿阻力。此外,近期全球股市走势出现反复,金融市场情绪不稳定,继续留意避险情绪对原油形成的外部压力。即便如此,前从时空角度来看,时间节点临近原油市场传统旺季,而且油价整体水平处于低位,再加上减产以及部分地区经济活动重启,因此,原油暂不存在持续下行压力,布伦特下方20-25美元一带存在强支撑。后市原油操作上仍然不建议做空,思路仍以低位做多为主。

LPG:

近期国内民用气现货价格继续保持疲软态势,截至5月14日,华南民用气成交区间在2380-2550,华东民用气成交区间在2800-2900,山东民用市场价在2750-2800。当前国内液化气市场行情偏弱,整体成交氛围表现不佳。由于进口气到船增多、下游产品行情偏弱等因素,国内现货价格下跌为主,对盘面构成持续压力。国内液化气市场进入5-6月现货传统行情弱势阶段,炼厂开工高位导致国内炼厂LPG持续暴露在库存压力之下,炼厂在该时段仍将以让利出货为主。此外,PG继续保持深度负基差,盘面继续保持高升水,PG盘面仍需留意潜在的回调风险。根据华南现货成交价来看,PG11合约盘面下破3000关口的风险在加大。前期PG空单可继续持有,3100支撑位附近可考虑部分减仓。PG当前仍不建议做多,激进者仍可留意逢高短空的机会。

PVC:

本周PVC价格维持高位震荡走势,周初价格回落后上游生产企业挺价意愿明显,本周各企业出厂价格并未有下调,受此影响盘面小幅回落后再次走强。基本面看,部分企业推迟检修时间至6月份,龙头企业之一陕西北元(130万吨/年)计划6月份检修两周,供应端检修利好犹存;需求端看,传统下游开工已恢复至正常水平,出口订单预期逐步转好,需求端利空影响有限。关注外盘价格、库存变化、日产量等指标,建议暂时观望为主,等待价格回落后的入场做多机会。

纸浆:

纸浆震荡下行,盘面跌至年内低点。基本面看,外盘报价前期上涨趋势有所放缓,短期维持稳定,国内市场价格随盘面下跌50-100元/吨。主流港口库存节后去库速度下降,部分港口出现累库,显示需求表现较为低迷,供应端看,1-4月纸浆累计进口量987.8万吨,累计同比增加28.7%,5月到港量出现下降,但仍然偏高。整体供需短期仍然偏空,建议暂时观望为主。

苯乙烯:

国际油价大涨,下周苯乙烯部分船货可能受台风影响出现延迟,刺激期货反弹,不过纯苯及苯乙烯新增大修装置减少,前期检修装置陆续开车,进口供应压力仍在,6月-7月新增产能投产,下游EPS/PS/ABS装置负荷稳中有降,中长期供应压力仍在,期货维持逢高空思路。

PE:

短期国际油价大涨刺激期货反弹,国内新增大修装置减少,PE进口部分虽有延迟,但是时间不长,而且供应仍有上升预期,并且成本较低,冲击国产货源,下游需求稳中有降,6月-7月新增产能计划投产,中长期现货供应压力仍在,期货维持逢高空思路。

PP:

纤维料供应超口罩需求,纤维料比例逐渐下降,拉丝供应逐渐恢复;油价绝对值偏低但PP偏高,油制PP利润依然在2000以上,有较大的挤压空间,不过丙烯价格坚挺,对PP有一定支撑;传统下游需求不温不火,后期进入PP传统淡季,PP传统需求有所萎缩;前期PP大涨曾引发进口订单大增,预计五月中旬后或集中到港。综合来看PP随着拉丝供应逐渐恢复,PP多配属性逐渐减弱,加之新扩能装置兑现、进口货源压力增大,关注二季度中后期做空机会。

沥青:

沥青期货主力合约bu2012收于2346元/吨,涨6元/吨,涨幅0.26%。国内沥青现货市场暂稳,目前各地区炼厂出货暂可,装置开工恢复正常,下游接货情况暂可,库存整体下降,价格震荡偏强。当前全国各地区施工陆续恢复,整体需求增加,各地区下游按需接货,施工一般,但整体库存高位盘整,对市场压制较大。当前国内各地区报价整体偏弱,新单签售偏少,可交割货源报价1900-2200元/吨,低端山东。隔夜国际油价宽幅震荡,沥青基本面表现一般,现货价格震荡为主,期货近期随油价波动,原油筑底成功,但反弹表现偏弱,今日沥青期货操作上建议观望为主。

甲醇:

甲醇主力合约MA2009收盘1745元/吨,涨8元/吨,涨幅0.46%。目前09合约期货升水现货120左右,港口现货成交偏弱,价格低位震荡,内地维持整理,现货价格震荡为主,各地区检修计划继续实施,供应有效减少,但需求同步弱化。中线来看,甲醇基本面表现不一,内地厂家及贸易商出货减少,下游需求一般,价格震荡走强,港口地区库存偏高,出货一般,需求转好有限,价格震荡走弱。近期原油二次筑底成功,甲醇期货跟随能化产品同涨同跌为主,现货短线震荡走弱,期货相对坚挺。今日甲醇操作上建议观望,日内操作注意及时止损止盈。

PTA:

pta完成二次探底后开启反弹,市场在绝对低位区域波动性增强,成本坍塌的逻辑随着原油反弹弱化,成本支撑增加,供强需弱的逻辑依然维持前期新冠疫情在全球扩散,原油需求下滑,带动整体估值下移,目前产业链上游石脑油价差大幅压缩处于低位,PX价差跌回300美金之内,nap-px价差在跌破300区域,pta自身加工费处于500-700之间,未来偏向于低估值的方向,成本端短期大方向跟随原油端波动。供需方面,聚酯恢复到88%,pta月末开工率大幅回升,市场依然处于累库状态,社会总库存超过330万吨,仓单压力偏大,考虑整体库存处于高位。进入五月虽然新订单依然不明显,环比有改善,聚酯库存逐步下沉终端,前期因为相关防护概念,短纤瓶片负荷提升,整体聚酯负荷维持稳定。目前2-3季度则需要见到公共卫生事件转好与原油企稳才能提供新的上行动能,靠近格靠近前期低点估值上则考虑买入远端合约,跨月维持远月升水结构,后期要重点关注原油市场动态对价格重心的波动。4月份产业观察期,5-6月份若疫情缓解以及原油市场减产协议下的市场在平衡后,市场交易重心会有一定程度上移,此区间可考虑逢低买入,套利可在-100内建立反套头寸。

天胶:

沪胶日内弱势震荡,成交量缩减。当前市场因中美关系的问题,资金情绪上有转弱,同时昨天美国又对进口轮胎进行双反调查立案,虽然不涉及中国,但是中国企业在海外有工厂,因此导致玲珑轮胎、赛轮轮胎等股票大跌。该消息短期内还是会有影响,但双反有个调查过程,并不会直接改变供需平衡表。天胶最大的下游需求还是在中国,所以中国需求的边际改善是支撑市场的重点。下周即将召开两会,稳经济保就业促消费的核心政策仍是主导,因此做空天胶是逆政策周期的,沪胶持续在低位震荡运行,可以视作筑底形态,关注低位机会,不追空,逢低轻仓买入,在10200-10000点区间逢低轻仓建立多单。

玻璃:

近期库存去化速度持续表现较好,终端消费可持续。前期高速收费所透支的需求并未对近期产生较大冲击,厂商库存去化顺利,预计本月底行业库存将去化至安全线附近,企业挺价涨价积极性较高,价格仍有向上空间。操作上建议谨慎持有低位多单,盘中回调可适量加仓。

乙二醇:

供应端5月油制主要以例行检修为主,煤制延续普遍亏损状态,预计煤制低开工贯穿5月份,国内供应预估5月产出与4月接近持平,进口方面因海外炼化仍有利润预计进口维持正常水平。经过4-5月去库后下游聚酯库存降至中等偏低水平,聚酯库存压力已经大幅缓解,预计支撑5月聚酯整体开工87%甚至偏上水平。随着5月海外疫情部分解封计划重启经济,需求端存在恢复预期,5月供需平衡开始环比好转,建议09合约逢低做多。

尿素:

昨日,国内现货市场局部好转,企业有预收跟进,短期仍有反弹预期。利好方面,后期农业仍有需求,包括玉米和水稻,能给市场带来一定支撑;现货价格将小幅调涨,会给市场带来支撑;动力煤行情连续上行,对盘面有情绪性支撑;利空方面,日产仍维持高位运行态势,达到16万吨;国际市场连续下滑,利空行情;工业方面开工一般,需求同比被压缩。策略方面:09逢高空,关注短期现货上调给行情带来的反弹支撑。

玻璃:

近期库存去化速度持续表现较好,终端消费可持续。前期高速收费所透支的需求并未对近期产生较大冲击,厂商库存去化顺利,预计本月底行业库存将去化至安全线附近,企业挺价涨价积极性较高,价格仍有向上空间。期货市场方面,昨日期价窄幅震荡,价格上冲后短暂面临回调压力,操作上建议谨慎持有低位多单,盘中回调可适量加仓。

棕榈油:

供应端,因2019年三季度干旱影响,预期5、6月份马棕油产量增速较4月份放缓;需求端,马棕油1-15日出口环比增幅扩大至14.55%;马来有条件行动限制令持续到6月9日,马来国内消费预期恢复缓慢;印尼5月12日开始11个领域45岁以下工人复工大全,后续国内消费或有所恢复,另,印尼政府表示将增加刺激措施保障B30生柴政策实施;印度对马来棕榈油加征5%保障关税,不利后续马棕油出口;中国买船增加提供产地出口增量;整体而言,棕榈油需求弱恢复过程中。季节性复产预期压制棕榈油价格,但后续或有天气炒作。棕榈油绝对价格很低,利空体现已经较充分,后期若出现天气炒作,易低位反弹,但暂时看不到棕榈油供需明显改善,反弹幅度暂不看很高。昨日中国罕见采购美豆油,利多国际油脂价格,今日内盘棕榈油预期维持反弹,豆棕差预期进一步走缩。

豆油:

usda报告美豆产量基本符合预期,新作出口增加抵消结转库存的大幅增加的利空,整体略显偏空,美豆、美豆油低位震荡。昨日中国采购美豆油,利多国际油脂价格,或带动内盘油脂偏强震荡。国内方面后期密切跟踪国家收储动向,目前尚未得到官方证实和辟谣,后续影响或反复。国内巴西大豆4-7月榨利仍然良好,天下粮仓预估5-7月大豆月均到港量或达950万吨以上,未来两周压榨量或回升至200万吨左右,处于同期高位水平,豆油产出增加。目前国内豆油库存仍处偏低水准,截至5月8日当周国内豆油商业库存由降转升,目前计算豆油周表观消费量回落至30万吨,经过此前渠道终端补库,需求表现回落,现回归至往年同期中等水平,后期高压榨预估的情况下,豆油预期呈持续累库状态。但当前绝对价格较低,整体将仍维持低位震荡走势。

鸡蛋:

供应面:随着开产增加,供应方面压力继续增加,预计5月在产蛋鸡存栏大概率继续增加,目前各环节库存压力均增加,且短线无利好支撑。

需求面:节后需求被产量增加抑制,价格继续弱势下行,节后无明显需求利好,需要着重关注学校开学带来的需求拉动,同时关注气温升高带来的鸡蛋质量问题。

综上所述:供需矛盾依旧明显存在。短线看,基本面或成本附近震荡格局,随着气温升高,后期鸡蛋存储难度加大,高存栏压力下,建议近月合约高抛低吸,短线操作为主。若上半年淘汰力度不大,供大于求的现状不能有实质性改变,将压制远月合约向上动力,可考虑逢高轻仓布局空单,短线持有。关注淘汰鸡淘汰力度及产量变化,底部之后或5-6月份逐步在09合约上建立多单,长线持有。

棉花:

美农业部报告大幅上调本年度全球期末库存消费比,下调下年度消费比。利空本年度而相对利好下年度。本年度利空在此前大跌中有所消化,下年度还存在较大不确定性,报告影响短时偏中性。国内5月初下游纱、布库存下降,产销率继续回升,为去库存作用,纱线跌势持续。当前全球疫情高位压力持续,且可能引发其它不利纷争,不过中国疫情可控、欧洲下降,且巴西印度疫情也不利于新棉生产,市场也处在天气炒作期,总的看疫情不利局面持续但有所消化,积极因素也有所增加,预期4月初以来处在阶段震荡反弹走势中。美盘指数关注58美分一带阻力作用,国内指数关注12000左右阻力作用。

操作:9月合约暂时仅11300左右寻轻仓日内短多交易参与。

苹果:

近期苹果产地配送社区小车逐渐减少,转做其他水果。随着天气变热,部分冷风库苹果货架周期缩短,冷库着急出货。市场的时令水果逐渐增加,荔枝等水果供应量增加,露天樱桃也逐渐开始供应市场。西瓜在假期期间走货快,价格不断上涨,节后随着供应增加,价格出现下滑。市场近期货源比较充足,商户补货积极性较差,在不能保证较大利润空间的情况下,采购非常少。坐果方面,西部点状减产,但各方面对减产体量争论不一。未套袋之前,远月合约倾向于高位震荡。操作方面,AP07可适当逢高布局空单,以7500为安全边际。AP10以重心抬高思路高抛低吸。在出现其他天气因素之前,上涨压力较大,谨慎追单。目前多空博弈,短线参考8500至9500的震荡区间。因资金影响较大,容易出现溢价,建议做好资金管理。重点关注后期苹果走货情况和产地套袋数量。

玉米:

近期贸易商出货松动以及对临储拍卖的担忧,期现货价格下跌。目前玉米09合约收盘报价2045,预计后期下跌空间有限,一方面临储拍卖即使底价不变,但投放数量较少,目前传言周度100万吨,后期溢价会非常明显,折算盘面成本在2000+。另一方面当下渠道库存、下游库存偏低,叠加年度缺口,月度400万吨的拍卖对于国内2000-3000万吨的月度需求基本是杯水车薪,拍卖后市场供需表现依旧紧张,加上低于现货市场价格的拍卖粮对市场吸引力较大,因此拍卖开始后抢粮现象会非常明显,溢价大概率还会成倍数增长,9月和合约期价再次站上2100依旧是大概率事件。后期重点关注临储拍卖、进口政策。

贵金属:

因市场对经济长期疲弱和中美贸易关系紧张的担忧,避险资产受到提振,金价升至近三周高位。初请失业金人数虽然连续下降但仍录得298.1万高位,各国央行发出需要进一步政府刺激的信号,都加剧了投资者对全球经济复苏的担忧;美国总统特朗普表示,他对中国未能遏制冠状病毒疫情感到非常失望,称全球疫情给他与中国的贸易协议蒙上了一层阴影,中美关系的不确定性也给予金价支撑;油价大涨也带动了金价走势,因一些主要产油国相继承诺减产,国际能源署预测今年下半年的原油供应紧张;此外美国实际收益率小幅回落后又重新走低、黄金ETF涨至1104.72吨的七年新高,都显示出黄金市场的人气;但是冲基金已将多头押注降至11个月低点,持续的突破可能会迫使这些基金退出再重新进入市场,这可能是下一波上涨的驱动因素。黄金持续震荡,临近突破,回调会吸引买入,需要密切关注。

钢矿:

钢材供应和需求均较强,短期淡季预期较强,产量较高,盘面弱势震荡。中长期来看,从基建的资金增长到位情况,我们预计5-6月开始基建用钢将快速增长;下半年则需要重点关注国内外制造业的复工情况,因此中期有反弹的空间和驱动。铁矿,近期自身基本面一般,但是其替代品-废钢整个产业链偏强,供应方面短期上不来,后期可能会制约短流程的产量高点。废钢对铁矿的传导需要看到①铁矿性价比明显很好;②钢材需求很好,废钢导致钢材产量高点受限,供需矛盾加剧。则铁矿才能迎来一波顺畅上行。正套头寸以及买看涨期权头寸可择机减仓,等待后调加仓。单边头寸,暂时观望。

双焦:

焦煤过剩有所缓解,焦化厂开工回升,钢厂开工持续回升。国产焦煤供应阶段性坚定,进口焦煤大幅增长。多地公布焦化厂去产能消息,整体略超过去年年底预期。焦煤长协价下降。黑色成本坍塌逻辑4月曾走出一段行情,近期钢材需求持续较好,对焦炭利好明显,带动双焦反弹,然而海外疫情是今年经济的持续扰动。传言高速将恢复收费,对焦炭带来利好,宏观不断释放利好对冲经济下行压力。进入5月下旬,钢材需求将季节性下滑,焦炭价格和炼焦利润将逐步有回调压力。近期海外焦煤企稳,国内焦煤传言两会影响生产,焦煤阶段性估值修复。传言山东将限制焦化产能,等待文件落实情况,该信息对焦炭的供需平衡影响较大。

风险点:疫情非常快结束,贸易纠纷彻底化解,房地产需求持续高于预期。

沪锌:

上海地区0#锌主流成交于16570-16630元/吨,部分报对6月升水140-150元/吨左右,市场主流以SMC、西班牙、秘鲁、哈锌为主,贸易商交投一般,多以出货为主,下游今日价格下跌后,逢低采购,但采购量依然较为谨慎,多为担心锌价进一步走低。南美地区疫情仍未得到控制,预计5-6月进口矿供应较紧张。而国内矿企出货情况有所好转,但部分矿山依然只产不销。沪锌连续4天收阴,当前国内缺乏利好支撑,同时去库速度逐渐放缓,短期内或震荡走弱。

沪铜:

周四铜价探底回升,亚洲时段窄幅震荡,伴随伦敦再次交仓库存激增5万余吨,伦铜跌破5200美元关口,油价攀升铜价止跌。美股走高,带动铜价触底返升,美铜尾盘强势拉涨。市场近期在经济重启,经济刺激措出台憧憬与贸易摩擦和疫情二次扩散忧虑中权衡摇摆。早间国内将公布4月规模以上工业增加值,社会消费品零售总额,全国房地产开发投资,城镇固定资产投资等数据,关注国内数据对铜价指引。

 

免责声明:本报告仅向特定媒体传送,未经招金期货研究院授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料,招金期货研究院力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要。投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

招金期货有限公司.Copyright  1993-2020 版权所有