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晨会纪要

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招金期货晨会纪要(20200522)

宏观经济:

1、市场监管总局:持续关注头盔市场价格变动,加强头盔市场价格监管。要求各地市场监管部门切实加强对头盔市场价格行为监管,积极做好市场巡查和舆情监测,提醒告诫生产商、经销商等经营者守法经营,诚信经营,加强价格自律。

2、上证报:自发改委首次明确新基建范围至今,一个月时间内,已有20多个省份推出总额数万亿元的新型基础设施建设计划。专家表示,2020年到2025年,以5G网络、人工智能、工业互联网、物联网、数据中心、云计算、固定宽带、传统基础设施数字化智能化升级等重点领域投资总规模约为17.5万亿元,年均增速约为21.6%。

3、中国日报:当地时间5月20日,受新冠疫情影响两个多月后,美国50个州全部重启经济,各州开放程度和方式不同。美国东北部、西海岸以及由民主党领导的中西部州重启缓慢,部分州选择逐县开放,部分州仍继续执行“居家令”。相比之下,部分南部州开放得更早更全面。

4、美国原油基金:其经纪商加拿大皇家银行告知称,该基金当前不能购买更多的原油期货,因美国、英国和加拿大监管机构的介入。监管机构向美国原油基金施压,要求其限制在油价暴跌时期快速增长的规模。美国原油基金是原油市场最大的ETF。

5、隔夜shibor报1.1040%,下跌11.6个基点。7天shibor报1.5560%,上涨2.2个基点。3个月shibor报1.4000%,上涨0.1个基点。

股指:

当下核心逻辑为线下消费需求回补+狙击财政政策预期差。其中餐饮为主的线下消费需求有较大提升空间,但其回补程度需密切关注各地提升城市活力的措施;财政利好主要兑现节点在两会期间,短期仍有支撑。市场面资金端存量基金、私募估算仓位在年内高点附近,北向资金连续五日净流入,机构资金偏中性。氛围端“两会”期间量能偏低、多空双方博弈意愿相对偏低,预计涨跌均难有太多持续性,总体以区间震荡思路看待近期市场,日内大概率探底回升。操作上建议以逢低做多为主。仅供参考。

贵金属:

黄金有时走势会和股市同步,昨日受美股大跌及美国制造业数据和房地产数据向好的影响黄金下跌近1%。其中,美国5月Markit制造业PMI数据前值36.1,预期值39.5,公布值39.8,虽然只是小幅好于预期,但是从去年年末至今,此制造业数据第一次出现反弹迹象,也显示了美国的复工复产初见成效,对美国制造业来说意义还是很大的。故引发避险资产承压,但是复苏的过程是缓慢的,我们认为黄金的长期支撑或仍存。仅供参考。

原油:

5月之后产油国重启减产协议,并且减产力度超出市场预期,部分海外国家着手重启经济活动,经济重启叠加汽油消费旺季,原油需求有望显著改善,当下原油市场供需两端预期全面向好。短线原油窄幅调整后继续走高,原油整体保持偏强态势。当下原油市场内外均向好,暂不存在明显利空因素。而且,当前时段临近原油市场传统旺季,油价整体自低位水平回升。

原油操作上仍然不建议做空,思路仍以低位做多为主。中短期原油市场风险因素关注美股显现出的阶段性见顶风险,中长期风险则集中在全球疫情的二次冲击。

LPG:

近期原油走势偏强,6月CP预期继续走高,进口气到岸成本随之提升。国内现货市场交易氛围有所改观,主要产销区库存压力有所缓解,但库存并未有实质性下滑。加之周内到船相对集中,港口库存提升,终端需求季节性弱势逐步体现,后市民用端需求难有明显改观。当前国内液化气市场处于现货传统行情弱势阶段,炼厂开工高位导致国内炼厂LPG持续暴露在库存压力之下,炼厂在该时段仍将以让利出货为主。原油升至高位后,继续上攻略显乏力,短线存在回调风险,一定程度上也将施压PG盘面走势。此外,PG继续保持深度负基差,盘面继续保持高升水,若短期现货端涨幅有限,仍需留意PG盘面潜在的回调风险。在现货跌至年内低位附近,资金抄底情绪开始显现。短线PG盘面3100-3200附近支撑偏强,但同时3400附近同样显现出上行阻力。短线PG仍然建议观望为主,暂不建议追多。

甲醇:

甲醇主力合约MA2009收盘1733元/吨,跌18元/吨,跌幅1.03%。目前09合约期货升水现货110-130左右,港口现货成交一般,价格震荡偏弱,内地维持整理,现货价格宽幅震荡,各地区检修计划继续实施,供应有效减少,但需求同步弱化。中线来看,甲醇基本面表现不一,内地厂家及贸易商出货减少,下游需求一般,价格震荡走弱,港口地区库存偏高,出货一般,需求转好有限,价格震荡走弱。近期原油二次筑底成功,甲醇期货跟随能化产品同涨同跌为主,现货短线震荡走弱,期货相对偏强。今日甲醇操作上建议观望,日内操作注意及时止损止盈。

沥青:

沥青期货主力合约bu2012收于2442元/吨,跌30元/吨,跌幅1.31%。国内沥青现货市场走高,目前各地区炼厂出货暂可,装置开工恢复正常,下游接货情况良好,库存整体出现下降,现货价格震荡偏强。近期全国各地区施工陆续恢复,整体需求增加,各地区下游按需接货,施工小幅增加,但整体库存高位盘整,对市场压制较大。当前国内各地区报价整体偏弱,新单签售偏少,可交割货源报价2000-2320元/吨,低端山东。隔夜国际油价震荡走高,沥青基本面表现暂可,现货价格走高为主,期货近期随油价波动,原油筑底成功,反弹表现一般,今日沥青期货操作上建议观望为主,仅供参考。

PP:

夜盘PP大幅下跌跌至7100附近。口罩需求回归理性维持刚需,纤维料比例逐渐下降,拉丝供应逐渐恢复,但是集中检修下库存偏低;虽然油价反弹,但油制PP利润依然在2000以上,有较大的挤压空间,不过丙烯及动力煤强势价格坚挺,对PP有较强支撑;传统下游需求不温不火,后期进入PP传统淡季,PP传统需求有所萎缩;前期PP大涨曾引发进口订单大增,预计五月中旬后或集中到港;PP基差继续维持500左右高位,对期价有较强支撑。

综合来看PP近期修复基差及成本带动下明显反弹,但是上冲前高附近再次受阻回落,后期供需压力较大,前高不突破可逢高试空。

天胶:

晚盘沪胶跟随商品市场情绪化一度大跌超2%。主要利空逻辑是供需平衡表处于供大于求,直接表现在市场高库存上,但是利空因素已经清晰,短期市场情绪联动性带来不确定性。当前国内产区仍未放量,同时下游重卡需求表现旺盛,因此基本面主动做空力量已经减弱,但资金炒涨的积极性也不高。现货市场以买现货抛远月操作为主,导致现货流动性偏紧,支撑09价格,相对的令远月01价格走弱,1-9价差收窄。沪胶短期的推涨动力不充足,下游轮胎厂未见大量采购,因此当下的交易策略是轻仓持多,面对回调注意保护利润,再行观察低位机会。

玻璃:

近期玻璃现货市场总体走势尚可,生产企业报价小幅上涨,提振市场信心为主。总体看目前大部分企业能够保持产销平衡,部分地区厂家能够削减库存,资金回笼速度也在加快。通过厂家的价格小幅连续调整,下游贸易商和加工企业的市场信心也有所增加。尤其是部分地区产能削减速度比较快,前期比较高的厂家库存已经基本恢复到了正常的状态。南方地区生产企业报价也有所上涨,部分厂家价格上涨的幅度比较大,但距离春节前后的价格还有比较大的距离。近期产能变化也是呈现北方地区减少,南方地区增加的特点。期货市场方面,昨日主力合约盘中宽幅震荡,总体略有收涨,虽预期供需结构将有所改善,但短线压力已有增加,

操作上建议可谨慎持有前期多单,盘中冲高适量减仓,逢低进行接回。仅供参考。

尿素:

昨日,国内现货市场局部走货好转,短期预收支撑,或再次反弹。利好方面,后期农业仍有需求,包括玉米和水稻,能给市场带来一定支撑;动力煤行情连续上行,对盘面有情绪性支撑;部分企业检修预期,利好行情;利空方面,日产仍维持高位运行态势;国际市场连续下滑,利空行情;工业方面开工一般,需求同比被压缩。策略方面:09长期看空,短期受现货好转带动或再次有反弹可能。仅供参考。

纸浆:

基本面看,纸浆基本面暂无明显转好迹象,需求端表现较差仍然是制约行情反弹的主要因素,但从盘面看,下方空间受到成本支撑或已较为有限。国内港口库存方面,本周国内港口库存合计189万吨,较上周增加1%,同比去年高24%。终端需求恢复情况较差,导致部分纸种价格出现下滑,下游纸企利润出现下降,6-7月份将是纸浆传统需求淡季,需求完全恢复仍需一定时间。

操作上,短期建议暂时观望为主,关注近期库存表现,以及外盘供应商报价,仅供参考。

PVC:

日内期价高位震荡,短期估值端看略偏高估,但供需端整体仍向好。基本面看,短期价格大幅反弹后,外采电石企业利润得到有效修复,进口窗口暂时打开,估值端看上方短期存在压力;中期供需端看,部分企业推迟检修时间至6月份,且1-5月PVC检修损失已达2019年全年损失部分,在2-3季度没有扩能的背景下,供应端中期压力相对有限;需求端看,传统下游开工已恢复至正常水平,出口订单预期逐步转好,需求端利空影响有限。

操作建议,短期建议暂时观望,等待回调后的入场做多机会,仅供参考。

乙二醇:

供应端5月油制主要以例行检修为主,煤制延续普遍亏损状态,煤制降至历史最低水平,下旬恒力180万吨意外性降负加剧国内供应端收缩,进口方面因海外炼化仍有利润预计进口维持正常水平。聚酯经过4-5月去库后库存压力已经大幅缓解,目前聚酯产品的部分涤丝单品种仍小幅亏损,短纤和瓶片利润就表现良好,低库存和充足现金流预计支撑5月聚酯整体开工继续改善。5月整体供需平衡环比好转,预估5月接近平衡,建议09合约逢低做多。

苯乙烯:

国际原油及亚洲乙烯高位坚挺,成本支撑较强,不过下游头盔炒作热度消褪,纯苯及苯乙烯新增大修装置减少,前期检修装置陆续开车,开车产能大于新增检修产能,进口供应压力仍在,6月-7月新增产能投产,中长期供应压力仍在,期货维持逢高空思路。

PE:

原油及乙烯连续上涨,国内供应压力下降,情绪刺激投机性需求,石化去库明显,不过近三周内国内新增大修装置减少,超过一半的检修装置计划开车,PE进口延迟船货计划近期到港,国内及进口供应有上升预期,下游需求表现疲软,6月-7月新增产能计划投产,谨慎追多,待成本支撑减弱,期货轻仓试空,仅供参考。

棉花:

当周美棉净出口大幅度下降,市场担心中美贸易关系影响需求。上周美发布限制华为措施。近一段时间以来,支持美盘上行的主要因素之一就是中国的采购增加,由于美抑制中国的心态以及其疫情的高位,使得其随时可能能出中美纷争。此前美农业部报告利空本年度而相对利好下年度,本年度利空在此前大跌中有所消化。目前中国疫情可控、欧洲下降,中国经济全面恢复中,欧洲也逐步复工,且巴西印度疫情也不利于新棉生产,市场也处在天气炒作期,总的看疫情不利局面持续但有所消化,积极因素也有所增加,预期4月初以来处在阶段震荡反弹走势中。美盘指数关注58美分带支持,国内指数上60天线关注12000一带阻力作用。

操作:9月合约若回落则11500上寻轻仓短多交易参与。

鸡蛋:

供应面:短线看供应面未见明显改善,但随着鸡蛋价格持续低位,养殖亏损,部分地区淘汰意愿增强,近期淘汰量逐步增加,关注近期淘汰意愿尤其是6月淘汰量或有明显变化,短线供应压力依旧存在。

需求面:由于价格偏低,整体需求较往年同期有所增长,近期主要需求面利好在于学校开学支撑,以及低位促销活动带动。同时关注气温升高带来的鸡蛋质量问题。

综上所述:供需矛盾依旧明显存在。短线看,鸡蛋价格或在2.5元附近震荡,随着气温升高,后期鸡蛋存储难度加大,高存栏压力下,建议近月合约在2750-3000点高抛低吸,或等回调高位做空,短线操作为主。关注淘汰鸡淘汰力度及产量变化,底部之后或5-6月份逐步在09合约上建立多单,长线持有。

棕榈油:

供应端,SPPOMA数据显示1-20日马棕油产量环比增加3.96%,继续带来复产累库预期;疫情防控及经济下滑或导致油棕树小种植户减少30%,叠加不少种植户减少化肥用量及暂停老树翻种来削减生产及管理成本,未来棕榈油存减产预期。需求端,Ams数据显示马棕油1-20日出口环比增幅扩大至14.2%,印度采购带来的出口向好预期在被证实。马来降关税印尼增关税带来的马来出口向好预期继续存在;印尼生柴补贴刺激政策,及原油上涨预期也继续带来生柴棕榈油消费量恢复预期。目前而言季节性复产预期压制棕榈油价格,但需求向好,叠加棕榈油绝对价格很低,利空体现已经较充分,低位震荡概率大。昨日美豆系回落,今日内盘棕榈油预期震荡偏弱,关注原油走势,仅供参考。

玉米:

昨玉米临储拍卖消息落地,28号拍卖,底价较去年维持不变,周度拍卖量400万吨与去年持平,另外昨天晚上中储粮发布进行一次性储备玉米投放信息,传言300多万吨,多渠道供应令市场看空情绪增加。虽然当下渠道库存、下游库存偏低,但是集中投放增加市场供应压力,贸易商担忧情绪上升出货量增加,期现货价格同步下跌。但受总供应库存限制,预计后期市场供应状态先松后紧,价格表现也将先抑后扬。新粮方面,黑龙江玉米种植面积大幅减少,新季供需缺口进一步放大,对市场远期起到一定支撑。

操作上关注09合约在2000-2020能否受到支撑上涨。后期重点关注,中美第一协议的履行,以及后期进口政策变动。仅供参考。

豆油:

近两日有传言称中粮及中储粮从国外采购豆油作为储备,疫情危机下,国家格外重视粮油供应,后期密切跟踪国家收储动向,目前尚未得到官方证实和辟谣,后续影响或反复。国内巴西大豆榨利仍然良好,天下粮仓预估5-7月大豆月均到港量或达950万吨以上,未来两周压榨量或回升至200万吨左右,处于同期高位水平,豆油产出增加。目前国内豆油库存仍处偏低水准,截至5月15日当周国内豆油商业库存继续小幅回升,目前计算豆油周表观消费量为34万吨,往年同期偏高水平,后期高压榨预估的情况下,仍然是供大于求,豆油预期呈持续累库状态。但当前绝对价格较低,整体将仍维持低位震荡走势。仅供参考。

苹果:

近期苹果产地配送社区小车逐渐减少,转做其他水果。随着天气变热,部分冷风库苹果货架周期缩短,冷库着急出货。市场的时令水果逐渐增加,荔枝等水果供应量增加,露天樱桃也逐渐开始供应市场。西瓜在假期期间走货快,价格不断上涨,节后随着供应增加,价格出现下滑。市场近期货源比较充足,商户补货积极性较差,在不能保证较大利润空间的情况下,采购非常少。坐果方面,西部点状减产,但各方面对减产体量争论不一。5月15日晚至5月17日晚,东西部产地遭遇冰雹灾害,整体呈线状分布,操作方面,AP07继续持有中线空单,以6500-7200为合约范围。AP10以重心抬高逢低操作多单,区间8700至9500。因资金影响较大,容易出现溢价,建议做好资金管理。重点关注后期苹果走货情况和产地套袋数量。

双焦:

焦煤过剩有所缓解,焦化厂开工回升,钢厂开工持续回升。焦煤供应阶段性见顶。焦煤产量因两会有减量。多地公布焦化厂去产能消息,整体略超过去年年底预期。焦煤长协价下降。近期钢材需求持续较好,对焦炭利好明显,带动双焦反弹,然而海外疫情是今年经济的持续扰动。宏观不断释放利好对冲经济下行压力。进入5月下旬,钢材需求预计仍有季节性下滑,焦炭价格和炼焦利润将逐步有回调压力。近期海外焦煤企稳,国内焦煤传言两会影响生产,焦煤阶段性估值修复。传言山东将限制焦化产能,等待文件落实情况,该信息对焦炭的供需平衡影响较大。双焦短期仍跟随钢材需求表现偏强,预计5月下旬需求还是会阶段性回落,届时反弹较多的价格仍有一定回调压力。

钢矿:

钢材现货成交量有缩量的迹象,5月份将逐步进入季节性淡季,这种利空将在淡季的初期被放大,近期可能会反应此利空。前期的利多充分发酵,例如两会的宏观利多,经历1个多月的炒作,若两会无新的利多政策,那么可解读为利多出尽,临近两会,并未听到新的利多政策,因此两会的召开并未拉到价格。基本面上关注,产量已经达到去年高位,甚至超过去年,而库存仍在大幅下降;后期关注库存降幅,若继续保持快速下降,那么将要给钢厂利润,即盘面关注做多盘面利润。单边上,螺纹热卷的涨幅会高于原料。从基差结构上,可关注买热卷空铁矿,等货值配比的套利机会。若钢材消费继续超预期,预计铁矿全年过剩不明显,且阶段性存在缺口,时间主要在5-6月份,那么价格将表现较强。仅供参考。

沪锌:

两会即将召开之际,市场对宽松货币政策及积极财政政策加码预期较高,助推大宗商品整体走高,近两日有色价格也集体出现反弹。上海地区0#锌主流成交于16960-16985元/吨,部分报对6月升水140-150元/吨左右,锌价高位抑制下游采买询价积极性,刚需性采购为主,进口及双燕报价持平昨日。日内总体成交一般,较昨日略有转弱。境外疫情形势仍不稳定,预计5-6月进口矿供应较紧张。同时锌矿加工费持续下跌或将抑制未来冶炼厂开工意愿。

沪铜:

周四铜价回调,亚洲交易时段,沪铜尽管小幅回落盘中表现坚挺。伦铜较长交易时段震荡于5440美元附近,夜盘后半段较顺畅跌落5400美元,隔夜美股收跌,市场关注中美贸易局势,前夕乐观看待经济复苏情绪减弱。铜价连续反弹至近关键点位承压。经济刺激措出台预期与贸易摩擦、疫情二次扩散忧虑令市场不断权衡摇摆。行业利多因素有所削弱,国内库存有累库迹象,关注本周国内库存变化。盘面关注伦铜5300-5400区间突破方向。

 

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