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晨会纪要

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招金期货晨会纪要(20200528)

宏观经济:

1、央行:根据国务院金融委统一部署,各成员单位按照“成熟一项推出一项”原则,将于近期推出11条金融改革措施。出台《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》等四部规章,发布《创业板股票上市规则》等八项主要规则,推进创业板改革并试点注册制,建立健全对创业板企业的注册制安排、持续监管、发行保荐等配套制度。

2、桥水创始人瑞达利欧:在回答粉丝关于“桥水是如何一次次的在面对复杂问题时做出及时反馈并最终继续前进的”问题时表示,我们看重的是人们身上关键的特质,例如他们的技能和品格,以及他们为抓住机遇和抵御风险所积累的资源。这就是为什么我看好中国的原因。

3、中国民航局副局长李健:当前由于国际疫情情况较复杂,在国际线上仍然有一段较长的不确定期。但因市场有需求,民航局将保持在中国国内对境外输入有效控制的前提下,会考虑适当增加航班。

4、辽宁省常务副省长陈向群:恳请率先在东北地区全面放开人口生育政策。加大对普惠性托育服务机构和学前教育机构建设的投入力度,并给予辽宁省大力支持。建议给予东北地区按个人所得税应纳税所得额50%计征的优惠政策。根据1‰人口抽样调查推算,2019年辽宁省人口出生率6.45‰,自然增长率-0.80‰。

5、澎湃新闻:钟南山、李兰娟、张伯礼院士等领衔的最新论文聚焦连花清瘟用于临床治疗新型冠状肺:疗效。根据论文披露的临床数据,连花清瘟能够有效提高临床治愈率,对于发热、乏力、咳嗽等症状的治疗作用明显,且安全性较高。但论文表示,连花清瘟在降低重症病例转化率和提升病毒检测转阴率方面没有明显差异。

6、央行:隔夜shibor报2.1040%,上涨22.40个基点。7天shibor报2.0180%,上涨11.00个基点。3个月shibor报1.4150%,上涨1.00个基点。

股指:

随着年度财政政策定调落地、货币政策对市场的影响边际减弱,核心关注点回归后疫情时期的实体修复进度。基本面地产托底、基建发力、制造业羸弱、汽车消费复苏已于高频数据或先行指标中有所反映,餐饮为主的线下消费是当前的重要影响因素,有针对性政策落地前场内无新增预期外利好,逻辑偏空。炒作逻辑上昨日虽回落,二级市场盈亏效应指标之涨停表现、首板表现等逆势收红,短线或尚有反复。总体以区间震荡思路看待近期市场,日内或震荡偏强。

操作上建议激进者逢低尝试短多,稳健者暂时观望。近期维持空头逻辑的风险点在于6月份配合专项债发行或有降准预期。

贵金属:

因市场担忧美国对香港国安法的反应,美元受到避险需求提振上涨,欧元和人民币等主要非美货币则承压回落,美国总统特朗普表示,美国将在本周末之前宣布对中国计划中的香港国安法的回应,这令市场上的避险情绪迅速回升,刺激金价上涨。但是现货黄金技术面的回调风险令不少多头开始锁定获利,同时包括日本在内的多国加大刺激力度,为市场风险情绪带来很大的改善,这也暂时降低了黄金的避险买盘。近期操作思路仍以震荡思路对待。

原油:

5月之后产油国重启减产协议,并且减产力度超出市场预期,部分海外国家着手重启经济活动,经济重启叠加汽油消费旺季,原油需求有望显著改善,当下原油市场供需两端预期全面向好。短线原油整体表现为高位回落走势,一方面原油涨至压力位,技术上存在调整需求。另一方面,近期中美关系紧张,恐慌指数大幅波动,金融市场情绪不稳定。不过,当下原油市场基本面整体在改善,原油暂不存在大跌风险,布油08短线下方关注33和30美元附近支撑,重点关注回踩确认后原油逢低买入机会。原油市场已经进入传统消费旺季,油价整体仍维持相对低位水平。

原油操作上仍然不建议做空,思路仍以低位做多为主。中短期原油市场风险因素关注金融市场情绪波动,中长期风险则集中在全球疫情的二次冲击。

LPG:

近期原油冲高乏力,高位回调风险增加,国内民用气整体延续弱势。近期国内主港到船相对集中,港口库存有一定压力,也将抑制现货行情。昨日华南成交2150-2350,主营单位昨日跌后回稳,进口贸易单位稳中上探,市场氛围有所好转,短线来看,华南市场稳中窄幅向上盘整为主。山东成交2600-2650,地炼库压可控价格小幅上推,但成交氛围转淡。6月沙特CP预期仍然保持强势,进口气成本止跌回升。短期国内民用气现货跌后趋稳,但留意短线原油回落风险。此外,PG仍然保持深度负基差,仍需留意PG现货上涨乏力,盘面存在潜在的跌落风险。PG盘面3100-3200附近支撑偏强,上方关注3500附近阻力。短线PG呈现高位横盘震荡,操作上仍然建议观望为主,激进者可逢高短空,中长期策略重点关注低位做多。

苯乙烯:

乙烯成本支撑偏强,下游需求利好不足,纯苯及苯乙烯新增大修装置减少,前期检修装置陆续开车,开车产能大于新增检修产能,进口供应压力仍在,6月-7月新增产能投产,中长期供应压力仍在,原油回调,期货维持逢高空思路.

PE:

原油及乙烯成本支撑偏强,近两周内国内无新增大修装置,部分检修陆续开车,PE进口仍有盈利,延迟船货计划近期到港,国内及进口供应有上升预期,下游刚性需求利好不足,原油回调,期货轻仓试空,不过6月中旬起国内大修再次增多,供应压力将会下降,期货可择机逢低多,6月-7月新增产能计划投产,预计三季度后期供应压力再次增加,届时期货维持逢高空思路为主。

PP:

PP夜盘冲高回落。口罩需求回归理性维持刚需,纤维料比例逐渐下降,拉丝供应逐渐恢复,但是集中检修下库存偏低;虽然油价反弹,但油制PP利润依然在2000以上,有较大的挤压空间,不过丙烯及动力煤强势价格坚挺,对PP有较强支撑;传统下游需求不温不火,后期进入PP传统淡季,PP传统需求有所萎缩;前期PP大涨曾引发进口订单大增,预计五月下旬后或集中到港;PP基差继续维持400-500高位,对期价有较强支撑。

综合来看PP受到成本及基差支撑,但是多次上冲7300前高受阻,显示此处阻力加大;后期PP供需压力有释放预期,近期若有效跌破五日均线可逢高试空或将PP作为空配。

甲醇:

甲醇主力合约MA2009收盘1704元/吨,涨7元/吨,涨幅0.41%。目前09合约期货升水现货80-130左右,港口现货成交暂可,价格震荡,内地维持整理,现货价格窄幅波动,各地区检修计划继续实施,供应有效减少,但需求增量有限。中线来看,甲醇基本面表现不一,内地厂家及贸易商出货减少,下游需求一般,价格震荡走高,港口地区库存偏高,出货一般,需求转好有限,价格震荡走弱。近期原油二次筑底成功,但表现一般,甲醇期货货跟随能化产品同涨同跌为主,现货短线低位震荡,期货相对偏弱。今日甲醇操作上建议观望,日内短线注意及时止损止盈。

沥青:

沥青期货主力合约bu2012收于2520元/吨,跌32元/吨,跌幅1.25%。国内沥青现货市场局部走高,目前各地区炼厂出货暂可,装置开工恢复正常,下游接货情况良好,库存整体出现下降,现货价格震荡走强。近期全国各地区施工陆续恢复,整体需求增加,各地区下游按需接货,消耗小幅增加,但整体库存高位盘整,对市场压制较大。当前国内各地区报价整体依旧偏弱,新单签售一般,可交割货源报价2250-2400元/吨,低端山东。隔夜国际油价震荡走低,沥青基本面表现暂可,现货价格震荡走高为主,期货近期随油价波动,原油筑底成功,反弹表现一般,今日沥青期货操作上建议观望为主。

玻璃:

近期玻璃现货市场价格频繁报涨,成交情况相对较好。从消费结构来看,多数库存被终端直接消耗,其他部分被贸易商和加工企业囤积转化成了社会库存。前期出库比较快的地区,部分厂家近两天出库环比减缓,主要是下游贸易商和加工企业已经大量备货。产能方面,沙河海生一条线已经关闭,另外一条计划于近期关闭,产能保留,实施退城进郊,青海耀华600吨生产线近期已点火复产,短期产量继续下降。期货市场方面,主力合约高位回落,虽预期供需结构将有所改善,但短线压力已有增加,操作上建议可谨慎持有前期多单,盘中冲高适量减仓,逢低进行接回。

纯碱:

近期纯碱现货价格成交价格持续有趋低表现。虽然河南、青海等区域厂家有大型工厂停机检修表现,加大行业开工降量表现,但由于行业库存难以缓解,市场整体供应仍以宽松供应作用市场,市场方面难寻巨大利好提振月末交投氛围。月末部分月结用户开始新一轮订购,当期纯碱企业多以灵活按单报价为主,价格趋势不乏继续较上次降价以稳定下月需求,但用户持续有僵持观望看法,其主流成交重心持续在悲观氛围中成降势变化。目前河南、湖北、江苏等地作为价格洼地,工厂维稳价格暂不明显,且用户需求无提振影响,行情主流向下,业者多谨慎参与为主。期货市场方面,昨日夜盘纯碱期价小幅收跌,当前盘面升水幅度较大且基本面暂无好转,操作上建议谨慎对待,等待下游需求释放后可观察抄底机会。

PVC:

夜盘原油价格大幅回落,PVC受此影响跌破6000支撑。基本面看,中期供需端仍偏利好,供应端看,前期大量的检修导致检修损失已超2019年全年,同时四季度前无新增扩能装置,供应端压力有限;需求端看,传统下游开工已恢复至往年同期水平,2019年下半年地产新开工高位对应2020年年内需求旺盛。

操作上,建议关注山东地区外采电石企业成本线,以成本线为入场点做多。

纸浆:

受到 Canfor 减产消息的影响,纸浆小幅反弹,同时人民币汇率走低对纸浆形成一定支撑。但从纸浆基本面看,当前供需仍然未出现扭转,需求端表现较差,进入6月份将是纸浆传统需求淡季,导致近期下游采购积极性进一步降低。海外需求方面,在疫情影响下,欧美市场除生活用纸以外的纸品消费表现较差,使得全球库存出现走高。

操作上,建议等待需求恢复拐点,重点关注需求淡季到来后的库存表现。

乙二醇:

供应端油制主要以例行检修为主,煤制延续普遍亏损,煤制开工仍维持在低位水平,下旬恒力180万吨意外性降负加剧国内供应端收缩,5月进口到港较为集中,6-7月为进口常规淡季,叠加台风季影响到港延期可能时有发生,预计6月进口量环比下降。聚酯直纺长丝库存压力已经降至正常水平,短纤和瓶片库存均偏低位,聚酯整体保有较充分现金流,低库存和充足现金流预估将支撑后期6月聚酯整体开工继续改善,另外6月国内聚酯有100万吨计划新增产能投放,预计6月需求将保持增量,整体供需平衡环比好转。目前高库存为盘面主要压力,预估6月存在少量供应缺口,建议09合约逢低做多。

尿素:

昨日,国内现货市场行情坚挺,企业暂无发货压力,短期稳中调整。利好方面,农业仍有需求,包括玉米和水稻,能给市场带来一定支撑;部分企业检修预期,利好行情;利空方面,日产仍维持高位运行态势,在15.8万吨,同比高出0.5万吨;国际市场连续下滑,利空行情;工业方面开工一般,需求同比被压缩。

策略方面:09长期看空,短期或仍维持震荡走势。

天胶:

晚盘受宏观市场情绪走弱拖累,沪胶跟随化工品下滑。基本面来看,现货高库存压力仍需去化,当前现货价格较为坚挺,贸易环节主要持有现货,卖出远月。1-9价差已经出现收窄。当前盘面主要利空来自于期现套保压力和供应季节性恢复,利多支撑主要看需求边际改善,现货高库存压力持续,所以缺乏有效利多爆发点。橡胶在运行形态上以底部巩固为主,上行仍遇去库存压力和现货抛压,供需边际上也缺乏明显的改观,但下行空间已经有限。当前以保护性持仓策略,09多单轻仓持有,短期以震荡思路对待,观察回调低位的机会。

棕榈油:

供应端,马棕油产量环比由增转降,SPPOMA数据显示1-25日产量环比减6.01%,对比而言,1-20日为环比增3.96%;需求端,马棕油出口环比增幅缩窄,AMS数据显示马棕油1-25日出口环比增加9.83,对比而已,1-20日出口环比增14.2%;未来预期来说,马棕油4、5月份产量存提前透支预期,6、7月份产量或不及预期;需求端因关税优势及印度恢复对马来棕榈油采购,利好后续马来棕榈油出口;印尼生柴补贴刺激政策,带来生柴棕榈油消费量恢复预期;全球供需基本面预期收缩。国内方面,进口利润倒挂状态持续,棕榈油库存持续下降,表观消费恢复良好,进口量存在缺口,现货紧张,基差坚挺。综合来看,4、5月份的复产及疫情利空体现已经较充分,继续大跌动力不足,另,4、5月份产量存提前透支预期,6、7月份产量或不及预期,单边存上涨驱动,孟晚舟未能获释,菜油不再是价格拖累,今日棕榈油预期继续上涨,P9-1价差维持正套观点。

豆油:

中美贸易关系忧虑,市场担心中美贸易协议或受到影响,内盘油脂存支撑。国内方面后期密切跟踪国家收储动向,后续影响或反复。大豆供应充裕,豆油粕未出现胀库情况下,高产出压力预期维持。截至5月22日当周国内豆油商业库存继续小幅回升,目前计算豆油周表观消费量为37万吨,往年同期偏高水平,后期高压榨预估的情况下,仍然是供大于求,豆油预期呈持续累库状态。但当前绝对价格较低,整体将仍维持区间震荡走势。菜油方面,孟晚舟未能获释,中加关系维持紧张态势,远期供应趋紧预期不变,可逢低介入菜豆油09价差做扩。

苹果:

5月15号开始,苹果进入传统销售淡季。走货明显放缓,且应季大棚水果上市后价格下滑,冲击苹果销售。库存压力远超往年,且叠加消费水平下降,进一步抑制苹果的销售。目前产地出货积极性明显增加,但走货不见好转,多以电商持续发货为主。产地报价开始下调,但山东果农依然存在挺价情绪。随着时令水果的体量不断增大,预期现货将进一步走弱。坐果方面,西部点状减产,但各方面对减产体量争论不一。预期套袋后,减产预期稍弱,山东多次冰雹可能造成商品率下降。7月下树前,上涨幅度有限。操作方面,AP07可适当以6400至7200震荡区间逢高操作空单;AP10以重心抬高思路高抛低吸。在出现其他天气因素之前,上涨压力较大,谨慎追单。目前多空博弈,短线参考8500至9200的震荡区间。因资金影响较大,容易出现溢价,建议做好资金管理。重点关注后期苹果走货情况和产地套袋数量。

鸡蛋:

供应面:短线看供应面未见明显改善,但随着鸡蛋价格持续低位,养殖亏损,部分地区淘汰意愿增强,近期淘汰量逐步增加,关注近期淘汰意愿尤其是6月淘汰量或有明显变化,短线供应压力依旧存在。

需求面:由于价格偏低,整体需求较往年同期有所增长,近期主要需求面利好在于学校开学支撑,以及低位促销活动带动。同时关注气温升高带来的鸡蛋质量问题。

综上所述:供需矛盾依旧明显存在。短线看,鸡蛋价格或在2.5元附近震荡,随着气温升高,后期鸡蛋存储难度加大,高存栏压力下,建议近月合约等回调高位做空,短线操作为主。关注淘汰鸡淘汰力度及产量变化,底部之后或6月份逐步在09合约上建立多单,长线持有。

玉米:

玉米临储拍卖消息落地,底价较去年维持不变,周度拍卖量400万吨与去年持平,另外中储粮发布进行一次性储备玉米投放信息,传言300多万吨,多渠道供应令市场看空情绪增加。但渠道库存、下游库存偏低,且受总供应库存限制,预计后期市场供应状态先松后紧,价格表现也将先抑后扬。新粮方面,黑龙江玉米种植面积大幅减少,新季供需缺口进一步放大,对市场远期起到一定支撑。

操作上逢低多。后期重点关注,中美第一协议的履行,以及后期进口政策变动。

棉花:

美发布限制华为措施,就中国将对香港立法等问题特朗普发出干扰信息,市场担心影响需求。目前海外疫情总体高位,主要为第三世界主要国家增长。中国疫情可控、欧洲继续下降。目前市场处在天气等生长炒作期,主要经济体中国、欧洲复工进程中,中美贸易协议的执行互动正常。国内5月中以来下游需求有所回复但还很不明显。市场从早期疫情急剧扩张大跌状态中反弹,但海外疫情高位的维持以及中美紧张关系等也限制了持续反弹动能,预期4月初以来处在阶段震荡反弹走势中。4月上旬以来国内指数持仓下降,背离上行走势,显上行人气还不足。美盘指数关注55以上支持,国内指数关注11500以及11300支持作用。

操作:9月合约11500上寻轻仓日内短多参与,若下破则11250上寻轻仓短多参与。

钢矿:

钢材现货成交量有缩量的迹象,5月份将逐步进入季节性淡季,这种利空将在淡季的初期被放大,近期可能会反应此利空。前期的利多充分发酵,例如两会无新的利多,而前期经历了1个多月的炒作,算是利多释放尽的利空。因此,在淡季显现的初期可逢高做空黑色;铁矿供应端大幅回升的端倪,铁矿需求端已达到历史新高,有见顶的可能,总体铁矿供需边际后期将走弱。

操作建议,可逢高做空,螺纹关注3500附近压力,铁矿关注608附近压力,可先买虚值看跌期权。

双焦:

焦煤过剩有所缓解,焦化厂开工回升,钢厂开工持续回升。焦煤供应阶段性见顶。焦煤产量因两会有减量。多地公布焦化厂去产能消息,整体略超过去年年底预期。焦煤长协价下降。近期钢材需求持续较好,对焦炭利好明显,带动双焦反弹,然而海外疫情是今年经济的持续扰动。宏观不断释放利好对冲经济下行压力。近期海外焦煤企稳,国内焦煤传言两会影响生产,焦煤阶段性估值修复。山东以煤定焦将导致焦炭供给缺口,近期焦炭将在黑色中偏强,但考虑进入5月下旬,钢材需求预计仍有季节性下滑,焦炭价格仍有回调压力,考虑买焦炭空焦煤及螺纹的套利机会。

沪锌:

国家统计局昨日发布数据显示,4月份,规模以上工业企业实现利润总额4781.4亿元,同比下降4.3%,降幅比3月份大幅收窄30.6个百分点。受此影响,锌价继续下挫连续6日收跌。上海地区0#锌主流成交于165400-16600元/吨,部分报对6月升水140-150元/吨左右,现货价格窄幅运行,本月长单结束,贸易商之间交投一般,但下游随着锌价走低,仍以刚需为主,成交尚可。当前国内缺乏实质利好支撑,同时去库速度逐渐放缓,短期内随着下游需求走弱,锌价或出现回调。

沪铜:

周三铜价震荡,伦铜区间5368-5246美元,沪铜07夜盘先抑后扬,因中美关系紧张令市场担忧,铜价盘中回落较快,油价及股市均呈现回调。短期不确定风险打压风险资产,削弱部分国家解除或放款疫情封锁措施带来的乐观情绪。铜价利空因素体现在贸易摩擦隐忧、经济数据不及预期等方面,支撑因素更多在于疫情受控需求复苏,行业供应收紧预期及消费尚较平稳。月末关注欧美及中国5月PMI对铜价指引。

 

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