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晨会纪要

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招金期货晨会纪要(20200603)

宏观经济:

1、央行副行长潘功胜:两项新的政策工具和现有的货币政策工具、降息降准政策工具并不矛盾,无论从性质上和规模上都谈不上量化宽松(QE)。中国和国际上其他一些发达经济体比较,中国的货币政策工具的空间还是有的,仍然处于常态化的货币信贷政策的范畴里面。

2、湖北日报:从5月14日0时至6月1日24时,武汉市集中核酸检测9899828人,没有发现确诊病例,检出无症状感染者300名、检出率为0.303/万。追踪密切接触者1174名,其核酸检测结果均为阴性,对无症状感染者和密切接触者均进行了医学隔离观察。目前武汉市无症状感染者在全人群的占比极低,没有发现无症状感染者传染他人的情况。

3、财经早餐:小店和地摊经济正在恢复元气。截至5月底,微信支付“小店”交易活跃度达到历史最大峰值,较1月疫情严重期间,全国小商家数增长2.36倍,交易笔数增长5.1倍;支付宝方面,截至5月底,全国已有1200万小店和路边摊收入同比增长,实现V字反弹。

4、发改委、交通运输部:发布《关于进一步降低物流成本的实施意见》。积极推进新一代国家交通控制网建设,加快货物管理、运输服务、场站设施等数字化升级。加大中央预算内投资、地方政府专项债券对国家物流枢纽、国家骨干冷链物流基地等重大物流基础设施建设的支持力度。鼓励大型物流企业市场化兼并重组,提高综合服务能力和国际竞争力。

5、世卫组织:新冠病毒会利用弱势群体和密切接触人群,许多国家缓慢解除封锁措施,其中一些国家出现病例增长,大约在解除封锁措施后两至三周出现。各国应监测此类现象,上报病例增长,并采取措施再次遏制病毒传播,所有人必须维持高度警惕。

6、周二,央行未开展逆回购操作,当日有100亿元逆回购到期。

7、隔夜shibor报1.4680%,下跌16.10个基点。7天shibor报1.6730%,下跌28.60个基点。3个月shibor报1.4620%,上涨0.60个基点。

股指:

当下核心逻辑为后疫情时期的需求回补。就4月份经济数据而言,抢开工、促回款主导下的地产复苏或仍有波折,工程机械销量大增暗示基建将持续发力,PMI传递出的减员降库信号表明制造业继续承压,投资端的需求回补或边际减弱。消费端近日“地摊经济”、“小店经济”站上风口,餐饮为主的聚集性、接触性消费或迎来缓和,相关政策落地前仍可给予市场支撑。总体以震荡偏上思路看待近期市场,日内或探底回升。操作上建议激进者逢低做多。后期上行制约或来自于消费刺激政策不及预期。

贵金属:

美元指数再创新低,黄金昨日同样下跌。因近期各国重启经济的压力,及各地抗议活动和地缘政治影响多空交织,但目前影响市场的主旋律依然是重启经济后的经济数据预期表现。操作上,短期或维持震荡,或可轻仓波段。

原油:

内外盘原油价差跌至区间低位,后市关注点集中在内外盘价差再度走扩。原油市场已经进入传统消费旺季,油价整体仍维持相对低位水平。原油操作思路仍以低位做多为主。SC多单建议以09合约为主,关注300和290附近建立趋势多单的机会。中短期原油市场风险因素关注金融市场情绪波动,中长期风险则集中在全球疫情的二次冲击。

LPG:

近期两会后,政府对“地摊经济”的容许度提高,有望进一步带动民用气消费。OPEC+有望深化减产,页岩油产量继续下滑,海外丙烷供应将持续承压。在原油趋势看好的基础上,7月CP有望继续上涨,进口气成本抬升将进一步支撑国内现货市场及盘面。总之,目前原料端及消费端均利好LPG,PG盘面突破近期震荡区间上沿,短线关注年内高点3658位置阻力,PG后市留意回调做多机会。

沥青:

沥青期货主力合约bu2012收于2638元/吨,涨2元/吨,涨幅0.08%。国内沥青现货市场走高,目前各地区炼厂出货暂可,装置开工恢复正常,下游接货情况良好,库存整体出现下降,现货价格震荡走强。隔夜国际油价震荡走高,沥青基本面表现暂可,现货价格震荡走高为主,期货近期随油价波动,原油筑底成功,反弹表现一般,今日沥青期货操作上建议观望为主。

甲醇:

甲醇主力合约MA2009收盘1737元/吨,涨29元/吨,涨幅1.7%。目前09合约期货升水现货100-150左右,港口现货成交暂可,价格震荡偏弱,内地维持整理,现货价格窄幅波动,各地区检修计划继续实施,供应有效减少,但需求增量有限。近期原油二次筑底成功,反弹表现暂可,甲醇期货货跟随能化产品同涨同跌为主,现货短线低位震荡,期货相对偏弱。今日甲醇操作上建议观望,日内短线注意及时止损止盈。

乙二醇:

上旬进口量降至正常水平以下,预估短期港口存在去库。6月国内部分煤制重启,中下旬油制装置结束检修期,国内产量集中在中下旬回升,预估6月中后期供应再度提升。当前聚酯库存水平正常,聚酯现金流较充分,预估6月聚酯将继续改善开工,同时聚酯存在100万吨新增投产,6月需求预估环比增长,但6月处于传统需求淡季,聚酯可提升开工空间有限,供需6月接近平衡,预估EG高库存状况将延续,行情仍偏震荡。

苯乙烯:

原油及乙烯成本支撑偏强,下游刚性需求稳定,不过纯苯及苯乙烯新增大修装置减少,前期检修装置陆续开车,进口供应压力仍在,6月-7月新增产能投产,中长期供应压力仍在,待成本利好减弱后期货逢高空。

PE:

原油及乙烯成本支撑偏强,6月中旬起国内大修再次增多,供应压力将会下降,石化库存持续下降,建议期货逢低多,6月-7月新增产能计划投产,预计三季度后期供应压力再次增加,届时期货维持逢高空思路为主。

PP:

PP夜盘震荡回落跌破7500。PP检修季,开工率维持在90%以下,库存压力不大,但标品拉丝供应恢复;虽然油价反弹短期有较强支撑,但油制PP利润依然在2000以上,长线有较大的挤压空间;塑编、BOPP等传统下游需求逐渐进入淡季,但是家电汽车等行业回暖;前期PP大涨曾引发进口订单大增,预计6月继续集中到港;PP高基差有所修复,目前在200-300,对期价有一定支撑。综合来看PP有效突破前高,基本面有检修及基差支撑,加之近期油价上涨,PP短期走势偏强;二季度尾声或三季度供应压力显现,届时寻找空配机会。

PVC:

夜盘PVC冲高,受到原油大幅上涨影响,预计日内维持高位震荡。基本面看,中期供需端仍偏利好,供应端看,前期大量的检修导致检修损失已超2019年全年,同时四季度前无新增扩能装置,供应端压力有限;需求端看,传统下游开工已恢复至往年同期水平,2019年下半年地产新开工高位对应2020年年内需求旺盛。操作上,当前价格偏高,建议等待回落后买入为主。

纸浆:

近期纸浆维持窄幅震荡走势,进口浆价出现小幅下调,人民币汇率周五大幅升值,纸浆成本利好短期下降。基本面看,目前基本面暂无明显转好迹象,下游需求端看,包装用纸需求由于出口下降大幅收缩,纸厂库存维持高位,文化用纸消费同比下降,生活用纸进入需求淡季,近期价格出现下调,总体看需求端表现不佳是影响纸浆上涨行情的重要因素。操作上,短期暂无利好,建议暂时观望,关注后期需求淡季结束后订单开工恢复状况。

尿素:

昨日,国内现货市场行情仍旧坚挺,企业暂无发货压力,短期坚挺调整。利好方面,农业仍有需求,能给市场带来一定支撑;部分企业检修,当前日产下滑至15万吨位置,利好行情;利空方面,日产长期维持高位运行态势;国际市场连续下滑,利空行情;工业方面开工一般,需求同比被压缩。策略方面:09长期看空,短期或仍维持震荡走势。

玻璃:

近期现货企业涨价持续,但下游贸易商与加工企业经过前期大量备货后,采购意愿有所减弱,策略上以消化自身库存为主,短期去库速度有所放缓。从供应端来看,近期大量生产线冷修或搬迁导致短期产量快速下滑,供应压力明显缓解,虽部分生产线计划恢复生产,但其总量不大,预计按计划投产后供应压力仍旧小于去年同期,故供需结构未来大概率仍旧处于偏强格局。期货市场方面,主力合约继续拉涨,操作上可谨慎持有前期多单。

天胶:

沪胶震荡偏强,但表现为减仓,上涨的驱动有待继续观察。当前的客观情况是价格低估值,但行情弱驱动,弱驱动主要表现在贸易环节高库存和弱需求的两个方面。贸易环节上,期现正套仍有空间,因此贸易库存难以主动去化。需求面上,5月重卡销量同比大增62%,物流行业继续高景气区间,可见需求边际改善很明显,但是缺乏有效的炒作点。橡胶的高库存+低估值背景下价格震荡为主,继续关注去库存节奏,当前为底部震荡的消耗行情,做多者不建议追涨,操作上坚持轻仓低吸,绝不追高。

纯碱:

近期供应压力持续缓解,虽然部分厂家企库货源充盈,但下游部分刚需在产稳健,将持续对过剩供应有积极耗量表现。据悉今日厂家报盘居稳为主,交投仍以实单议价运行,预计今日纯碱市场价格整理运行,走势趋缓。期货市场方面,昨日夜盘小幅收跌,当前盘面升水幅度较大且基本面暂无好转,操作上建议谨慎对待,等待下游需求释放后可观察抄底机会。

苹果:

苹果进入传统销售淡季。走货明显放缓,且应季大棚水果上市后价格下滑,冲击苹果销售。目前产地出货积极性明显增加,但走货不见好转,产地报价开始下调,随着时令水果的体量不断增大,预期现货将进一步走弱。坐果方面,预期套袋后,减产预期稍弱,山东多次冰雹可能造成商品率下降。7月下树前,上涨幅度有限。操作方面,AP07可适当以6400至7200震荡区间逢高操作空单,目前临近限仓,适当获利离场。AP10以重心抬高思路高抛低吸。目前多空博弈,短线参考8500至9200的震荡区间,逢低做多为主。建议做好资金管理。重点关注后期苹果走货情况和产地套袋数量。

鸡蛋:

随着亏损时间的延长,部分地区养殖单位开始主动淘汰,但淘汰并未出现放量,目前产量压力依旧存在,关注近期淘汰意愿尤其是6月淘汰量或有明显变化。

需求面:由于价格偏低,整体需求较往年同期有所增长,近期主要需求面利好在于学校开学支撑,以及低位促销活动带动,但需求的增加不及供应增幅。

综上所述:供需矛盾依旧明显存在。短线看,鸡蛋价格或在2.5元附近震荡,随着气温升高,后期鸡蛋存储难度加大,高存栏压力下,建议07合约逢高试空短线操作为主,设置严格止损。关注淘汰鸡淘汰力度及产量变化,底部之后或6月份逐步在09合约上建立多单,长线持有,若淘汰不及预期,远月合约多单暂不建议介入。

棉花:

昨日内外盘上涨,因德州干旱持续、印巴蝗灾等。目前市场主要为担心中美关系紧张影响需求。国内5月中下旬以来下游需求恢复不明显,但处在恢复中。目前纱、布库存相对高位,纱价止跌但跌势还没改,纱棉差缩小对棉花现货上行有制约,棉花期现基差对期货上行有制约。虽然全球疫情新增创新高,但主要经济体中国、欧洲、日本、韩国等处在复工恢复中,总看市场从早期疫情急剧扩张大跌状态中反弹。预期4月初以来为震荡反弹性质走势,整体还没完。美盘指数关注63美分位,国内指数12000阻力作用。

操作建议,9月合约11600左右寻轻仓短多参与。

豆油:

国内方面密切跟踪国家收储动向。国内豆油商业库存继续小幅回升至93.165万吨,目前计算豆油周表观消费量为35万吨处于往年同期偏高水平,仍然是供大于求,后期大豆供应充裕,豆油粕未出现胀库情况下,高产出压力预期维持,预期呈持续累库状态。但当前绝对价格处于相对低价区间,整体维持区间震荡观点。

玉米:

临储拍卖首拍成交火热,溢价幅度较高,龙江最高溢价200。目前渠道库存、下游库存偏低,且受总供应库存限制,预市场采购热情激昂,带动市场看涨情绪,期现货价格表现坚挺。但短期盘面基本反应市场拍卖溢价预期,上涨开始表现乏力,后面关注二拍三拍溢价是否能维持。新粮方面,黑龙江玉米种植面积大幅减少,新季供需缺口进一步放大,对市场远期起到一定支撑。操作上逢低多。后期重点关注,中美第一协议的履行,以及后期进口政策变动。

棕榈油:

SPPOMA显示马棕油5月产量环比降5.57%,另有机构预估环比增5~10%;ITS显示马棕油5月出口环比增6.99%;5月马棕油预期累库。马棕油6、7月份产量或因被4、5月份透支而不会继续增产;印度马来关系恢复,利好后续出口;原油走强间接提振并带来生柴消费恢复预期;6、7月全球供需预期收缩。国内进口利润倒挂,进口存缺口,表消良好,继续降库,现货紧张,基差坚挺。综合,单边存上涨驱动,MPOB报告前后存回调风险,短期预期震荡偏强。P9-1维持正套观点。

双焦:

焦煤过剩有所缓解,焦化厂开工小幅回升,钢厂开工持续回升。焦煤供应阶段性见顶。焦煤产量因两会有减量。多地公布焦化厂去产能消息,整体略超过去年年底预期。焦煤长协价下降。近期钢材需求持续较好,对焦炭利好明显,带动双焦反弹,然而海外疫情是今年经济的持续扰动。宏观不断释放利好对冲经济下行压力。近期海外焦煤企稳,国内焦煤传言两会影响生产,焦煤阶段性估值修复。山东以煤定焦将导致焦炭供给缺口,近期焦炭将在黑色中偏强,但考虑钢材需求仍有季节性下滑,焦炭价格仍有回调压力,焦炭单边不如套利稳妥,考虑买焦炭空焦煤及螺纹的套利机会。

钢矿:

近日钢材现货价格偏强运行,但是考虑到逐步进入钢材需求淡季,钢材成交量有缩量的迹象,且钢材产量达到历史新高,因此钢材供需很可能在近期走弱,暂时钢材盘面谨慎追多。铁矿供应端大幅回升的端倪,铁矿需求端已达到历史新高,有见顶的可能,总体铁矿供需边际后期亦将走弱。操作建议,逢高试空螺纹和铁矿,螺纹10合约3660附近入场,关注3700的压力位;铁矿755附近入空,关注760压力。

沪锌:

受到南美复工延期影响,锌价近期表现偏强,部分收复此前跌幅,在16600元/吨附近整理。当前矿端故事尚未完全结束限制期锌下跌幅度,但淡季来临下游逐渐转弱,社会库存再次增加,基本面难觅亮点,短期内随着下游需求走弱,锌价或出现回调。上海地区0#锌主流成交于16780-16830元/吨,报价下调至升水110-120元/吨,市场交投平平,看跌情绪主导,成交仍有限下游维持刚需性采购,整体采购意愿较弱。


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