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晨会纪要

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招金期货晨会纪要(20200619)

宏观股指

宏观经济:

1、财政部:1-5月,全国一般公共预算收入77672亿元,同比下降13.6%。全国税收收入66810亿元,同比下降14.9%;非税收入10862亿元,同比下降4.9%。印花税1332亿元,同比增长9.9%。其中,证券交易印花税817亿元,同比增长18.4%。

2、商务部:就《外国投资者对上市公司战略投资管理办法(修订草案公开征求意见稿)》公开征求意见。大幅降低投资门槛。降低对非控股股东的外国投资者或其全资投资者的资产总额要求,从拥有1亿美元资产或管理5亿美元资产的要求,分别降至5000万美元和3亿美元。将外国投资者的持股锁定期由3年调整为12个月。

3、国务院副总理刘鹤:坚持“建制度、不干预、零容忍”,加快发展资本市场。要坚持市场化、法治化原则,完善信息披露、发行、退市等基本制度,着力增强交易便利性、市场流动性和市场活跃度,健全鼓励中长期资金开展价值投资的制度体系。强化对市场中介机构的监管,大幅提高对财务造假等违法违规行为的打击力度,加快推动证券代表人诉讼机制落地,更好保护投资者利益。

4、央行行长易纲:上海可以在人民币可自由使用和资本项目可兑换方面更进一步,先行先试,只要符合反洗钱、反恐怖融资、反逃税监管要求,正常的贸易和投资需要的资金,都可以自由进出。下半年货币政策还将保持流动性的合理充裕,预计带动全年贷款新增近20万亿,社融规模增量超过30万亿元。

5、央行:6月18日,以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作。其中7天期500亿元,中标利率2.20%,与上期持平;14天期700亿元,中标利率2.35%,较此前下降20个基点。

6、隔夜shibor报2.1230%,上涨7.50个基点。7天shibor报2.1000%,上涨4.30个基点。3个月shibor报2.0780%,上涨2.20个基点。

股指:

当下核心逻辑为狙击政策预期差。基本面处于分化复苏阶段,供给端保持强劲,需求端有待发力,5月份经济数据显示餐饮同比增速-18.9,其代表的接触性、聚集性消费为当下最具有政策预期的方向。随着日前“地摊经济”政策的落地,“稳住经济基本盘”阶段的主要政策定调得以兑现,狙击政策预期差的逻辑于大阶段接近尾声。近日的新增确诊令本以羸弱的聚集性消费雪上加霜,市场对“地摊经济”政策的有效性产生短期分歧,年初“疫情+政策预期”的记忆被激活,短期重燃做多热情。考虑到本次爆发于局部地区且当前防控经验已足够丰富,预计短期分歧或较快消化。总体,当前背景下对行情给出偏空思路。操作上建议逢高沽空。

贵金属:

隔夜美国初请失业金人数继续下降,但不及预期,有报导称中国政府控制住了最新的冠状病毒疫情,但全球感染人数增加限制了避险资产的跌幅,美元走强,金价继续维持窄幅震荡,短时关注疫情进展及美联储官员表态。技术面来看,日线图看,价格陷入1661~1765区间箱体震荡已逾两个月,由于行情运行在近8年高位附近,长时间的高位震荡将引发阶段性见顶的风险,建议观望,等待趋势明朗。

能源化工

原油:

短线原油市场利多消息有升温迹象,油价逐步向上靠近震荡区间上沿,短线不排除向上突破填补缺口的可能。中长期则维持看多判断,油价上方大概率会给出一定的想象空间。短线多单继续持有,中长线操作仍然建议布局远月多单。内外盘价差短线有再度走扩迹象,继续留意SC价值低估而具备更强的买入价值,SC趋势多单仍旧建议集中做09合约。

LPG:

原油短线重返强势,PG盘面走势较为坚挺。国内LPG基本面整体偏强,民用气现货处于绝对低位,底部支撑较强。近期国内主要产销区出货整体状况一般,现货涨价动能略显不足。但得益于短线原油强支撑,预计暂不会有明显回调风险。PG大方向仍然看多为主,维持趋势做多观点,短线回调做多,近期PG多单继续持有,风险集中在原油短线的不确定性。

沥青:

沥青期货主力合约bu2012收于2612元/吨,涨6元/吨,涨幅0.23%。国内沥青现货市场暂稳,目前各地区炼厂出货暂可,装置开工恢复正常,下游接货情况良好,库存整体不再增加,现货价格震荡走强为主。近期全国各地区施工陆续恢复,整体需求增加,各地区下游按需接货,消耗小幅增加,但整体库存高位盘整,对市场压制较大。隔夜国际油价继续反弹,沥青基本面表现暂可,现货价格震荡为主,期货近期随油价波动,原油目前反弹震荡,今日沥青期货操作上建议观望为主。

苯乙烯:

纯苯及乙烯成本支撑偏强,苯乙烯亏损抑制现货跌势,不过石化日产量并未明显下降,库存小幅上升,现货供应充裕,反弹同样乏力,预计近期期货维持5600-5900区间震荡,6月下旬起纯苯及苯乙烯新增大修减少,前期检修计划开车,新增产能计划投产,中长期供应压力仍在,亚洲乙烯检修装置计划陆续开车,乙烯存在回调风险,期货09合约维持逢高空思路。

PVC:

PVC近期现货整体维持高位震荡走势,临近端午假期,南方雨季到来,终端建材市场受到影响,建议暂时观望。从基本面看,外盘报价大幅上涨后,对国内现货起到较强支撑。需求端看,6月传统下游虽然受到淡季影响订单及开工出现小幅下滑,但主要出口的PVC地板企业当前开工恢复情况较好,行业基本维持满负荷开工,对冲了一部分传统下游淡季需求下滑的影响,供应端看,本周起pvc开工恢复至同比高位,关注下旬库存去化速度。

乙二醇:

6月不管油制和煤制工艺均进入亏损状态,预估煤制开工仍然保持偏低水平,实际供应增量不大。6月聚酯库存水平正常,聚酯产品现金流较充分,同时聚酯存在100万吨新增投产,预估6月聚酯需求将继续环比改善,67月聚酯处于传统需求淡季,可提升开工空间有限,6月预计港口延续高库存,8月需求存在旺季预期。油制&煤制成本支撑较强,下跌空间有限,建议逢低轻仓试多。

PP:

PP新装置陆续投产,但检修较多,石化库存压力不大; BOPP、塑编等传统需求进入淡季,但薄壁注塑、共聚等行业回暖;现货市场小幅松动但依然升水200-300,对期价有一定支撑;油价高位运行,短期有一定支撑,但是长期利润空间大,有挤压空间。综合来看目前PP仍处于当下偏强与预期偏弱的博弈,但是09之前供应压力暂难体现,市场或继续维持震荡走势,下半年供应压力显现后以逢高空为主或空配套利。

PE:

下游刚性需求利好不足,石化降库速度放缓,国内石化日产量维持低位,出厂价维持高位,现货供应压力不大,不过下游已有备货,高价采购积极性不高,以及进口LL临近开启,多空对峙,预计短期期货维持6500-7000区间震荡,或是关注9-1正套,7月-8月新增产能计划投产,检修装置陆续开车,预计三季度后期供应压力将会增加,届时期货逢高空01合约。

尿素:

昨日,国内现货市场行情僵持下滑,虽需求减弱,但近期故障检修较多,短期或缓慢下滑。利好方面,农业仍有需求,能给市场带来一定支撑;部分企业检修,当前日产在14.9万吨位置,利好行情;利空方面,日产长期维持高位运行态势,目前正在恢复中;中国短期大量出口无望,利空行情;工业方面开工一般,需求同比被压缩。策略方面:09长期看空,短期关注前低支撑。

甲醇:

甲醇主力合约MA2009收盘1721元/吨,涨13元/吨,涨幅0.76%。目前09合约期货升水现货130-200左右,港口现货成交暂可,价格震荡走高,内地维持整理,现货价格窄幅波动,各地区检修计划仍在继续实施,供应有效减少,但需求增量有限。近期原油反弹表现一般,甲醇期货或跟随能化产品同涨同跌为主,现货短线低位反弹,期货相对偏弱。今日甲醇操作上建议观望,日内短线注意及时止损止盈。

玻璃:

受梅雨季节影响,消费呈现季节性弱化,当前现货市场情绪偏谨慎,玻璃价格小幅上移,整体产销基本维持平衡,部分地区仍旧保持去库状态。中期来看,供应受环保影响处低位水平,而消费端叠加年后被迟滞的终端需求将有超预期表现,故供需结构有持续好转的预期。近期生产线点火叠加季节性淡季带来的需求回落,短线价格或陷于震荡。操作上建议观察近期震荡调整情况,逢低加仓09多单。

纸浆:

当前纸浆市场维持低位震荡运行,南美公共卫生事件不断发酵,但国际浆厂供应受此影响变化不明显。需求端看,需求恢复较为缓慢,国内主港去库速度减缓,全球库存维持高位下,木浆价格低位震荡。下游原料纸市场需求表现偏弱,终端厂家原料库存高位,采购积极性偏低。操作上,短期供应端变化有限,关注国外疫情情况,需求端表现不佳下,行情涨幅受到限制,建议暂时观望。

天胶:

沪胶连续两日窄幅震荡,10300点上下反复争夺,盘面增仓,但成交量已经连续六天缩量,凸显出价格波动幅度较小。但是持仓量增减反复,表明短线多空分歧仍然较大。基本面并没有显著的改观,产区供应上处于放量阶段,处于旺产季,泰国原料胶水价格近期有所走弱;需求边际上,下游汽车消费仍然处于改善阶段,但6月份为季节性销售淡季,需求季节性压力比较大,因此边际增长可能下降。目前资金面缺乏炒作的抓手,短期内资金轮动呈现空配的减仓,因此要注意短线的波动反复。技术图形上看,日线上40日均线有支撑,沪胶底部反复震荡的时间可能继续延续,保持关注的同时,轻仓逢低持多的策略为上。

纯碱:

据悉安徽德邦碱昨夜开始逐渐复工,湖北双环开工5成,计划于20日满负荷运行。自海天提价之后,纯碱市场氛围相对缓解,企业挺价。整体纯碱行业低负荷开工维持产需,且后期个别厂家有检修计划,下游用户近期采买气氛加强,但实际成交随行就市,增采观望情绪升温。期货市场方面,当前盘面升水幅度较大且基本面暂无好转,操作上建议谨慎对待,等待下游需求释放后可观察抄底机会。

农副产品

苹果:

受高库存,消费降级影响,叠加时令水果冲击,现货疲软。而随着套逐步结束,产地减产预期不断下调,盘面偏弱。但受减产及商品率问题影响,形成短期的底部支撑,但由于苹果下树前缺乏较强的利多指标,反弹较弱。未来一周山东套袋即将结束,一旦山东较去年增产,或刺激盘面再一次探底。短期内以日内高空思路操作,低位震荡反复,谨慎追单。

豆油:

昨夜主力09合约震荡走强,天下粮仓预估6-8月月均大豆到港量超千万吨,上周油厂压榨量升至205万吨增7%,未来两周周度压榨量或突破210万吨。产出压力巨大,供大于求的局面持续。但本周豆油库存仅增至95.6万吨周比增0.7%,小于市场预期。棕榈油存在减产炒作的可能,或带来一定支撑整体维持偏强震荡观点。国内方面密切跟踪收储动向。菜油方面中加关系维持紧张态势,远期供应趋紧预期不变。

棕榈油:

6、7月份因去年三季度干旱,存减产预期,但SPPOMA1-15日数据环比增幅缩小;马棕油1-15日出口增幅扩大至80%左右,但印度可能会提高5%进口关税。中国港口到船迟滞,降库持续;后续买船仍存缺口,库存预期继续下降。6月减产暂不能证实,单边靠预期支撑;产地出口数据很好,支撑盘面,但存在印度加关税担忧;国内现货紧张。目前棕榈油存上涨预期,但缺少减产数据证实,上冲动力及空间有一定受限,等待1-20日MPOA产量数据,关注原油走势。进口利润倒挂,买船不足,基差坚挺偏强,P9-1维持正套观点。

玉米:

目前临储拍卖成交持续火热,溢价幅度不断创新高,市场各方对后市表现乐观,囤粮积极,加上短期内并不能形成大规模的“有效供给”,共同推动期货现货价格强势上涨。目前渠道库存、下游库存偏低,且受总供应库存限制,市场刚需仍在,短期受市场看涨热情推动,期价表现仍偏强,但谨防贸易阶段性出货带来的卖压,以及技术性调整。新粮方面,黑龙江玉米种植面积大幅减少,新季供需缺口进一步放大,对市场远期起到一定支撑。操作上逢低多。后期重点关注,饲料端替代需求,以及深加工采购情绪,中,后期进口政策变动。

棉花:

美盘跌收因预期中国购买将增加落空,当周销售环比大跌,中国对美棉采购时高时低可能与双方关系的不稳定性有关。目前宏观上主要经济体中美欧韩日等恢复状态,美国因疫情高位还有不确定。国内5月商业库存下降较快创多年月最大降幅,下游需求缓慢恢复中,改善还不太明显。目前进入淡季,纱去库存使纱价滞涨于历史最低位,纱棉差缩小对棉价上行有影响。自然因素方面印巴蝗灾持续,具体影响还不明;美国德州预计干旱将缓解;北京疫情消退状态,全面爆发可能不大。国际关系方面G7集团发表涉港声明、中美、中印、韩朝关系等还需关注。预期期货走势反弹性质,暂时偏多震荡延续,国内指数关注12045阻力与走势力度。

操作:9月合约底部趋势线上约11700上寻轻仓日内短多参与。

黑色有色

双焦:

焦煤过剩有所缓解,焦化厂开工小幅回升,钢厂开工高位运行。多地公布焦化厂去产能消息,整体略超过去年年底预期。焦煤整体供应宽松不改,在黑色中仍属空头配置,不过阶段性注意集中平仓盘和空炼焦利润头寸带来的短期上涨,可逢高做空头配置。近期钢材需求季节性回落,焦炭跟随受到回调压力,疫情仍是今年经济的持续扰动。山东以煤定焦执行有放松,焦炭库存持续下滑,近期焦炭将在黑色中偏强,但考虑钢材需求仍有季节性下滑,钢材产量预计近期将见顶,预期有所回落,焦炭价格仍有回调压力,建议短期回避焦炭交易,关注做多炼钢利润,考虑买钢材空焦煤和焦炭。

钢矿:

从成材的需求端来看,我们对于6-7月的钢材消费不乐观,叠加历史新高的产量,钢材价格压力较大。铁矿库存出现积累的迹象,同时从铁矿运费来看,预计6月份后期铁矿发运将大幅提升,而铁矿需求面临见顶,供需矛盾也将加大。但是近期国家政策偏向积极,盘面盘整良久之后,长线买估值的心态渐起,价格下跌略显苦难。因此操作上可暂时观望。

动力煤:

产地方面,榆林地区在产矿整体销售情况良好,矿上存煤较少,区域内涨价矿数量增多,煤价涨幅5-31元;昨日起鄂尔多斯地区个别大矿开始停产检修,区域内供应收紧,煤价呈涨势。港口方面,煤价企稳后,市场观望情绪增强,新增需求减少,市场主流报价维稳。当前下游需求转弱,煤价上涨驱动不足,但支撑亦较强,一是受产地供给再有收缩影响,港口调入量已有下滑,库存回升乏力,二是随产地煤价上涨到港成本将继续抬升,压缩港口利润。操作上建议,9&1反套继续持有。

沪锌:

特朗普政府正准备一项近1万亿美元的基础设施提案,以刺激经济复苏。现货方面,上海地区0#锌主流成交于16850元/吨,对7月报价升水145元/吨,现货价格高位运行,下游高价采购意愿较低,持货商高价以出货为主,现货升水逐步走弱。但盘面价差拉升较快,存在挤升水可能,关注后期库存变化情况。当前基本面多空交织,后续难有持续利好支撑,随着下游需求走弱,预计去库存速度放缓。操作建议,逢高布空。


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