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晨会纪要

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招金期货晨会纪要(20200630)

宏观股指

宏观经济:

1、惠誉:自上一份报告发布以来,全球出现了更加明确的经济复苏迹象,包括美国、英国和西班牙5月零售销售环比剧烈走高。将中国GDP预期从上一份报告的0.7%上调至1.2%,确认2020年美国GDP预期在-5.6%。

2、外汇局:5月,我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入15894亿元,支出11654亿元,顺差4240亿元。其中,货物贸易收入14592亿元,支出9650亿元,顺差4942亿元;服务贸易收入1302亿元,支出2004亿元,逆差702亿元。3月末,我国银行业对外金融资产12075亿美元,对外负债13483亿美元,对外净负债1408亿美元。

3、央行:为促进粤港澳大湾区居民个人跨境投资便利化,中国人民银行、香港金管局、澳门金管局决定在粤港澳大湾区开展“跨境理财通”业务试点。“北向通”和“南向通”业务资金通过账户一一绑定实现闭环汇划和封闭管理,使用范围仅限于购买合资格的投资产品。资金汇划使用人民币跨境结算,资金兑换在离岸市场完成。

4、新华社:受长江中上游强降雨影响,进入三峡水库的水量持续增多。为腾出一定库容迎接近期可能到来的洪水,三峡枢纽于29日上午开启两个泄洪孔,加大下泄流量。这是三峡枢纽今年首次泄洪。7月上中旬,三峡水库可能迎来新一轮洪水。

5、标普:确认了中国的A+长期信用评级,展望为稳定。相对于其他中等收入国家而言,中国未来几年有望能够保持超出平均水平的经济增长,预计其2021-2023年人均实际GDP平均年度增幅可达到5.5%。

6、贝克•麦坚时:近期的并购等交易显示外国投资者对中国资产的兴趣度上升。中国对外投资总能成为外界关注的焦点,而鲜少有人注意到过去18个月外资对中国企业并购所表现出的“抗压性”。2020年前5个月,外资对中国企业的并购总额达90亿美元,欧洲和美国跨国公司成为这一趋势背后的主要推动者。

7、隔夜shibor报1.0120%,下跌8.40个基点。7天shibor报2.1810%,下跌0.10个基点。3个月shibor报2.1270%,下跌0.20个基点。

股指:

当下核心逻辑为狙击政策预期差。基本面处于分化复苏阶段,基建边际加强,地产、消费边际减弱;整体边际减弱。政策面经历货币政策预期预期,基建稳投资,汽车消费、地摊经济带消费,至当下的注册制服务实体经济(制造业),“稳住经济基本盘”阶段的主要政策定调得以兑现,狙击政策预期差的逻辑于大阶段接近尾声,但短期需先反映注册制对券商的增量利好。总体,预计短期仍有反弹预期,中期尚需要观察新增政策驱动。

操作上建议逢低做多,注意持仓周期。

贵金属:

隔夜黄金小幅下跌,因晚间公布的5月房地产数据表现较好,暂时缓解了市场的避险情绪。此外,隔夜美联储主席鲍威尔称,虽然未来经济路径仍有诸多不确定性,承认数据出现部分积极现象,但产出和就业仍低于疫情前水平。此次鲍威尔表态较以往没有多大改变。但美国国家经济顾问库德洛表态却偏乐观,他表示,经济比预期更快地进入了新的复苏阶段。的确,美国近段时间经济数据较最低谷有所回暖,但正如鲍威尔所说,经济能否复苏仍取决于疫情的发展。故在各种不确定性因素下,避险资产或维持震荡概率大。操作上,不宜盲目追高。

能源化工

原油:

短线风险暂未解除,仍然要防范向下的风险。在供给端或需求端没有实质性利好跟进的前提下,布油突破前高填补缺口难度较大。前期多单可继续持有,未入场者仍建议观望。国内和海外疫情形势和经济状况差距明显,后市继续关注内外盘价差走扩背景下,SC多单布局的机会。短线原油风险继续关注美国疫情和美股波动风险。

LPG:

近期国内LPG现货整体上涨为主,下游在节后多有补货需求,市场整体氛围尚可,主要产销区库存压力适中。原油短线止跌反弹,LPG现货仍有推涨预期。液化气原油比价触及区间低位后小幅回升,PG盘面走势仍然偏强,昨日夜盘PG强势拉升,摆脱低位风险。PG前期多单可继续持有,短线密切留意原油动向。

沥青:

沥青期货主力合约bu2012收于2678元/吨,涨96元/吨,涨幅3.72%。国内沥青现货市场暂稳,目前各地区炼厂出货暂可,装置开工小幅下降,下游接货情况良好,库存整体小幅下降,现货价格震荡走强为主。当前国内各地区报价整体相对偏弱,新单签售暂可,可交割货源报价2420-2750元/吨,低端山东。隔夜国际油价震荡走强,今日低开上行,沥青基本面表现暂可,现货价格震荡走强为主,期货近期随油价波动,原油目前反弹震荡,今日沥青期货操作上建议观望为主。

甲醇:

甲醇主力合约MA2009收盘1757元/吨,涨20元/吨,涨幅1.15%。目前09合约期货升水现货110-180左右,港口现货成交暂可,价格震荡走高,内地维持整理,现货价格小幅上行,各地区检修计划仍在继续实施,供应有效减少,但需求增量有限。近期原油反弹不稳定,甲醇期货或跟随能化产品同涨同跌为主,现货短线低位反弹,期货相对偏弱。今日甲醇操作上建议观望,日内短线注意及时止损止盈。

乙二醇:

目前不管油制和煤制工艺均表现亏损,6月下旬至月底国内部分计划重启装置延迟或取消重启计划,实际供应恢复不及预期。67月处于常规需求淡季,终端坯布库存上升开机存在一定降负预期,7月聚酯存在小幅下调负荷风险,需求启动预计将延至8月。当下成本支撑与需求恢复缓慢相矛盾,eg可见港口库存维持高位,预估维持震荡行情。

PVC:

月末阶段pvc维持窄幅震荡走势,期现货价格变动有限。基本面供应端看,7月初国内计划检修企业较少,pvc行业开工率回升至年内高位,整体供应同环比增加;需求端受到南方雨季影响,终端建材成交不佳,下游出现成品库存胀库现象,受此影响采购积极性降低,需求端短期出现走弱;基本面供需短期偏空,但暂不具备趋势下跌驱动,由于当前库存已低于去年同期,供应端扩能集中在4季度,短时进口增加有限,随着后期旺季到来需求转好,行情或仍有上涨空间,建议暂时观望,关注中下旬买入机会。

苯乙烯:

乙烯成本支撑偏强,苯乙烯亏损抑制现货跌势,不过石化日产量并未明显下降,石化及港口库存消化缓慢处于偏高水平,现货供应充裕,反弹同样乏力,预计近期期货维持5600-5900区间震荡,三季度纯苯及苯乙烯新增大修减少,前期检修陆续开车,新增产能计划投产,中长期供应压力仍在,期货09合约维持逢高空思路。

PE:

7月下旬前国内石化日产量维持低位,出厂价维持高位,进口LL利润缩窄,抑制货源供应,不过下游前期多已备货,刚性需求利好不足,石化降库速度放缓,期货如果突破6950,进口窗口面临开启风险,多空对峙,预计短期期货09合约维持6600-6900区间震荡,或是关注9-1正套,7月-8月新增产能计划投产,检修装置陆续开车,预计三季度后期供应压力将会增加,届时期货逢高空2101合约。

PP:

PP夜盘再次走高。PP处于扩能空挡期,且检修较多,石化库存压力不大,不过三季度起多套装置将陆续投产; BOPP、塑编等传统需求进入淡季,但薄壁注塑、抗洪物资等个别行业较好;现货相对坚挺,目前基差200-300,对期价有一定支撑;油制PP利润1700左右,长期利润挤压空间大。综合来看目前PP检修较多库存压力不大,但未来有扩能压力,仍处于当下偏强与预期偏弱的博弈,但是09之前供应压力暂难体现,市场或继续维持震荡走势,下半年供应压力显现后以逢高空为主或空配套利。

玻璃:

临近月末,生产企业出库情况一般,市场价格僵持为主。近期受到降雨等天气因素的影响,玻璃生产企业产销率环比略有小幅的下降,部分地区厂家库存有所增加。市场价格方面,以僵持为主。虽然部分地区厂家报价上涨,实际成交一般。近期生产线点火叠加季节性淡季带来的需求回落,短线价格或陷于震荡。操作上建议观察近期震荡调整情况,节后可逢低加仓09多单。

尿素:

昨日,国内现货市场行情整体稳定,后期面临供应恢复,需求减弱,短期或稳定运行。利好方面,农业虽近尾声,但仍有需求,或能给市场带来一定支撑;部分企业检修,当前日产在15万吨左右位置,尚未得到完全恢复;利空方面,日产长期维持高位运行态势,目前正在恢复中;中国短期大量出口无望,利空行情;工业方面开工一般,需求同比被压缩。

策略方面:09逢反弹做空,短期关注前低支撑。

纸浆:

国内外纸浆报盘维持稳定,浆价较前期变动较小。下游纸厂近期普遍上调出厂价格,但当前仍然处在原料库存消耗阶段,甄嬛体采购积极性较低,国内主流港口库存处在相对高位,消化速度缓慢。国际疫情暂未出现转折,需求恢复仍需时间,主要纸浆出口国疫情情况虽有不同,但对纸浆生产暂未造成明显影响。

操作上,需求表现不佳难以提振浆价,预期短期维持窄幅震荡,关注旺季需求恢复及库存下降速度。

天胶:

沪胶所处的低估值+弱供需的结构性弱势水平之下,底部区域的向下空间狭窄,空头主要是套保盘,向下打压主要是基于供过于求的压力和高库存的压力,这持续压制沪胶上行的高度,因此这也是低位区域,缺乏资金炒作的主要原因。但今天的盘面明显看到增仓量达两万七千手,资金正向流入超4亿元,可见套保空头是增仓的主要力量,因为投机会有限仓。在当前基本面缺乏结构性变化的背景下,短期沪胶再次考验万元关口的支撑,并且基差将会快速回归,因此杀空空间会受限,并且关于疫情的二次冲击,预期要低于第一次爆发的利空,因此逢低试多主要基于绝对价值偏低。

纯碱:

目前纯碱价格已经下滑至十年低位,多数纯碱厂家亏损运行。湖北、河南地区继续控制接单,保长期稳定的常规单,对新客户订单进行控制。青海地区后期开始陆续检修,市场库存降进一步下滑,业者看涨气氛越加强烈。整体来看,部分厂家涨价意向强烈,但行业产能过剩问题犹存,且月底下游部分企业持观望心态,目前纯碱市场价格维稳运行。当前盘面升水幅度较大,故操作上建议谨慎对待,等待下游需求释放后可观察抄底机会。

农副产品

棕榈油:

MPOA数据显示6月1-20日马棕油产量环比+5.08%;ITS数据显示马棕油1-25日出口140万吨左右,环比增幅37.17%,预测全月出口160万吨以上。6月底马棕油能否降库仍存变数。中国港口集中到船短期供应缓解,基差或有回落,但后续买船仍存缺口,预期维持低库存状态。综合,6月马棕油供需数据不能带来明确利多支撑,国内短期买船集中到港,供应紧张缓解。昨日夜盘原油大幅上涨,或带动棕榈油反弹,但因基本面无明确上涨驱动,宽幅震荡对待,关注各机构6月马棕油供需预估。跨期价差正套驱动减弱,关注基差何时企稳。

豆油:

昨日夜盘受原油上涨带动小幅反弹,天下粮仓预估未来两月内6-8月进口大豆月均到港量近1000万吨,上周周度压榨量为203万吨,虽周比下降但仍处于高水平,供大于求的局面持续。截至上一周豆油库存增至112.2万吨周比增8.19%。周度表观消费量较前一周的32.49万吨下降至30.1万吨,回归至往年正常消费区间。基本面转差,但收储题材炒作不断,维持区间震荡观点,密切关注集团企业的采购。

苹果:

受高库存,消费降级影响,叠加时令水果冲击,现货疲软,端午期间走货稍好,但较往年同期相差较多。但受西部减产及商品率问题影响,下方再次下跌的空间有限,由于苹果下树前缺乏较强的利多指标,反弹较弱。山东套袋即将结束,一旦山东较去年增产,或刺激盘面再一次探底。

操作方面,远月合约目前反弹无力,端午节后空单可获利保护,逢高继续参与空单,10-03,05正套继续持有。

棉花:

美盘震荡收涨,市场预期美棉面积将下降。目前中国、欧洲疫情得到控制经济处在恢复中,但基于全球疫情持续扩张IMF再次大幅下调全球经济负增长预期,对需求恢复不利。至5月底服装出口需求下降仍扩大。5月我国棉花、纱进口环比再次大减,目前下游淡季,6月底下游库存仍高位,去库存压力下纱价弱势持续,纱棉差缩小对棉价上行有影响。印巴蝗灾、美德州干旱损失还需观察。预期4月初以来反弹性质,未来随着新棉上市期靠近压力会增大。国内指数仍关注60天线支持和12045颈线带综合阻力作用。

操作:1月合约观望或仅60天线位置约12100左右寻轻仓日内短多参与。

玉米:

端午假期玉米现货价格继续坚挺,山东中储粮玉米投放成交价已达2350,已高于当地小麦价格,后期价格上涨或受到替代限制。政策方面,国家有关部门发布信息,上周开始的临储拍卖相关制度进行变更,保证金改为220元/吨,交款时间改为20天,这将有效限制市场贸易炒作行为。另外期传言临储拍卖将于7月份结束,转为一次性储备拍卖,有助于缩短玉米出库时间,使市场供应更为有效。加上近期玉米进口配额增加500万吨的传言,共同导致市场看涨情绪降温。但是渠道库存、下游库存偏低,且受总供应库存限制,市场刚需仍在,后面待市场恐慌情绪释放后,更多的还是关注现货市场供需间的博弈。新粮方面,黑龙江玉米种植面积大幅减少,新季供需缺口进一步放大,对市场远期起到一定支撑。

操作上,短期观望,09合约关注2084、2053支撑线。

鸡蛋:

存栏高,需求一般,供需矛盾依旧明显存在。短线看,鸡蛋价格或在2.5-2.8元震荡,基本面好转预计在7月中旬,受产量下降,需求增加推动,整体呈现震荡上涨走势,后期关注淘汰鸡淘汰力度及产量变化,逢低逐步在远月合约上建立多单,因基本面偏弱,建议短线持有。

黑色有色

双焦:

焦煤过剩有所缓解,焦化厂开工小幅回升,钢厂开工高位运行。山东限产放松,市场消息徐州去焦化产能如期落地,对焦炭带来支撑,但若山东限产继续放松,钢材需求季节性下滑维持两周,则焦炭供需将逐步平衡,后续将重点看钢材走势定下一步方向。澳洲焦煤进口大幅下滑,焦煤近期供需持续好转,现货持稳。疫情仍是今年经济的持续扰动,海外疫情引发新的担忧。虽然焦炭库存仍有去化可能,但海外宏观扰动近期又上升,考虑钢材需求仍有季节性下滑,钢材产量预计近期将见顶,焦炭价格仍有回调压力,建议短期回避焦炭交易,等钢材需求企稳回升。

钢矿:

钢材价格弱势下跌,考虑到近期暴雨天气的影响,预计钢材库存仍将继续积累,对于价格将产生持续压制。铁矿方面,澳洲巴西发货量趋势上稳步回升,铁矿库存将逐步走出累积的趋势,价格表现也将较弱。多头交易的为中长线买估值,及看好三季度的钢材旺季,那么需要关注库存的大量累积能否打击多头的信心,若信心趋弱,那么预计下跌的时间将延长。建议维持反弹做空螺纹铁矿做空的思路,风险为雨季结束,钢材需求有反复,造成多头信心不减。 

动力煤:

产地方面,端午收假来,榆林地区胜利、隆德等矿停产检修,供应有所收紧,而区域内在产矿整体销售情况良好,多数矿保持即产即销状态,部分矿煤价上调5-15元;月底,受煤管票紧缺影响,鄂尔多斯地区供应持续偏紧,区域内煤价维持涨势。港口方面,供应维持高位,大秦线继续满发,呼局批车增至29列,下游以长协采购为主,现货交易较平淡,港口调出有降。当前市场仍以观望为主,卖方受成本支撑,暂无降价意愿,而买方在供应高位及日耗无明显增长下,不急于采购,煤价继续平稳为主。

操作上建议,9&1反套继续持有。

沪锌:

夜盘锌价冲高回落,因秘鲁传出消息称将把全国紧急状态延期至7月末,意味着短期内锌矿短缺仍将持续,而国内供应略有缓解,本周加工费出现小幅上调。现货方面,上海0#锌主流成交于16800元/吨,下游节后虽有刚需性采购,但进口货报升水70元,价差支持下部分下游转而采购进口,总体市场成交平平。当前锌市场进入淡季,预计锌锭去库速度将逐渐放缓,短期内不排除供应端再次炒作锌矿紧张,但中长期锌价偏弱格局难改。

操作上,建议逢高做空,考虑到近期可能因锌矿短缺带来的扰动,轻仓操作为主。

沪铜:

铜价继续高位运行,因南美疫情持续恶化,矿山供给存在不确定性。供需偏紧情况下,推动铜价继续复苏。现货方面,上海电解铜现货对当月合约报升水170元左右,节后沪期铜高开高走,铜价大涨一度逼近48700元一线,但市场反应较为谨慎,中小贸易商在逢高换现之下报价略有松缓。当前全球铜库存水平维持在低位,供应端偏紧使得市场对于未来铜价普遍保持较乐观态度。但下游进入淡季观望较多,市场成交不佳,一定程度上制约铜继续走强。

操作建议仍以多头对待,逢低买入为主,注意现货市场状况以及未来宏观面的发展。

 

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