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晨会纪要

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招金期货晨会纪要(20200728)

宏观股指

宏观经济:

1、财富中文网:发布2020年《财富》中国500强排行榜。今年500家上榜的中国上市公司总营业收入达到50.5万亿元人民币,较去年增长11%;净利润达到了4.2万亿元,较去年增长超16%。今年上榜公司的年营收门槛接近178亿元,相比去年提升了近10%。中石化、中石油和中国建筑位列前三。中国平安位列第四,仍是非国有企业第一位。

2、上证报:在监管持续高压之下,中资银行结构性存款规模在6月出现骤减。6月末,全国中资银行结构性存款余额合计约为10万亿元,较5月末大幅减少约1万亿元,利差空间也明显压缩。有报告指出,结构性存款压降速度超预期,9月末完成既定压降目标难度并不大。

3、工信部:着力扩大有效需求。多措并举提振消费,全面实施内外销产品“同线同标同质”;着力稳定传统大宗消费,加大公交、出租车等公共领域置换新能源汽车力度,开展新能源汽车下乡活动;加快发展新型消费业态,推进互联网和各类消费业态深度融合。积极扩大有效投资,推动制造业重大项目加快投资,支持企业加强智能化、绿色化、高端化、服务化改造。

4、央行:周一,进行1000亿元7天期逆回购操作,因今日有1000亿元逆回购到期,当日实现零投放零回笼。

5、隔夜shibor报1.9940%,上涨15.10个基点。7天shibor报2.2020%,上涨5.50个基点。3个月shibor报2.5740%,上涨1.70个基点。

股指:

近期核心逻辑在于注册制。注册制逻辑下打新配市值需求增加,预计注册制下大量新股集中申购前打新配市值逻辑依旧成立。据最新消息下周二起注册制下新股开始申购,打新配市值逻辑或于下周边际减弱。市场面存量基金仓位下降,新发基金尚在建仓期,北向资金近期整体净流出,机构资金流偏中性。总体以震荡思路看待近期市场。操作上建议暂时观望。风险点在于中报不确定性、7月解禁规模大、中美竞争等。

贵金属:

隔夜,美元指数刷新2018年6月以来低点至93.47,推升了贵金属走势。隔夜现货黄金盘中触及每盎司1945.72美元的创纪录高位,现货白银大涨8%至每盎司24.603美元,为2013年8月以来最高。在全球货币宽松及疫情尚未结束的大背景下,维持长期或看多逻辑。因美元承下行走势、实际利率继续走低,地缘政治风险升温等也进一步推升避险需求。白银因疫情产量下降,且叠加疫情风险影响,使白银支撑强于黄金。操作上,谨防冲高回落风险。

能源化工

原油:

当前原油市场基本面难以出现显著变化,同时短线消息指引偏弱,导致原油陷入高位震荡。后市原油方向性选择,大概率将由事件或消息触发,但突发事件和消息带有极大的不确定性。要高度关注突发事件和消息对盘面的影响,留意市场避险情绪波动,原油短线暂不建议参与,原油久盘之后会有剧烈波动,可等待盘面确认有效突破后再进行交易选择。

LPG:

前期国内LPG现货持续走高后,出货受阻,近日国内主要产销区现货价格整体走弱,出货优先。与此同时,短线原油上行乏力重心缓慢回落。PG盘面短线利好跟进不足,4000关口争夺后向下调整,近期PG盘面波动较大,短线不建议入场,前期多单注意盈利保护,风险集中在原油短线走势的不确定性。 

沥青:

沥青期货主力合约bu2012收于2810元/吨,跌10元/吨,跌幅0.35%。国内沥青现货市场局部走高,近期山东及周边炼厂出货一般,装置开工小幅下降,下游接货情况转差,库存整体走高,局部现货价格震荡走弱为主。华东、华南报价整体相对偏强,新单签售暂可,可交割货源报价2430-2830元/吨,低端山东。隔夜国际油价震荡走高,沥青基本面表现一般,现货价格震荡偏弱为主,期货近期随油价波动,原油目前高位震荡,今日沥青期货操作上建议观望为主。

甲醇:

甲醇主力合约MA2009收盘1730元/吨,跌5元/吨,跌幅0.29%。目前09合约期货升水现货100-130左右,港口现货成交偏淡,现货窄幅下滑,内地维持整理,现货价格小幅走弱,各地区检修装置陆续重启,供应开始增加,但需求增量有限。近期原油高位震荡回调,甲醇期货或跟随能化产品同涨同跌为主,港口现货短线低位震荡,期货相对偏弱。因期货升水较大,今日甲醇操作上建议观望,日内短线注意及时止损止盈。

PP:

供应端,检修利好进入尾声,开工率反弹至87%附近,下半年超300万吨新装置有望投产;需求端,淡季尚未结束,不过最近半月成交不畅后,近期阶段性补库增多;成本端,油价继续震荡,甲醇及丙烯大跌,成本支撑减弱且有较大利润挤压空间;基差端,低价货源频现,基差修复至200以内。综合来看PP09合约扩能兑现前压力不大暂无放缓,后期需求启动后逢高空01合约。

苯乙烯:

现货在成本线附近止跌,以及长江水位上涨,导致部分船货延迟,对期货有利好支撑,不过非一体化石化利润转亏为盈,石化日产量小幅上升,而下游产能增幅有限,三季度新增产能计划投产,下游部分装置计划8月初停车大修,石化库存维持高位,港口库存下降缓慢,远高于去年同期水平,现货上涨乏力,建议09合约在5800附近做空。

PE:

尽管下游有补库需求,但是7月份以后石化集中检修陆续结束,三季度新增产能投产,当前石化供应利好逐步减弱,进口LL远洋货源集中到港,成本偏低,冲击国产货源,中长期现货存在累库预期,建议09合约与现货平水后做空思路。

PVC:

盘面小幅回落,基本面变化有限,上游预售情况较好,厂区库存无明显累库现象,下游需求表现不佳带动市场价格走低。基本面看,月底阶段检修结束,预期开工出现回升,8月北元、中泰有检修计划,8月供应增量有限,9月份后随着新增产能投放落地,供应压力或有所提升。需求端看,短期需求表现不佳,淡季影响犹存,关注后期需求表现。操作上,当前基本面短期不支持趋势下跌,建议暂时观望。

乙二醇:

国内油制和煤制均亏损扩大,国内产量维持收缩,成本端表现较强支撑。目前国内远东联意外检修,恒力石化计划8月例检,89月国内产量预估超预期缩减,台湾地区789月迎检修季,预计三季度台湾进口货源将有明显缩减。当下需求淡季影响长丝开工走弱,淡季预计持续到7月底至8月上,8月将逐渐向旺季过渡。8-9月供需预期向好,趋势看多,建议逢低做多为主。

天胶:

沪胶日内延续震荡整理,09在临近限仓时间段,头寸多加速减仓和移仓远月。当前较低的仓单库存和较高的非标库存成为现在市场的多空分歧点,多头依据交割品少,仓单库存低,来频繁炒作09交割的矛盾,而现实09仍然升水混合胶,基差回归的压力,以及今年云南替代指标即将陆续进口30多万吨,这令非标套利盘认为09向下压力大。9月合约面临限仓和移仓换月的压力下,短期以震荡反复表现,稳健策略以9-1反套继续持有,回调逢低配置远月01多单。

尿素:

昨日,国内现货市场行情疲软运行,需求一般,短期震荡偏弱。利好方面,农业虽近尾声,但仍有需求,给市场带来一定支撑;复合肥秋季肥逐步开始生产,其对原料采购或稍有支撑;利空方面,日产长期维持高位运行态势,当前逐步恢复;工业方面开工一般,需求同比被压缩;中美关系对峙,注意系统性风险;印度昨日发布招标附加文件,利空行情。策略方面:暂时维持观望。

纸浆:

夜盘纸浆高位回落,短期预期维持震荡走势。现货市场方面,周末以来外盘报价上涨50元/吨,主流针叶浆报价维持4400元/吨。本轮纸浆反弹受到下游主流纸厂近期涨价影响,渠道及纸厂库存开始出现去化,旺季暂未到来,关注后期需求表现;供应端方面,本周国际木浆供求平稳,价格维持稳定,人民币贬值一定程度上利好纸浆,6月国内纸浆进口创历史同期新高,当前港口库存依然位居高位,海外浆厂限产、减产力度不够,总体看供应端压力仍然较大,受此影响短期内浆价上涨仍然具有难度。操作上,建议暂时观望,关注实际需求表现。

纯碱:

周末纯碱市场观望气氛浓厚,部分低库企业价格有小涨意向。目前除长期停机的企业外仅广宇、金天处于检修中,纯碱行业开工7-8成,供应面充裕。整体来看近期贸易商出货速度良好,高库企业以出货为主,重碱下游需求良好,但轻碱下游采购情绪一般,商家心态谨慎,短期纯碱市场价格高位盘整或低价有小涨趋势。期货市场方面,当前盘面升水幅度较大,故操作上建议谨慎对待,等待下游需求释放后可观察抄底机会。

玻璃:

近期玻璃现货市场总体走势尚可,生产企业和加工企业市场信心有所增加,市场成交情况也略有小幅的改善。为了提振市场信心,近期部分地区生产企业报价继续小幅上涨,以华南和华中等地区为主。前期华北和华东地区报价上涨之后,市场成交维持前期的水平,总体表现尚可。期货市场方面,近期价格快速拉升,盘面升水超100元/吨,部分市场预期已充分发酵,当前价格位于高位区间,操作上建议于近日逢高减持或清仓离场,等待价格回调后择机布局01多单。

农副产品

棕榈油:

马棕油7月产量预期环比小幅下降,8月预期回升,印尼减产,但在逐渐恢复期;7月1-25日马棕油出口由降转增,需求端支撑继续有效;后疫情阶段需求恢复期,产地国内消费预期恢复,印度及中国低库存也有补库需求;整体基本面偏利多,但已阶段性体现。产地7月预期为年内最低库存,后续库存预期逐渐回升。国内供应较上半年稍宽松,7月到港预估45万吨,8月到港预估42万吨,9月到港预估45万吨,月度供需平衡状态,库存预期低位波动。单边轻仓试空;P9-1反套暂持;Y-P01做扩暂持。

豆油:

中美关系紧张及天气扰动令美豆波动频繁。大豆到港压力大且高温令大豆易热损耗,倒逼油厂维持高开机率,天下粮仓预估压榨量将会保持在195万吨以上供大于求的局面预期持续。但收储题材炒作不断,且高的菜豆油价差和低的豆棕油价差均会使得豆油挤占部分菜油、棕榈油的需求,维持偏强震荡观点,密切关注集团企业的采购以及美豆主产区的天气。

玉米:

昨日玉米期价大幅拉高,日间涨幅4.05%,目前市场供应偏紧张,渠道积极建库,政策平抑价格对市场影响不大,加上资本推动,期价加速上涨。另外临储玉米国储库存剩余2000万吨,年度来看8月下旬缺口明显,贸易商价格主导权增加。新粮方面,黑龙江玉米种植面积大幅减少,新季供需缺口进一步放大,对市场远期起到一定支撑,近期长江中下游洪灾对玉米生长不利。整体而言,在全球粮食危机风险,国内供不应求的情况下,玉米长期看涨趋势不变。

苹果:

现货方面,由于质量问题及库存压力,栖霞产地开始论堆卖,能否有效去库有待观察。早熟果开始逐步上市,开秤价格与正常年份差别不大,但价格快速下滑。皇冠梨的收购价格一路高涨,对晚熟富士的开秤价格市场开始出现争议。后续持续关注早熟果的销售情况及南方柑橘的产量情况。在整体消费及需求降级的情况下。预期盘面进入低位区间震荡后,继续向下运行。操作方面,AP10以7300-7800区间逢高操作空单为主。 

棉花:

隔夜美盘大涨2.16%因美元大跌且德州遭受飓风过度降雨影响。美盘前2周收跌,因出口销售连续2周为负值,德州天气好转预期以及中美紧张关系。4月以来的核心支持位价格低位的需求恢复预期。支持因素有中国欧洲等经济恢复中,美棉减产、中国执行贸易协议购买美棉总体销售较好,下年度期末库存下降,中美股市较好等。目前7月初国内纱、布库存环比下降。不利因素为全球疫情仍在扩张,国内下游需求改善不明,C32S纱维持最低,新棉上市期临近,中美紧张关系持续。美盘及国内指数下破底部上升趋势线走弱,进入阶段调整可能加大。内外盘指数关注60天线支持作用以及上升趋势线反压作用。

操作:1月合约暂时观望或者仅160天线位置短多参与。

鸡蛋:

短线看,3季度受产量下降,需求增加推动,整体呈现震荡上涨走势,后期关注淘汰鸡淘汰力度及产量变化,因08、09反应中秋预期,建议近月前期多单逢高止盈。若有回调,08可短线低多,做多头配置。同时关注10做空机会,做中秋后逻辑。

黑色有色

双焦:

焦化厂开工小幅回升,钢厂开工高位运行,国产煤供应维持高位,焦煤供需整体仍偏宽松,近期估值修复和交割标的物切换带动盘面反弹,暂时缺乏持续上行动力,后续上涨仍需看四季度国产焦煤供给回落和进口继续收紧。近期山东焦炭供应炒作又起,带动盘面走强,焦炭表外产能贡献焦炭产量增长,西北焦化厂检修增加,化工焦转产减少,焦炭库存下滑,若山东焦炭供应炒作落实,则焦炭出现明显缺口,将转势走强,山东督察组进驻菏泽,目前仍未有明确定论。焦炭现货提涨提降同时出现,博弈加剧,短期认为涨跌都难以落地,盘面升水现货,预计近期将保持震荡调整。 

钢矿:

中期来看,下半年钢材需求期待基建继续发力,地产、制造业、出口等其他用钢均一般。如基建资金不出现问题,那么下半年黑色上涨仍可期待。铁矿方面,钢材消费好叠加高炉大量投产,中期价格上行驱动明显。短期,钢材消费暂不佳,库存累积速度较快,期现货承压;宏观刺激预期支撑市场心态和盘面价格。策略方面,暂时观望,或可短空。

沪铜:

6月废铜进口量不及预期;而1-6月累计同比大幅减少除了上半年的疫情因素导致海外地区供应缩减外,也有去年国内企业在废六类转限制类前抢进口导致基数过大问题。三季度尚余废铜批文29万吨,数量上较为充裕。按照当前精废价差后期进口量有望恢复增加。现货方面,昨日上海电解铜现货成交在51700元/吨附近,对当月报价升水30-90元/吨,下游保持刚需,但仍以观望为主,淡季效应越来越明显。当前受到宏观面转好几资金强势推动,铜价大幅拉升,但基本面的利好已基本兑现,在需求难以支撑的情况下未来长期维持在高位的可能性较小。操作上,整体维持多头判断,但当前价格较高,震荡幅度加剧,单边操作难度较大,建议短期观望,50000附近等待逢低做多机会。

沪锌:

2020年6月进口锌精矿共为21.31万吨,环比5月减少了14.36万吨,减小幅度超预期,同比2019年增加2.46万吨。现货方面,上海地区普通锌成交在18230元/吨附近,对8月报升水80元。期货保持较强走势,下游成交尚可,贸易商逢高加快出货速度。近期沪锌主要受资金及宏观市场环境双向引导为主,资金炒作热钱拉动锌价上涨,对预期较为看好,但国际宏观环境突发事件施加压力,中美领事馆事件的突发给全球经济复带来不确定影响,基于锌价受资金炒作较基本面已有较大偏差,消费支撑不足,短期内国际形势复杂多变,资金避险情绪上扬,锌市价位或有一定下挫,未来一周沪锌或在1.75-1.8万区间运行。


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