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晨会纪要

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招金期货晨会纪要(20200729)

宏观股指

宏观经济:

1、中国黄金协会:2019年,上海黄金交易所、上海期货交易所以及商业银行的黄金交易量总计9.06万吨(单边),交易规模仅次于美国和英国,居全球第三位,占全球黄金市场总交易量的比重为15.36%。今年上半年,全国生产黄金217.80吨,同比下降7.30%;全国黄金消费量323.29吨,同比下降38.25%。

2、应急管理部:截至7月28日,主汛期以来,洪涝灾害造成27省(区、市)5481.1万人次受灾,158人死亡失踪;直接经济损失1444.3亿元。与近5年同期均值相比,受灾人次上升23.4%,倒塌房屋数量下降68.4%,直接经济损失上升13.8%。

3、发改委等四部门:印发《关于做好2020年降成本重点工作的通知》。降低企业宽带和专线平均资费。主要针对企业实施互联网接入宽带和专线降费,并重点向中小企业和制造业倾斜,整体上实现企业宽带和专线平均资费降低15%。

4、新华社:国务院副总理刘鹤与欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯共同以视频会议形式主持第八次中欧经贸高层对话。双方就共同抗击新冠肺炎疫情、全球经济治理、产业链供应链安全、中欧投资协定谈判、世贸组织改革、扩大市场开放、数字经济、互联互通、金融和税务领域合作等达成一系列丰硕成果和共识。

5、央行:周二,开展800亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.20%。当日有100亿元逆回购到期。

6、隔夜shibor报1.7530%,下跌24.10个基点。7天shibor报2.2000%,下跌0.20个基点。3个月shibor报2.5780%,上涨0.40个基点。

股指:

核心逻辑正由注册制向未来政策预期切换。一方面前期新股体现出较强的赚钱效应,市场对注册制打新抱有较高预期,随着下周注册制下新股申购的开始,打新配市值逻辑将逐步减弱。另一方面随着实体全面企稳,在注册制兑现后“稳经济基本盘”阶段的主要政策定调告一段落,未来货币政策宽松预期减弱。总体以震荡思路看待近期市场,未来需关注新增政策驱动。操作上建议暂时观望,等待注册制兑现窗口的沽空机会。风险点在于中报不确定性、7月解禁规模大等。

贵金属:

隔夜美元触及两年低点后反弹,COMEX黄金亦触及历史最高点2000美元,但随后震荡。在全球货币宽松及疫情尚未结束的大背景下,维持长期或看多逻辑。虽然昨日美国公布了1万亿美元的新冠援助计划,但美国7月谘商会消费者信心指数92.6,下降幅度超过预期,表明美国V型复苏的预期在减弱,或继续支撑避险保值需求。操作上,谨防冲高回落风险。

能源化工

原油:

原油盘面显现转弱迹象,短线需要继续留意高位转跌风险。疫情形势的持续以及供应端增量的出现,将对原油盘面构成阻力。此外,美股高位回落风险也要持续留意和防范。操作上,短线原油仍不建议参与,持续留意原油波动率突然提升的风险,可等待盘面确认有效突破后再进行交易选择。

LPG:

当前国内LPG主要产销区库存压力适中,基本面暂不存在明显压力。国内民用气现货底部支撑明显,并且PG现货市场即将进入行情的强势阶段,有望中长期提振国内LPG期现市场气氛。近期国内液化气主要产销区价格进入短线调整,外盘原油延续横盘震荡,PG盘面短线波动较大,PG趋势多单可继续持有,但短多注意控制风险,未入场者建议观望。

甲醇:

甲醇主力合约MA2009收盘1729元/吨,跌9元/吨,跌幅0.52%。目前09合约期货升水现货110-130左右,港口现货成交偏淡,现货窄幅下滑,内地维持整理,现货价格低位震荡,各地区检修装置陆续重启,供应开始增加,但需求增量有限。近期原油高位震荡回调,甲醇期货或跟随能化产品同涨同跌为主,港口现货短线低位震荡,期货相对偏弱。因期货升水较大,今日甲醇操作上建议观望,日内短线注意及时止损止盈。

沥青:

沥青期货主力合约bu2012收于2804元/吨,跌28元/吨,跌幅0.99%。国内沥青现货市场局部走高,近期山东及周边炼厂出货一般,装置开工小幅下降,下游接货情况暂可,库存整体走高,局部现货价格震荡走强为主。近期全国各地区施工受雨季影响有所减少,整体需求一般,各地区下游按需接货,消耗较前期下降明显,对市场压制较大。当前可交割货源报价2450-2830元/吨,低端山东。隔夜国际油价震荡走跌,沥青基本面表现一般,现货价格震荡偏弱为主,期货近期随油价波动,原油目前高位震荡,今日沥青期货操作上建议观望为主。

苯乙烯:

现货在成本线附近止跌,以及长江水位上涨,导致部分船货延迟,对期货有利好支撑,不过非一体化石化利润转亏为盈,石化日产量小幅上升,而下游产能增幅有限,三季度新增产能计划投产,下游部分装置计划8月初停车大修,石化库存维持高位,港口库存下降缓慢,远高于去年同期水平,现货上涨乏力,建议09合约在5800附近做空。

PE:

尽管下游有补库需求,但是7月份以后石化集中检修陆续结束,三季度新增产能投产,当前石化供应利好逐步减弱,进口LL远洋货源集中到港,成本偏低,冲击国产货源,中长期现货存在累库预期,建议09合约与现货平水后做空思路。

乙二醇:

国内油制和煤制均亏损扩大,国内产量维持收缩,成本端表现较强支撑。目前国内远东联意外检修,恒力石化计划8月大检,89月国内产量预估超预期缩减,台湾地区789月迎检修季,预计三季度台湾进口货源将有明显缩减。当下需求淡季影响长丝开工走弱,淡季预计持续到7月底至8月上,8月将逐渐向旺季过渡。8-9月供需预期向好,趋势看多,建议逢低做多为主。

PVC:

基本面变化有限,上游预售情况较好,厂区库存无明显累库现象,下游需求表现不佳带动市场价格走低。基本面看,月底阶段检修结束,预期开工出现回升,8月北元、中泰有检修计划,8月供应增量有限,9月份后随着新增产能投放落地,供应压力或有所提升。需求端看,短期需求表现不佳,淡季影响犹存,关注后期需求表现。操作上,当前基本面短期不支持趋势下跌,建议暂时观望。

PP:

供应端,检修利好进入尾声,开工率反弹至87%附近,下半年超300万吨新装置有望投产;需求端,淡季尚未结束,不过最近半月成交不畅后,近期阶段性补库增多,去库存提速;成本端,油价继续震荡,成本支撑减弱且有较大利润挤压空间;基差端,低价货源频现,基差修复至100附近。综合来看下半年扩能压力主要体现在01合约,09合约压力不大,关注91正套,后期需求利好释放后关注逢高空机会。

玻璃:

近期全国浮法玻璃市场出货速度有所提高,终端需求恢复较好,中下游所持货源也在逐渐消化,各地区去库速度加快。从基本面来看,需求的好转加之环保监管下行业产能大幅减产缩水,预期供需结构将持续好转,库存也将继续去化,近期现货价格多次涨价维稳市场信心,但盘面价升水幅度较高,受市场情绪影响易出现大幅波动,操作上建议暂时观望为主,等待01价格充分调整后可适量布局远期多单。

尿素:

昨日,国内现货市场行情疲软运行,需求一般,不过印度方面再次反转,短期稳中调整。利好方面,农业虽近尾声,但仍有需求,给市场带来一定支撑;复合肥秋季肥逐步开始生产,其对原料采购或稍有支撑;印度再次修改附加条件,利好行情;利空方面,日产长期维持高位运行态势,当前逐步恢复;工业方面开工一般,需求同比被压缩;中美关系对峙,注意系统性风险。策略方面:暂时维持观望。

纯碱:

今日纯碱现货价格暂以小幅探涨表现为主。由于月底纯碱企业售价提涨情绪升温,下游用户采购观望较浓,市场方面交投表现缓和,华中及华东区域部分企业方面因库存趋紧而月末仍有封单销售表现,昨日也有个别碱厂小幅提涨售价表现,市场趋势稳中持续上扬。期货市场方面,当前盘面升水幅度较大,故操作上建议谨慎对待,等待下游需求释放后可观察抄底机会。

纸浆:

纸浆当前基本面暂无明显上涨驱动,前期炒作需求恢复,近两个交易日盘面大幅下跌,预期维持窄幅震荡走势。现货市场方面,国内主流针叶浆报价维持4400元/吨。基本面需求端看,本轮纸浆反弹受到下游主流纸厂近期涨价影响,同时下游渠道及纸厂库存开始出现去化,但旺季暂未到来实际需求表现仍需观察;供应端方面,供应基本稳定,海外浆厂限产、减产力度不够,进口量也未出现明显缩量,供应端压力较大背景下上涨预期较为困难,操作上,短期建议暂时观望,关注后期实际需求表现。

天胶:

沪胶主力09合约加速移仓换月,日内上下波动仍然较大,缺乏方向性逻辑。当前较低的仓单库存和较高的非标库存成为现在市场的多空分歧点,多头依据交割品少,仓单库存低,来频繁炒作09交割的矛盾,而现实09仍然升水混合胶,基差回归的压力,以及今年云南替代指标即将陆续进口30多万吨,这令非标套利盘认为09向下压力大。9月合约面临限仓和移仓换月的压力下,短期以震荡反复表现,稳健策略以9-1反套继续持有,回调逢低配置远月01多单。 

农副产品

棕榈油:

马棕油7月产量预期环比小幅下降,8月预期回升,印尼减产,但在逐渐恢复期;7月1-25日马棕油出口由降转增,需求端支撑继续有效;后疫情阶段需求恢复期,产地国内消费预期恢复,印度及中国低库存也有补库需求;整体基本面偏利多,但已阶段性体现。产地7月预期为年内最低库存,后续库存预期逐渐回升。国内供应较上半年稍宽松,7月到港预估45万吨,8月到港预估42万吨,9月到港预估45万吨,月度供需平衡状态,库存预期低位波动。单边轻仓空;P9-1反套暂持;Y-P01做扩暂持。

豆油:

昨夜豆油主力合约小幅震荡,中美关系紧张及天气扰动令美豆波动频繁。国内方面大豆到港压力大且高温令大豆易热损耗,倒逼油厂维持高开机率,截止上周豆油库存却保持升势至123.6万吨增幅3%,天下粮仓预估未来两周压榨量将会保持在195万吨以上,供大于求的局面预期持续。但收储题材炒作不断,维持区间震荡观点,密切关注集团企业的采购以及美豆主产区的天气。

棉花:

隔夜美盘大涨后震荡,此前大涨因美元大跌且德州遭受飓风过度降雨影响。前2周收跌因出口销售连续2周为负值,德州天气好转预期以及中美紧张关系。4月以来的核心支持位价格低位的需求恢复预期。支持因素有中国欧洲等经济恢复中,美棉减产、中国执行贸易协议购买美棉总体销售较好,下年度期末库存下降,中美股市较好等。目前7月初国内纱、布库存环比下降。不利因素为全球疫情仍在扩张,国内下游需求改善不明,C32S纱维持最低,新棉上市期临近,中美紧张关系持续。美盘及国内指数下破底部上升趋势线走弱,进入阶段调整可能加大。关注外盘指数60天线支持及下破的底部上升趋势线的反压受阻阻力作用。

操作:1月合约暂时观望或者仅60天线位置短多参与。

苹果:

现货方面,由于质量问题及库存压力,栖霞产地开始论堆卖,能否有效去库有待观察。早熟果开始逐步上市,开秤价格与正常年份差别不大,但价格快速下滑。皇冠梨的收购价格一路高涨,对晚熟富士的开秤价格市场开始出现争议。后续持续关注早熟果的销售情况及南方柑橘的产量情况。在整体消费及需求降级的情况下。预期盘面进入低位区间震荡后,继续向下运行。操作方面,AP10以7800为安全边际逢高继续建仓空单。

鸡蛋:

短线看,3季度受产量下降,需求增加推动,整体呈现震荡上涨走势,后期关注淘汰鸡淘汰力度及产量变化,因08、09反应中秋预期,建议近月前期多单逢高止盈。若有回调,08可短线低多,做多头配置。同时关注10做空机会,做中秋后逻辑。

玉米:

昨天夜间国家粮油中心对临储拍卖玉米拍买政策进行调整,拍卖保证金提高到720元/吨,且要求低于最低出库率的企业,不能参与当期交易,政策性利空再次打压市场情绪,期价髙位回落。目前市场供应偏紧张,国储库存仅剩余2000万吨,渠道仍在积极建库,加上需求不断转好,玉米中长期仍被看好。但需要注意短期资金多空的转换,玉米已拍卖成交3600多万吨,流向市场不到一半,后期又面临新粮上市,预计玉米09合约临近交割月,会有大量卖保单出现,操作上,短期建议观望。

黑色有色

钢矿:

中期来看,下半年钢材需求期待基建继续发力,地产、制造业、出口等其他用钢均一般。如基建资金不出现问题,那么下半年黑色上涨仍可期待。铁矿方面,钢材消费好叠加高炉大量投产,中期价格上行驱动明显。短期,钢材消费暂不佳,库存累积速度较快,期现货承压;宏观刺激预期支撑市场心态和盘面价格。策略方面,单边暂时观望,螺纹和铁矿1-5合约正套可择机入场。

双焦:

焦化厂开工小幅回升,钢厂开工高位运行,国产煤供应维持高位,焦煤供需整体仍偏宽松,近期估值修复和交割标的物切换带动盘面反弹,暂时缺乏持续上行动力,后续上涨仍需看四季度国产焦煤供给回落和进口继续收紧。近期山东焦炭供应炒作又起,带动盘面走强,焦炭表外产能贡献焦炭产量增长,西北焦化厂检修增加,化工焦转产减少,焦炭库存下滑,若山东焦炭供应炒作落实,则焦炭出现明显缺口,将转势走强,山东督察组进驻菏泽,目前仍未有明确定论。焦炭现货提涨提降同时出现,博弈加剧,短期认为涨跌都难以落地,盘面升水现货,预计近期将保持震荡调整。 

沪铜:

据下游了解到情况,随着铜价持续上涨,近期精废铜杆加工费的价差迅速扩大,导致下游电缆企业纷纷改用废铜杆,令精炼铜杆企业开工率快速下降。预计短期内扔家持续这种情况,消费淡季叠加废铜替代消费,精炼铜消费压力开始显现。现货方面,昨日上海电解铜现货成交在51970元/吨附近,对当月报价升水30-100元/吨,下游保持刚需,仍以观望为主,成交一般,淡季效应越来越明显。当前受到宏观面转好及资金强势推动,铜价大幅拉升,但基本面的利好已基本兑现,在需求难以支撑的情况下未来长期维持在高位的可能性较小。操作上,整体维持多头判断,但当前价格较高,震荡加剧,单边操作难度较大,建议短期观望,50000附近等待逢低做多机会。

沪锌:

自7月中下旬以来,LME锌库存持续持续攀升,截至7月28日,LME锌库存增加14175吨至173000吨,其中新奥尔良库存增幅最大,自7月中旬以来,伦锌库存已累积超4万吨,锌供应压力凸显。现货方面,上海地区普通锌成交在18250元/吨附近,对8月报升水80元。贸易商维持升水报价,下游成交较好,市场锌锭货源略紧张。近期沪锌主要受资金及宏观市场环境双向引导为主,资金炒作热钱拉动锌价上涨,对预期较为看好,但国际宏观环境突发事件施加压力,中美领事馆事件的突发给全球经济复带来不确定影响,基于锌价受资金炒作较基本面已有较大偏差,消费支撑不足,短期内国际形势复杂多变,资金避险情绪上扬。整体看,短期内锌价或维持震荡向上格局。

 

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