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晨会纪要

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招金期货晨会纪要(20200910)

宏观股指

宏观经济:

1、中央财经委员会:要加强高铁货运和国际航空货运能力建设,加快形成内外联通、安全高效的物流网络。要完善现代商贸流通体系,培育一批具有全球竞争力的现代流通企业。要强化支付结算等金融基础设施建设,深化金融供给侧结构性改革,提供更多直达各流通环节经营主体的金融产品。

2、财政部:8月,地方政府债券发行11997亿元,其中,新增债券9208亿元,再融资债券2789亿元。截至8月底,今年累计发行地方债49584亿元,新增债券完成全年发行计划的79.3%,其中,一般债券发行8530亿元,完成全年计划的87%;专项债券发行28969亿元,完成全年计划的77.3%。

3、证券时报:上海美国商会与普华永道联合发布报告显示,78.2%的受访在华美国企业2019年实现盈利,近半数受访企业表示其2019年在华营收增长高于其在全球的营收增长;在超过200家在中国有生产活动的受访美国企业中,有70.6%的企业表示不会将生产环节迁出中国。

4、央行:周三,央行公开市场开展1200亿元7天期逆回购操作,因当日有200亿元逆回购到期,实现净投放1000亿元。

5、隔夜shibor报1.6070%,下跌44.4个基点。7天shibor报2.1930%,下跌1.8个基点。3个月shibor报2.6930%,上涨0.5个基点。

股指:

最新经济数据地产销售高频数据得到修复、工程机械销量保持高增速、PPI和CPI剪刀差收窄,反映经济增长动能有所恢复,预期9月份实体延续向好。截至8月底,今年累计发行地方债49584亿元,日前财政部发文强调确保新增专项债券10月底前发行完毕,财政政策做实增长、防范通胀。市场面公募基金仓位回归历史高点附近、新发基金创历史,北向资金近期总体净流出,二级市场资金端略偏空。消息面近日外围风险持续发酵,内盘压力加大。总体中期逻辑偏多,但短期或需反映外围利空。操作上建议暂时观望。

贵金属:

昨日美元结束6连阳,从四周高位回落,因有报道称一些欧洲央行决策者对该地区的经济复苏变得更有信心,提振欧元,使美元承压。后期贵金属依然受两大影响,一方面,全球疫情风险带来的避险买需,另一方面,近期疫苗研发与各主要经济体复苏的预期,使避险需求降低,综上,或导致避险资产维持偏震荡走势。操作上,观望为宜。

能源化工

原油:

隔夜原油止跌反弹缓解了油价进一步下跌担忧,但当下原油市场暂未出现强利好刺激,原油反弹力度和持续性预计偏弱,更大可能是止跌调整。后市基本面仍然重点关注需求端变动情况,侧重于对季节性需求的跟踪与监控。原油基本面在转弱,油价波动重心将随之降低,但供需仍然维持紧平衡态势,所以原油下方空间有限。从盘面来看,原油下行风险没有完全解除,短多仍需做好防备。

LPG:

当前国内LPG现货市场即将进入传统消费旺季,中长期LPG市场仍然存在看涨预期,但目前业者对冬季LPG行情预期仍维持在3600-3700附近,按照当前PG盘面看,与冬季预期行情接近,以此判断,PG后市难有大行情出现。此外,外盘10月LPG掉期在366美元,折合人民币价2760。进口气成本持续低位,也将限制国内现货上行空间。短线原油超跌反弹有望带动LPG期现货价格走高,但由于冬季需求预期偏谨慎,进口船货相对充足,上方绝对空间预计有限。短线多单可继续持有,PG11-01合约分别关注3700、3750和3850附近阻力。

沥青:

沥青期货主力合约bu2012收于2462元/吨,涨10元/吨,涨幅0.41%。国内沥青现货市场局部走跌,近期山东及周边炼厂出货一般,装置开工稳定,下游持续按需接货,库存整体小幅增加,现货价格继续低位下滑。近期全国各地区施工受雨季结束影响有所增加,但整体需求一般,各地区下游按需接货,消耗较前期持平,整体库存高位盘整。隔夜国际油价小幅反弹,沥青基本面表现一般,现货价格震荡偏弱为主,期货近期随油价波动,原油目前高位回调,今日沥青期货操作上建议观望为主。

甲醇:

甲醇主力合约MA2101收盘2003元/吨,涨14元/吨,涨幅0.7%。MA2009收盘1800元/吨。目前09合约期货贴水现货50-60左右,港口现货成交一般,现货受原油及能化普跌影响开始下滑,内地继续反弹,现货出货一般,近期受部分装置意外影响,供应较前期有所减少,需求维持一般。当前甲醇期货或受现货支撑高位震荡为主,港口现货短线震荡偏强,期货坚挺。因期货01依旧升水且基本面预期一般,今日甲醇操作上建议观望,日内短线注意及时止损止盈。

尿素:

昨日,国内现货市场弱势调整,内需仍然偏差,心态偏空,且港口装卸能力不足,短线弱势运行为主。利好方面,局部农业有所采购;随着雨季的结束,板材开工有望转好;利空方面,日产长期维持高位运行态势,当前仍将继续恢复;工业方面开工一般,需求同比被压缩。策略方面:逢高短时做空,前期空单注意保护利润。

燃料油:

美股反弹、空头回补,原油走出超跌反弹,但需求忧虑依然压制原油,目前无法确认是阶段反弹还是下跌中继,因此最新燃油夜盘市场表现谨慎,继续观望原油后续的指引。燃油市场本身变化不大,高硫库存不高,且前期流入亚太的西区套利船货不多,需求尚有南亚部分发电需求以及美国印度的进料需求支撑,近端基本面整体可控,但前景趋弱,相对而言低硫近端承压更重,航运市场需求低迷,库存依然处于季节性高位,但是中国汽柴油需求表现不错,而低硫燃油裂解价差回落,驱动国内炼厂调整出率,低硫供应压力缓解,而航运需求前景缓慢改善,基本面前景趋于乐观。策略上看,建议继续关注原油走势,左侧心态均可尝试低位轻仓做多,布局远月为主,稳妥者可等原油趋势。套利方面,可关注做多高低硫价差的机会。

PP:

供应端,PP开工率升至95%附近高位,近期有200万吨左右新装置有投产计划;需求端,淡季基本结束,BOPP较好但塑编等旺季尚未启动,市场成交一般,现货缺乏上涨动力;库存端,库存维持偏低水平,但近期去库有所放缓;成本端,油价大跌后反弹,丙烯松动,目前油制PP利润在2300以上的高位。综合来看虽然当下库存偏低但是去库存速度放缓,加之下半年有较大的扩能利空预期,01合约继续维持长线空头思路,以及做缩PP-LL价差的套利。

乙二醇:

三四季度海外装置集中性检修,后期海外进口预计大幅收缩。9月仍处于传统需求旺季,聚酯开工稳定,预计9-10月继续去库。8月新装置投产消息落地,实际量产时间可能在四季度,中期利空已释放,预估9月继续走去库存逻辑,建议长线逢低做多,短期注意规避油价风险。

PTA:

当前现货加工费600-700区间,不支持国内开工明显收缩,加工费仍有继续压缩空间,PTA产量存在再度回升预期,目前整体开工保持在8.5成偏高水平。9月份国内新凤鸣220万吨新装置预计投产,9月继续面临高社会库存、厂库压力,供需持续去库的预期不强,预估中短线维持震荡。

苯乙烯:

苯乙烯石化及港口库存处于历史偏高水平,不过下游部分检修装置计划开车,苯乙烯国外仍有装置停车检修,以及乙烯上涨推高非一体化成本,现货倒挂100-150后跌势放缓,当前位置谨慎追空,尤其是国际油价反弹,苯乙烯期货有超跌反弹需求。

PE:

石化检修利好结束,新增产能已部分投产出产品,不过石化库存累积并不明显,下游刚性需求仍在,进口窗口部分关闭,港口库存仍处低位,尤其是国际油价反弹,期货当前位置谨慎追空。

玻璃:

近期玻璃现货市场总体走势基本平稳,生产企业出库情况略有好转,其中华北、华中、华东社库消化较快,部分厂家市场价格小幅上调。随着下游加工企业和贸易商对自身库存的逐渐消化,生产企业去库进度得到一定恢复,自上周起,部分贸易商积极囤货,整体库存缩减。期货市场方面,当前盘面再度回归贴水状态,近期市场价格小幅上涨提振市场信心,旺季需求叠加赶工期将至,后期需求或仍趋于稳定,故操作上建议等待01价格企稳后市场布局多单入场。

纯碱:

纯碱现货市场以稳为主,下游刚需适量采购。据悉近日供应面变化较多,其中苏盐井神9-14号装置全停,江苏实联、陕西兴化昨天装置开车,暂未出产品。下游来看,虽有“金九银十”的影响,但目前需求面改善不明显,仅部分业者采购情绪有所改善,新单成交一般。短期来看,国内纯碱市场价格高位坚挺运行。期货市场方面,纯碱价格经过快速上涨,目前价格已发酵停产带来的利好,操作上暂不建议追高入场。

农副产品

棕榈油:

SPPOMA数据显示马棕油8月1-31日产量环比+0.7%,MPOA1-31日产量环比+3.79%,1-31日出口环比降幅缩窄至13%左右,路透预估8月底马棕油库存179万吨,环比增5.4%。国内9月到港预估50万吨,10月到港预估50万吨,月度供需稍宽松,但近期到船及卸船出现迟滞,库存仍在低位徘徊。11、12月份预期累库。近期关注MPOB报告,报告发布前后,盘面预期有反复。模拟持仓:趋势多单继续持有,P1-5正套继续持有。

豆油:

美豆在需求强劲及天气炒作的利好支撑下,整体或仍偏强运行。国内三油总库存在183.5万吨处于同期低位,对油脂市场存在一定支撑。上周油厂压榨量维持在195.1万吨,压榨量下降及节前备货令豆油库存降至127.5万吨周比降2.5%,集团企业启动2-5月基差采购,豆油收储预期再起,走货预期维持高位。且收储题材炒作不断,维持震荡走强观点,密切关注集团企业的采购以及美豆主产区的天气。

棉花:

夜盘美盘收涨,美元下跌以及美股上涨等影响。此前一天国内大跌3.94%,因美元走强、担忧中美关系以及中印边界紧张关系等影响。4月初以来主要支持因素有国内宏观恢复、股市强势、美元弱势,疫苗试验、美棉销售、下年度全球期末库存消费比下降、美国飓风季中。不利因素有全球疫情高位,国内C32S纱弱势不改,中美紧张、中印边界不确定性关系。当前短期支持因素为需求旺季到来,不利因素为新棉上市期也到来,9月面临交割压力,1月面临卖保盘压力,同时美元反弹震荡、股市调整等。内外盘关注60天线支持作用,预期市场进入阶段震荡调整中。

操作:1月合约暂时观望或仅仅轻仓日内短线交易。

苹果:

现货方面,库存富士价格上涨,走货速度加快。早熟苹果口感一般,山东红将军即将大量上市,目前开秤价远低于去年同期。南方柑橘经调研质量优于去年,产量未受洪水影响。在整体消费及需求偏低水平的情况下,前期的富士开秤及柑橘收购价格均预期低于往年同期。操作方面,临近限仓,盘面减仓,波动幅度较大,资金面预期继续推动上行,待盘面减仓后再次建立AP10空单。 

玉米:

台风后,玉米减产定局,市场看涨心态再次触发。目前台风导致的减产,加剧未来缺口预期,且优质粮产量下降,未来天气还存变数。其次近期市场传言临储拍卖粮要延期出库,短期供应压力减弱,期现货市场均或走强。虽然替代,进口一直威胁着国内市场,但是玉米自身供需矛盾更突出。整体而言短期玉米期价走强预期强,多单可继续持有。

鸡蛋:

短线看,目前需求基本收尾,后期逐步转淡,同时产蛋率恢复叠加产量较大,行情或偏弱运行,后期关注淘汰鸡淘汰力度及产量变化,同时关注10合约关注回调做空机会以及底部3200点支撑。

黑色有色

双焦:

焦炭需求旺盛,但钢厂利润较低,近期已有减产动作。焦炭部分地区第二轮提涨落地。因炼焦利润快速增长,要注意焦炭表外供应增加的扰动。国产焦煤若产量持续下行,焦煤有买入价值,四季度可能有趋势上涨行情,反向支撑焦炭价格。近期山西多地出文件将于10月底去4.3米焦炉,结合焦炭产能投放进度来看,焦炭紧平衡将延续,焦化厂低库存成为多头做多底气,但考虑钢厂利润,焦炭高位持续上涨动力缺乏。

钢矿:

中期来看,铁矿供需两旺,供需紧平衡转向平衡。钢材同样供需两旺,价格将受成本推升。短期,钢材消费恢复较慢,钢材现货价格承压,盘面出现一定下行。铁矿供需基本面出现宽松,港口库存增加叠加压港缓解,且环保政策下半年将持续影响铁矿的需求;但盘面基差较大,为铁矿的结构性利多。钢材消费恢复较慢,铁矿供需基本面阶段性转差,激进者可逢高试空,保守者暂观望;或者买虚值看跌期权;铁矿1-5正套继续持有,目标位85附近。

沪铜:

据CME美联储观察:美联储9月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100%,加息25个基点至0.25%-0.50%区间的概率为0%;11月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100%,加息25个基点的概率为0%。现货方面,上海电解铜现货成交在52050吨附近,对当月报价升水90元/吨左右,现货成交有所改善,平水铜难有压价空间。基本面上,国内需求或面临不旺局面,铜价有回调风险,但海外库存持续下降,低库存的支撑仍强。而宏观层面则整体偏利好,欧美继续维持较好的复苏态势,同时美联储新框架压制美元继续向下,对铜价向上驱动较强,因此预计铜价继续高位震荡。

沪锌:

2020年8月份,全国工业生产者出厂价格同比下降2.0%,环比上涨0.3%;工业生产者购进价格同比下降2.5%,环比上涨0.6%。1―8月平均,工业生产者出厂价格比去年同期下降2.0%。现货方面,上海地区普通锌成交在19550元/吨附近,对9月报升水60元左右,锌价震荡走低,下游拿货有所顾忌,观望为主。当前消费进入传统旺季节奏,电网及基建订单重新回归;随后而来的博弈点应该是冶炼提产是否能满足下游需求,即四季度缺口是否会超预期。当前宏观面较为平静,国内外流动性依然比较宽裕,支撑各类资产价格,因此预计锌价短时间内维持高位震荡。


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