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晨会纪要

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招金期货晨会纪要(20200914)

宏观股指

宏观经济:

1、国务院:印发《关于实施金融控股公司准入管理的决定》。中华人民共和国境内的非金融企业、自然人以及经认可的法人控股或者实际控制两个或者两个以上不同类型金融机构,具有本决定规定情形的,应当向中国人民银行提出申请,经批准设立金融控股公司。申请设立金融控股公司,实缴注册资本额不低于人民币50亿元,且不低于所直接控股金融机构注册资本总和的50%。

2、中国疾控中心主任高福:在当前国内疫情得到有效控制的情况下,现有的疫苗还没有到普通人大规模接种的阶段。假如再次出现武汉疫情那样的严重状况,相关地区就应该对民众进行大规模的疫苗接种,而现在国内的疫情控制得很好,就暂时没有必要在现在这个阶段大规模接种。疫苗接种,建议分层进行。

3、恒大研究院任泽平:展望未来,货币政策结构性宽松与结构性收紧并存。同时,继续完善以DR为重点的基准利率体系,促进利率市场化传导,推动实体融资成本下行。短期来看,降息降准都没有强烈的必要性,央行更倾向于通过利率市场化的方式引导实体融资成本下行。

4、粮农组织总干事屈冬玉:2020年全球谷物总产量有望达到27.65亿吨,创历史新高,比2019年增加5800万吨。增产的主要因素包括政策扶持、新型栽培品种、农资投入品及销售渠道等方面的创新、投资以及亿万农民的辛勤劳动。

股指:

最新经济数据地产销售高频数据得到修复、工程机械销量保持高增速、PPI和CPI剪刀差收窄,反映经济增长动能有所恢复,预期9月份实体延续向好。社融数据中政府债券融资大增因专项债放量发行,票据融资的减少或来源于结构性存款的压降,短期扰动持续性有限、中期信用扩张增速边际收敛。市场面公募基金仓位回归历史高点附近、新发基金创历史,北向资金近期总体净流出,资金端略偏空。二级市场炒小炒差的“歪风”面临强监管,倡导的价投标的已体现一定高估风险,短期内需耐心等待资金发掘新兴炒作热点。总体中期逻辑偏多,但短期或羸弱。操作上建议暂时观望。

贵金属:

全球疫情形势严峻,欧洲新增确诊病例激增,引发担忧;欧洲央行拉加德称,“没有必须对欧元涨势过度反应”;英国公布《内部市场法案》,这也使得欧盟与英国之间脱欧谈判骤然紧张,引发无协议、硬脱欧的担忧升温!中美局势方面仍然是投资者焦点:双方在外交、媒体、留学生签证等问题都有最新消息;中印边境冲突的新闻似乎更为劲爆:45年来首次出现枪声、中印外长发表联合声明,全球市场上演疯狂暴跌一幕。本周美联储将公布利率决议,政策声明及经济预期;美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。本次决议预计美联储将继续重申其超宽松的立场,提振金价走势,本周以震荡向上修复思路对待。

能源化工

原油:

当前原油市场在此前连续大跌后,随着利空预期以及技术性调整的逐步缓解,油价逐步转入新一轮震荡调整阶段。当前原油基本面状况相较于前期有所转弱,主要受到需求转弱的影响。美元和美股等因素目前尚未形成新一轮趋势,对原油指引逐步转弱。短线市场多空均无强指引,原油有望在震荡调整中等待新一轮驱动,不排除前期大跌后的技术性反弹修正行情出现,但鉴于基本面转弱,目前并不看好原油有效回升至前期震荡区间高位。

LPG:

PG11合约交割期逐步临近,基差后市大概率进一步收缩,要留意现货强于期货,盘面相对偏弱的可能。中长期LPG市场仍然存在看涨预期,但目前业者对冬季LPG行情预期仍维持在3600-3700附近,以此判断,PG后市难有大行情出现。此外,进口气成本持续低位,将继续限制国内现货上行空间。PG建议观望,多单最大风险来自于基差修复。

PP:

供应端,PP开工率升至95%附近高位,近期有200万吨左右新装置有投产计划;需求端,淡季基本结束,BOPP较好但塑编等旺季尚未启动,市场成交一般,现货缺乏上涨动力;库存端,库存维持偏低水平,但近期去库有所放缓;成本端,油价大跌后反弹,丙烯松动,目前油制PP利润在2300以上的高位。综合来看虽然当下库存偏低但是去库存速度放缓,加之下半年有较大的扩能利空预期,01合约继续维持长线空头思路,以及做缩PP-LL价差的套利。

沥青:

沥青期货主力合约bu2012收于2446元/吨,涨2元/吨,涨幅0.08%。国内沥青现货市场局部下滑,近期山东及周边炼厂出货一般,装置开工稳定,下游持续按需接货,库存整体小幅增加,现货价格继续低位下滑。当前华东报价走弱,新单签售一般,可交割货源报价2350-2750元/吨,低端山东。周末国际油价震荡收盘,沥青基本面表现一般,现货价格震荡偏弱为主,期货近期随油价波动,原油目前高位回调,今日沥青期货操作上建议观望为主。

甲醇:

甲醇主力合约MA2101收盘1999元/吨,涨5元/吨,涨幅0.25%。MA2009收盘1818元/吨。目前09合约期货贴水现货50-60左右,港口现货成交一般,现货受原油及能化普跌影响开始下滑,内地继续反弹,现货出货一般,近期受部分装置意外影响,供应较前期有所减少,需求维持一般。当前甲醇期货或受现货支撑高位震荡为主,港口现货短线震荡偏强,期货坚挺。因期货01依旧升水且基本面预期一般,今日甲醇操作上建议观望,日内短线注意及时止损止盈。

乙二醇:

三四季度海外装置集中性检修,后期海外进口预计大幅收缩。9月仍处于传统需求旺季,聚酯开工稳定,预计9-10月继续去库。新装置中科炼化、中化泉州9月预计投产试车,预估量产在四季度。近期受宏观及原油下跌风险影响,国内能化成本表现坍塌,预估EG仍有继续下探风险暂时观望。

玻璃:

近期玻璃现货市场总体走势基本平稳,生产企业出库情况略有好转,其中华北、华中、华东社库消化较快,部分厂家市场价格小幅上调。随着下游加工企业和贸易商对自身库存的逐渐消化,生产企业去库进度得到一定恢复,自上周起,部分贸易商积极囤货,整体库存缩减。期货市场方面,当前盘面再度回归贴水状态,近期市场价格小幅上涨提振市场信心,旺季需求叠加赶工期将至,后期需求或仍趋于稳定,故操作上建议等待01价格企稳后市场布局多单入场。

纯碱:

纯碱现货市场以稳为主,下游刚需适量采购。下游来看,虽有“金九银十”的影响,但目前需求面改善不明显,仅部分业者采购情绪有所改善,新单成交一般。短期来看,国内纯碱市场价格高位坚挺运行。期货市场方面,纯碱价格经过快速上涨,目前价格已发酵停产带来的利好,操作上暂不建议追高入场。

PTA:

当前现货加工费600-700区间,不支持国内开工明显收缩,加工费仍有继续压缩空间,PTA产量存在再度回升预期,目前整体开工保持在8.5成偏高水平。9月份国内新凤鸣220万吨新装置预计投产,9月继续面临高社会库存、厂库压力,供需持续去库的预期不强,近期原油下跌风险加剧,PTA存在进一步回落风险。

苯乙烯:

苯乙烯国内检修偏少,石化及港口库存处于历史偏高水平,不过下游部分检修装置计划开车,苯乙烯9月中下旬进口有下降预期,乙烯上涨推高非一体化成本,尤其是国际油价跌势放缓,多空因素对峙,预计期货维持5600-5800区间震荡。

PE:

化检修利好结束,新增产能已部分投产出产品,不过下游刚性需求仍在,进口窗口部分关闭,石化及港口库存累积并不明显,尤其是国际油价跌幅缩窄,期货当前位置谨慎追空。

尿素:

周末,国内现货市场交投尚可,内需有一定跟进,不过,当前港口装卸能力依然不足,影响出口订单发运,短线稳中调整为主。利好方面,局部农业有所采购;随着雨季的结束,板材开工转好;利空方面,日产长期维持高位运行态势,当前仍将继续恢复;工业方面开工一般,需求同比被压缩。策略方面:关注反弹高度,前期空单注意保护利润。

燃料油:

原油行情不稳,燃料油市场谨慎情绪不减,不过新加坡连续去库三周,或反映航运需求在局部恢复,也有可能是近期油价回调,激发一定船东加油需求,另一方面消息称,原油现货需求走弱,浮仓囤油需求也带动燃油需求阶段上涨,如此看低硫基本面具备一定支撑,而高硫方面则看向边际性转弱,主要参考中东南亚发电需求的回落,以及美国进料需求前景转弱,西欧库存上涨或将压低当地价格,并有望再度打开东西套利窗口,令高硫去库转累库预期。综合来看,高硫在转弱而低硫支撑走强,但原油的基本面弱势以及航运市场没有大范围恢复,还有柴油市场低迷等情况还将继续在上方压制燃油。后期策略上,建议轻仓逢低多远月低硫,套利方面继续关注多高低硫价差。

农副产品

棕榈油:

MPOB报告数据显示8月马棕油库存169.9106万吨,环比略增0.06%,维持低库存状态。9月1-10日马棕油出口环比增加10%左右。国内9月到港预估50万吨,10月到港预估50万吨,但近期到船及卸船由于港口商检出现迟滞,库存仍在低位徘徊,基差坚挺。11、12月份存累库预期。9月USDA供需报告落地,美豆单产51.9蒲式耳/英亩,需求端未调整,保留了盘面向上空间的持续性,CBOT美豆价格坚挺。模拟持仓:P01趋势多单继续持有,P1-5正套继续持有。

棉花:

夜盘美盘震荡收涨,美农业部月度报告下调全球期末库存24万吨,总体数据再预期范围内。上周国内回调2%,主因美元走强、担忧中美关系以及中印边界紧张关系等影响。4月初以来主要支持因素有国内宏观恢复、股市强势、美元弱势,疫苗试验、美棉销售、下年度全球期末库存消费比下降、美国飓风季中。不利因素有全球疫情高位,国内C32S纱弱势不改,中美紧张、中印边界不确定性关系。当前短期支持因素为需求旺季到来,不利因素为新棉上市期也到来,1月面临卖保盘压力,同时美元反弹震荡、股市调整等。内外盘关注60天线支持作用,预期市场进入阶段震荡调整中。

操作:1月合约暂时观望或仅12500以下轻仓日内短线多交易。

豆油:

上周USDA报告美豆旧作库存大幅调低加美豆产量调低,导致新作库存下降,影响偏多,整体或仍偏强运行。国内三油总库存在183.5万吨处于同期低位,对油脂市场存在一定支撑。上周油厂压榨量维持在195.1万吨,压榨量下降及节前备货令豆油库存降至127.5万吨周比降2.5%,集团企业启动2-5月基差采购,豆油收储预期再起,走货预期维持高位。且收储题材炒作不断,维持区间震荡走强观点,密切关注集团企业的采购以及美豆主产区的天气。

玉米:

台风后,玉米减产定局,市场看涨心态再次触发。目前台风导致的减产,加剧未来缺口预期,且优质粮产量下降,未来天气还存变数。其次近期市场传言临储拍卖粮要延期出库,短期供应压力减弱,期现货市场均或走强。虽然替代,进口一直威胁着国内市场,但是玉米自身供需矛盾更突出。整体而言短期玉米期价走强预期强,多单可继续持有。

苹果:

现货方面,库存富士价格上涨,走货速度加快。早熟苹果口感一般,山东红将军即将大量上市,目前开秤价远低于去年同期。南方柑橘经调研质量优于去年,产量未受洪水影响。在整体消费及需求偏低水平的情况下,前期的富士开秤及柑橘收购价格均预期低于往年同期。操作方面,临近限仓,盘面减仓,波动幅度较大,资金面预期继续推动上行,待盘面减仓后再次建立AP10空单。 

鸡蛋:

短线看,目前需求基本收尾,后期逐步转淡,同时产蛋率恢复叠加产量较大,行情或偏弱运行,后期关注淘汰鸡淘汰力度及产量变化,同时关注10合约关注回调做空机会以及底部3200点支撑。

黑色有色

钢矿:

中期来看,铁矿供需紧平衡转向平衡,并可能出现逐步累库。钢材供需两旺,价格将受成本推升。短期,钢材消费恢复较慢,钢材现货价格承压,盘面价格受压制。铁矿供需基本面出现宽松,港口库存增加叠加压港缓解,且环保政策下半年将持续影响铁矿的需求;但盘面基差较大,结构性利多。9月中下旬关注钢厂铁矿备货,以及成材终端备货的力度,可能会成为盘面下跌的阻力,甚至导致盘面在实际需求到来之前走出一波价格回升。

双焦:

焦炭需求旺盛,但钢厂利润较低,近期已有减产动作。焦炭部分地区第二轮提涨落地。因炼焦利润快速增长,要注意焦炭表外供应增加的扰动。国产焦煤若产量持续下行,焦煤有买入价值,四季度可能有趋势上涨行情,反向支撑焦炭价格。近期山西多地出文件将于10月底去4.3米焦炉,结合焦炭产能投放进度来看,焦炭紧平衡将延续,焦化厂低库存成为多头做多底气,但考虑钢厂利润,近期钢材需求不及预期,焦炭高位持续上涨动力缺乏。

沪铜:

智利总统周末宣布,将把自今年3月18日开始的国家灾难状态,自本月15日起再度延长90天。现货方面,上海电解铜现货成交在51540吨附近,对当月报价升水90元/吨左右,上周末盘面继续走弱,持货商继续维持挺价状态。基本面上,国内需求或面临不旺局面,铜价有回调风险,但海外库存持续下降,低库存的支撑仍强。而宏观层面则整体偏利好,欧美继续维持较好的复苏态势,同时美联储新框架压制美元继续向下,对铜价向上驱动较强,因此预计铜价继续高位震荡。

沪锌:

8月国内重点锌精矿企业开工率为61.3%,环比下降1.3个百分点;8月国内大型矿企有检修安排,因而产量兑现环比下降;9月在检修结束和利润驱动下,矿企开工率预计达到66%。现货方面,上海地区普通锌成交在19460元/吨附近,对9月报升水110元左右,锌价震荡走低,贸易商接货医院较好。当前消费进入传统旺季节奏,电网及基建订单重新回归;随后而来的博弈点应该是冶炼提产是否能满足下游需求,即四季度缺口是否会超预期。当前宏观面较为平静,国内外流动性依然比较宽裕,支撑各类资产价格,因此预计锌价短时间内维持高位震荡。

 

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