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晨会纪要

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招金期货晨会纪要(20200916)

宏观股指

宏观经济:

1、《求是》:要发挥中医药在重大疫病防治中的作用,推动中西医药相互补充、协调发展。要加大卫生健康领域科技投入,发挥新型举国体制的优势,集中力量开展核心技术攻关,持续加大重大疫病防治经费投入,加快补齐我国在生命科学、生物技术、医药卫生、医疗设备等领域的短板。

2、中国经济网:近期,部分银行公告表示,对部分理财产品实施强制性清退,引起了市场和投资者的关注。分析人士称,虽然资管新规过渡期延长至2021年底,理财净值化正在加速推进,但不合规范的存量理财产品依然很大,银行正在清理。此外,理财成本收益倒挂也是银行提前终止存量产品的原因之一。”

3、马云:数字化以前只是让一些企业活得更好,而今天是企业活下去的关键。数字化的进程本来可能需要30-50年才能完成,现在却被大大地加速了,这个过程很可能缩短到10-20年。在所有我们面临的不确定当中,数字化是我们现在最确定的巨大机遇。

4、央行:8月末,央行外汇占款211684.91亿元,环比减少38.3亿元,连续第七个月减少。

5、国务院关税税则委员会:公布对美加征关税商品第一次排除延期清单,对《国务院关税税则委员会关于第一批对美加征关税商品第一次排除清单的公告》中的16项商品,排除期限延长一年,自2020年9月17日至2021年9月16日,继续不加征我为反制美301措施所加征的关税。

6、央行:周二,开展6000亿元1年期MLF操作,中标利率2.95%。当日有1700亿元逆回购到期。

7、隔夜shibor报1.7310%,上涨12.40个基点。7天shibor报2.1330%,下跌2.80个基点。3个月shibor报2.6960%,下跌0.10个基点。

股指:

最新经济数据地产销售高频数据得到修复、工程机械销量保持高增速、PPI和CPI剪刀差收窄,反映经济增长动能有所恢复,预期9月份实体延续向好。社融数据中政府债券融资大增因专项债放量发行,票据融资的减少或来源于结构性存款的压降,短期扰动持续性有限、中期信用扩张增速边际收敛。市场面公募基金仓位回归历史高点附近、新发基金创历史,北向资金近期多反复,资金端略偏空。二级市场近日资金围绕十四五规划打造热点,投机人气初步回笼,考虑到此类热点有政策预期,预计后续将逐步稳定场内人气。总体中期逻辑偏多,短期或震荡。操作上建议暂时观望。

贵金属:

临近美联储议息会议,美元大幅回升,美债收益率和美股均出现上涨,或预示美联储不会如预期那么鸽派,金价承压下行。但是,近期中美等地缘政治问题尚未得到解决,则会支撑市场避险需求。故多空因素影响下,或使贵金属偏震荡。操作上,观望为宜。

能源化工

原油:

隔夜原油上涨目前并未看到突发性利好推动,反弹走势目前以反弹修复来看待。短线原油市场虽然存在利好消息,但整体表现偏弱。原油基本面形势在转弱,主要表现在需求端。在供需形势转弱的背景下,目前不看好原油的整体反弹幅度,在没有突发利好的刺激下,预计很难回到前期震荡区间高位。当前原油趋势性行情仍然以震荡来看待,原油市场仍然缺乏有效的指引和驱动。

LPG:

PG11合约交割期逐步临近,基差后市大概率进一步收缩,要留意现货强于期货,盘面相对偏弱的可能。中长期LPG市场虽然存在看涨预期,但目前业者对冬季LPG行情预期仍然偏谨慎,而且进口气成本仍然偏低,进口气与国产气价格倒挂,将持续压制国产气价格上行空间。当前PG多空两方面均存在较大不确定性,PG操作上目前建议观望。

沥青:

沥青期货主力合约bu2012收于2384元/吨,跌42元/吨,跌幅1.73%。国内沥青现货市场稳定为主,近期山东及周边炼厂出货一般,装置开工稳定,下游持续按需接货,库存整体小幅增加,现货价格偏弱震荡。当前华东报价走弱,新单签售一般,可交割货源报价2320-2730元/吨,低端山东。隔夜国际油价大幅走高,但沥青基本面表现一般,现货价格震荡偏弱为主,期货近期随油价波动,原油目前高位回调,今日沥青期货操作上建议观望为主。

甲醇:

甲醇主力合约MA2101收盘2082元/吨,涨0元/吨,涨幅0%。目前01合约期货升水现货120-130左右,港口现货成交暂可,现货受内地及进口价格走高影响高位震荡,内地继续反弹,现货出货一般,近期受部分装置意外影响,供应较前期有所减少,需求维持一般。当前甲醇期货受现货支撑高位震荡为主,港口现货短线震荡偏强,期货坚挺走高。因期货01依旧升水且基本面预期一般,今日甲醇操作上建议观望,日内短线注意及时止损止盈。

苯乙烯:

苯乙烯国内检修偏少,石化及港口库存处于历史偏高水平,不过下游部分检修装置计划开车,苯乙烯9月中下旬进口有下降预期,乙烯上涨推高非一体化成本,尤其是国际油价跌势放缓,多空因素对峙,预计期货维持5600-5900区间震荡。

PE:

下游刚性需求仍在,进口窗口部分关闭,港口库存较低,尤其是国际油价跌幅缩窄,期货01合约当前位置谨慎追空,不过石化检修利好结束,新增产能已部分投产出产品,石化库存缓慢上升,反弹同样动力不足,建议7400-7600区间逢高空。

PP:

供应端,PP开工率升至95%附近高位,近期有200万吨左右新装置有投产计划;需求端,淡季结束需求逐渐好转,BOPP等订单较好,塑编等改善力度有限;库存端,库存维持偏低水平,但近期去库有所放缓;成本端,油价及丙烯大涨,目前油制PP利润在2200以上的高位,有较大修复空间。综合来看虽然当下库存偏低但是去库存速度放缓,加之下半年有较大的扩能利空预期,01合约继续维持长线空头思路,以及做缩PP-LL价差的套利。

纯碱:

近期山东海天、南方碱业装置均在周末期间恢复开产,虽开产负荷有待提升,但分区域整体供应略有上行。据悉,当前国内纯碱市场库存持续向用户转移,工厂现货持续偏紧,下游签单按需,散单持续有成交重心上行表现。期货市场方面,纯碱价格近期快速下滑,前期价格炒作意图明显,操作上建议谨慎观望为主。

玻璃:

近期玻璃现货市场总体走势一般,大部分生产企业以增加出库和回笼资金为主。近两天沙河地区生产企业出库速度环比略有加快,主要是部分厂家的营销政策有所调整。昨天部分华东地区生产企业召开小范围市场协调会议,并无明显的会议协调结果。期货市场方面,当前盘面再度回归贴水状态,近期市场价格小幅上涨提振市场信心,旺季需求叠加赶工期将至,后期需求或仍趋于稳定,故操作上建议等待01价格企稳后市场布局多单入场。

天胶:

沪胶偏强震荡,但是资金表现为减仓流出,因此短线以关注震荡整理为主。基本面整体变化不大,橡胶下游目前出口需求改善。但是供应面已经正常生产,加上青岛区外现货高库存状况仍在加重,因此供应上的利空逻辑有所增强。目前短线资金快速撤退,可见短线大涨的逻辑并不充分。当前以调整回调思路对待,趋势上仍关注底部抬升思路,接下来多单策略以关注回调中长期均线加仓战术为主,此外短期时间需注意云南疫情防控影响,或影响原料供应。

乙二醇:

三四季度海外装置集中性检修,后期海外进口预计大幅收缩。9月仍处于传统需求旺季,聚酯开工稳定,预计9-10月继续去库。新装置中科炼化、中化泉州9月预计投产试车,预估量产在四季度。近期受宏观及原油下跌风险影响,国内能化成本表现坍塌,预估EG仍有继续下探风险暂时观望。

PTA:

现货加工费600-700区间,不支持国内开工明显收缩,加工费仍有继续压缩空间,PTA产量存在再度回升预期,目前整体开工保持在8.5成偏高水平。9月份国内新凤鸣220万吨新装置预计投产,9月继续面临高社会库存、厂库压力,供需持续去库的预期不强。原油目前仍存在进一步下跌风险,TA可能跟随成本继续回落。

燃料油:

昨日原油受美股涨势以及墨西哥湾飓风推动短线反弹,但难以扭转基本面弱势前景,对燃油市场暂不看有形成长线上行驱动逻辑,仍需注意二次回调带来的风险。从高低硫盘面走势可见,高低硫强弱态势确在边际性转换,只是高硫供应偏紧的基调不错,而低硫燃油需求持续缓慢恢复,但上方还有低迷的柴油压制,因此短时间大幅拉宽高低硫价差还需要时间。策略上看,继续保持多高低硫价差,亦可轻仓布局高低硫单边远月多单。

尿素:

昨日,国内现货市场交投尚可,农需有所跟进,不过,当前港口装卸能力依然不足,影响出口订单发运,短线稳中调整为主。利好方面,局部农业有所采购;随着雨季的结束,板材开工转好;利空方面,日产长期维持高位运行态势,当前仍将继续恢复;工业方面开工一般,需求同比被压缩。策略方面:关注反弹高度。 

农副产品

棕榈油:

MPOB报告数据显示8月马棕油库存169.9106万吨,环比略增0.06%,维持低库存状态。9月1-10日马棕油出口环比增加10%左右。国内9月到港预估50万吨,10月到港预估50万吨,但近期到船及卸船由于港口商检出现迟滞,库存仍在低位徘徊,基差坚挺。11、12月份存累库预期。9月USDA供需报告落地,美豆单产51.9蒲式耳/英亩,需求端未调整,保留了盘面向上空间的持续性。周一作物生长报告继续下调美豆优良率至63%。模拟持仓:P01单边多单继续持有,P1-5正套继续持有。

棉花:

美盘收跌,飓风减弱为一级,市场担忧下降。此前一天大涨因担忧飓风以及美元下跌股市上涨。4月初以来主要支持因素有国内宏观恢复、股市强势、美元弱势,疫苗试验、美棉销售、下年度全球期末库存消费比下降、美国飓风季中。不利因素有全球疫情高位,国内C32S纱弱势不改,中美紧张、中印边界不确定性关系。当前短期支持因素为需求旺季到来,不利因素为新棉上市期也到来,同时美元、股市震荡等。国内下游需求改善仍不明显,相对外强内弱。美指多头延续关注66.5-68阻力带。

操作:1月合约12500上回调轻仓寻短线多参与,隔夜持仓止损在12400以下,参考止盈13300。

豆油:

昨日夜盘豆油主力合约震荡调整为主。上周USDA报告美豆旧作库存大幅调低加美豆产量调低,导致新作库存下降,最新的美豆优良率下调至63%,影响偏多。国内三油总库存在184.85万吨处于同期低位,对油脂市场存在一定支撑。上周油厂压榨量197万吨周比增1%,但豆油库存小降至127万吨周比降0.3%,集团企业采购持续,以及收储预期,走货预期维持高位。维持偏强观点,密切关注集团企业的采购以及美豆主产区的天气。

苹果:

现货方面,库存富士价格上涨,走货速度加快。早熟苹果口感一般,山东红将军即将大量上市,目前开秤价远低于去年同期。南方柑橘经调研质量优于去年,产量未受洪水影响。在整体消费及需求偏低水平的情况下,前期的富士开秤及柑橘收购价格均预期低于往年同期。操作方面,临近限仓,盘面减仓,波动幅度较大,资金面预期继续推动上行,待盘面减仓后再次建立AP10空单。 

鸡蛋:

短线看,目前需求基本收尾,后期逐步转淡,同时产蛋率恢复叠加产量较大,行情或偏弱运行,后期关注淘汰鸡淘汰力度及产量变化,同时关注10、11合约回调做空机会以及底部3200点支撑。

玉米:

台风导致的减产,加剧未来缺口预期,且优质粮产量下降。虽然替代,进口一直威胁着国内市场,但是玉米自身供需矛盾更突出。整体而言长期玉米期价走强预期不变,但短期受基差修复期价或面临回调。后期关注因素天气不利变化对玉米单产形成的进一步损害,新粮上市卖压与农户惜售,各方抢粮间的博弈,以及四季度21年一二季度,需求的进一步扩大。操作上暂时观望。

黑色有色

双焦:

焦炭需求旺盛,但钢厂利润较低,近期已有减产动作。焦炭部分地区第二轮提涨落地。因炼焦利润快速增长,要注意焦炭表外供应增加的扰动。国产焦煤若产量持续下行,焦煤有买入价值,四季度可能有趋势上涨行情,反向支撑焦炭价格。近期山西多地出文件将于10月底去4.3米焦炉,结合焦炭产能投放进度来看,焦炭紧平衡将延续,焦化厂低库存成为多头做多底气,但考虑钢厂利润,近期钢材需求不及预期,焦炭高位持续上涨动力缺乏。

钢矿:

中期来看,铁矿供需紧平衡转向平衡,并可能出现逐步累库。钢材供需两旺,价格将受成本推升。短期,钢材消费恢复较慢,钢材现货价格承压,盘面价格受压制。铁矿供需基本面出现宽松,港口库存增加叠加压港缓解,且环保政策下半年将持续影响铁矿的需求;但盘面基差较大,结构性利多。9月中下旬关注钢厂铁矿备货,以及成材终端备货的力度,可能会成为盘面下跌的阻力,甚至导致盘面在实际需求到来之前走出一波价格回升。

动力煤:

产地方面,陕西将于9月14-30日开展煤矿安全专项整治3年行动及专项攻坚行动第2轮检查督查工作,榆林地区供应或逐步受限,受此影响,下游电厂及化工厂备货积极性较高,区域内在产矿出货相对顺畅。港口方面,整体看涨情绪仍偏强,煤价维持涨势。受前期去库进程较快影响,当前个别大型电企库存水平偏低,招标采购需求释放,市场情绪受此提振,贸易商看涨情绪增强,甚至捂货惜售,主流报价继续上涨,现Q5500报580-590元,Q5000报517-525元。短期内期价涨势难改,上方或仍有空间。

沪铜:

统计局公布房地产数据,1-8月份土地购置面积及新屋开工面积同比均有所下降,数据不及预期。现货方面,上海电解铜现货成交在52150吨附近,对当月报价升水110元/吨左右,昨日有色整体走势偏强,下游消费不佳市场出货困难。明日换月后,市场关注焦点逐渐转向国庆长假前的备货态势,以及长单的交付状态,预计升水仍将逐步显现稳中趋升状态。基本面上,国内需求或面临不旺局面,铜价有回调风险,但海外库存持续下降,低库存的支撑仍强。但由于价格较高,10月或出现旺季不旺,铜价维持高位震荡为主。

沪锌:

消息方面,能源局发布数据显示,8月份全社会用电量同比增长7.7%。现货方面,上海地区普通锌成交在19920元/吨附近,现货锌价延续反弹,下游拿货情绪一般,贸易市场由于长单缺口的牵制,部分贸易商拿货情绪好,加之上海库存较低,现货升水持续走高。当前消费进入传统旺季节奏,电网及基建订单重新回归;随后而来的博弈点应该是冶炼提产是否能满足下游需求,即四季度缺口是否会超预期。当前宏观面较为平静,国内外流动性依然比较宽裕,支撑各类资产价格,因此预计锌价短时间仍有走强可能。


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