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晨会纪要

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招金期货晨会纪要(20200918)

宏观股指

宏观经济:

1、商务部:1-8月,我国对外非金融类直接投资4804.5亿元,同比下降2.6%。对外承包工程新签合同额9469.4亿元,同比增长7.3%;完成营业额5581.1亿元,同比下降10.2%。对外劳务合作派出各类劳务人员18.3万人,8月末在外各类劳务人员64.4万人。

2SWIFT8月,在基于金额统计的全球支付货币排名中,人民币继续保持全球第五大活跃货币的位置。从比例来看,人民币全球支付占比由7月的1.86%升至1.91%;从金额来看,人民币支付金额较7月降低了8.33%,同期全球所有货币支付金额总体减少了10.30%

3、农业农村部:将支持各地大力推进高标准农田,确保2020年全国建成8亿亩高标准农田,同时会同相关部门统筹退化耕地治理、东北黑土地保护利用、东北黑土地保护性耕作行动等工作,加强东北黑土地、酸化耕地、盐碱化耕地“三片地”退化耕地治理,形成加强耕地质量保护与提升合力。

4、央行:周四,开展1100亿元7天期逆回购操作,当日有1400亿元逆回购和2000亿元MLF到期。

5、隔夜shibor1.7690%,上涨36.5个基点。7shibor2.1990%,上涨1.40个基点。3个月shibor2.6860%,下跌0.20个基点。

股指:

8月份经济数据显示地产刚需托底、投机属性得到挤压,基建尚未完全走出自然灾害的扰动,制造业随PPI回升有所改善,消费端汽车托底作用减弱但升级消费崭露头角,总体经济面向好预期不变。社融数据中政府债券融资大增因专项债放量发行,票据融资的减少或来源于结构性存款的压降,短期扰动持续性有限、中期信用扩张增速边际收敛。经济面估值支撑加强,但资金面支撑减弱。市场面新发基金增速高位下降,北向资金近期多反复,资金端偏中性。二级市场上近日热点对指数拉动不明显,随着昨日热点的分化,短线或有转弱。总体中期逻辑偏多,短期或震荡,日内大概率震荡走弱。操作上建议暂时观望。

贵金属:

隔夜现货黄金跌近15美元,创近半个月来最大跌幅,因美联储议息靴子落地,且美联储未就货币刺激政策给出任何新的具体措施,导致市场做多情绪降低。从持仓上看,截止917日全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量1246.99吨,较上一交易日减少0.58吨,亦表明多头氛围减弱,但由于美联储点阵图显示维持现有低利率到2023年,故货币宽松及疫情尚未结束的环境下,维持长期或多逻辑,中短期或偏震荡。操作上,观望为宜。

能源化工

原油:

原油短线利好接连涌现推动原油连续反弹,但反弹走势仍然缺乏必要的基本面支撑,所以,短线反弹仍以超跌修复来看待。疫情形势的不确定以及中短期季节性需求转弱,仍将整体施压原油盘面。在供需形势转弱的背景下,目前不看好原油的整体反弹幅度,在没有突发利好的刺激下,预计很难回到前期震荡区间高位。当前原油趋势性行情仍然以震荡来看待,原油市场仍然缺乏有效的指引和驱动。

LPG

PG11合约交割期逐步临近,基差后市大概率进一步收缩,要留意现货强于期货,盘面相对偏弱的可能。中长期LPG市场虽然存在看涨预期,但目前业者对冬季LPG行情预期仍然偏谨慎,而且进口气成本仍然偏低,进口气与国产气价格倒挂,将持续压制国产气价格上行空间。当前PG多空两方面均存在较大不确定性,PG操作上目前建议观望。

乙二醇:

三四季度海外装置集中性检修,后期海外进口预计继续收缩。9月仍处于传统需求旺季,聚酯开工稳定,预计9月继续去库。新装置中科炼化、中化泉州9月预计投产试车,预估量产在四季度。四季度为传统需求淡季,89月聚酯利润表现持续亏损并且长丝旺季累库,10月份聚酯需求存在下滑风险。中短线暂时观望,关注下方成本支撑。

沥青:

沥青期货主力合约bu2012收于2432/吨,跌8/吨,跌幅0.33%。国内沥青现货市场暂时稳定,近期山东及周边炼厂出货一般,装置开工稳定,下游持续按需接货,库存整体小幅增加,现货价格偏弱震荡。当前华东报价走弱,新单签售一般,可交割货源报价2300-2700/吨,低端山东。隔夜国际油价继续走高,但沥青基本面表现一般,现货价格震荡偏弱为主,期货近期随油价波动,原油目前高位回调,今日沥青期货操作上建议观望为主。

PTA

9月底国内新凤鸣220万吨新装置准备投产,9月继续面临高社会库存、厂库压力,供需持续去库的预期不强,加工费仍有继续压缩空间,9月部分检修不及预期,PTA产量存在再度回升预期,整体开工保持在8.5成偏高水平。四季度需求存在淡季下滑风险,同时原油仍存在进一步下跌风险,TA可能跟随成本继续回落。

PP

供应端,PP开工率升至95%附近高位,近期有200万吨左右新装置有投产计划;需求端,淡季结束需求逐渐启动,阶段性补库明显,加之PP粒料对粉料替代增强,成交好转;库存端,库存维持正常水平,压力暂未体现;成本端,油价及丙烯大涨,成本支撑强劲,目前油制PP利润及PP-3MA均在在2000以上的高位。综合来看前期连续大跌后看空情绪得到释放,近期阶段性补库增多,加之油价及丙烯成本支撑强劲,拉丝比例偏低,短期内PP下跌驱动有限,建议暂时观望,后期寻找机会再次布局空单。

苯乙烯:

苯乙烯国内检修偏少,石化及港口库存处于历史偏高水平,不过石化库存连续下降,国际原油及乙烯上涨推高非一体化成本,多空因素对峙,预计期货维持5600-5900区间震荡。

PE

国际油价大涨,下游刚性需求仍在,进口窗口部分关闭,港口库存较低,刺激期货01合约反弹,不过石化检修利好结束,新增产能利空渐显,石化库存缓慢上升,待原油利好释放以后,建议7500-7700区间逢高空。

甲醇:

甲醇主力合约MA2101收盘2067/吨,跌23/吨,跌幅1.1%。目前01合约期货升水现货100-110左右,港口现货成交暂可,现货受内地及进口价格走高影响高位震荡,内地继续反弹,现货出货一般,近期受部分装置意外影响,供应较前期有所减少,需求维持一般。当前甲醇期货受现货支撑高位震荡为主,港口现货短线震荡偏强,期货坚挺走高。因期货01依旧升水且基本面预期一般,今日甲醇操作上建议观望,日内短线注意及时止损止盈。

纯碱:

近期山东海天、南方碱业装置均在周末期间恢复开产,虽开产负荷有待提升,但分区域整体供应略有上行。据悉,当前国内纯碱市场库存持续向用户转移,工厂现货持续偏紧,下游签单按需,散单持续有成交重心上行表现。期货市场方面,纯碱价格近期快速下滑,前期价格炒作意图明显,操作上建议谨慎观望为主。

玻璃:

近期玻璃现货市场总体走势一般,生产企业出库压力逐渐增加,行业库存环比有所上涨。总体看目前贸易商和加工企业从生产企业直接拿货的意愿逐步减弱,基本以按需采购为主,同时加大了自身原片库存的出库速度。期货市场方面,当前盘面再度回归贴水状态,近期市场价格小幅上涨提振市场信心,旺季需求叠加赶工期将至,后期需求或仍趋于稳定,故操作上建议等待01价格企稳后市场布局多单入场。

燃料油:

昨日欧佩克+会议上传出强势利多原油的护盘言论,原油从跌势中翻盘上涨,维持燃料油也积极跟涨,但仍需注意目前的原油反弹缺乏基本面的支撑,暂不看持续上行驱动。从燃油基本面最新情况看,航运市场需求仍未给低硫燃油带来足够的支撑,关键在于上方低迷船柴的压制,以及现货高库存的压力,不过目前低硫从供应端压力缓和,基本面逐步好转的趋势不变。高硫方面,前期亚太供不应求的的基调不错,但其需求边际性转弱,基本面前景由强转弱,且目前内外盘高硫价差高位,压制内盘FU表现。从策略上分析,继续支持持有前期的远月低硫多单,以及做多高低硫价差的策略。

天胶:

晚盘沪胶主力震荡企稳,近期因缺乏量能支撑,盘面仍趋向调整为主。基本面整体变化不大,橡胶下游目前出口需求改善。原料价格仍表现偏强,而当下正进入到供应旺季,叠加青岛地区的去库存压力,因此供应上的利空逻辑会打压短线冲高力度。当前以调整震荡思路对待,趋势上仍关注底部抬升思路,接下来多单策略等待低位机会,下方关注12200-12300点区间的支撑,短期受宏观情绪影响摆动较大,轻仓参与为宜。

尿素:

昨日,国内现货市场整体持稳,农需有所跟进,不过,当前港口装卸能力依然不足,影响出口订单发运,短线稳中调整为主。利好方面,局部农业有所采购;随着雨季的结束,板材开工转好;利空方面,日产长期维持高位运行态势,当前仍将继续恢复;工业方面开工一般,需求同比被压缩;下旬企业面临收款,现货价格难涨。策略方面:建议区间操作为主。

农副产品

棕榈油:

MPOB报告数据显示8月马棕油库存169.9106万吨,环比略增0.06%,维持低库存状态。91-15日马棕油出口环比增加12%左右。国内9月到港预估50万吨,10月到港预估50万吨,但近期到船及卸船由于港口商检出现迟滞,库存仍在低位徘徊,基差坚挺。1112月份存累库预期。9USDA供需报告落地,美豆单产51.9蒲式耳/英亩,需求端未调整,保留了盘面向上空间的持续性。周一作物生长报告继续下调美豆优良率至63%CBOT美豆价格偏强。模拟持仓:P01单边多单继续持有,P1-5正套继续持有。

豆油:

昨日夜盘三油维持强势。上周USDA报告美豆旧作库存大幅调低加美豆产量调低,导致新作库存下降,最新的美豆优良率下调至63%。国内三油总库存在184.85万吨处于同期低位,对油脂市场存在一定支撑。上周油厂压榨量197万吨周比增1%,但豆油库存小降至127万吨周比降0.3%,集团企业采购持续,以及粮收储预期,走货预期维持高位。维持偏强观点,密切关注集团企业的采购以及美豆主产区的天气。

苹果:

现货方面,库存富士价格上涨,走货速度加快。早熟苹果口感一般,山东红将军大量上市,目前开秤价远低于去年同期。南方柑橘经调研质量优于去年,产量未受洪水影响。在整体消费及需求偏低水平的情况下,前期的富士开秤及柑橘收购价格均预期低于往年同期。操作方面,临近限仓,盘面减仓,波动幅度较大,持仓下降之后,盘面弱势下行,AP10关注6400-6500区间支撑,注意获利保护。

棉花:

美盘收跌,飓风影响缓解。此前周一大涨因担忧飓风以及美元下跌股市上涨。4月初以来主要支持因素有国内宏观恢复、股市强势、美元弱势,疫苗试验、美棉销售、下年度全球期末库存消费比下降、美国飓风季中。不利因素有全球疫情高位,国内C32S纱弱势不改,中美紧张、中印边界不确定性关系。当前短期支持因素为需求旺季到来,不利因素为新棉上市期也到来,同时美元、股市震荡等。国内下游需求改善仍不明显,相对外强内弱。国内疆棉受美国可能禁令影响以及目前反映新棉质量较好,这会增大1月套保压力,其基差目前应该难以持续在负值区间。美指多头延续关注66.5-68阻力带。1月合约12500上回调轻仓寻短线多参与,隔夜持仓止损在12400以下,参考止盈13300

鸡蛋:

短线看,目前需求基本收尾,后期逐步转淡,同时产蛋率恢复叠加产量较大,行情或偏弱运行,后期关注淘汰鸡淘汰力度及产量变化,同时关注1011合约回调做空机会以及底部3200点支撑。

玉米:

台风导致的减产,加剧未来缺口预期,且优质粮产量下降。虽然替代,进口一直威胁着国内市场,但是玉米自身供需矛盾更突出。整体而言长期玉米期价走强预期不变,但短期受基差修复期价或面临回调。后期关注因素天气不利变化对玉米单产形成的进一步损害,新粮上市卖压与农户惜售,各方抢粮间的博弈,以及四季度21年一二季度,需求的进一步扩大。操作上暂时观望。

黑色有色

钢矿:

中期来看,国内铁矿供需紧平衡转向平衡,并可能出现逐步累库;变数在于国外复产的进度,若复产较快,可能会引发到国内的铁矿较少,进而导致国内的供需再度转为紧平衡;同时,铁矿的高基差给予了其较高的价格弹性。钢材消费旺季仍值得期待,但是短期恢复较慢,现货承压,期货受压制明显。9月下旬关注钢厂铁矿备货,以及成材终端备货的力度,可能会成为盘面下跌的阻力,甚至导致盘面在实际需求到来之前走出一波价格回升。

双焦:

焦炭需求旺盛,但钢厂利润较低,近期已有减产动作。焦炭部分地区第二轮提涨落地。因炼焦利润快速增长,要注意焦炭表外供应增加的扰动。国产焦煤若产量持续下行,焦煤有买入价值,四季度可能有趋势上涨行情,反向支撑焦炭价格。近期山西多地出文件将于10月底去4.3米焦炉,结合焦炭产能投放进度来看,焦炭紧平衡将延续,焦化厂低库存成为多头做多底气,但考虑钢厂利润,近期钢材需求不及预期,焦炭高位持续上涨动力缺乏。

动力煤:

产地方面,榆林地区煤矿安检逐渐升级,个别矿产能释放受限,而区域内在产矿整体销售情况良好,矿上库存低位运行,区域内部分矿煤价涨5-43元;因近期下游需求较好,鄂尔多斯地区销售情况良好,公路日销量徘徊在113万吨左右,而供应相对偏紧,区域内煤价延续涨势。港口方面,随煤价涨至高位,市场上对快速上涨煤价接受度降低,下游实际采购需求不强,成交较少。近日市场传出有关进口额度的消息,对市场情绪打击较大,买卖双方观望情绪增强,等待政策明朗。现Q5500主流报价590-595元,Q5000报价527-535元。期价涨势继续,短期内在相对高位震荡。

沪铜:

中国8月精炼铜产量为89.4万吨,同比增长9.7%1-8月份累计产量同比增长4.9%652.7万吨。中国8月铜材产量为194.9万吨,同比增长20.1%1-8月份铜材产量同比增长12.2%1376.2万吨。现货方面,上海电解铜现货成交在51450吨附近,对当月报价升水50/吨左右,昨日有色整体走弱,沪铜升水也锁下调,但升水50下方挺价意愿明显。市场关注焦点逐渐转向国庆长假前的备货态势,以及长单的交付状态,预计升水仍将逐步显现稳中趋升状态。基本面上,国内需求或面临不旺局面,铜价有回调风险,但海外库存持续下降,低库存的支撑仍强。但由于价格较高,10月或出现旺季不旺,铜价维持高位震荡为主。

沪锌:

沪锌连续两日下跌后,昨天夜盘迎来反弹,沪锌主力增仓上行,重新挑战2万元关口。现货方面,上海地区普通锌成交在20130/吨附近,现货锌价高位回落,下游今日拿货情绪回暖,临近长单结束,市场高升水积极出货,现货升水存在短期见顶的迹象。当前消费进入传统旺季节奏,电网及基建订单重新回归;随后而来的博弈点应该是冶炼提产是否能满足下游需求,即四季度缺口是否会超预期。当前宏观面较为平静,国内外流动性依然比较宽裕,支撑各类资产价格,因此预计锌价短时间仍有走强可能。


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