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2017.3.20玉米研究报告:供应缺口放大,玉米期价重回上涨趋势
    近期玉米期货价格经历一波急速下跌后,进入窄幅震荡阶段,此波下调一方面受宏观因素导致大宗整体偏弱走低影响,另一方面做多资金流出农产品,导致期价出现回调。目前期价经过3天震荡后,随着基本面走强及做多资金的从新流入,期价或再次进入上涨通道。
2017.3.20玉米研究报告:供应缺口放大,玉米期价重回上涨趋势 

一、现货价格企稳,见底迹象明显
     年后现货市场整体处于上涨趋势,目前东北玉米现货收购报价平均为1372,较月初上涨20元/吨,较年初上涨40-50元/吨,华北地区当前报价为1602元/吨,较月初上涨60元/吨,较年初上涨70-80元/吨,虽然近期华北期价有小幅下滑,但震荡之后重回上涨趋势。港口地区,目前北港库存390万吨左右,日到货量总计在4-6万吨,但是通过历史到港量分析,3月中旬是北港集港量高峰期,之后会进入平稳回落期,也就意味着后期北港价格大幅下滑的可能性降低。整体而言产区玉米现货价格后期下跌可能性不大。
2017.3.20玉米研究报告:供应缺口放大,玉米期价重回上涨趋势 

二、产区余粮紧张,利好后市价格
    通过调研信息获知,目前东北地区基层余粮出去农户自留剩余不足二成,因今年东北玉米价格低廉,除流入华北、南方外,大部分流入贸易商和加工企业。其次今年东北地区饲料企业和深加工企业在政策补贴下,收购积极性明显提高,月初统计,东北地区深加工企业及饲料企业玉米库存能够使用3-4个月。此外政策轮入收购带动,令贸易商看好后市价格,囤货积极性也较高,据传言,目前东北地区贸易商及烘干塔库存约为1500万吨之多。因此目前东北地区玉米余粮几乎处于偏紧状态,短期价格将受贸易商及烘干塔抛粮进度影响。
    华北地区据中粮调研获知,目前华北余粮3成左右,季节性供应高峰被收购热情抵消。两会结束后,华北地区基层上量提速,但前期企业库存较低,近日存在备库需求,基层上量行情与企业备库需求互补,价格企稳。预计后期在政策粮未投放前华北地区玉米现货价格均将偏强。
三、抛储价格对期价或利多
    16/17年新玉米上市后,政府为解决农民卖粮难问题,除刺激下游企业入市收购外,启动轮换收入。由于价格低廉,各收购主体入市收购积极性较高,导致轮入收购不断提价,令后市对价格乐观。目前虽有市场消息称因政策执行干扰市场定价,政府取消一次性储备收购,轮换收入不得提价,但是在余粮较少市场购销热情仍在的情况下,价格并未如期回落。
    此外目前市场另一传言就是政策粮抛售,但是分析来看预计对盘面价格偏利多,尤其受抛储影响明显的9月合约。通过河北省储玉米拍卖价格区间1580-1600来看,预测后期国储玉米拍卖价或大于1600,因为国储玉米质量是优于省储玉米同等级质量的。而通过历史数据分析,2015抛储价格2100-2300,主流抛储价2260,9月期价因过高升水抛储价,从2523跌至2246,但9月交割前未跌破2220;2016年抛储价1550-1600,9月期价从1678至交割一直处于上涨趋势。因此后期我们判定玉米9月期价将在1600上方运行的可能性较大。
四、玉米减产被证实,远月期价底部支撑明显
    今年两会期间,十二届全国人大五次会议举行记者会,农业部部长韩长赋在会上指出,2017年,我国要继续调减玉米种植面积,在去年的基础上力争累计调减4000万亩。而据农业部调度,受农产品价格形成机制和收储制度改革全面推进影响,今年种植意向结构优化态势更加明显,优质稻、专用稻种植规模扩大,籽粒玉米面积继续调减,大豆、杂粮杂豆和马铃薯等作物面积增加。据对东北四省57个县382个农户调查显示,玉米种植意向面积为18.6万亩,同比减少20%以上,其中规模户调整意向更加强烈。这也就是证明17年玉米产量继续下调已被证实,按照同比减少20%计算,17年玉米产量将存在4000万吨缺口,对玉米是极大的利多,尤其远月合约。
五、需求转好带动玉米库存消费
    需求端来看生猪存栏及能繁母猪存栏目前处于低位,但是由于猪粮比价较大(11.3),远高于平衡点,因此养殖户愿意用较便宜的饲料来养更大的猪,目前部分饲养场育肥猪达300-400斤。因此生猪存栏虽然处于低位,但是需求尚好。其次由于今年东北地区饲料企业补贴,补库积极,购销热情高。深加工方面淀粉下游需求却有转好,尤其替代方面,由于木薯淀粉升水玉米淀粉200-300元/吨左右,玉米淀粉对木薯淀粉的替代大大增强,其次淀粉与面粉见得替代也在大范围增加。其次由于当前原材料价格较低,深加工产品成本低廉,下游深加工企业补库积极也带动淀粉的消费,从而带动玉米收购积极性。另外今年深加工补贴实施至6月份,促进企业补库需求,加上预期建设中新增产能,为后期玉米开启新的需求端口。因此整体来看玉米需求是呈现转好局面的。
2017.3.20玉米研究报告:供应缺口放大,玉米期价重回上涨趋势 

    整体而言当前玉米产区市场供应整体偏少,下游贸易商及深加工采购积极,对现货价格支撑明显。17年玉米产量继续下调已被证实,多头氛围依旧浓厚,期价此波回调后,多从新单入场,期价有望被拉高。其次需求端需求走好,尤其备库行为积极,对玉米价格均起到一定拉动作用。因此预期短期玉米期价震荡后或有一波上涨。另外从空间来看,当前港口报价1500左右,玉米9月合约期价处交割成本区间,下跌空间明显不足,做多安全边际较高,1月合约受产量下调影响,空间形态整体处于上扬。 因此对于9月合约和1月合约我们依旧建议多头操作。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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