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招金期货PP深度研究报告:春节备货进入尾声,低库存常态支撑PP(20180205)
      目前石化的低库存状态,一方面得益于于前期PP的低开工率。虽然进入二月份之后,PP开工率明显提升,已经涨至94%附近,但同比仍低于去年同期水平。更主要的是一月份中下旬PP开工率维持低位,一度跌至87%附近,极大缓解了PP市场供应量。
      PP的低库存另一方面得益于下游春节备货。虽然今年四季度受环保及大气治理影响,部分地区尤其是北方PP终端开工率偏低,需求明显不如往年。不过据了解环保敏感期已过,部分停产限产装置得到一定程度的恢复,且春节下游备货刚需仍在,下游需求较前期有一定改善。目前贸易商库存处于年内中高位水平,而下游也陆续完成春节刚需备货,PP货源逐渐完成向中下游的转移。
      综上,旺季不旺终端需求不及预期阻碍PP价格反弹,但是由于低开工率以及春节备货刚需带动下石化低库存成为常态,也成为支撑PP市场的主要利好。这一逻辑有望在春节之前得以维持,PP市场继续区间震荡可能性较大,缺乏单边机会,节前继续空仓观望为宜。不过节后由于累库影响,石化库存或将明显提高,届时去库存压力之下PP可寻找机会逢高做空。

 


 
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