央行逆回购未能遏止利率飙升 1月底或降存准率

17日，央行开展了1690亿元的14天逆回购操作，但未能改变货币市场的资金紧张局面，上海银行间同业拆放利率(Shibor)大幅上涨，短期品种超过7%的高位。

　　考虑到2月份公开市场到期资金量仅120亿元，而短期内资本流入和外汇占款情况也不乐观，专家预计，央行或在1月底宣布调降存款准备金率50个基点。届时，本周逆回购投放的资金也将到期被央行回笼。

　　央行17日公告，当日以利率招标方式开展了逆回购操作。这次逆回购操作的期限为14天，交易量1690亿元，中标利率5.47%，远比同期市场利率低。分析师认为，央行在此时选择逆回购操作，主要是为了满足春节期间较高的资金需求，缓解目前的资金面压力。

　　但是，这种低成本的资金只有公开市场一级交易商能够获得。而且，央行的逆回购操作也未能遏止货币市场利率的飙升。17日，Shibor全线暴涨，主要短期品种上涨超过百点。其中，隔夜利率上涨189个基点至7.37%，7天期利率上涨183个基点至7.41%，14天期利率上涨141个基点至7.83%，1月期利率上涨89个基点至7.8%，3月期利率上涨3.03个基点至5.5147%。

　　资金面紧张或将贯穿整个一季度。其一，2月份公开市场到期资金量仅120亿元，3月份将回升至2120亿元；其二，资本流出趋势短期难改，一季度外汇占款仍不乐观；其三，全年信贷目标未定，虽然将略超去年，但或控制在8万亿元以内。而且，监管层最近也警示商业银行一季度不要突击放贷。

　　未来数周，公开市场资金面并不乐观。WIND的统计显示，未来6周，到期资金净投放量分别为10亿元、-1680亿元、20亿元、70亿元、20亿元和20亿元。

　　外汇占款的趋势也不乐观。2011年12月份，外汇占款减少了1200亿元，连续第三个月减少，减少幅度较10月、11月有所扩大。对于这一现象的解释主要有两种：一是在欧债危机或再恶化的背景下，风险情绪驱动境外金融机构资本回流；二是人民币升值预期降低，热钱流入减缓。